الأسواق تتجه نحو التوزيع قبل الانتعاش... ألييا ريسيرش تشخص نقاط القوة في السوق للنصف الثاني

في أوائل يوليو، انتعش سوق الأصول عالية المخاطر عالميًا بفضل تخفيف مؤشرات التوظيف وتراجع ضغوط الفائدة، لكن استمرارية هذا الانتعاش ستعتمد في النهاية على "التوزيع" والمبيعات الفعلية، وفقًا لتشخيص أجرته ألييا ريسيرش. في تقريرها الأخير، أشارت ألييا ريسيرش إلى أن تدفقات الأموال في سوق العملات المشفرة، بما في ذلك البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) وسولانا (SOL)، والأسهم التقنية الأمريكية، والعملات المستقرة، والأسهم المرمزة، تتغير، وأن من يمتلك "قدرة توزيع" أقوى سيكون العامل الرئيسي في تحديد الأداء في النصف الثاني من العام.

الانتعاش الناتج عن تخفيف التوظيف، لكن التضخم لا يزال موجودًا

العامل المباشر الذي غير أجواء السوق هذا الأسبوع كان مؤشرات التوظيف الأمريكية. وفقًا للتقرير، أعلنت وزارة العمل الأمريكية (BLS) أن عدد الوظائف غير الزراعية في يونيو زاد بمقدار 57,000، وسجل معدل البطالة 4.2%. انخفض معدل المشاركة في القوى العاملة إلى 61.5%، بانخفاض 0.3 نقطة مئوية، وتم تعديل أرقام أبريل ومايو بالخفض بمجموع 74,000. وقد تم تفسير ذلك على أنه مادة تقلل من احتمالية تشديد إضافي من الاحتياطي الفيدرالي في يوليو. في الواقع، تعكس توقعات السوق احتمال تثبيت القرار في 29 يوليو بنسبة 91%، وزيادة بمقدار 25 نقطة أساس بنسبة 8%، واحتمالية خفض بنسبة أقل من 1%.

ومع ذلك، لا تزال متغيرات الأسعار تمثل عبئًا. سجلت أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) في مايو 3.4% مقارنة بالعام السابق، وفقًا لمكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA). بالإضافة إلى ذلك، بلغ عدد الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة 7.6 مليون، بينما بلغ عدد التعيينات 5.2 مليون. على الرغم من أن مؤشر ثقة المستهلك قد ارتفع، إلا أن مؤشر التوقعات لا يزال عند 74.4، مما يقل عن الخط الأساسي البالغ 80. وهذا يعني أنه بينما قد يشعر السوق بالارتياح من تثبيت يوليو، فإن توقع خفض أسعار الفائدة يتطلب CPI أقل، وPCE أقل، أو تباطؤ أكثر وضوحًا في التوظيف.

الضغوط الناتجة عن استثمارات الذكاء الاصطناعي تظهر في آسيا وسوق الصرف

في البيئة الكلية، كانت آسيا هي الأولى التي اهتزت. على الرغم من أن مؤشر مديري المشتريات الصناعي في الصين لشهر يونيو عاد إلى 50.3، إلا أن سوق الأسهم الكورية تأثرت بشدة بعمليات البيع التي تركزت على أشباه الموصلات. أدت الانخفاضات الحادة في أسهم سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix إلى تفعيل آلية تقليل تقلبات البيع في كوسبي. وقد تم تفسير ذلك على أنه نتيجة تعكس عبء السوق بشأن تركيز الأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، وليس مجرد قضية حساسية اقتصادية.

كما تم تحديد سعر صرف الدولار مقابل الين كمتغير مهم. في النطاق الذي يتجاوز فيه سعر الين 162 مقابل الدولار، هناك احتمال كبير أن تدعم الأصول عالية المخاطر ذات المدة الطويلة المستندة إلى الين، ما لم تتدخل بنك اليابان بقوة أو ترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد. وهذا يعمل كخلفية مواتية لسوق ناسداك وسوق العملات المشفرة، وخاصة الأصول ذات البيتا العالية.

البيتكوين والإيثيريوم، نوع الانتعاش مختلف

عكس سوق العملات المشفرة مشاعر الارتياح المتعلقة بأسعار الفائدة والتوظيف، وانتعش في النصف الثاني من الأسبوع. ومع ذلك، كان "نوع" الانتعاش مختلفًا حسب الأصول. أشارت ألييا ريسيرش إلى أن تدفقات الأموال من صناديق ETF الفورية للبيتكوين (BTC) شهدت خروجًا صافياً قدره 219.4 مليون دولار في 1 يوليو، و40.4 مليون دولار في 2 يوليو، واعتبرت أن هذا الانتعاش ليس مدعومًا بأسس قوية بل له طابع تكتيكي.

من ناحية أخرى، كان أداء الإيثيريوم (ETH) أفضل نسبيًا. سجلت صناديق ETF الفورية للإيثيريوم تدفقات داخلة صافية قدرها 36.6 مليون دولار و29.7 مليون دولار خلال نفس الفترة. من حيث تدفقات الأموال من صناديق ETF الفورية، يمكن تفسير أن الإيثيريوم يتلقى اهتمامًا أكثر استقرارًا من المؤسسات مقارنة بالبيتكوين. في الوقت نفسه، أصدرت مؤسسة الإيثيريوم دليلًا بعنوان "الإيثيريوم للحكومات والمؤسسات"، وأطلقت شركة CACEIS الفرنسية، وهي شركة بنية تحتية مالية، عملة مستقرة باليورو قائمة على الإيثيريوم (EURXT). وهذا يظهر أن الإيثيريوم يثبت نفسه تدريجيًا كطبقة أساسية في المدفوعات والرموز والبنية التحتية المؤسسية.

سولانا وهايبرليكيد، مركز حرب التوزيع على السلسلة

تسعى سولانا (SOL) إلى التحول إلى هيكل صديق للمؤسسات من خلال قيادة الحوكمة على السلسلة وإعادة هيكلة هيكل الرسوم. يتطلب بدء الاقتراح 100,000 SOL من التوكينز، ويضع عتبات عالية للتصويت، مما يعزز دمج رأس المال والحوكمة. خاصةً، يقدم SIMD-547 رسومًا قائمة على الموارد مرتبطة بحجم الطلب وكمية البيانات، ويتم حرق 100% منها. إذا تم دعم النشاط بشكل كافٍ، قد يرتفع حجم الحرق اليومي من حوالي 648 SOL إلى ما بين 10,800 SOL و64,800 SOL.

تم تقييم هايبرليكيد كـ "صانع الملوك" في سوق العقود الآجلة غير المحدودة. بلغ حجم التداول في آخر 30 يومًا 245.2 مليار دولار، وبلغت العقود المفتوحة 9.26 مليار دولار، والرسوم 78.13 مليون دولار، والإيرادات 57.4 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تقدم أكبر بورصة في إفريقيا VALR أكثر من 200 سوق للعقود الآجلة غير المحدودة، كما يتم السعي لدمج البيانات مع TradingView. وقد فتح التقرير إمكانية أن تتجاوز هايبرليكيد مجرد بورصة أصلية لتصبح طبقة دفع وسيولة لبورصات منظمة.

أفي وموفو، استراتيجيات مختلفة في نفس الديفاي

في سوق الإقراض في الديفاي، تتبنى أفي (Aave) وموفو (Morpheus) استراتيجيات متعارضة. تعزز أفي نموذج تراكم قيمة التوكين من خلال Aavenomics 3.0، وإعادة الشراء التلقائي، وتقليل نفقات DAO. يبلغ إجمالي إيرادات البروتوكول حوالي 4.2 مليار دولار، وتجاوزت الرسوم التراكمية 22.1 مليار دولار. تم شراء أكثر من 205,000 توكين من AAVE منذ أبريل 2025، مما أدى إلى تأثير حرق أو استرداد حوالي 1.28% من إجمالي المعروض.

من ناحية أخرى، اختارت موفو استراتيجية تركز على "التوزيع". تم تصميم المنتج الجديد من روبن هود Robinhood Earn بناءً على موفو فولت، كما قدمت ستاندرد تشارترد تقديرات عالية لنموها المحتمل. من وجهة نظر حاملي التوكين، يبدو أن أفي تجمع القيمة بوضوح، بينما تتوسع موفو بسرعة في قنوات التوزيع. وهذا يظهر أن المنافسة في الديفاي ستتحول إلى صراع ليس فقط على التفوق التكنولوجي، ولكن أيضًا حول أي منصة ستدخل أعمق.

روبن هود وOUSD، إعادة تعريف معنى التوزيع

الموضوع الذي أبرزته هذا التقرير بقوة هو "التوزيع". تبرز روبن هود كنافذة توزيع للمستثمرين الأفراد من خلال دمج سلسلة خاصة بها، والأسهم المرمزة، والتداول القائم على الوكلاء، ومنتجات الإيداع في الديفاي، والعقود الآجلة غير المحدودة في شاشة واحدة. تعمل Stock Tokens بالفعل في أكثر من 120 دولة، ومع دمج Earn القائم على موفو والعقود الآجلة غير المحدودة القائمة على رايتر، تتوسع بيئة روبن هود بسرعة في نقاط التقاء العملات المشفرة والمالية التقليدية.

في مجال العملات المستقرة، لفت OUSD من Open Standard الانتباه. يقدم OUSD إصدارًا واستردادًا بدون رسوم، وتوزيع عائدات الاحتياطي على الشركاء، وحوكمة الشركاء. تشمل الشركات المشاركة أكثر من 140 شركة، بما في ذلك Stripe وCoinbase وVisa وMastercard وBlackRock وGoogle وShopify وSolana وAave. وقد قيم التقرير أن العملات المستقرة لم تعد نموذجًا احتكاريًا من جهة إصدار واحدة، بل انتقلت إلى هيكل "من يمتلك شبكة توزيع مثل الأسهم يفوز". وهذا قد يمثل عبئًا على USDC وCircle (CRCL)، لكن Tether (USDT) التي تتمتع بقوة سيولة قوية في البورصات والأسواق الخارجية، تُعتبر أكثر قدرة على الدفاع.

الأسهم الرائدة في الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة، تتلقى نفس السؤال

تتلقى سوق الأسهم الأمريكية نفس الرسالة. لا تزال الأسهم الرئيسية في الذكاء الاصطناعي مثل إنفيديا وميتا ومايكروسوفت وأمازون وجوجل تستثمر بشكل كبير في المعدات، لكن السوق الآن تسأل عما إذا كانت هذه النفقات ستتحول إلى مبيعات فعلية وتدفقات نقدية زائدة. خطة ميتا لبيع القدرة الزائدة على معالجة الذكاء الاصطناعي هي مادة صاعدة، لكنها تعني أيضًا تفاقم المنافسة بين مقدمي الخدمات الضخمة. ونتيجة لذلك، تعرضت بعض الأسهم المتعلقة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي مثل CoreWeave وNebius لضغوط.

تواجه العملات المشفرة أيضًا نفس السؤال. لا يكفي الاعتماد على السرد البسيط والتوقعات، بل يجب أن تكون هناك هيكلية عائدات شفافة وقاعدة مشترين قابلة للتكرار. على الرغم من أن الأصول الرئيسية مثل البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH) وسولانا (SOL) انتعشت بفضل تخفيف ضغوط الفائدة، إلا أن الانتعاش قد ينتهي كفترة راحة قصيرة إذا لم تدعم تدفقات صناديق ETF ومؤشرات الاستخدام الفعلي ذلك.

في النهاية، الفائز في هذا الانتعاش واضح. تشخص ألييا ريسيرش أن السوق الآن تقيّم "التوزيع القوي" و"المبيعات المستدامة" أعلى من "القصص الجيدة". من الواضح أن تفضيل الأصول عالية المخاطر قد عاد، لكن الأداء المستقبلي سيعتمد بشكل كبير على من يستطيع جذب المزيد من المستخدمين، وتحويل تلك التدفقات إلى إيرادات، وإعادتها إلى قيمة التوكين أو قيمة المساهمين. حتى في ظل ظروف السوق الهادئة، أصبحت معايير السوق أكثر برودة بالفعل.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.