Kalshi 裁決使 CFTC 預測規則面臨風險

一個聯邦上訴法院於 8 月 28 日裁定，Kalshi 未能證明內華達州對其體育賽事合約的監管可能會被聯邦商品法所取代。

摘要

• 第九巡迴法官認為，Kalshi 不太可能通過取代來阻止內華達州對體育賽事合約的監管。
• 此裁決並未使 CFTC 的規則制定失效，也未解決任何未來的行政程序法挑戰。
• 一項相互矛盾的第三巡迴裁決增加了最高法院審查 Kalshi 案件的可能性。
• 內華達州的選舉合約挑戰返回地區法院，而體育合約的執行可能在訴訟程序中繼續進行。
• CFTC 提出了對某些事件合約的九十天審查，包括涉及全國遊戲活動的產品。

這項一致的決定允許內華達州的遊戲當局在訴訟繼續進行的同時執行州要求。

第九巡迴的意見還在重大問題原則下提出了擔憂。然而，它並未使商品期貨交易委員會提出的事件合約規則失效，也未決定未來的最終規則是否能在行政程序法訴訟中存活。

Kalshi 裁決保留內華達州的體育博彩權限

Kalshi 辯稱其體育賽事合約符合商品交易法下的掉期（swaps）。由於 Kalshi 運營的是 CFTC 監管的指定合約市場，它表示聯邦管轄權取代了內華達州的遊戲法。

第九巡迴在初步禁令階段駁回了該論點。它認為這些合約可能不符合“掉期”的適用定義，因為它們的功能類似於體育賭注。因此，該小組駁回了 Kalshi 的明確、衝突和領域取代論點。

巡迴法官 Ryan Nelson 寫道：“CFTC 不是全國賭博監管機構。”法院表示，Kalshi 更廣泛的解釋缺乏限制原則，並不符合周圍的法定框架。

正如 crypto.news 報導的，3-0 的裁決確認了之前保護 Kalshi 免受內華達州執法的禁令的解除。該小組將內華達州的單獨選舉合約索賠返回地區法院進行進一步審查。

重大問題語言不會終止 CFTC 的規則制定

遊戲律師 Daniel Wallach 辯稱，由於法院的重大問題分析，CFTC 的規則制定是 “DOA”。在 8 月 29 日的帖子中，他預測加州聯邦法院將出現 APA 訴訟。

該預測超出了法院的直接裁定。意見指出，Kalshi 對“掉期”的廣泛解釋“將在重大問題原則下引發擔憂。”它並未裁定該原則絕對阻止 CFTC 對預測市場的監管。

Ripple 首席技術官 David Schwartz 反駁了 Wallach 的解讀。“在我看來，這似乎不正確，”Schwartz 寫道。他辯稱，國會可以創建一個聯邦框架來管理交易所交易的合約，而不取代傳統的州監管體育博彩。

Schwartz 的評論代表了他的解釋，而不是 Ripple 公司的立場或司法裁定。該裁決涉及 Kalshi 是否證明其取代索賠的成功可能性。

CFTC 提案仍在待定中，但面臨新風險

CFTC 於 6 月提出的提案將修訂第 40.11 條規則，該規則管理涉及遊戲、恐怖主義、暗殺、戰爭和根據聯邦或州法律非法的活動的事件合約。

該提案將建立 90 天的審查流程，並定義該機構如何解釋“遊戲”以及何時合約“涉及”列舉的活動。CFTC 將根據特定的公共利益因素逐個評估涵蓋的合約。

《聯邦公報》通知於 7 月 27 日關閉以徵求公眾意見。該機構可以在審查這些提交後修訂、最終確定或撤回該提案。

最終規則可能面臨關於法定權限、程序或機構推理的 APA 挑戰。Wallach 預測了這樣的訴訟，但在辯論出現時尚未確認有匹配的投訴。

巡迴法庭分歧提高最高法院的風險

第九巡迴的裁決與第三巡迴對 Kalshi 有利的裁決相矛盾。這一分歧使得最高法院審查的可能性更大，儘管審查並非保證。

根據路透社的報導，內華達州面臨 9 月 3 日的截止日期，以尋求對第三巡迴裁決的進一步審查。Kalshi 也可以尋求第九巡迴的再審或向最高法院請願，但這兩項行動尚未立即確認。

該管轄權的爭議超出了內華達州。正如之前在 crypto.news 對預測市場衝突的報導中所述，幾個州將體育合約分類為需要當地許可的博彩產品。Kalshi 堅持認為，聯邦衍生品監管取代了這些要求。

目前，內華達州可以對 Kalshi 的體育合約執行其遊戲法。CFTC 的提案仍然有效，但第九巡迴的意見為未來的挑戰者提供了另一個反對任何最終規則聲稱對體育賽事市場擁有廣泛權限的論點。