Inteligencia Artificial: La burbuja de la IA no explotará, simplemente se desinflará

No habrá un colapso, sino una lenta fuga de aire. Varios economistas coinciden en el mismo diagnóstico este verano: la corrección esperada en las valoraciones de la inteligencia artificial no tomará la forma de un colapso brusco como la burbuja de internet del 2000. Más bien se asemejaría a un desinflado progresivo, extendido en el tiempo, que separaría pacientemente a los ganadores de los perdedores. Los puntos clave de este artículo: * Los economistas han llegado a la idea de que la corrección de las valoraciones de la inteligencia artificial sería un desinflado progresivo en lugar de un colapso brusco, separando así a los ganadores de los perdedores. * A pesar de un impacto significativo en el PIB estadounidense, la adopción diaria de la IA sigue siendo baja, lo que genera dudas sobre la viabilidad a largo plazo de estas inversiones masivas. Paulo Carvao, economista que sigue de cerca la financiación de la IA, defendió esta tesis el 18 de agosto durante el foro NCPERS sobre pensiones públicas en la Universidad de Chicago, en un artículo publicado en Forbes. Su argumento se basa en una idea simple: la tecnología está ahora demasiado integrada en la economía estadounidense como para que un colapso puro y simple sea concebible. Esto no significa que no haya nada que se rompa. Carvao señala miles de millones de dólares en compromisos fuera de balance, una monetización que lucha por seguir el ritmo del gasto de capital, y flujos de caja que se han vuelto negativos en algunos líderes del sector. El desinflado, en este escenario, no sería indoloro. Simplemente sería más lento que un colapso clásico, con una clasificación progresiva entre las empresas capaces de generar ingresos reales y aquellas que solo se sostienen por promesas. El peso macroeconómico de la IA es abrumador. Los gastos relacionados con la inteligencia artificial han contribuido con 1,1 puntos de crecimiento al PIB estadounidense, superando incluso el consumo de los hogares como motor principal de la economía en el período reciente. El economista de Harvard Jason Furman va aún más lejos: según sus cálculos, la inversión en infraestructuras relacionadas con la IA explicaría hasta el 92 % del crecimiento del PIB estadounidense en el primer semestre de 2025. El problema es que esta montaña de inversión aún no se traduce en un uso masivo en el terreno. Solo el 13 % de los empleados estadounidenses utilizan la IA diariamente en su trabajo, según una encuesta de Gallup citada por TechTarget. Una cifra que debe compararse con las sumas gastadas en centros de datos, chips y modelos. Otra señal que llama la atención: la adopción de la IA estaría disminuyendo en empresas de más de 250 empleados, según datos de la Oficina del Censo de EE. UU. Algunas empresas ya estarían revisando sus facturas de IA y preguntándose si impulsar a sus equipos a utilizarla sistemáticamente era realmente la mejor idea. Varias fallas estructurales están debilitando el edificio. La concentración del mercado alrededor de un puñado de actores plantea un riesgo sistémico en sí mismo. Si uno de los grandes nombres tropieza, la onda de choque afectará mecánicamente a todo el ecosistema. Los acuerdos realizados en los mercados privados siguen siendo en gran medida opacos, lo que complica cualquier evaluación seria del riesgo real que enfrentan los inversores. A esto se suma una creciente presión para que las empresas de IA mejor valoradas salgan a bolsa, en mercados públicos que son notablemente menos indulgentes que el capital de riesgo. Una salida fallida sería suficiente para cambiar la narrativa de todo el sector. Los límites físicos del sector, con la demanda de electricidad a la cabeza, también comienzan a hacerse sentir de manera concreta en el terreno. Sin olvidar las preocupaciones institucionales sobre despidos y la regulación que se avecina, dos frentes que podrían pesar mucho en el sentimiento del mercado en los próximos meses. El ecosistema cripto sigue de cerca este asunto, y por una buena razón. Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, vendió parte de sus criptomonedas acusando precisamente a la IA de drenar la liquidez que, de otro modo, podría haberse dirigido hacia Bitcoin y los activos digitales. Según él, cerca de 1.500 millones de dólares de deuda ya han financiado la expansión de la IA desde finales de 2022, una factura que algún día deberá ser pagada si los ingresos generados por la IA no siguen el ritmo. Un desinflado lento en lugar de un colapso cambiaría, sin embargo, las reglas del juego para los mercados cripto. Una purga brutal probablemente habría arrastrado todos los activos de riesgo en su caída, incluido Bitcoin. Un ajuste extendido durante varios trimestres dejaría, por su parte, más espacio para una rotación progresiva de capitales, en lugar de una pánico generalizado de la noche a la mañana. Sin embargo, nada de esto está grabado en piedra. El escenario del desinflado lento supone que los hyperscalers continúan honrando sus compromisos de gasto sin un accidente de refinanciamiento importante, en un momento en que su deuda obligatoria ya ha llevado las tasas estadounidenses a 30 años por encima del 5 % por primera vez desde 2007.