USD.AI, el beneficiario oculto del auge de la IA

La capital que fluye hacia la industria de la inteligencia artificial (IA) está aumentando rápidamente, lo que también incrementa la demanda de inversión en infraestructura de IA, como centros de datos y GPU. Según el bufete de abogados Quinn Emanuel, se espera que la emisión de deuda relacionada con centros de datos alcance aproximadamente 182 mil millones de dólares para 2025.

Sin embargo, el financiamiento necesario para la infraestructura de IA no se distribuye equitativamente entre todas las empresas. Actualmente, el mercado está centrado en las grandes tecnológicas y los hiperescaladores con alta calificación crediticia. Se estima que la emisión de bonos de los hiperescaladores alcanzará aproximadamente 121 mil millones de dólares en 2025, lo que representa alrededor de dos tercios del total de la emisión de deuda relacionada con centros de datos.

Por otro lado, las empresas de centros de datos de tamaño mediano y las empresas de nube de GPU tienen dificultades para obtener financiamiento. Hay dos razones principales para esto. La construcción de infraestructura de IA requiere una gran inversión inicial en terrenos para centros de datos, GPU, y equipos de energía y refrigeración. Sin embargo, los ingresos solo se generan una vez que las instalaciones están en funcionamiento. Por lo tanto, sin contratos a largo plazo o flujos de efectivo estables, es difícil obtener financiamiento externo.

La rápida depreciación de las GPU también es un problema. Generalmente, se sabe que las GPU pierden entre el 45% y el 65% de su valor en tres años, y que gran parte de su vida económica termina después de cinco o seis años. Los bancos aplican un alto peso de riesgo a estos activos, y la debida diligencia y la evaluación del valor colateral requieren un tiempo considerable. Por lo tanto, la velocidad de ejecución de los préstamos a menudo no puede seguir el ritmo de la velocidad de inversión en la industria de IA.

USD.AI es un protocolo que resuelve el problema de financiamiento de las empresas de infraestructura de IA a través de liquidez en cadena. Cuando los usuarios depositan stablecoins, se emite un dólar sintético completamente colateralizado llamado USDai, y al hacer staking, pueden recibir un token de rendimiento llamado sUSDai. Los fondos depositados se prestan a empresas de infraestructura de IA con las GPU como colateral. Los ingresos que se pagan a los poseedores de sUSDai se componen de los intereses de los préstamos que las empresas prestatarias deben pagar y de los intereses generados al invertir los fondos inactivos en bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. Esto permite ofrecer préstamos más flexibles que en el mercado financiero tradicional.

La clave de USD.AI es conectar el crecimiento de la industria de IA con flujos de efectivo reales. A medida que aumenta la demanda de computación, también crece la necesidad de inversión y financiamiento en GPU, lo que lleva a una expansión de los activos de préstamo y los ingresos por intereses. Este modelo no solo se sube a la narrativa de la IA, sino que también lleva los ingresos generados en el financiamiento de infraestructura de IA a la cadena.

Las altas tasas de rendimiento en el mercado DeFi a menudo dependen de incentivos en tokens. En cambio, USD.AI tiene una estructura que distribuye los intereses reales generados por los préstamos colateralizados por GPU a los depositantes.

Actualmente, el volumen acumulado de préstamos de USD.AI es de aproximadamente 265 millones de dólares. Se han realizado un total de 14 préstamos, de los cuales 11 están activos y generan intereses, con un volumen de aproximadamente 100 millones de dólares. La tasa de interés promedio de los préstamos es del 11.5% anual. Hay tres préstamos en la etapa de escrow, con un total de 153.8 millones de dólares y una tasa de interés promedio del 11.6% anual.

Si se suman los préstamos en la etapa de escrow y los préstamos en la tubería que están a punto de ejecutarse por 259.2 millones de dólares, el volumen total de préstamos aumentaría a 513.8 millones de dólares, con un total de 20 préstamos.

Los préstamos son la base del rendimiento de sUSDai. Actualmente, los préstamos activos contribuyen con 6.79 puntos porcentuales al rendimiento de sUSDai, y los préstamos en la etapa de escrow añaden 1.24 puntos porcentuales. Solo con los préstamos ejecutados hasta ahora, se genera un rendimiento de aproximadamente 8 puntos porcentuales. Si se ejecutan todos los préstamos en la tubería, el rendimiento aumentará en 1.91 puntos porcentuales. Es decir, una parte significativa de los ingresos generados en la cadena se basa en flujos de efectivo reales de transacciones financieras.

Incluso si los fundamentos del protocolo mejoran, es común que el precio del token no refleje esto en el mercado cripto. La presión de venta debido al desbloqueo continuo de tokens y la estructura que no conecta los ingresos del protocolo con el valor del token son las principales causas. Sin embargo, USD.AI está mostrando cambios tanto en la oferta de tokens como en la estructura de captura de valor.

La oferta total de $CHIP es de 10 mil millones de tokens. Se distribuyó el 27.5% para el impulso del ecosistema, el 29.6% para inversores, el 23.1% para contribuyentes clave y el 19.8% para reservas.

La nueva cantidad en circulación en el mercado proviene de la cantidad destinada al impulso del ecosistema. Esta cantidad se desbloqueará en aproximadamente 2 mil millones de tokens durante el primer trimestre después del TGE, y luego se desbloquearán aproximadamente 750 millones de tokens de manera secuencial durante los siguientes 2 años y 9 meses. Después del primer trimestre posterior al TGE, la cantidad de nueva oferta disminuirá significativamente.

El TGE de $CHIP se llevó a cabo el 30 de abril de 2026. Actualmente, han pasado aproximadamente 3 meses desde el TGE. La vesting de las cantidades para inversores, contribuyentes clave y reservas comenzará un año después del TGE. Durante los próximos tres trimestres, no habrá grandes desbloqueos de nuevas cantidades.

A partir de las tendencias de precios y volúmenes de transacciones, se puede interpretar que la cantidad inicial en circulación liberada después del TGE ha sido absorbida en cierta medida por el mercado. El FDV de CHIP alcanzó temporalmente los 1.4 mil millones de dólares justo después del TGE, pero cayó a alrededor de 300 millones de dólares en aproximadamente un mes, una disminución del 79%.

Además, según los datos de Binance, Bybit y Upbit, que tienen un alto volumen de transacciones de CHIP, el volumen neto de transacciones acumuladas, que se calcula restando el volumen de transacciones de venta del volumen de transacciones de compra, es de aproximadamente -12.9 mil millones de dólares, lo que indica que el volumen de venta ha superado significativamente al de compra. Esto sugiere que el volumen de transacciones de venta ha superado al de compra después del TGE, y que una parte significativa de la cantidad inicial en circulación ha sido liberada en el mercado.

También se están implementando mecanismos para conectar los ingresos del protocolo con el valor del token. USD.AI recompró 33.88 millones de $CHIP en mayo. Esto representa aproximadamente el 3.39% de la oferta total. Si se incluyen las recompras de las cantidades de airdrop anteriores, el volumen acumulado de recompras es aproximadamente el 3.71% de la oferta total.

Es importante destacar que los fondos para la recompra están aumentando. Las ganancias totales de USD.AI aumentaron de 963,740 dólares en el primer trimestre de 2026 a 5.1 millones de dólares en el segundo trimestre. Se expandieron aproximadamente 5.3 veces en solo un trimestre.

El aumento en el rendimiento del segundo trimestre fue impulsado por las comisiones de ejecución de préstamos colateralizados por GPU. Las comisiones de ejecución de préstamos del segundo trimestre alcanzaron 4.67 millones de dólares, representando la mayor parte del aumento de ganancias. Si se anualizan las ganancias totales del segundo trimestre, serían aproximadamente 20.4 millones de dólares. A medida que se expanden los préstamos, también aumentan las ganancias que el protocolo asegura.

A medida que aumentan las ganancias del protocolo, también crece el capital que se puede utilizar para recompras. Esto refuerza la estructura que conecta el crecimiento del protocolo con el valor del token. Sin embargo, es importante tener en cuenta que las ganancias del protocolo pueden aumentar temporalmente durante períodos en los que se concentran los préstamos.

Además, USD.AI ha presentado en su hoja de ruta futura el 'protocolo de ingresos' utilizando sCHIP. Aunque se necesita más confirmación sobre el método de distribución específico, si se introduce una estructura que distribuye parte de los ingresos del protocolo a los poseedores de sCHIP, se podría alinear más directamente los intereses de los tenedores de tokens y del protocolo. Si se implementa la distribución de ingresos a los tenedores, además de las recompras existentes, la estructura de captura de valor de $CHIP podría fortalecerse aún más.

En resumen, $CHIP se encuentra en un punto en el que tres elementos se alinean simultáneamente: ▲ un alto crecimiento de los ingresos basado en intereses reales ▲ la entrada en un período de vacío de oferta sin nuevos desbloqueos ▲ una estructura de recompra que conecta los ingresos con el valor del token.

Por supuesto, también existen factores de riesgo. Debido a la naturaleza del negocio de préstamos, la capacidad de reembolso del prestatario y el valor residual de las GPU colaterales determinan la solidez del protocolo, y las GPU son activos que se deprecian a un ritmo del 20% anual. Si el ciclo de inversión en infraestructura de IA se desacelera, es necesario tener en cuenta que tanto la demanda de nuevos préstamos como la solidez de los préstamos existentes pueden deteriorarse simultáneamente. Dado que solo hay datos de ingresos trimestrales de dos trimestres, también es necesario confirmar la sostenibilidad de la tendencia de crecimiento.

A pesar de esto, USD.AI merece atención como uno de los pocos protocolos cripto que generan flujos de efectivo reales en medio del gran auge de la IA. Los puntos clave a seguir en el futuro son la velocidad de ejecución de los préstamos en la tubería de 259.2 millones de dólares, la continuidad del crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre, y la concreción de las políticas de recompra y distribución de ingresos. Si se confirman estos tres aspectos, USD.AI podrá demostrar con datos en cadena su título de "beneficiario oculto del auge de la IA".