Bitcoin a US$ 1 millón si los bancos asignan 1%, proyecta creador del primer ETF de Bitcoin de América Latina

El empresario e investigador brasileño João Paulo Mayall, cofundador de QR Capital y responsable del lanzamiento del QBTC11, primer ETF de Bitcoin de América Latina, publicó esta semana un modelo propio para responder a una de las preguntas más especuladas del mercado: ¿qué sucede con el precio del Bitcoin si los bancos son autorizados a comprar?

Llamado MBFM (Mayall Bank Flow Multiplier), el modelo parte de tres números. Los bancos globales manejan alrededor de US$ 190 billones en activos, según el Financial Stability Board. El Bitcoin entero vale hoy aproximadamente US$ 1,27 billones. Y, según Mayall, la traba entre un número y otro se está destrabando en secuencia.

"El mayor flujo de la historia del Bitcoin depende de 3 destrabamientos en secuencia, y 2 ya están en marcha", escribió el analista en X.

El primero es el CLARITY Act, que ya ha pasado por la Cámara de Representantes de Estados Unidos y por el comité bancario del Senado, quedando solo la votación en el pleno. La ley clasifica al Bitcoin como una mercancía digital y proporciona la seguridad jurídica que los bancos estadounidenses requieren para operar con el activo.

El segundo es Basilea. El estándar del Comité, en vigor desde enero de 2026, asigna un riesgo de 1.250% al Bitcoin, lo que obliga al banco a reservar un dólar de capital por cada dólar de exposición. "Esto es básicamente una prohibición en la práctica", resume Mayall. Sin embargo, el Comité de Basilea ya ha iniciado una revisión dirigida del estándar, con una actualización prevista para este año.

Desbloqueadas las dos puntas, entra el tercer elemento, que, según el analista, el mercado ignora: el flujo no mueve el precio en proporción uno a uno.

La literatura financiera estima que cada dólar líquido que entra en Bitcoin amplía la capitalización de mercado en múltiplos, con estimaciones que van de 2x a 25x en los estudios de Chris Burniske, llegando a 118x en un informe del Bank of America de 2021, ya que la oferta es fija y la mayor parte de las monedas nunca llega al mercado.

El MBFM utiliza deliberadamente el piso conservador de esta literatura, con multiplicadores de 2x, 5x y 10x. Los resultados: con una asignación del 0,5% de los activos bancarios globales, el Bitcoin iría de US$ 158 mil a US$ 537 mil. Con 1%, el escenario intermedio apunta a US$ 537 mil y el superior rompe US$ 1 millón. Con 2%, el modelo se acerca a US$ 2 millones por unidad.

Mayall reconoce los límites del ejercicio. Incluso con el riesgo normalizado, el Comité de Basilea discute un techo de exposición directa a criptoactivos en el rango del 1% al 2% del capital Tier 1 de los bancos, y el modelo asume una oferta estática, sin efectos de reflexividad o derivados. La tesis, sin embargo, es que el canal bancario desbloquea flujo mucho más allá de la posición propietaria, incluyendo custodia, tesorería, colateral y productos para clientes.

El modelo es parte del trabajo de investigación que Mayall lleva a cabo en Mayall Private Research, un círculo restringido de contenido educativo y analítico sobre la tesis del Bitcoin y sus desarrollos, desde las acciones preferenciales de Strategy hasta mineras y exchanges listados, pasando por la agenda macro y las frentes regulatorias que definen el flujo institucional, desde el CLARITY Act y Basilea hasta la regulación de las VASPs por el Banco Central y el marco legal cripto en Brasil.

Autor de cuatro estudios publicados en SSRN, que cubren la validación del Bitcoin por la teoría monetaria austriaca, los efectos de la expansión monetaria sobre la inflación, el paradoja de las reservas de oro de los bancos centrales y un nuevo filtro estadístico para agregados monetarios, Mayall resume la tesis en la frase que cerró el post: "El mayor comprador de la historia aún no ha recibido permiso para comprar."

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