¿Francia realmente revive 2008 con una deuda del 117,5 % del PIB y un tipo del 4,7 %?

El dato se conoció el jueves por la tarde y es impactante. La tasa de interés a 30 años de Francia ha superado el 4,7 %, un nivel que el país no había visto desde mediados de octubre de 2008, en plena tormenta financiera mundial. En ese momento, el mundo recogía los escombros de Lehman Brothers. Hoy, ninguna banca se está derrumbando. El problema es más íntimo: son las finanzas públicas francesas las que los mercados están mirando con desconfianza, a pocos meses de un debate sobre el presupuesto 2027 que se anticipa eléctrico.

Puntos clave de este artículo:

• Francia ha visto recientemente su tasa de interés a 30 años alcanzar el 4,7 %, un nivel sin precedentes desde 2008, revelando una creciente desconfianza de los mercados hacia su deuda pública.
• A medida que se aproxima el tenso debate sobre el presupuesto 2027, la magnitud de la deuda francesa, que alcanza el 117,5 % del PIB, plantea preguntas sobre la confianza a largo plazo en los bonos del Estado en comparación con activos alternativos como el Bitcoin.

4,7 %: la tasa de desconfianza

Los hechos primero. El jueves 16 de julio, el rendimiento del OAT a 30 años (la obligación asimilable del Tesoro, el título por el cual el Estado francés se financia en los mercados) alcanzó hasta 4,735 %, como reportó BFM Bourse ese mismo día. Y este viernes por la mañana, la tasa se mantiene por encima del 4,7 %. Un máximo de dieciocho años. Solo eso.

Ciertamente, las tasas a largo plazo están aumentando en toda Europa, entre la guerra en Medio Oriente y el petróleo en alza. Sin embargo, Francia está sintiendo el impacto más fuerte que los demás. Alexandre Baradez, responsable del análisis de mercado en IG Francia, consideró el jueves que las tasas francesas están << particularmente mal posicionadas >> en este movimiento general.

La prueba está en el spread (la diferencia de rendimiento entre los bonos franceses y alemanes a 10 años, termómetro de la confianza relativa): alcanzó 83 puntos básicos a principios de julio. Es decir, la zona de los meses que siguieron a la disolución de 2024. Ambiente.

Presupuesto 2027: el otoño de todos los peligros

¿Por qué esta desconfianza? Porque la cuenta es conocida y da vértigo. La deuda pública francesa alcanzaba 117,5 % del PIB en el primer trimestre de 2026, es decir, más de 3.500 millones de euros, y los informes alarmistas se acumulan en el escritorio del ministro de Finanzas. El de Clément Beaune, Alto Comisionado para la Estrategia y el Plan, publicado el jueves, exige un ajuste de 4,4 puntos del PIB para 2031 para evitar << un descontrol de la deuda >>.

Y el calendario no ayuda. El debate sobre el presupuesto 2027 se abre en otoño, en plena precampaña presidencial, con una Marine Le Pen autorizada por la justicia a presentarse. Los inversores, por su parte, están haciendo sus cuentas: ¿quién asumirá el esfuerzo presupuestario cuando cada bando ya promete lo contrario? Nadie lo sabe. De ahí la prima de riesgo.

Bitcoin: el activo que no tiene un Tesoro que rescatar

Aquí es donde el lector de criptomonedas se frota las manos, o al menos levanta una ceja. Cuando la firma de un Estado de la zona euro se paga al 4,7 % a treinta años, la tesis de un activo sin emisor, sin déficit y con oferta limitada deja de ser una fantasía de foro para convertirse en un tema de conversación serio. Bitcoin no depende de ningún presupuesto votado con dolor, ni de ninguna trayectoria de deuda que tapar. Sus 21 millones de unidades están grabados en el código, no en una ley de finanzas enmendable.

Seamos honestos: el rey de las criptos no está jugando al héroe esta semana, se mueve alrededor de 64,000 dólares, en retroceso, sacudido por los mismos vientos en contra (petróleo, política monetaria estadounidense) que el resto de los mercados. Bitcoin no es un refugio antinuclear. Pero la pregunta que plantea la abismal deuda de Francia sigue en pie: frente a Estados que piden prestado cada vez más caro para pagar siempre más, ¿dónde colocar la confianza a largo plazo? Los remedios drásticos sugeridos por la OCDE para salvar las finanzas francesas dan una idea de la magnitud del desafío.

La continuación se jugará en otoño, entre un Parlamento fragmentado, una agencia de Tesoro Francés que deberá seguir pidiendo prestado cueste lo que cueste, y mercados que ahora tienen el control del cursor. Si el 4,7 % de hoy se convierte en el piso de mañana, el debate ya no se centrará en la pertinencia de los activos alternativos. Se centrará en su dosificación.

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