Entrada de 2.6 mil millones de dólares en ETF, diferente al uso directo

Entre el 17 y el 21 de agosto, se registró una entrada neta de 2,610.4 millones de dólares (aproximadamente 36,154 millones de wones) en los ETF de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) en EE. UU. Aunque el capital está volviendo, se analiza que no se puede afirmar que el número de usuarios que utilizan billeteras directamente en la cadena haya regresado al mismo ritmo.

Según los datos de Paradigm Investors, el ETF de BTC en EE. UU. registró una entrada neta de 1,917.8 millones de dólares (aproximadamente 26,562 millones de wones) durante ese período. En el mismo periodo, la entrada neta del ETF de ETH fue de 692.6 millones de dólares (aproximadamente 9,593 millones de wones). Aunque el flujo de los ETF de BTC y ETH muestra un retorno de capital, esto es un indicador diferente al aumento en la creación de billeteras o en las transacciones en la cadena.

El primer eje de este cambio es el movimiento de billeteras autogestionadas a productos financieros administrados. En el pasado, los participantes individuales ingresaban al mercado creando cuentas en intercambios y configurando billeteras para realizar transferencias directas. Ahora, el camino para exponerse a los precios de BTC y ETH se ha ampliado a través de los ETF, sin necesidad de billeteras.

El ETF de Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) registró un patrimonio neto de 48,033.5 millones de dólares (aproximadamente 66,526 millones de wones) al 17 de agosto. A medida que la exposición al BTC en el ámbito financiero tradicional ha aumentado, también lo ha hecho la entrada de capital, pero este flujo no se traduce directamente en un aumento en las direcciones en la cadena o en el uso de tarifas de red.

El segundo eje es el cambio en la naturaleza de las stablecoins. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) informó en un informe de 2026 que la capitalización de mercado global de criptomonedas alcanzó los 4.4 billones de dólares (aproximadamente 609.4 billones de wones) el 4 de octubre de 2025, y luego cayó a 2.6 billones de dólares (aproximadamente 360.1 billones de wones) en abril de 2026. El mismo informe indicó que la capitalización de mercado de las cinco principales stablecoins alcanzó casi 300,000 millones de dólares (aproximadamente 415.5 billones de wones) el 25 de marzo de 2026, y que Asia representó aproximadamente el 30% de la actividad de comercio de stablecoins global en 2025.

Las stablecoins ya no pueden ser explicadas únicamente como capital en espera dentro de los intercambios. Visa presentó que el suministro global de stablecoins supera los 272,000 millones de dólares (aproximadamente 376.7 billones de wones), con un volumen de transacciones ajustado en los últimos 12 meses de 10.2 billones de dólares (aproximadamente 1,412.7 billones de wones). En comparación con el costo promedio de remesas global del 6.36% presentado por el Banco Mundial, en regiones con altos costos de remesas, se puede considerar la posibilidad de utilizar stablecoins para pagos y remesas.

Sin embargo, también ha aumentado el riesgo. Chainalysis informó que en 2025, el 84% del volumen de transacciones ilegales en la cadena será representado por stablecoins. Dado que la misma herramienta se utiliza tanto para pagos legales como para movimientos de fondos ilegales, no se puede concluir que la expansión del tamaño del mercado haya llevado a un comportamiento más saludable en su uso.

El tercer eje es la infraestructura de pagos de agentes de IA. Coinbase anunció que a través de x402, los desarrolladores y agentes de IA pueden pagar costos de servicios y API en stablecoins como USD Coin (USDC) en un entorno HTTP. Google Cloud presentó AP2, proponiendo un estándar de pago basado en agentes.

Sin embargo, el pago a través de agentes de IA está más cerca de la fase de construcción de rieles de pago que de la popularización. Hay datos limitados que demuestran el tamaño real de los pagos de agentes a través de estadísticas oficiales publicadas. La tendencia de construir billeteras y la infraestructura de pagos específicas para agentes de IA también se enfrenta a problemas de verificación de identidad y control del usuario.

El cuarto eje es la expansión de canales institucionales. En una encuesta de 2025 de Bitwise y VettaFi, el 22% de los asesores respondieron que habían asignado criptomonedas a las cuentas de sus clientes. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) analizó que el aumento del precio de Bitcoin incrementa la entrada de nuevos usuarios, pero es probable que entre el 73% y el 81% de los primeros inversores hayan sufrido pérdidas.

Esto significa que el aumento de precios y la expansión de una base de usuarios saludable no son lo mismo. El capital que ingresa a través de cuentas institucionales y ETF aumenta la accesibilidad al mercado, pero se distingue del flujo de usuarios que utilizan directamente los servicios de blockchain. A medida que las formas de participación en el mercado se amplían, también se vuelven más indirectas.

La base de desarrolladores no ha desaparecido por completo. El tablero de Electric Capital muestra que, a partir de agosto de 2026, hay aproximadamente 29,000 desarrolladores activos mensuales y 9,500 desarrolladores a tiempo completo. Aunque la expresión "las personas se han ido" puede ser exagerada, es posible interpretar que el centro del mercado se está trasladando de la participación comunitaria y el uso directo hacia productos financieros, infraestructura de pagos y capital institucional.

El optimismo en la industria está alineado con la clarificación regulatoria y la integración institucional. Coinbase Institutional considera la clarificación regulatoria y la integración institucional como tendencias clave en sus perspectivas para 2026, mientras que CoinShares enfatiza la combinación de stablecoins, tokenización y aplicaciones en la cadena.

Por otro lado, hay preocupaciones sobre las pérdidas individuales y el uso ilegal. Al combinar los datos del BIS y Chainalysis, se puede observar que a medida que el mercado crece, también pueden aumentar los riesgos de pérdidas y movimientos de fondos ilegales. Los cambios en el mercado de criptomonedas en 2026 pueden verse como una fase en la que la madurez y la acumulación de riesgos avanzan simultáneamente, más que una simple recuperación.

En última instancia, las cifras de entrada neta de ETF muestran la necesidad de distinguir entre el uso directo en la cadena y la participación indirecta a través de productos financieros en el mercado de criptomonedas de 2026. Los ETF representan cuentas de inversión, las stablecoins se utilizan para pagos y remesas, y la infraestructura de pagos de agentes de IA amplía los rieles iniciales para transacciones entre máquinas. El uso directo en la cadena y la participación indirecta a través de productos financieros no deben leerse como el mismo indicador.

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