El fenómeno extraño de la cola larga en la bolsa de Corea: ¿por qué es tan notable el efecto de listado?

El 85% de los fondos se concentran en criptomonedas alternativas, y las barreras estructurales crean un único y exclusivo dividendo de nuevos listados en won.

Escrito por: Heechang Kang

Traducido por: Luffy, Foresight News

El mercado de criptomonedas de Corea es completamente opuesto al patrón global.

La imagen anterior muestra de manera intuitiva esta característica anómala del mercado. Durante un ciclo estadístico reciente, las criptomonedas de cola larga representaron el 58% del volumen de transacciones en Upbit y el 52% en Bithumb; el Bitcoin solo representó el 9% de las transacciones en el mercado coreano. En comparación, el volumen de transacciones de Bitcoin en Binance y Coinbase fue del 23% y 47%, respectivamente. El mercado de spot en won se mantiene como el segundo más grande del mundo, con un volumen de transacciones semanal de aproximadamente 26 mil millones de dólares, lo que representa el 30% del volumen total de transacciones en el mundo. Este enorme mercado, sin embargo, muestra una preferencia de fondos completamente opuesta a la global, lo que no es un fenómeno accidental de un mercado de nicho.

Ya en el primer trimestre de 2024, el volumen de transacciones en pares de won alcanzó los 456 mil millones de dólares en un solo trimestre, superando temporalmente al dólar como la principal moneda fiduciaria en el mercado de criptomonedas. Sin embargo, solo el 15% de esos fondos fluyó hacia Bitcoin y Ethereum, mientras que el 85% se dirigió a criptomonedas alternativas y nuevos tokens, creando así un dividendo de liquidez único en el mercado de won.

La fuerte demanda de cola larga ha impulsado el surgimiento de las dos principales bolsas locales. Upbit, aprovechando esta ola, se ha posicionado entre las cinco principales en volumen de transacciones global, capturando más del 80% del mercado coreano, aunque los datos posteriores cayeron al 72%; Upbit y Bithumb juntas monopolizan casi el 96% del volumen de transacciones en Corea.

Los dos oligopolios cuentan con una vasta base de pequeños inversores. A principios de 2025, el número de usuarios registrados en las bolsas superó los 16.2 millones, superando a los 14.5 millones de accionistas en el mercado de valores de Corea. Los datos regulatorios indican que a finales de 2024, el número de comerciantes que completaron la verificación de identidad alcanzó los 9.7 millones, con un aumento del 25% en seis meses, y el tamaño de las tenencias de activos criptográficos de los usuarios se duplicó a 77.5 mil millones de dólares. La estructura de edad de los inversores se concentra en los 30 años (29%) y 40 años (27%); el 66% de los usuarios tiene tenencias de menos de 500,000 won. Una gran cantidad de pequeños inversores activos son el núcleo del comercio de criptomonedas de cola larga.

El 85% del volumen de transacciones se concentra en criptomonedas alternativas

Las principales bolsas globales tienen como núcleo de transacciones a BTC y ETH, mientras que el mercado coreano está completamente invertido: el 85% del volumen de transacciones se dirige a criptomonedas alternativas, con Bitcoin solo en un 9% y Ethereum en un 6%. Esta preferencia de fondos única se debe a cuatro restricciones estructurales que limitan los canales de inversión legítimos para los fondos de riesgo en Corea:

• Falta de productos derivados regulados. No hay futuros, opciones ni productos apalancados legales en Corea. La demanda de los comerciantes extranjeros de obtener ganancias a través de derivados solo puede satisfacerse en el país mediante criptomonedas alternativas altamente volátiles, convirtiendo a los tokens pequeños en herramientas de apalancamiento "naturales" para los pequeños inversores.
• El control de capital aísla a las instituciones extranjeras. Las reglas que exigen cuentas bancarias locales verificadas y solo permiten depósitos y retiros en won aíslan directamente a los creadores de mercado extranjeros y a los equipos de arbitraje intermercado. La fijación de precios en el mercado está completamente dominada por pequeños inversores locales, careciendo de instituciones profesionales que puedan cubrir las emociones del mercado; una vez que se forma una tendencia, se amplifica.
• La piscina de listados de las bolsas es estrecha. Upbit solo admite transacciones en won, con aproximadamente 324 tokens listados; Binance y Bitget tienen más de 700 tokens listados. Los fondos locales equivalentes solo pueden fluir hacia menos activos, y cada nuevo token listado recibe una atención de fondos que supera la de las plataformas globales.
• Cultura de mercado de pequeños inversores. Casi no hay participantes institucionales en el mercado, la velocidad de adopción de productos digitales es rápida y las tendencias populares se difunden rápidamente entre la población. Los fondos tienden a concentrarse en nuevos tokens populares, formando una ola de compras unificada; el mercado estadounidense se basa en ETF y fondos corporativos que mantienen BTC y ETH de manera estable, mientras que Corea carece de compras institucionales a largo plazo.

Nuevos listados y su impacto: el ciclo de liquidez de un mercado cerrado

Cada nuevo token listado en Upbit y Bithumb genera un aumento explosivo en su precio. El volumen de transacciones de PRL aumentó un 5500% en 24 horas, el precio de SLX se duplicó, HYPER subió más del 100%, AZTEC aumentó un 82%, y SKR vio un aumento del 700% en volumen y un 62% en precio. El lanzamiento de nuevos tokens también se ha convertido en una estrategia competitiva entre las dos bolsas: en septiembre de 2025, la participación de Bithumb aumentó al 46%, y Upbit respondió listando 7 nuevos tokens en 10 días.

Las operaciones intradía también siguen un patrón fijo, conocido en la industria como "la tendencia de las 9 de la mañana". A las 9 de la mañana, hora estándar de Corea, varios tokens de criptomonedas desconocidos experimentan un aumento colectivo, y los pequeños inversores apuestan diariamente por el próximo token popular; el punto de activación del mercado no se basa en noticias de la industria, sino puramente en el comportamiento de compra unificado de los pequeños inversores.

Incluso cuando los canales de depósitos y retiros están congelados, el entusiasmo por el comercio no disminuye. En noviembre de 2025, Upbit sufrió un ataque de hackers y suspendió los depósitos y retiros, pero los fondos de los pequeños inversores continuaron comerciando tokens como ORCA y RAY en la plataforma, lo que en la industria se conoce como "tirar de la red", generando ingresos por comisiones de 340,650 dólares en un solo día. En febrero de 2026, ZKsync experimentó un aumento cercano al 970% durante el período de mantenimiento de la plataforma, lo que provocó una investigación regulatoria, confirmando nuevamente el ciclo de especulación en un mercado cerrado.

El control de capital que aísla a los fondos de arbitraje extranjeros es la razón principal por la que las tendencias de precios pueden seguir aumentando, y un fenómeno emblemático es la "prima del kimchi": el promedio se mantiene entre el 2% y el 3%, alcanzando un pico del 10.88% en marzo de 2024. Sin embargo, el mercado tiene una naturaleza dual; a finales de 2025, la prima pasó de positiva a negativa, y el efecto de la prima a corto plazo generado por los nuevos listados se debilitó notablemente.

La disminución del interés: el ciclo de vida del dividendo de nuevos listados

La imagen anterior muestra el patrón de disminución del interés en nuevos listados. La liquidez de todos los tokens se concentra en gran medida en las primeras etapas de su lanzamiento. La liquidez mediana de los nuevos tokens listados en Upbit se pierde en su mayoría entre las 10 y 15 semanas posteriores al lanzamiento; sin embargo, no desaparece por completo, sino que se establece una liquidez base estable. Al cumplir 51 semanas desde su lanzamiento, la liquidez mediana de los tokens sobrevivientes se estabiliza en 11.3 millones de dólares, solo detrás de los 25.6 millones de dólares de Binance, y es aproximadamente 5 veces mayor que la de Coinbase (2.3 millones) y Bithumb (2.2 millones).

Sin embargo, el rendimiento de retención de tokens no es optimista. Después de 51 semanas, solo el 42.7% de los tokens en Upbit y el 40.5% en Bithumb mantienen un volumen de transacciones superior al 10% de su pico inicial; en Binance, esta proporción es del 43.6%, y en Coinbase alcanza el 63.8%. Coinbase tiene un interés inicial bajo y un rendimiento estable, lo que facilita mantener el umbral de liquidez del 10%; los tokens coreanos experimentan un volumen de transacciones masivo desde su lanzamiento, y aunque el 10% restante aún es considerable, en general, cerca del 60% de los nuevos tokens en Corea pierden la mayor parte de su capital inicial en un año.

Objetivamente, el mercado coreano tiene una memoria profunda pero selectiva. En los primeros meses después de un nuevo listado, se produce una intensa eliminación, y solo unos pocos activos pueden acumular una liquidez significativa a largo plazo. Los nuevos listados en won no son un flujo permanente y estable, sino un "examen de selección" de un año, donde solo aproximadamente un puñado de tokens puede obtener una liquidez estable de millones.

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