Veterano de la tecnología: La OPI de Anthropic será el pico del mercado de IA en EE. UU., y si las condiciones son favorables, "invertiré fuertemente en IA china"

Autor: Long Yue, Wall Street Watch

Impulsado por la ola de IA, Anthropic está preparando una OPI de hasta 100 mil millones de dólares, pero un veterano de la tecnología que ha sido escéptico sobre la IA ha emitido una advertencia: la OPI de Anthropic podría convertirse en el pico del mercado de IA, y después del vencimiento del período de bloqueo, podría desencadenar una corrección en cadena.

Jack Selby, director de Copper Sky y socio gerente de la oficina familiar de Peter Thiel, dijo en una entrevista con Bloomberg TV el miércoles: "Si la OPI de esta empresa de IA tan esperada está muy por debajo de la valoración esperada, imagina lo que sucederá después de que expire el período de bloqueo. Una OPI de Anthropic que no rinda bien, sin duda será un motor central en una corrección bastante grande en el mercado de IA."

Anthropic actualmente busca recaudar hasta 100 mil millones de dólares a través de la OPI, colocaciones privadas y opciones de sobreasignación potenciales. Las señales iniciales muestran una fuerte demanda del mercado, y se informa que el tamaño de la emisión podría ampliarse aún más. Pero Selby no está convencido.

Selby ya había declarado hace más de un año que el entusiasmo en torno a la industria de IA podría ser la burbuja más grande en el ámbito de la inversión tecnológica privada hasta la fecha. Esta vez, vuelve a expresar sus dudas, cuestionando sistemáticamente el valor de inversión de Anthropic desde tres dimensiones: lógica de valoración, competencia y estructura de capital.

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Riesgo del período de bloqueo: Si la OPI falla, la corrección podría desencadenarse en cadena

Las preocupaciones de Selby sobre la OPI de Anthropic se centran en la presión de venta potencial después del vencimiento del período de bloqueo.

Si la OPI de esta empresa de IA tan esperada finalmente tiene una valoración muy por debajo de la esperada, se puede imaginar cuánta presión a la baja podría soportar el precio de las acciones una vez que expire el período de bloqueo y más acciones estén disponibles para la venta.

En términos de objetivos específicos, Selby menciona a SoftBank y Oracle como "canarios en la mina de carbón"—es decir, señales de advertencia. Él cree que Oracle tiene una mayor exposición al riesgo debido a su alta relación de deuda. Para los inversores que deben mantener posiciones en IA, sugiere cambiarse a Google, que es parte de Alphabet.

Preocupaciones sobre la estructura de ingresos: Más del 80% son ingresos no recurrentes

Además de los riesgos en el nivel del sentimiento del mercado, Selby también cuestiona los fundamentos de Anthropic.

Señala que más del 80% de los ingresos de Anthropic son ingresos no recurrentes, lo que los hace muy susceptibles a los avances tecnológicos de los competidores. Una vez que los competidores acorten la brecha a seis o nueve meses, esta estructura de ingresos enfrentará serias pruebas.

El gasto de capital también es una gran preocupación.

Este es un negocio extremadamente intensivo en capital. Datos, energía, centros de datos, chips, todos son insumos costosos, y las tasas de interés ya no están cerca de cero.

Este es un negocio real, pero todavía está en una etapa temprana, y pensar que es una empresa de un billón de dólares parece extremadamente forzado.

Presión competitiva de China

Selby también apunta a la presión competitiva proveniente de China, considerándola otro riesgo subestimado en la lógica de valoración de Anthropic.

Él afirma que DeepSeek y otros modelos de IA chinos están actualmente a solo seis meses de Anthropic, lo que representa una amenaza directa para Anthropic.

Selby también menciona que, si las condiciones lo permiten, "invertiré fuertemente en IA china". Él cree que Anthropic no puede afirmar que todos sus negocios deben depender de modelos estadounidenses, ya que la mayoría de los escenarios de uso de IA se asemejan más a aplicaciones de herramientas básicas, lo que deja espacio para la sustitución por modelos chinos.

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