Bitwise: السوق الهابط بدأ في يناير 2025، لذا لم تكن الأخبار الجيدة مهمة

العنوان الأصلي: شتاء العملات الرقمية بدأ في يناير 2025
المؤلف الأصلي: @Matt_Hougan
الترجمة: بيغي، BlockBeats

ملاحظة المحرر: في ظل خلل حيث تكثر الأخبار الجيدة ولكن الأسعار تستمر في الضعف، يشير مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار (CIO) في Bitwise، إلى أن هذا ليس تراجعاً طبيعياً في سوق صاعد، بل هو شتاء عملات رقمية بدأ في أوائل عام 2025 وكان محجوباً في السابق بواسطة الأموال المؤسسية.

Bitwise هي واحدة من أكبر مزودي صناديق مؤشرات العملات الرقمية في العالم، حيث تدير أصولاً تزيد عن 3 مليارات دولار. عمل هوغان سابقاً كرئيس تنفيذي لـ ETF.com و Inside ETFs، وكان أحد المبدعين الرئيسيين لنظام تصنيف وتقييم ETF على المستوى المؤسسي.

من خلال مقارنة أداء الأصول المختلفة، تكشف المقالة أيضاً أن قابلية الاستثمار المؤسسي تحدد من يمكنه تحمل الشتاء، في حين أن السوق الذي يهيمن عليه الأفراد قد دخل في الواقع في سوق هابط عميق. تشير التجربة التاريخية إلى أن شتاء العملات الرقمية غالباً ما ينتهي بالإنهاك بدلاً من التحول المفاجئ. عندما يصبح التشاؤم هو السرد السائد، غالباً ما لا تكون نقطة تحول الدورة بعيدة.

فيما يلي النص الأصلي:

في الواقع، نحن في شتاء عملات رقمية منذ يناير 2025. من المرجح جداً أننا الآن أقرب إلى نقطة النهاية من نقطة البداية.

هذا شتاء عملات رقمية كامل الأركان.

بدأ Crypto Twitter مؤخراً فقط في إدراك ذلك، لكن الحقيقة لا يمكن أن تكون أوضح: انخفض بيتكوين بنسبة 39% عن أعلى مستوى تاريخي له في أكتوبر 2025، وانخفض إيثريوم بنسبة 53%، وشهدت العديد من أصول العملات الرقمية الأخرى انخفاضات أكثر تدميراً.

هذا ليس ما يسمى "تصحيح سوق صاعد" أو "تراجع قصير". هذا شتاء عملات رقمية كامل السرعة، يشبه شتاء العملات الرقمية لعام 2022 — أسلوب بقاء متطرف على غرار "The Revenant". تم تحفيزه بواسطة عوامل متعددة تعمل معاً: رافعة مالية مفرطة، جني أرباح هائل من قبل الحائزين الأوائل (OG)، وما إلى ذلك.

إن الاعتراف بهذه الحقيقة وقبولها جعل المنظور واضحاً بشكل غير عادي.

لماذا، وسط التطورات الإيجابية في التبني والتنظيم ومجالات مختلفة، لا تزال أسعار أصول العملات الرقمية تنخفض؟

لأننا في أعماق شتاء عملات رقمية.

لماذا، مع وجود رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي يدعم بيتكوين، لا يزال "مؤشر الخوف والجشع" لسوق العملات الرقمية يقترب من مستويات تاريخية عالية من الخوف؟

لأننا في خضم شتاء العملات الرقمية.

إذا كنت قد مررت بشتاء سابق، سواء في عام 2018 أو 2022، فأنت تتذكر بالتأكيد أنه في أعمق درجات البرودة، لا تهم الأخبار الجيدة. حتى لو كانت وول ستريت توظف بقوة، ومورغان ستانلي يكثف جهوده في العملات الرقمية، فلن ينتعش السوق. هذه العوامل مهمة على المدى الطويل، وليس الآن.

شتاء العملات الرقمية لا ينتهي بالإثارة؛ بل ينتهي بالإنهاك التام.

إذن، متى ستأتي النهاية؟

الخبر السار هو: أقرب مما تتخيل.

تاريخ شتاء العملات الرقمية

من التجربة التاريخية، يستمر شتاء العملات الرقمية عادةً حوالي 13 شهراً. على سبيل المثال، وصل بيتكوين إلى ذروته في ديسمبر 2017 ووصل إلى القاع في ديسمبر 2018؛ ووصل إلى ذروته مرة أخرى في أكتوبر 2021 ووصل إلى القاع في نوفمبر 2022.

باتباع هذا النمط، يبدو الطريق أمامنا شاقاً. ففي النهاية، من المقرر أن يصل بيتكوين إلى ذروته في أكتوبر 2025. هل يجب أن ندخل في سبات شتوي حتى نوفمبر المقبل؟

لا أعتقد ذلك.

كلما قمت بتحليل هذا "الشتاء"، أدركت أنه بدأ في الواقع في يناير 2025. نحن فقط لم نلاحظ ذلك حينها—تدفقات ETF وتخصيصات خزانة الأصول الرقمية (DAT) حجبت ظروف السوق الحقيقية.

تدفقات ETF و DAT حجبت شتاء 2025

ألقِ نظرة فاحصة على هذا الرسم البياني: فهو يوضح أداء مكونات مؤشر Bitwise لأفضل 10 عملات رقمية من حيث القيمة السوقية منذ 1 يناير 2025.

يمكن تقسيمها بوضوح إلى ثلاث مجموعات من الأصول.

أدت المجموعة الأولى من الأصول (BTC، ETH، XRP) أداءً لائقاً، مع انخفاضات تتراوح من 10.3% إلى 19.9%.

مرت المجموعة الثانية من الأصول (SOL، LTC، LINK) بسوق هابط قياسي، حيث انخفضت بين 36.9% و 46.2%.

في غضون ذلك، واجهت المجموعة الثالثة من الأصول (ADA، AVAX، SUI، DOT) انخفاضاً يشبه "المسلخ"، حيث تراجعت بنسبة 61.9% إلى 74.7%.

العامل الأساسي الذي يميز هذه المجموعات الثلاث من الأصول هو في الأساس واحد: ما إذا كان بإمكان المؤسسات الاستثمار فيها.

استفادت المجموعة الأولى من الأصول طوال العام من دعم واسع النطاق من ETF/خزانة الأصول الرقمية (DAT) (استفادت XRP أيضاً بشكل إضافي من انتصارها القانوني ضد SEC)؛ تلقت المجموعة الثانية من الأصول موافقة ETF فقط في عام 2025؛ ولم تتمكن المجموعة الثالثة من الأصول أبداً من الوصول إلى مثل هذه القنوات.

فقط انظر إلى المجموعة الثالثة—سترى أنها تعتمد كلياً على الدعم من رأس المال الأصلي للعملات الرقمية.

الدعم المؤسسي الذي تلقته المجموعة الأولى من الأصول هو على مستوى تاريخي. على سبيل المثال، خلال الفترة الزمنية الموضحة في هذا الرسم البياني، اشترت صناديق ETF و DAT بشكل جماعي 744,417 بيتكوين، بقيمة حوالي 75 مليار دولار. تخيل إلى أين كان سينخفض بيتكوين بدون هذا الدعم البالغ 75 مليار دولار؟ تقديري هو: انخفاض محتمل بنسبة 60%.

منذ يناير 2025، عانى سوق العملات الرقمية الذي يهيمن عليه الأفراد من شتاء قارس. إنه فقط أن رأس المال المؤسسي قد "جمل" هذا الواقع لأصول معينة لفترة من الوقت.

أحلك ساعة هي تلك التي تسبق الفجر

شيء واحد يجب وضعه في الاعتبار الآن هو: هناك بالفعل وفرة من الأخبار الصاعدة في صناعة العملات الرقمية.

التقدم التنظيمي حقيقي؛ التبني المؤسسي حقيقي؛ العملات المستقرة وترميز الأصول حقيقية؛ احتضان وول ستريت حقيقي أيضاً.

في سوق هابط، قد يتم تجاهل الأخبار الصاعدة، لكنها لا تختفي؛ بدلاً من ذلك، يتم تخزينها كطاقة كامنة. بمجرد أن يتلاشى الكآبة، ويعود الشعور إلى طبيعته، غالباً ما تطلق هذه الطاقة المخزنة نفسها بطريقة قوية.

إذن، ما الذي يمكن أن يتسبب في انقشاع الغيوم؟

نمو اقتصادي قوي يحفز جولة من الانتعاش القوي للمخاطر؛ مفاجآت سياسية إيجابية من قانون Clarity؛ علامات على تبني بيتكوين على مستوى الدولة ذات السيادة؛ أو ببساطة، مرور الوقت نفسه.

كمحارب قديم في العديد من شتاءات العملات الرقمية، يمكنني أن أخبرك: الشعور قبل نهاية دورة الشتاء غالباً ما يشبه ما هو عليه الآن—يائس، عاجز، متعب عالمياً. لكن تصحيح السوق هذا لم يغير أياً من الحقائق الأساسية لصناعة العملات الرقمية.

أعتقد أن الانتعاش سيصل في وقت أقرب مما يتوقع معظم الناس. ففي النهاية، كان الشتاء منذ يناير 2025—الربيع لا بد أن يكون قريباً.

تحذير المخاطر وإخلاء المسؤولية الهام

ليست نصيحة استثمارية؛ مخاطر الخسارة: قبل اتخاذ أي قرار استثماري، يجب على كل مستثمر إجراء فحصه وبحثه المستقل، بما في ذلك النظر بعناية في أهداف الاستثمار ومخاطره، بناءً على ظروفه المالية الخاصة. يجب اتخاذ مثل هذه القرارات الاستثمارية بناءً على حكمك الخاص وليس اعتماداً على أي وجهة نظر معبر عنها في هذه الترجمة.

العملات الرقمية هي تمثيل رقمي للقيمة يعمل كوسيط للتبادل، أو وحدة حساب، أو مخزن للقيمة، لكنها لا تتمتع بوضع العملة القانونية. يمكن استبدال العملات الرقمية بالدولار الأمريكي أو عملات أخرى في بعض المناطق حول العالم، لكنها ليست مدعومة أو مدعومة من قبل أي حكومة أو بنك مركزي. قيمتها مشتقة بالكامل من ديناميكيات العرض والطلب في السوق، وقيمتها متقلبة للغاية مقارنة بالعملات التقليدية أو الأسهم أو السندات.

ينطوي تداول العملات الرقمية على مخاطر كبيرة، بما في ذلك تقلب الأسعار، والانهيارات المفاجئة، ومخاطر التلاعب بالسوق، ومخاطر الأمن السيبراني، وخطر خسارة جزء أو كل رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، أسواق وبورصات العملات الرقمية غير منظمة أو خاضعة لنفس حماية المستثمر مثل الأسهم أو الخيارات أو العقود الآجلة أو أسواق العملات الأجنبية.

يتطلب تداول العملات الرقمية فهماً عميقاً للسوق. عند محاولة الربح من تداول العملات الرقمية، فأنت تتنافس مباشرة مع متداولين عالميين. قبل الانخراط في تداول العملات الرقمية على نطاق واسع، يجب أن يكون لديك المعرفة والخبرة اللازمة. يمكن أن يؤدي تداول العملات الرقمية إلى خسائر مالية سريعة وكبيرة؛ في ظل ظروف سوق معينة، قد تجد صعوبة أو استحالة في تصفية مركز بسعر معقول بسرعة.

تعكس وجهات النظر المعبر عنها في هذه الترجمة حكم بيئة السوق في نقطة زمنية محددة ولا تشكل تنبؤاً أو ضماناً للأحداث أو النتائج المستقبلية، وقد يتم إضافتها أو مراجعتها أو تعديلها مع تقدم المناقشات. لا تشكل المعلومات الواردة في هذه الترجمة، ولا ينبغي تفسيرها على أنها، نصيحة محاسبية أو قانونية أو ضريبية أو استثمارية. استشر محاسبك أو مستشارك القانوني أو مستشارك الضريبي أو أي مستشار مهني آخر بشأن المسائل التي تمت مناقشتها في هذه الترجمة.

[رابط المقالة الأصلية]