بعد استعادة بيتكوين لمستوى 90,000 دولار، ما القادم: احتفالات عيد الميلاد أم انهيار مفاجئ؟

سواء كنت في الصين أو في الخارج، لا أحد يستطيع الهروب من العقلية التقليدية المتمثلة في "لم شمل الأسرة لقضاء عطلة سعيدة". يوم الخميس الرابع من شهر نوفمبر من كل عام هو عطلة عيد الشكر التقليدية والمهمة في الولايات المتحدة.

وفي عيد الشكر لهذا العام، قد يكون أكثر ما يشعر به مجتمع العملات الرقمية بالامتنان هو عودة بيتكوين إلى مستوى 90,000 دولار.

بالإضافة إلى تأثير عامل "سوق العطلات"، ساعد تقرير "الكتاب البيجي" (Beige Book)، الذي أصبح بشكل غير متوقع مرجعاً رئيسياً لاتخاذ القرار بسبب إغلاق الحكومة، في إعادة صياغة اتجاه السياسة النقدية الأخيرة لهذا العام. حيث ارتفع احتمال خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر من 20% قبل أسبوع إلى 86%.

مع انعكاس موقف الاحتياطي الفيدرالي، ومع بدء الاقتصادات العالمية الكبرى في وقت واحد في "وضع طباعة الأموال"، ومع اتساع الشقوق في النظام المالي التقليدي، تقف العملات الرقمية عند مفترق طرق موسمي حاسم. بعد فتح بوابات السيولة العالمية، كيف سيؤثر ذلك على اتجاه صناعة العملات الرقمية؟ والأهم من ذلك، في العطلة القادمة، هل ستكون احتفالات عيد الميلاد أم عملية سطو في عيد الميلاد؟

احتمالية خفض أسعار الفائدة في ديسمبر ترتفع إلى 86%

وفقاً لبيانات Polymarket، ارتفعت احتمالية خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع السياسة النقدية في ديسمبر من حوالي 20% قبل أسبوع إلى 86%. يجب أن يكون هذا أحد الأسباب الرئيسية لارتفاع بيتكوين الأخير، حيث كان التحول في الاحتمالية بسبب تقرير اقتصادي، وهو "الكتاب البيجي".

التقرير الرئيسي الذي يدفع قرار خفض أسعار الفائدة

يوم الأربعاء، تم إصدار "الكتاب البيجي" رسمياً، والذي جمعه وجمعه بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، ويقدم تقارير عن أحدث الظروف في جميع المناطق الـ 12 في الولايات المتحدة. كالعادة، كانت مجرد مادة روتينية، ولكن بسبب إغلاق الحكومة الذي تسبب في عدم تحديث كمية كبيرة من البيانات الاقتصادية الرئيسية في الوقت المحدد، أصبح هذا التقرير بدلاً من ذلك مصدراً شاملاً نادراً للمعلومات يمكن أن تعتمد عليه اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) قبل اتخاذ القرارات.

بمعنى آخر، في غياب البيانات، كانت هذه نافذة نادرة للاحتياطي الفيدرالي ليعكس حقاً الظروف الاقتصادية على أرض الواقع.

كان التقييم العام الذي قدمه التقرير مباشراً للغاية: النشاط الاقتصادي لم يتغير تقريباً، والطلب على العمالة يواصل الضعف، وتواجه الشركات ضغوط تكلفة متزايدة، وأصبحت رغبة المستهلكين في الإنفاق حذرة. تحت سطح استقرار الاقتصاد الأمريكي، بدأ يظهر بعض التراخي الهيكلي.

الجزء الأكثر مراقبة في التقرير بأكمله هو وصف التغيرات في سوق العمل. على مدى الأسابيع الستة الماضية، لم تكن هناك العديد من العلامات الإيجابية في سوق العمل الأمريكي. ذكر حوالي نصف بنوك الاحتياطي الفيدرالية الإقليمية أن رغبة الشركات المحلية في التوظيف تتناقص، وهناك حتى ميل إلى "إذا كان بإمكاننا تجنب التوظيف، فلن نوظف". انخفضت صعوبة التوظيف في العديد من الصناعات بشكل كبير، مما يتناقض بشكل حاد مع نقص العمالة الحاد في العامين الماضيين. على سبيل المثال، في منطقة أتلانتا في العديد من الولايات في جنوب شرق الولايات المتحدة، تقوم العديد من الشركات إما بتسريح الموظفين أو استبدال الموظفين المغادرين بالحد الأدنى؛ وفي مناطق كليفلاند في أوهايو وبنسلفانيا ومناطق أخرى، يقوم بعض تجار التجزئة بتقليل أحجام موظفيهم بنشاط بسبب انخفاض المبيعات. تشير هذه التغييرات إلى أن تراخي سوق العمل لم يعد ظاهرة معزولة ولكنه ينتشر تدريجياً إلى المزيد من الصناعات والمناطق.

في الوقت نفسه، على الرغم من وصف ضغط التضخم بأنه "معتدل"، فإن الواقع الذي تواجهه الشركات أكثر تعقيداً مما تشير إليه الأرقام. لا تزال بعض شركات التصنيع والتجزئة تعاني من ضغوط ناتجة عن ارتفاع تكاليف المدخلات، حيث تعد التعريفات الجمركية أحد الأسباب - على سبيل المثال، أفاد مصنع جعة في منطقة مينيابوليس أن الزيادة الكبيرة في أسعار علب الألمنيوم قد رفعت تكاليف الإنتاج بشكل ملحوظ. ومع ذلك، فإن القضية الأكثر تحدياً هي تكاليف الرعاية الصحية، التي ذكرتها جميع المناطق تقريباً. أصبح توفير تغطية الرعاية الصحية للموظفين مكلفاً بشكل متزايد، وهذه التكلفة، على عكس التعريفات الجمركية، ليست دورية بل هي اتجاه طويل الأجل يصعب عكسه. ونتيجة لذلك، يتعين على الشركات اتخاذ خيار صعب بين "رفع الأسعار" و"ضغط الأرباح". تقوم بعض الشركات بتمرير التكاليف إلى المستهلكين، مما يزيد الأسعار أكثر؛ بينما يختار آخرون امتصاص التكاليف بأنفسهم، مما يضغط على هوامش الربح أكثر. أياً كان المسار الذي يتم اتخاذه، سينعكس في النهاية في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) وأرباح الشركات في الأشهر القادمة.

مقارنة بالضغوط على جانب الأعمال، فإن التغيرات على جانب المستهلك مهمة بنفس القدر. بينما تواصل المجموعات ذات الدخل المرتفع دعم الأداء القوي في تجارة التجزئة الراقية، فإن شريحة أوسع من الأسر الأمريكية تقوم بتشديد إنفاقها. ذكرت عدة مناطق أن المستهلكين يجدون زيادات الأسعار صعبة القبول بشكل متزايد، خاصة الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط التي تميل إلى تأجيل أو التخلي عن الإنفاق غير الضروري عند مواجهة ميزانيات ضيقة. ردود الفعل من وكلاء السيارات نموذجية بشكل خاص: مع انتهاء الحوافز الضريبية الفيدرالية، تباطأت مبيعات السيارات الكهربائية بسرعة، مما يشير إلى أن المستهلكين أصبحوا أكثر حذراً عند مواجهة نفقات كبيرة، حتى في الصناعات التي أظهرت نمواً قوياً سابقاً.

من بين الاضطرابات الاقتصادية المختلفة، يتضخم تأثير إغلاق الحكومة بشكل بارز في هذا التقرير. لم يؤثر طول الإغلاق القياسي بشكل مباشر على دخل الموظفين الفيدراليين فحسب، بل أدى انخفاض إنفاقهم أيضاً إلى سحب الاستهلاك المحلي - مما أدى إلى انخفاض كبير في مبيعات السيارات في منطقة فيلادلفيا. ومع ذلك، كان الأمر المفاجئ حقاً هو أن الإغلاق كان له أيضاً تداعيات أوسع من خلال قنوات أخرى. سادت الفوضى في المطارات في بعض مناطق الغرب الأوسط بسبب انخفاض حركة الركاب، مما أدى إلى تباطؤ في الأنشطة التجارية. كما عانت بعض الشركات من تأخيرات في الطلبات. يوضح هذا التفاعل المتسلسل أن التأثير الاقتصادي لإغلاق الحكومة أعمق بكثير من مجرد "تعليق الوظائف الحكومية" بحد ذاته.

على مستوى تقني كلي أكثر، يعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل الهيكل الاقتصادي بهدوء. يظهر المستجيبون لـ "الكتاب البيجي" "ظاهرة المسار المزدوج" خفية: الذكاء الاصطناعي يدفع نمو الاستثمار، على سبيل المثال، حصل مصنع في منطقة بوسطن على المزيد من الطلبات بسبب الطلب القوي على تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛ ومع ذلك، فإنه يتسبب أيضاً في بدء بعض الشركات في تقليل وظائف المبتدئين حيث يتم تولي المهام الأساسية جزئياً بواسطة أدوات الذكاء الاصطناعي. حتى قطاع التعليم يعاني من مخاوف مماثلة - ذكرت الكليات في منطقة بوسطن أن العديد من الطلاب قلقون من أن الوظائف التقليدية ستتأثر بالذكاء الاصطناعي في المستقبل، وبالتالي فهم أكثر ميلاً للتحول نحو علوم البيانات والاتجاهات المهنية الأخرى الأكثر "مرونة في مواجهة المخاطر". هذا يعني أن إعادة كتابة الذكاء الاصطناعي للهيكل الاقتصادي قد اخترقت من المستوى الصناعي إلى جانب توفير المواهب.

تجدر الإشارة إلى أن هذه التغييرات المقدمة في "الكتاب البيجي" يتم تأكيدها أيضاً من خلال أحدث البيانات. ظهرت علامات ضعف التوظيف في وقت واحد في مناطق متعددة، وعلى جبهة الأسعار، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) بنسبة 2.7% فقط على أساس سنوي، منخفضاً إلى أدنى مستوى منذ يوليو، بينما تستمر الأسعار الأساسية في التليين، ولا تظهر أي علامات على أي تسارع متجدد. التوظيف والتضخم، وهما مؤشران مرتبطان مباشرة بالسياسة النقدية، يتسببان في بدء السوق في إعادة تقييم الخطوات التالية للاحتياطي الفيدرالي.

"الوعكة" الاقتصادية تنتشر عبر بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية

يمكن رؤية الاتجاهات الوطنية في البيانات الكلية، لكن التقارير الواردة من بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية تشبه تقريب العدسة من الشركات والأسر، مما يظهر بوضوح أن تبريد الاقتصاد الأمريكي ليس موحداً ولكنه يقدم "وعكة موزعة".

في الشمال الشرقي، أفادت الشركات في منطقة بوسطن عموماً بتوسع طفيف في النشاط الاقتصادي، مع اكتساب مبيعات الإسكان بعض الزخم بعد توقف طويل. ومع ذلك، لا يزال إنفاق المستهلكين ثابتاً، وانخفض التوظيف قليلاً، واعتدل نمو الأجور. دفعت تكاليف الغذاء المرتفعة أسعار البقالة إلى الارتفاع، لكن ضغوط الأسعار الإجمالية تظل قابلة للإدارة، مع احتفاظ التوقعات العامة بتفاؤل حذر.

الوضع في منطقة نيويورك أكثر برودة بشكل ملحوظ. هناك، يعتدل النشاط الاقتصادي، مع بدء العديد من أصحاب العمل الكبار في تسريح العمال، مما أدى إلى انكماش طفيف في التوظيف. على الرغم من تباطؤ وتيرة ارتفاع الأسعار، إلا أنها لا تزال مرتفعة؛ شهد التصنيع انتعاشاً طفيفاً، لكن إنفاق المستهلكين لا يزال ضعيفاً، مع بقاء تجارة التجزئة الراقية فقط مرنة. توقعات الأعمال للمستقبل منخفضة عموماً، حيث يعتقد الكثيرون أنه لن يكون هناك تحسن كبير في الاقتصاد على المدى القصير.

أبعد قليلاً إلى الجنوب، تصف فيلادلفيا الفيدرالية واقعاً حيث "ظهر الضعف قبل الإغلاق". تعاني معظم الصناعات من انخفاضات معتدلة، مع تخفيضات متزامنة في الوظائف، وضغوط الأسعار التي تضغط على مساحة معيشة الأسر ذات الدخل المنخفض إلى المتوسط، والتغيرات الأخيرة في السياسة الحكومية التي تركت العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة تشعر بأنها محاصرة.

تبدو منطقة ريتشموند أكثر مرونة قليلاً. يحافظ الاقتصاد العام على نمو معتدل، ويتردد المستهلكون في عمليات الشراء الكبيرة، لكن الإنفاق اليومي يواصل النمو ببطء. ينكمش نشاط التصنيع قليلاً، بينما تظل الصناعات الأخرى مستقرة إلى حد كبير. لم يظهر التوظيف تغييرات كبيرة، حيث يفضل أصحاب العمل الحفاظ على أحجام فرقهم الحالية، والأجور والأسعار كلاهما في اتجاهات صعودية معتدلة.

المنطقة الجنوبية التي يغطيها بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تشبه حالة "الجمود": النشاط الاقتصادي العام مستقر، والتوظيف ثابت، والأسعار والأجور كلاهما يرتفع تدريجياً. يتباطأ نمو التجزئة، وتتراجع أنشطة السياحة قليلاً، ويظل العقار تحت الضغط، ولكن هناك بعض علامات الاستقرار في العقارات التجارية. ينمو الطلب على الطاقة قليلاً، بينما تعمل الصناعة والنقل بسرعة منخفضة.

في غضون ذلك، في منطقة سانت لويس في الغرب الأوسط، لا يظهر النشاط الاقتصادي العام والتوظيف "أي تغييرات ملحوظة"، لكن الطلب يتباطأ أكثر بسبب إغلاق الحكومة. ترتفع الأسعار بشكل معتدل، لكن الشركات قلقة عموماً من أن معدل الزيادة سيتسع على مدى الأشهر الستة المقبلة. تحت الضغوط المزدوجة للتباطؤ الاقتصادي وارتفاع التكاليف، أصبحت ثقة الأعمال المحلية متشائمة قليلاً.

بجمع هذه التقارير الإقليمية معاً، يمكن للمرء رؤية مخطط الاقتصاد الأمريكي: ليس ركوداً كاملاً، ولا انتعاشاً واضحاً، بل عرضاً متناثراً لدرجات متفاوتة من التعب. إن هذه المجموعة من العينات المتباينة إقليمياً هي التي تجبر الاحتياطي الفيدرالي على مواجهة قضية أكثر إلحاحاً قبل الاجتماع القادم - تكلفة أسعار الفائدة المرتفعة، التي تختمر في كل زاوية.

تحول موقف مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي

إذا كان "الكتاب البيجي" يقدم "تعبير وجه" واضحاً بما يكفي للاقتصاد الحقيقي، فإن التصريحات العامة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي على مدى الأسبوعين الماضيين قد كشفت أكثر عن تحول خفي في الموقف بين صناع السياسات. التغيير الدقيق في النبرة، الذي قد يبدو مجرد تعديلات في الصياغة للغرباء، غالباً ما يشير إلى تحول داخلي في تقييم المخاطر في هذه المرحلة.

بدأ العديد من المسؤولين البارزين بالصدفة في التأكيد على نفس الحقيقة: الاقتصاد الأمريكي يبرد، والأسعار تنخفض أسرع مما كان متوقعاً، وتباطؤ سوق العمل "سبب للقلق". هذا تليين ملحوظ في النبرة مقارنة بموقفهم شبه الموحد على مدى العام الماضي بشأن الحاجة إلى الحفاظ على بيئة سياسة ضيقة بما فيه الكفاية. على وجه الخصوص، أصبحت التعبيرات المتعلقة بالتوظيف حذرة بشكل ملحوظ، حيث يستخدم بعض المسؤولين بشكل متكرر مصطلحات مثل "مستقر"، و"تباطؤ"، و"التحرك نحو اتجاه أكثر توازناً"، بدلاً من التأكيد على "لا يزال محموماً".

نادراً ما يظهر هذا النوع من الوصف في المراحل المتأخرة من دورة التشدد. إنه يشبه أكثر تعبيراً غير مباشر عن "نرى بعض العلامات الأولية، وقد تكون السياسة الحالية ضيقة بما فيه الكفاية بالفعل".

حتى أن بعض المسؤولين بدأوا في ذكر صراحة أن التشدد المفرط في السياسة قد يجلب مخاطر اقتصادية غير ضرورية. ظهور هذا البيان بحد ذاته هو إشارة: عندما يبدأون في الحذر من الآثار الجانبية لـ "التشدد المفرط"، فهذا يعني أن اتجاه السياسة لم يعد من جانب واحد ولكنه دخل مرحلة تتطلب الضبط الدقيق والتوازن.

لم تفلت هذه التغييرات من ملاحظة السوق. كان متداولو أسعار الفائدة أول من تفاعل، وشهد التسعير في سوق العقود الآجلة تحركات كبيرة في غضون أيام قليلة. التوقعات بخفض أسعار الفائدة، التي كان يعتقد في الأصل أنها "ليست قبل منتصف العام المقبل على الأقل"، تم تقديمها تدريجياً إلى الربيع. "خفض أسعار الفائدة قبل منتصف العام" الذي لم يجرؤ أحد على مناقشته علناً في الأسابيع القليلة الماضية يظهر الآن في التوقعات المعيارية للعديد من البنوك الاستثمارية. منطق السوق ليس معقداً:

إذا استمر التوظيف في الضعف، واستمر التضخم في الانخفاض، وظل النمو الاقتصادي راكداً بالقرب من الصفر، فإن الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة لن يؤدي إلا إلى تفاقم المشكلة. في النهاية، يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الاختيار بين "الإصرار على التشدد" و"منع هبوط اقتصادي حاد"، ومن العلامات الحالية، بدأ هذا الميزان يميل قليلاً.

وهكذا، بينما يصور "الكتاب البيجي" درجة حرارة الاقتصاد وهي تبرد إلى "قشعريرة خفيفة"، يبدأ موقف الاحتياطي الفيدرالي المتغير وسلوك إعادة تسعير السوق في تأكيد بعضهما البعض. يتشكل نفس المنطق السردي: الاقتصاد الأمريكي لا يهبط بشدة، لكن زخمه يتضاءل ببطء؛ التضخم لم يختف تماماً، لكنه يتحرك في اتجاه "قابل للإدارة"؛ السياسة لم تتحول بشكل قاطع، لكنها لم تعد في موقف التشدد الثابت للعام الماضي.

العصر الجديد للسيولة العالمية

القلق وراء سندات اليابان الجديدة بقيمة 11.5 تريليون ين

بينما تتوقع الولايات المتحدة تخفيفاً داخلياً، تدفع الاقتصادات الكبرى في الخارج بهدوء ستارة "إعادة التضخم العالمي"، مثل اليابان.

حجم خطة التحفيز الأخيرة لليابان أكبر بكثير مما تخيله الغرباء. في 26 نوفمبر، نقلت وسائل إعلام متعددة عن مصادر مطلعة على الأمر قولها إن إدارة رئيس الوزراء الياباني فوميو كيشيدا ستصدر ما لا يقل عن 11.5 تريليون ين من السندات الجديدة (حوالي 735 مليار دولار) لأحدث حزمة تحفيز اقتصادي. هذا المبلغ يعادل تقريباً ضعف ميزانية التحفيز للعام الماضي في عهد إدارة شينزو آبي. بعبارة أخرى، تحولت السياسة المالية لليابان من "الحذر" إلى "يجب دعم الاقتصاد".

على الرغم من أن السلطات تتوقع أن تصل الإيرادات الضريبية لهذا العام المالي إلى مستوى قياسي قدره 80.7 تريليون ين، إلا أن السوق غير مطمئنة لذلك. المستثمرون أكثر قلقاً بشأن الاستدامة المالية طويلة الأجل لليابان. وهذا يفسر أيضاً سبب بيع الين باستمرار مؤخراً، وارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى أعلى مستوى في عشرين عاماً، وبقاء سعر صرف الدولار مقابل الين عند مستوى مرتفع.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن تجلب حزمة التحفيز هذه دفعة للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بقيمة 24 تريليون ين، مع تأثير اقتصادي إجمالي يقارب 265 مليار دولار.

داخلياً، تحاول اليابان أيضاً كبح التضخم قصير الأجل بالدعم، مثل توزيع دعم المرافق بقيمة 7000 ين لكل أسرة لمدة ثلاثة أشهر متتالية لتحقيق الاستقرار في ثقة المستهلك. ومع ذلك، فإن التأثير الأعمق هو على تدفقات رأس المال - فالين الضعيف يدفع المزيد والمزيد من الأموال الآسيوية للنظر في اتجاهات تخصيص جديدة، وتصادف أن العملات الرقمية في طليعة منحنى المخاطر الذي هم على استعداد لاستكشافه.

قام محلل العملات الرقمية Ash Crypto بالفعل بربط إجراء "طباعة الأموال" الحالي في اليابان بتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي، معتقداً أنه سيدفع دورة شهية المخاطر حتى عام 2026. يفسر الدكتور جاك كروز، وهو مدافع طويل الأمد عن بيتكوين، الأمر بشكل مباشر أكثر: العائد المرتفع للسندات اليابانية بحد ذاته هو إشارة ضغط على النظام الورقي، وبيتكوين هي واحدة من الأصول القليلة التي يمكنها إثبات نفسها باستمرار في هذه الدورة.

أزمة ديون المملكة المتحدة تشبه عام 2008 مرة أخرى

الآن، لنلق نظرة على الاضطرابات الأخيرة في المملكة المتحدة.

إذا كانت اليابان تسكب الماء، والصين تثبت الماء، فإن العملية المالية للمملكة المتحدة في هذه اللحظة تبدو أشبه بإضافة وزن إلى عنبر سفينة يتسرب بالفعل. أحدث إعلان للميزانية أحدث ضجة كبيرة في الأوساط المالية في لندن.

التحليل الذي قدمه معهد الدراسات المالية، الذي يعتبر أحد أكثر مؤسسات التحليل موثوقية، لا لبس فيه: "أنفق الآن، وادفع لاحقاً". بعبارة أخرى، يتم طرح النفقات فوراً، بينما يتم تأجيل الزيادات الضريبية لتصبح سارية المفعول بعد عدة سنوات، باتباع هيكل مالي قياسي يتمثل في "ترك المشكلة للحكومات المستقبلية".

أبرز جانب في الميزانية هو تمديد تجميد عتبة ضريبة الدخل الشخصي. ستساهم هذه المناورة الفنية التي تبدو غير واضحة بمبلغ 12.7 مليار جنيه إسترليني للخزانة في السنة المالية 2030-31. وفقاً لتوقعات مكتب مسؤولية الميزانية، بحلول نهاية دورة الميزانية، سيتم دفع ربع العمال في المملكة المتحدة إلى شريحة ضريبية أعلى بنسبة 40%. هذا يعني أنه على الرغم من أن نواب حزب العمال يصفقون لزيادات ضرائب الملاك وضرائب الأرباح، فإن الضغط المستمر الحقيقي لا يزال على أصحاب الأجور العاديين.

بالإضافة إلى ذلك، تم الإعلان عن إجراء تلو الآخر لزيادة الضرائب: تم تقييد الإعفاء الضريبي على خطط التضحية براتب التقاعد، ومن المتوقع أن يساهم بما يقرب من 5 مليارات جنيه إسترليني بحلول 2029-30؛ بدءاً من عام 2028، ستخضع العقارات التي تزيد قيمتها عن 2 مليون جنيه إسترليني لـ "ضريبة القصور" السنوية؛ ستزيد ضريبة الأرباح بنقطتين مئويتين من عام 2026، مع ارتفاع المعدلات الأساسية والأعلى إلى 10.75% و 35.75% على التوالي. كل هذه السياسات التي تبدو "ضريبة على الأغنياء" ستتصفى في النهاية إلى المجتمع بأكمله بطريقة أكثر تحفظاً.

ما تجلبه الزيادات الضريبية هو توسع فوري في الإنفاق على الرعاية الاجتماعية. وفقاً لحسابات مكتب مسؤولية الميزانية، بحلول 2029-30، سيتجاوز الإنفاق السنوي على الرعاية الاجتماعية التوقعات السابقة بمقدار 16 مليار جنيه إسترليني، بما في ذلك التكاليف الإضافية الناتجة عن عكس "سقف إعانة الطفلين". أصبح ملف الضغط المالي أكثر وضوحاً: الأرباح السياسية قصيرة الأجل تؤدي إلى ثقوب مالية سوداء طويلة الأجل.

رد الفعل العنيف الذي أثارته هذه الميزانية أشرس مما كان عليه في السنوات السابقة، جزئياً لأن العجز المالي في المملكة المتحدة لم يعد مجرد "توسع طفيف"، بل يقترب من مستويات الأزمة. على مدى الأشهر السبعة الماضية، اقترضت حكومة المملكة المتحدة 117 مليار جنيه إسترليني، وهو ما يعادل تقريباً حجم إنقاذ النظام المصرفي بأكمله خلال الأزمة المالية لعام 2008. بعبارة أخرى، ثقب الديون الذي خلقته المملكة المتحدة الآن، بدون أزمة، قد وصل إلى أبعاد الأزمة.

حتى صحيفة فاينانشال تايمز المعتدلة عادة نادراً ما استخدمت مصطلح "وحشي" لوصف افتقار الحكومة إلى فهم قضية أساسية: في حالة الركود الاقتصادي طويل الأجل، فإن الاعتماد على زيادات متكررة في معدلات الضرائب لسد الفجوة مقدر له الفشل.

أصبح حكم السوق على المملكة المتحدة متشائماً للغاية: المملكة المتحدة "نفد مالها"، ويبدو أن الحزب الحاكم ليس لديه مسار نمو قابل للتطبيق، بل يشير فقط إلى ضرائب أعلى، وإنتاجية أقل، وبطالة أعلى. بعد استمرار اتساع العجز المالي، من المرجح جداً أن يتم "تسييل الديون بحكم الواقع" - سيقع الضغط النهائي على الجنيه الإسترليني، ليصبح "صمام الهروب" للسوق.

هذا هو السبب أيضاً في أن المزيد والمزيد من التحليلات انتشرت مؤخراً من التمويل التقليدي إلى مجتمع العملات الرقمية. قدم البعض استنتاجاً ملخصاً مباشراً: عندما تبدأ العملة في الانخفاض السلبي في القيمة، وعندما يتم دفع الطبقة العاملة والمجموعات التي لا تملك أصولاً ببطء نحو الهاوية، فإن الشيء الوحيد الذي لن يتم تخفيفه بشكل تعسفي هو الأصول الصلبة. وهذا يشمل بيتكوين.

عيد الميلاد أم سطو في عيد الميلاد؟

في كل نهاية عام، يسأل السوق عادة: هل هذا العام "عيد ميلاد" أم "سطو في عيد الميلاد"؟

مع اقتراب عيد الشكر من نهايته، تحدث السوق عن "صعوده الموسمي" في سوق الأسهم الأمريكية لعقود.

الاختلاف هذا العام هو: الارتباط بين سوق العملات الرقمية وسوق الأسهم الأمريكية وصل الآن إلى 0.8، مع تقلبات الجانبين بشكل متزامن تقريباً. إشارات التراكم على السلسلة تتقوى، وتميل السيولة المنخفضة خلال العطلات إلى تضخيم أي اتجاه صعودي إلى "ارتداد فراغ".

يؤكد مجتمع العملات الرقمية أيضاً على شيء واحد بشكل متكرر: العطلات هي النافذة التي من المرجح أن تحدث فيها راليات الاتجاه قصير الأجل. يعني حجم التداول المنخفض أن ضغط الشراء الأخف يمكن أن يدفع الأسعار خارج نطاقات التداول الضيقة، خاصة في السيناريو الحالي للمشاعر الباردة والرقائق المستقرة.

أستطيع أن أشعر بإجماع السوق يتشكل بهدوء. إذا بدأ ارتداد طفيف في الأسهم الأمريكية بعد الجمعة السوداء، فستكون العملات الرقمية فئة الأصول الأكثر استجابة بشكل كبير؛ ويُنظر إلى إيثريوم من قبل العديد من المؤسسات على أنها "ما يعادل نوعاً عالي البيتا من الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة".

علاوة على ذلك، بالتحول من عيد الشكر إلى عيد الميلاد، تغير جوهر المناقشة من "هل سيرتفع السوق" إلى "هل ستستمر هذه الموجة من الارتداد الموسمي إلى العام المقبل".

ما يسمى بـ "رالي عيد الميلاد" اقترحه لأول مرة في عام 1972 ييل هيرش، مؤسس Stock Trader's Almanac. لقد أصبح تدريجياً واحداً من العديد من التأثيرات الموسمية لسوق الأسهم الأمريكية، في إشارة إلى اتجاه صعودي نموذجي في آخر خمسة أيام تداول من ديسمبر وأول يومي تداول من العام التالي.

أغلق مؤشر S&P مرتفعاً في حوالي 58 من أصل 73 عاماً حول عيد الميلاد، بنسبة نجاح تقارب 80%.

والأهم من ذلك، إذا حدث رالي عيد الميلاد، فقد يكون مقدمة لأداء جيد في سوق الأسهم في العام التالي. وفقاً لتحليل ييل هيرش، إذا كان رالي عيد الميلاد، وأول خمسة أيام تداول من العام الجديد، ومقياس يناير كلها إيجابية، فمن المرجح أن يكون أداء سوق الأسهم الأمريكية في العام الجديد جيداً.

بمعنى آخر، هذه الأيام في نهاية العام هي أكثر النوافذ الدقيقة دلالة في العام.

بالنسبة لبيتكوين، الربع الرابع بحد ذاته هو تاريخياً أسهل فترة لبدء اتجاه. سواء كانت دورة التعدين المبكرة أو إيقاع التخصيص المؤسسي اللاحق، فقد جعل الربع الرابع منه "موسم سوق صاعد" طبيعي. هذا العام، يتم دمجه مع متغيرات جديدة: توقعات خفض أسعار الفائدة الأمريكية، وتحسن السيولة الآسيوية، ووضوح تنظيمي معزز، وعودة الحيازات المؤسسية.

لذا أصبح السؤال سؤالاً أكثر عملية: إذا دخل سوق الأسهم الأمريكية في رالي عيد الميلاد، هل سترتفع بيتكوين أكثر؟ وإذا لم يرتفع سوق الأسهم الأمريكية، هل ستقوم بيتكوين بحركتها الخاصة؟

كل هذا سيحدد ما إذا كان العاملون في صناعة العملات الرقمية على وشك الحصول على عيد ميلاد سعيد أو عملية سطو في عيد الميلاد.