¡Los "eventos de riesgo" están en todas partes! La volatilidad del mercado se intensifica significativamente

El mercado de swaps ha digerido completamente las expectativas de aumento de tasas de la Reserva Federal para septiembre, e implica la posibilidad de un nuevo aumento en lo que queda del año.

Escrito por: Shu Qing Bu, Wall Street Watch

Los inversores en acciones ya no pueden permitirse la tranquilidad del verano. Esta semana, la decisión de tasas de la Reserva Federal, los informes de ganancias de los gigantes tecnológicos y el precio del petróleo superando los 100 dólares se combinan en una serie de eventos de riesgo, llevando al mercado a una fase de alta volatilidad.

Microsoft y Meta anunciarán sus resultados el miércoles, seguidos por Apple y Amazon el jueves. Al mismo tiempo, la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra anunciarán sus decisiones sobre tasas, y se publicarán datos de inflación en Europa y el PMI de China. Richard Privorotsky, socio de Goldman Sachs, señala que todo esto ocurre en un contexto donde el petróleo Brent ha superado brevemente los 100 dólares por barril, los rendimientos de los bonos globales son altos y el mercado de acciones ha caído durante dos semanas consecutivas.

En términos de precios del mercado, el mercado de swaps ha absorbido completamente las expectativas de aumento de tasas de la Reserva Federal para septiembre, e implica la posibilidad de un nuevo aumento en lo que queda del año. El departamento de inteligencia de mercado de JPMorgan advierte que si el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años supera el 4.8%, las acciones sensibles a tasas enfrentarán una mayor presión.

La volatilidad se intensifica, la posición de los inversores sistémicos es frágil

La geopolítica ha calentado la volatilidad anticipadamente, y los informes de ganancias y datos económicos de esta semana tienen el potencial de desencadenar una mayor agitación en el mercado.

Según datos históricos de Goldman Sachs, en los años de elecciones intermedias en EE. UU., la volatilidad en el nivel de índices generalmente comienza a aumentar en agosto y continúa en ascenso hasta octubre. Richard Privorotsky considera que las opciones de compra del VIX son actualmente una buena herramienta de cobertura contra riesgos extremos, y señala que es más probable que el mercado mantenga un patrón de oscilación, ya que la correlación implícita sigue cerca de los niveles más bajos de las últimas décadas, y la dispersión está suprimiendo la volatilidad general del mercado.

El aspecto técnico también merece atención. El índice MSCI World ha encontrado una resistencia significativa cerca de los 4885 puntos. Los estrategas de Deutsche Bank, como Parag Thatte, señalan que la posición de los inversores sistémicos se encuentra en el percentil 70, lo que es un nivel relativamente alto; si la volatilidad aumenta o el mercado de acciones rompe hacia abajo, esta posición enfrentará una gran fragilidad.

Además, la semana pasada, los inversores activos han comenzado a deshacer posiciones de manera significativa, y su exposición al riesgo ha caído al percentil 17, cerca de los mínimos de principios de abril, muy por debajo de los niveles razonables implícitos por las ganancias y el crecimiento económico.

Las valoraciones de los "siete gigantes" caen a mínimos históricos, las divergencias se intensifican

Los informes de ganancias de los gigantes tecnológicos son el foco central del mercado esta semana. Los "siete gigantes de la tecnología" han sido durante meses la fuente de financiamiento para las acciones beneficiadas por la IA y el comercio de semiconductores, pero en la reciente ola de toma de ganancias en los sectores relacionados, los siete gigantes en sí no se han beneficiado. Según los analistas de Deutsche Bank, el ajuste de posiciones en las acciones tecnológicas de gran capitalización ha completado aproximadamente tres cuartas partes, después de haber caído significativamente desde niveles altos.

Sin embargo, han surgido señales preocupantes en el ámbito de las valoraciones. El PER a futuro de los siete gigantes ha caído a mínimos en casi siete años, tanto en términos absolutos como relativos. Deutsche Bank considera que esta compresión de valoraciones ha sido impulsada principalmente por la caída de los precios de las acciones, y no por una revisión a la baja de las expectativas de ganancias, lo que podría ofrecer oportunidades para comprar a precios bajos.

Las preocupaciones del mercado sobre el gasto de capital en IA continúan creciendo, y el anuncio de Alphabet la semana pasada ha reforzado esta inquietud, lo que ha limitado la disposición de los inversores para reingresar. Sin embargo, los analistas de Morgan Stanley, Stephen Byrd y Michelle Weaver, tienen una opinión diferente; mantienen una perspectiva optimista sobre el tema de la "autopista inteligente" y sugieren mantener acciones de empresas de pilas de combustible y almacenamiento, empresas del ecosistema de fabricación de potencia, así como grandes proveedores de servicios en la nube que tengan economías de escala y capacidad de retorno de gasto de capital en IA, mencionando específicamente a Meta, Alphabet, Microsoft y Amazon.

"Dado que la reciente corrección del mercado ha afectado a una serie de acciones de infraestructura de IA, creemos que el momento actual representa una rara oportunidad de compra atractiva", escribió el equipo de Morgan Stanley, "fundamentalmente somos optimistas sobre la velocidad de mejora de las capacidades de IA, los beneficios derivados de las aplicaciones de IA y el gasto de capital relacionado."

Las declaraciones de la Reserva Federal se convierten en un variable clave, los rendimientos de los bonos afectan los nervios del mercado de acciones

Esta semana, lo que representa la mayor amenaza para la calma del mercado, además de los informes de ganancias tecnológicas, son las orientaciones de los bancos centrales. El mercado de swaps ha fijado completamente el aumento de tasas de la Reserva Federal para septiembre, e implica la posibilidad de un segundo aumento en lo que queda del año. Cualquier declaración del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, será observada de cerca por el mercado.

Warsh ha adoptado una postura cautelosa respecto a las orientaciones prospectivas, lo que significa que las expectativas de aumento de tasas dependerán más de los datos. Si la situación en el Medio Oriente se calma aún más y los precios del petróleo retroceden, esto ayudará a los bancos centrales a cumplir con sus objetivos de política.

El departamento de inteligencia de mercado de JPMorgan enfatiza que, para el mercado de acciones, la velocidad de los cambios en las tasas es más crítica que el nivel absoluto. La institución señala que la semana pasada, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el máximo de mayo de 4.67%, y el siguiente nivel clave a observar es el máximo de enero de 2025 de 4.79%. "Si los datos posteriores o las declaraciones de la Reserva Federal apoyan un aumento adicional del rendimiento por encima del 4.8%, las acciones sensibles a tasas comenzarán a enfrentar una mayor presión.",summary:

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