聖地亞哥·鮑西利解釋為何儘管經濟下滑仍不放鬆貨幣緊縮

中央銀行行長（BCRA）聖地亞哥·鮑西利警告說，增加貨幣發行以刺激信貸和經濟活動的風險，因為他認為增加比索的注入並不保證融資的擴張，並可能導致通脹加速。此外，他預測阿根廷經濟將在2027年總統選舉前繼續產生美元，並保證匯率制度面臨的情況比去年波動事件期間更為有利。

在科爾多瓦商會對企業家的演講中，這位官員捍衛了貨幣的謹慎，並表示金融機構已經擁有可用的資金來發放貸款，因此額外的流動性擴張不一定會轉化為更大的信貸供應。

“如果我們向系統注入過多的比索，**我不清楚這是否會激勵銀行貸款更多，因為他們已經擁有這些資金。**我確實認為我們面臨的風險是人們會看到（在這種情況下）並說‘這裡來了我曾經經歷過的情況，最好把比索拿走’，**這會降低貨幣需求並提高價格，這將推動一種不持久的暫時性活動，並導致通脹上升，而這將使我更難回到低通脹的狀態，因為我失去了信譽，”鮑西利說。

因此，**BCRA的負責人提出，通過增加發行量來人為推動的經濟復甦可能是短暫的，並可能危及去通脹的過程。**在他的分析中，主要風險在於經濟主體因擔心新的貨幣失衡而減少持有本幣，從而對價格施加額外壓力。

他的聲明正值經濟活動的復甦仍顯示出困難，特別是在製造業，而各行各業的企業則要求改善融資條件、降低生產成本和採取措施以恢復內需。

鮑西利預測阿根廷將在2027年大選之前繼續累積美元。

他演講的另一個重點與**即將到來的總統選舉的匯率前景有關。**在這方面，鮑西利指出2025年美元化過程與阿根廷經濟在2027年可能面臨的情況之間的三個區別。

首先，**他強調了中央銀行的外部位置和流通中的比索數量。**他解釋說，去年貨幣當局面臨著高水平的負淨儲備，而市場認為捍衛匯率制度的能力有限。

“去年我們仍然有很大的負儲備水平。根據市場的看法，BCRA的火力有限來保護該制度，我們仍然有一些資金的盈餘，”他回憶道。

與當時的情況不同，他認為目前不存在可以推動大規模美元化的貨幣失衡。

“比索的需求可能會下降嗎？可能會，但作為存量我們並不是從失衡的存量開始。相反，這是一個在此期間累積了許多美元的經濟，並將繼續累積美元，”他表示。

在這方面，巴烏西利（Bausili）保證阿根廷將持續創造外匯直到2027年選舉，**無論選舉結果如何，**因為這是經濟創造美元能力的結構性變化。
他強調的第三個因素是投資者在2025年匯率波動事件中的經驗，當時對於制度的修改或通脹跳升的押注未能如預期般成功。他表示：「在2025年，市場測試了匯率和貨幣制度的脆弱性，自1995年以來，制度首次獲勝。在阿根廷所有其他匯率波動事件中，當市場測試制度時，市場獲勝，並且必須改變制度。」
對於這位官員來說，那次經驗改變了投資者的激勵，並增強了貨幣體系的可信度。他表示：「去年唯一捍衛該制度的阿根廷中央銀行（BCRA）證明，即使只有很少的資源也能捍衛它。明年我們將擁有比去年更多的資源，因此這是一個更不對稱的賭注。」
關於巴烏西利對於最終解除匯率管制的看法，阿根廷中央銀行行長也提到了目前在外匯市場上仍然存在的限制，以及為了推進更大靈活性所需的條件。
他解釋說，當前的一個限制與參與官方市場的企業的美元頭寸管理有關。這位官員將這一限制歸因於阿根廷雙貨幣體系的特點，在這個體系中，個人和公司都可以持有比索和外幣的銀行賬戶。
他解釋道：「這一限制存在是因為我們有一個雙貨幣體系，因為企業和個人可以擁有比索或美元賬戶。在巴西、哥倫比亞或墨西哥，沒有美元賬戶。在這些國家，對於法人和企業來說，使用當地貨幣管理其運營資本是很自然的。」
在這種情況下，他指出，管理不同貨幣的流動性頭寸的可能性可能會放大美元化的動作，並產生更大的匯率波動。儘管他承認保持這一限制對經濟運行有成本，但他表示政府仍然認為有必要保留這一機制，以限制可能影響市場穩定的波動。
他表示：「我認為，只要我們擁有這樣規模的金融體系，儲蓄的引導在外部，我們就更容易受到這類波動的影響，這種波動來自於企業資金管理的變化。"

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