بيتكوين تحت الرافعة المالية العالية: انتعاش أم فخ؟

تتزامن عمليات شراء كبار المستثمرين مع هروب صغار المستثمرين، من الذي يدفع ثمن السوق الصاعدة؟

كتبه: أشريث راو

ترجمة: ساويرس، أخبار فوري سايت

سجل سعر البيتكوين ارتفاعًا إلى 81500 دولار الأسبوع الماضي، مما أدى إلى تحول في مشاعر السوق. لكن عند النظر إلى البيانات، يتضح أن السوق يعتمد بشكل كبير على الرافعة المالية، ولم يتشكل اتجاه واضح، وثقة المستثمرين ليست مستقرة.

تظهر البيانات مشهدًا مثيرًا: في غضون سبعة أيام فقط، ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة من 2.21 تريليون دولار إلى 2.64 تريليون دولار. وفقًا لإحصائيات ChainCatcher، ارتفعت أحجام التداول اليومية التي كانت منخفضة عند 40 مليار دولار إلى 162 مليار دولار. كما تجاوزت أحجام تداول خيارات الشراء لصندوق بيتكوين من شركة إنفيسكو 1 مليون عقد لثلاثة أيام متتالية، محققة رقمًا قياسيًا تاريخيًا بلغ 1.58 مليون عقد. يبدو أن المتداولين يراهنون على تحسن السوق ويزيدون من استثماراتهم، حيث تحولت انحرافات الشراء 25-دلتا إلى إيجابية لأول مرة منذ أكتوبر 2025. وكأن المضاربين قد حققوا انتصارًا شاملاً.

ثم تعرضت جزيرة لاراك لهجوم. يوم الأحد، ردت إيران على الهجوم الأمريكي على مواقع إطلاق الصواريخ الإيرانية بالقرب من مضيق هرمز بإطلاق صواريخ على قاعدة عسكرية أمريكية داخل الأردن.

تراجعت البيتكوين بشكل حاد من ذروتها يوم الأحد، متجاوزة 77000 دولار. أدى هذا الانهيار إلى عمليات بيع جماعية، مما أدى إلى تبخر عشرات المليارات من الدولارات من القيمة السوقية للعملات المشفرة. تم تصفية حوالي 400 مليون دولار من مراكز الرافعة المالية للشراء. كانت الاضطرابات الجيوسياسية هي السبب الظاهر، لكن هذا مجرد تفسير سطحي.

النقطة الأساسية في هذه المقالة: ما يسمى بـ "الانتعاش" ليس له أساس قوي.

الخلفية على المستوى الكلي

قبل اندلاع الصراع في عطلة نهاية الأسبوع، كانت آفاق سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد أصدرت إشارات. في ندوة جاكسون هول الاقتصادية، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش إلى أنه إذا لم تنخفض التضخم إلى هدف 2%، فلا يمكن استبعاد المزيد من رفع أسعار الفائدة.

كانت ردود فعل السوق شديدة. ارتفعت احتمالات رفع أسعار الفائدة في سبتمبر إلى 56.9%. في يوم واحد فقط، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بمقدار 12.8 نقطة أساس، لتصل إلى 4.36%.

يمكن أن تؤدي هذه الأخبار السلبية على المستوى الكلي إلى صدمة كبيرة للأصول ذات المخاطر، وقد حدث الهجوم الإيراني في بيئة ضعيفة بالفعل.

تتضح سلسلة ردود الفعل: يشعر السوق بالقلق بشأن إمدادات النفط في مضيق هرمز، مما دفع أسعار النفط إلى 90 دولارًا للبرميل، مما أعاد المخاوف بشأن التضخم. ارتفعت رغبة المستثمرين في التحوط، وتعززت توقعات رفع أسعار الفائدة، مما أدى إلى قوة الدولار. تتسم العملات المشفرة بتقلبات عالية، وتتحمل الضغوط السوقية بشكل مباشر.

التباين الهيكلي داخل السوق

تطلق المؤشرات الداخلية للسوق أيضًا إشارات تحذيرية.

هذه نقطة تحول تستحق الانتباه. تعتبر القيمة السوقية للعملات المستقرة من أكثر المؤشرات موثوقية لقياس تدفق الأموال الجديدة إلى النظام البيئي للعملات المشفرة، والآن لا تكاد تظهر أي تقلبات. فقط USDC شهدت زيادة طفيفة.

تظهر بيانات ChainCatcher أنه لم يعد هناك أي علامة على التوسع الكبير للعملات المستقرة كما كان في سوق 2024-2025، حيث زادت القيمة السوقية لـ USDT من 120 مليار دولار إلى 196 مليار دولار. هذه الجولة من الارتفاع ليست نتيجة دخول أموال جديدة، بل هي إعادة تخصيص للأموال الموجودة باستخدام الرافعة المالية.

مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع، وصل مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة إلى 62، في منطقة الطمع. وهذا يعني أنه بعد أن ارتفعت البيتكوين بنسبة 31% من أدنى مستوياتها، فإن الآفاق المستقبلية ليست متفائلة. عندما يقوم المستثمرون بزيادة الشراء عند مستويات المقاومة ويقعون في الطمع، فإنهم يتعرضون لمخاطر متنوعة. سلوك كبار المستثمرين وصغار المستثمرين يظهر تباينًا واضحًا. في أقل من 60 يومًا، زادت العناوين ذات الحيازات الكبيرة بمقدار 46420 بيتكوين؛ في غضون سبعة أيام فقط، اشترى كبار المستثمرين حوالي 39000 بيتكوين.

المستثمرون العاديون الذين يمتلكون 0.1-1 بيتكوين، سجلوا درجة اتجاه تراكمية تصل إلى -0.982، مما يعني أنهم في حالة بيع كاملة تقريبًا. بينما يستمر كبار المستثمرين في الشراء، يغادر المستثمرون الصغار السوق.

هذا ليس إشارة على قوة السوق. ترى المقالة أن هذه الزيادة هي نتيجة لاستراتيجية كبار المستثمرين، والهدف هو إخراج المستثمرين الجدد والذين لديهم إيمان ضعيف.

الاختبار الحقيقي

عند نشر المقالة، كان سعر البيتكوين حوالي 77600 دولار.

المصدر: كوين جيكو

تظهر بيانات TradingView أن سعر البيتكوين قد انخفض دون نطاق المقاومة الرئيسي 78000-82000 دولار، والذي كان يُعتبر نقطة ضغط مهمة. الدعم على المدى القصير يتراوح بين 76000-77000 دولار؛ إذا تم كسر هذا الدعم، فقد ينخفض السعر إلى 70000-72000 دولار.

تشير بيانات SoSoValue إلى أن رغبة شراء خيارات البيع لا تزال منخفضة، ولا يزال جو سوق الخيارات يميل إلى التفاؤل. لكن الاختبار الحقيقي سيكون بعد افتتاح السوق الأمريكية، وما إذا كان يمكن لصندوق ETF للبيتكوين استعادة تدفق الأموال.

حافظ صندوق ETF للبيتكوين على تدفق صافي كبير لمدة 9 أيام متتالية، ولكن يوم الجمعة الماضي شهد خروج 202 مليون دولار. إذا استمر هذا الاتجاه، فهذا يعني أن الشراء الحقيقي من المؤسسات ليس كافيًا.

تسيطر المنتجات المشتقة ذات الرافعة المالية على السوق الحالية، وليس الطلب الحقيقي على السلع. يبدو أن حجم التداول اليومي البالغ 1090 مليار دولار مثير للإعجاب، ولكن إذا لم يتوسع حجم العملات المستقرة بالتوازي، فإن حجم التداول ليس له معنى حقيقي. من المرجح أن تكون هذه الجولة من الارتفاع مجرد نبضة قصيرة الأجل، وليس استمرارًا لتدفق الأموال المستمر من أغسطس 2024 إلى أكتوبر 2025.

إشارات المؤشرات الفنية الأخرى

تقدم TradingView تحليلًا تقنيًا للبيتكوين للأسبوع المقبل، مع إشارة شراء عامة.

المصدر: TradingView

تشير المؤشرات القصيرة والطويلة إلى الشراء أيضًا.

علاوة على ذلك، حصلت خوارزمية InvestTech على تصنيف "إيجابي"، ولكن التوقعات للأسبوع 1-6 كانت "إيجابية ضعيفة".

أشارت المؤسسة إلى: "تعمل البيتكوين على مستوى قريب من قناة تذبذب مستوية، مما يشير إلى أن الاتجاه الحالي سيستمر. الدعم السفلي عند 63000 دولار، والمقاومة العلوية عند 80400 دولار. يتوازن حجم التداول، حيث يكون حجم التداول في أيام الارتفاع أعلى، وحجم التداول في أيام الانخفاض يتقلص، مما يدعم سعر العملة. بعد الارتفاع الكبير السابق، تجاوز مؤشر RSI 70."

المصدر: InvestTech

أضافت InvestTech: "تتمتع العملة بزخم صعودي كافٍ، مما يشير إلى إمكانية استمرار الارتفاع. ولكن بالنسبة للأصول الكبيرة، فإن ارتفاع مؤشر RSI يشير إلى تشبع شرائي، مما ينطوي على مخاطر تصحيح. بناءً على التقييم الشامل، فإن الجانب الفني على المدى القصير يميل قليلاً نحو الإيجابية.