La debilitación de la guía prospectiva no logró calmar al mercado, la credibilidad de la Reserva Federal se convierte en el núcleo de la valoración de activos de riesgo

El 31 de julio, Chloe, autora de la columna HTX DeepThink e investigadora de HTX Research, analizó que esta semana los activos de riesgo globales continuaron bajo presión. El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, intentó por primera vez debilitar la guía prospectiva, con la esperanza de que los precios del mercado se convirtieran en un mecanismo de retroalimentación económica más directo. Sin embargo, el mercado no interpretó el aumento de las tasas de interés a largo plazo como un endurecimiento natural de las condiciones financieras, sino como un resurgimiento del riesgo inflacionario y una disminución de la credibilidad de la política de la Reserva Federal. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó el 5.2%, el dólar se debilitó y las acciones estadounidenses retrocedieron, reflejando que los inversores comenzaron a exigir una prima de riesgo más alta, en lugar de apostar por una mejora en los fundamentos económicos.

La contradicción central del mercado ha pasado de "¿habrá recortes de tasas?" a "¿tiene la Reserva Federal aún la capacidad de controlar la inflación?" Aunque Warsh indicó que el endurecimiento de las condiciones financieras del mercado ha sustituido parcialmente la necesidad de aumentos de tasas, ha mantenido una actitud ambigua sobre si se necesitan más aumentos, lo que ha llevado al mercado a dudar de la capacidad de ejecución de la política de la Reserva Federal en un entorno de alta inflación. Mientras tanto, la escalada de la situación entre EE. UU. e Irán ha elevado los precios de la energía, reforzando aún más las expectativas de inflación y aumentando la probabilidad de aumentos de tasas en septiembre y diciembre.

Para las acciones estadounidenses, el aumento continuo de las tasas de interés a largo plazo significa que las acciones de crecimiento tecnológico aún enfrentan presión de compresión de valoración. La lógica central que impulsó el aumento del mercado de IA se basa en tasas de descuento bajas y altas expectativas de crecimiento, mientras que el aumento continuo de las tasas de interés sin riesgo elevará la tasa de descuento de los flujos de efectivo futuros, lo que ejercerá presión sobre los sectores de alta valoración. Por lo tanto, antes de que se materialicen las ganancias, las acciones de IA, semiconductores y tecnología de alto beta pueden seguir manteniendo un estado de alta volatilidad.

El mercado de criptomonedas también se ve afectado por la liquidez macroeconómica. Aunque activos principales como BTC aún no han mostrado riesgos sistémicos, el endurecimiento de la liquidez en dólares y el aumento de las tasas de interés reales suelen suprimir la aversión al riesgo, haciendo que los fondos se inclinen más hacia el efectivo y activos de corto plazo. Si la Reserva Federal finalmente elige reconstruir su credibilidad política a través de aumentos de tasas, el mercado de criptomonedas podría continuar enfrentando presión de valoración a corto plazo; por el contrario, si la inflación se controla nuevamente, los activos de riesgo podrían experimentar una nueva ronda de recuperación de liquidez.

En general, el enfoque del mercado actualmente no se centra en las tasas de interés en sí, sino en la credibilidad del banco central. En las próximas semanas, los datos de inflación, los precios de la energía y los discursos de los funcionarios antes del FOMC de septiembre se convertirán en variables clave que determinarán la dirección de los activos de riesgo globales.