ظاهرة غريبة في سوق العملات الرقمية الكورية: لماذا تأثير إدراج العملات بارز؟

85% من الأموال تتجمع في العملات البديلة، والحواجز الهيكلية تخلق مكافأة فريدة من نوعها في إدراج العملات بالوون الكوري.

كتبه: هي تشانغ كانغ

ترجمة: لافي، أخبار فوريسايت

سوق العملات الرقمية الكورية يتعارض تمامًا مع الأنماط السائدة عالميًا.

تظهر الصورة أعلاه هذه الخصائص السوقية غير العادية. خلال فترة إحصائية قريبة، استحوذت العملات الصغيرة ذات الذيل الطويل على 58% من حجم التداول في Upbit و52% في Bithumb؛ بينما شكلت البيتكوين 9% فقط من التداول في السوق الكورية. بالمقارنة، كانت نسبة تداول البيتكوين في Binance وCoinbase 23% و47% على التوالي. سوق الوون الكوري يحتل المرتبة الثانية عالميًا من حيث الحجم، حيث يبلغ متوسط التداول الأسبوعي حوالي 26 مليار دولار، مما يمثل 30% من إجمالي حجم التداول العالمي، ومع ذلك، فإن هذا السوق الضخم يظهر تفضيلات تمويلية تتعارض تمامًا مع الاتجاهات العالمية، وهو ليس مجرد ظاهرة عابرة في سوق نادرة.

في الربع الأول من عام 2024، بلغ حجم التداول للزوج التجاري بالوون 456 مليار دولار في ربع واحد، متجاوزًا الدولار ليصبح أول عملة قانونية في سوق العملات الرقمية. لكن 15% فقط من هذه الأموال تتجه نحو البيتكوين والإيثيريوم، بينما تتدفق 85% نحو العملات البديلة والرموز الجديدة، مما يخلق مكافأة فريدة من نوعها في سوق الوون.

الطلب الكبير على العملات ذات الذيل الطويل أدى مباشرة إلى نشوء اثنين من أكبر البورصات المحلية. تمكنت Upbit من دخول قائمة أكبر خمس بورصات عالمية بفضل هذه الموجة، حيث تستحوذ على أكثر من 80% من حصة السوق الكورية، وانخفضت البيانات اللاحقة إلى 72%؛ بينما تهيمن Upbit وBithumb معًا على حوالي 96% من حجم التداول في كوريا.

تستفيد الثنائي من قاعدة كبيرة من المستثمرين الأفراد. في بداية عام 2025، تجاوز عدد مستخدمي البورصات المسجلين 16.2 مليون، متجاوزًا عدد المساهمين في سوق الأسهم الكورية البالغ 14.5 مليون. تظهر بيانات الرقابة أن عدد المتداولين الذين أكملوا عملية التحقق من الهوية بلغ 9.7 مليون في نهاية عام 2024، بزيادة قدرها 25% خلال ستة أشهر، وازدادت قيمة الأصول المشفرة المحتفظ بها من قبل المستخدمين إلى 77.5 مليار دولار. تتركز أعمار المستثمرين في الثلاثينيات (29%) والأربعينيات (27%)؛ حيث يمتلك 66% من المستخدمين مبالغ أقل من 500,000 وون كوري. هؤلاء الأفراد النشطون ذوو المبالغ الصغيرة هم الفئة الأساسية في تداول العملات الصغيرة.

85% من حجم التداول يتركز في العملات البديلة

تتجه البورصات الرئيسية عالميًا نحو البيتكوين والإيثيريوم كمركز للتداول، بينما السوق الكورية معكوسة تمامًا: 85% من حجم التداول المحلي يتجه نحو العملات البديلة، بينما تشكل البيتكوين 9% والإيثيريوم 6%. يعود هذا التفضيل الفريد للتمويل إلى أربعة قيود هيكلية رئيسية، التي تحد من قنوات الاستثمار القانونية للأموال ذات المخاطر في كوريا:

• نقص في المشتقات المتوافقة. لا توجد عقود آجلة أو خيارات أو منتجات رافعة قانونية في كوريا. يحتاج المتداولون الأجانب إلى تحقيق الأرباح من خلال المشتقات، لكن في السوق المحلية، يمكنهم فقط الاعتماد على العملات البديلة المتقلبة.
• القيود على رأس المال تمنع المؤسسات الأجنبية. القواعد التي تتطلب فتح حسابات بنكية محلية موثقة، ودعم فقط للإيداع والسحب بالوون، تمنع مباشرة صانعي السوق الأجانب وفرق التحكيم عبر الأسواق.
• ضيق بركة إدراج العملات في البورصات. تدعم Upbit فقط التداول بالوون، مع حوالي 324 عملة مدرجة؛ بينما تدعم Binance وBitget أكثر من 700 عملة. الأموال المحلية المتاحة تتجه نحو عدد أقل من الأصول، مما يجعل كل رمز جديد يحصل على اهتمام أكبر من الأموال مقارنة بالمنصات العالمية.
• ثقافة السوق التي تهيمن عليها الأفراد. السوق تقريبًا خالية من المشاركين المؤسسيين، وسرعة انتشار المنتجات الرقمية عالية، مما يؤدي إلى انتشار سريع للاتجاهات الساخنة. تتجمع الأموال في العملات الجديدة الساخنة، مما يخلق موجة شراء موحدة؛ بينما يعتمد السوق الأمريكي على صناديق ETF والأموال المؤسسية للاحتفاظ بالبيتكوين والإيثيريوم، تفتقر كوريا إلى الشراء المؤسسي على المدى الطويل.

إدراج جديد: حلقة مغلقة من السيولة في السوق المغلقة

كل إدراج جديد في Upbit وBithumb يؤدي إلى ارتفاعات كبيرة. شهدت PRL زيادة في حجم التداول بنسبة 5500% خلال 24 ساعة من الإدراج، وارتفعت SLX بمقدار الضعف، وHYPER زادت بأكثر من 100%، وAZTEC ارتفعت بنسبة 82%، وSKR شهدت زيادة في حجم التداول بنسبة 700% وارتفاع في السعر بنسبة 62%. أصبح الإدراج أيضًا وسيلة تنافسية بين البورصتين للاستحواذ على حصة السوق: في سبتمبر 2025، ارتفعت حصة Bithumb إلى 46%، وردت Upbit بإدراج 7 عملات جديدة في غضون 10 أيام.

تشكل المضاربة اليومية أيضًا نمطًا ثابتًا، وهو ما يعرف في الصناعة بـ "سوق الساعة التاسعة صباحًا". في كل يوم عند الساعة 9 صباحًا بتوقيت كوريا، تتجه عدة عملات بديلة غير معروفة نحو الارتفاع، حيث يراهن المتداولون الأفراد يوميًا على العملة الساخنة التالية، ونقطة التحفيز ليست أخبار الصناعة، بل هي ببساطة سلوك تداول موحد من الأفراد.

حتى مع تجميد قنوات الإيداع والسحب، لا تزال حماسة المضاربة قائمة. في نوفمبر 2025، تعرضت Upbit لهجوم قراصنة، مما أدى إلى تعليق الإيداع والسحب، لكن الأموال الفردية لا تزال تتداول في الرموز مثل ORCA وRAY على المنصة، مما أدى إلى ما يسمى بـ "رفع الشبكة"، حيث حققت المنصة إيرادات من الرسوم تصل إلى 340,650 دولار في يوم واحد. في فبراير 2026، ارتفعت ZKsync بنسبة تقارب 970% خلال فترة صيانة المنصة، مما أدى إلى تحقيق تحقيقات تنظيمية، مما يثبت مرة أخرى حلقة المضاربة في السوق المغلقة.

تعتبر القيود على رأس المال التي تمنع التحكيم الخارجي السبب الرئيسي وراء استمرار ارتفاع الأسعار، والظاهرة المميزة هي "علاوة الكيمتشي": حيث تبقى المتوسطات بين 2%-3%، وبلغت ذروتها في مارس 2024 عند 10.88%. لكن السوق له وجهان، حيث تحولت العلاوة في نهاية عام 2025 من إيجابية إلى سلبية، مما قلل بشكل ملحوظ من تأثير العلاوة القصير الأجل الناتج عن الإدراج.

تلاشي الحماس: دورة حياة مكافأة الإدراج

تظهر الصورة أعلاه نمط تلاشي الحماس بعد الإدراج. تتركز السيولة لجميع الرموز بشكل كبير في المرحلة الأولية من الإدراج. السيولة المتوسطة للرموز الجديدة في Upbit ستفقد معظمها خلال 10-15 أسبوعًا بعد الإدراج؛ لكنها لن تنخفض تمامًا إلى الصفر، بل ستشكل سيولة مستقرة في القاع. بعد 51 أسبوعًا من الإدراج، تستقر القيمة المتوسطة للسيولة للرموز الباقية عند 11.3 مليون دولار، وهي أقل بقليل من 25.6 مليون دولار في Binance، وخمسة أضعاف Coinbase (2.3 مليون) وBithumb (2.2 مليون).

لكن أداء الاحتفاظ بالرموز ليس مشجعًا. بعد 51 أسبوعًا من الإدراج، فقط 42.7% من الرموز في Upbit و40.5% في Bithumb لا تزال تحافظ على حجم تداول يزيد عن 10% من ذروتها عند الإدراج؛ بينما كانت النسبة في Binance 43.6%، وCoinbase تصل إلى 63.8%. تتمتع Coinbase ببدء حماس منخفض وأداء مستقر، مما يجعل من السهل الحفاظ على عتبة السيولة بنسبة 10%؛ بينما تشهد الرموز الكورية حجم تداول ضخم عند الإدراج، حتى لو تبقى 10%، فإن الحجم المطلق لا يزال كبيرًا. لكن بشكل عام، يفقد حوالي 60% من الرموز الجديدة في كوريا معظم الأموال الأولية خلال عام.

بموضوعية، يتمتع السوق الكوري بذاكرة عميقة ولكن انتقائية. ستكتمل عملية الإقصاء الشديدة خلال الأشهر القليلة الأولى بعد الإدراج، حيث يمكن لعدد قليل من الأصول فقط أن تحتفظ بسيولة كبيرة على المدى الطويل. إن إدراج العملات بالوون ليس تدفقًا مستقرًا دائمًا، بل هو "اختبار تصفية" لمدة عام، حيث لا يحصل سوى عدد قليل من الرموز على سيولة مستقرة بملايين الدولارات.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.