أزمة السيولة: لماذا فشل بيتكوين وحده في التعافي؟

العنوان الأصلي: فراغ السيولة يؤدي إلى عمليات بيع حادة: لماذا فشل بيتكوين وحده في التعافي؟

المصدر الأصلي: Tiger Research

أدى الانخفاض الحاد في سعر بيتكوين إلى مباغتة السوق. يقدم هذا التقرير، الذي أعدته Tiger Research، تحليلاً متعمقاً للعوامل الدافعة وراء عمليات البيع هذه ويحدد سيناريوهات التعافي المحتملة.

ملخص النقاط الرئيسية

· انخفض بيتكوين من 87,000 دولار إلى 81,000 دولار في 29 يناير واستمر في الانخفاض إلى ما دون 80,000 دولار. (ملاحظة: انخفض بيتكوين الآن إلى ما دون 75,000 دولار هذا الصباح)

· أدت الأرباح المخيبة للآمال من شركة مايكروسوفت إلى سحب مؤشر ناسداك للأسفل، مما أدى إلى كسر مستوى دعم السعر النشط بالقرب من 87,000 دولار لبيتكوين.

· أثارت التكهنات حول ترشيح كيفن وارش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي ضغوطاً هبوطية، على الرغم من أن السياسة الفعلية قد لا تكون قاسية كما توقعت السوق.

· لا تزال الهيئات التنظيمية ودودة تجاه العملات الرقمية، ولكن تم اختراق مستوى 84,000 دولار، ولا ينبغي تجاهل مخاطر الجانب الهبوطي على المدى القصير.

بيتكوين يتأخر في الارتداد

شهد بيتكوين انخفاضين حادين في فترة زمنية قصيرة. حوالي الساعة 9 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 29 يناير، بدأ بيتكوين في الانزلاق من حوالي 87,000 دولار؛ وبحلول الساعة 10 صباحاً في اليوم التالي، انخفض إلى حوالي 81,000 دولار، وهو انخفاض بنسبة 7%. كان سوق العملات الرقمية ككل ضعيفاً وتدهورت معنويات المستثمرين بشكل حاد.

لم يكن هذا الاتجاه مدفوعاً بإشارة سلبية واحدة، بل بالتأثير المزدوج للصدمات من الأسواق المالية التقليدية وعدم اليقين بشأن السياسة النقدية. كان المحفز للجولة الأولى من الانخفاض هو تأثير أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، والجولة الثانية نبعت من المخاوف بشأن تغيير القيادة في الاحتياطي الفيدرالي.

وراء جولتي الانخفاض سبب أساسي مشترك: الانكماش المستمر في حجم التداول في أسواق التداول الفوري وتداول العقود الآجلة لبيتكوين. في ظل ضعف السيولة، تكفي حتى الصدمات الطفيفة لإثارة تقلبات مفرطة في الأسعار. ارتدت الأسهم والسلع بسرعة بعد تراجع قصير، لكن بيتكوين فشل في أن يحذو حذوها.

حالياً، يتجنب السوق بيتكوين. مع تقلص حجم التداول المستمر وضغوط البيع المستمرة، أصبح ارتداد السعر صعباً بشكل متزايد.

التأثير الأول: مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي تمتد إلى بيتكوين

تعرض بيتكوين لضغوط في 29 يناير، وكان العامل الرئيسي هو الانخفاض الحاد في مؤشر ناسداك. أدى تقرير أرباح الربع الرابع لشركة مايكروسوفت الذي جاء أقل من التوقعات إلى إشعال المخاوف في السوق مرة أخرى بشأن الاستثمارات المتضخمة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وسط حالة الذعر المنتشرة، بدأ المستثمرون في تقليل مراكزهم في الأصول الخطرة. شهد بيتكوين، المعروف بتقلباته العالية، انخفاضاً حاداً بشكل خاص.

ما جعل هذا الانخفاض مدمراً بشكل خاص هو مستوى السعر الرئيسي الذي اخترقه بيتكوين. خلال التراجع، اخترق مستوى دعم هيكلي مهم—القيمة السوقية المحققة (Realized Cap).

في ذلك الوقت، كان هذا المستوى ثابتاً عند حوالي 87,000 دولار. تستبعد القيمة السوقية المحققة العملات الخاملة المحتفظ بها لفترة طويلة وتحسب بدلاً من ذلك متوسط التكلفة بناءً على العملات المتداولة بنشاط في السوق. بعبارة أخرى، إنها نقطة التعادل للمتداولين النشطين الحاليين. بمجرد اختراقها، يصبح معظم المشاركين النشطين في وضع خسارة في نفس الوقت. اخترق بيتكوين هذا الخط بجرأة.

التأثير الثاني: تأثير باول

حوالي الساعة 8 مساءً في 29 يناير، انخفض بيتكوين بشكل حاد مرة أخرى، متراجعاً من 84,000 دولار إلى 81,000 دولار بسرعة. ذكرت وكالتا بلومبرج ورويترز أن الرئيس ترامب يستعد لترشيح كيفن وارش كرئيس قادم للاحتياطي الفيدرالي، مع تحديد موعد الإعلان الرسمي في 30 يناير.

يُنظر إلى كيفن وارش على نطاق واسع في السوق على أنه شخصية متشددة (صقر). خلال فترة عمله كعضو في مجلس الاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2011، عارض باستمرار سياسات التيسير الكمي، محذراً من مخاطر التضخم التي تشكلها. عندما أطلق الاحتياطي الفيدرالي الجولة الثانية من التيسير الكمي في عام 2011، استقال وارش على الفور.

تم تفسير التكهنات حول ترشيح وارش على أنها تتعارض مع اهتمام ترامب بخفض أسعار الفائدة، مما أثار مخاوف في السوق بشأن تشديد السيولة. تاريخياً، كان أداء العملات الرقمية جيداً في فترات وفرة السيولة—الأوقات التي يكون فيها المستثمرون على استعداد لتخصيص المزيد من الأموال للأصول عالية المخاطر. أدت احتمالية قيادة وارش للاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيج المخاوف من تشديد السيولة. في سوق يواجه بالفعل سيولة ضيقة، سارع المستثمرون إلى البيع.

تصحيح قصير المدى، زخم قوي على المدى المتوسط إلى الطويل

لا تزال المخاوف قائمة في السوق بشأن سمعة وارش المتشددة، ومع ذلك فإن تنفيذ السياسة الفعلية قد لا يكون بالقسوة المتوقعة.

في عمود بصحيفة وول ستريت جورنال، اقترح وارش نهجاً وسطاً: خفض محدود لأسعار الفائدة مقترناً بتقليص الميزانية العمومية. يهدف هذا الإطار إلى إيجاد نقطة توازن بين اهتمام ترامب بخفض أسعار الفائدة وانضباط وارش تجاه التضخم. الضمني هو أنه لا يزال هناك ميل متشدد عام، ولكن تم الاحتفاظ ببعض المرونة في اتجاهات أسعار الفائدة.

لذلك، قد يكون العدد الإجمالي لخفض أسعار الفائدة أقل مما كان عليه خلال فترة باول، لكن احتمال العودة الكاملة إلى التشديد ضئيل. حتى لو تولت برينارد الرئاسة، فمن المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على تحيزه نحو التيسير التدريجي.

في غضون ذلك، تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية بتنفيذ سياسات صديقة للعملات الرقمية تدريجياً. قد يؤدي السماح باستثمارات العملات الرقمية في حسابات التقاعد 401(k) إلى فتح السوق أمام تدفقات تصل إلى تريليون دولار. كما أن التقدم السريع في تشريعات هيكل سوق الأصول الرقمية جدير بالملاحظة.

على المدى القصير، لا يزال عدم اليقين قائماً. من المرجح أن يستمر بيتكوين في متابعة تقلبات سوق الأسهم. مع اختراق مستوى 80,000 دولار، لا يمكن استبعاد مخاطر هبوطية إضافية. ومع ذلك، بمجرد دخول سوق الأسهم في مرحلة توحيد، قد يصبح بيتكوين مرة أخرى استثماراً بديلاً مفضلاً. تاريخياً، كلما توقفت أسهم التكنولوجيا بسبب مخاوف الفقاعة، تميل الأموال إلى الدوران نحو الأصول البديلة.

ما يظل ثابتاً حقاً هو ما يهم حقاً. بالنظر إلى المدى الطويل، تستمر السيولة العالمية في التوسع، وتظل مواقف السياسة المؤسسية تجاه العملات الرقمية ثابتة، ولا يزال التراكم المؤسسي الاستراتيجي يتقدم بشكل منظم، ولم تواجه شبكة بيتكوين نفسها أي مشاكل تشغيلية. التراجع الحالي هو مجرد رد فعل مبالغ فيه على المدى القصير ناتج عن السيولة الضعيفة ولا يقوض الاتجاه الصعودي الأساسي على المدى المتوسط إلى الطويل.

رابط المقال الأصلي