Última hora: Bitcoin se dispara. EE.UU. podría liberar casi 1 billón de USD en liquidez

Scott Bessent puede tener muchas más oportunidades de influir en el mercado de bonos estadounidense de lo que los mercados esperaban. ¿Acaso la intervención anunciada de 4 mil millones de USD es solo la punta del iceberg? Según fuentes del Departamento del Tesoro de EE.UU., citadas por los principales canales financieros globales, el Tesoro está considerando utilizar parte de los aproximadamente 950 mil millones de USD acumulados en la Cuenta General del Tesoro para recomprar bonos a largo plazo de EE.UU. Aunque no es un QE como el de la era del Covid-19, el mecanismo podría aumentar temporalmente la liquidez en el sistema.

También podría limitar la oferta de deuda a largo plazo y dirigir los rendimientos a la baja. El mercado reacciona: el dólar se debilita, mientras que el oro y Bitcoin han ganado mucho. Lo que es muy importante, los propios Estados Unidos pueden, hasta cierto punto, "coberturarse" en caso de debilidad del dólar... Acumulando activos "anti-dólar". Por lo tanto, los inversores, tras los recientes comentarios de Donald Trump, tienen derecho a esperar un aumento en la reserva estratégica de BTC por encima de las casi 330 mil unidades de criptomoneda que poseen actualmente.

Hechos más importantes

• La Cuenta General del Tesoro tiene actualmente alrededor de 1 billón de USD, en comparación con aproximadamente 550 - 600 mil millones de USD mantenidos anteriormente.
• El Departamento del Tesoro ha duplicado la escala de parte de las operaciones de recompra de bonos de 2 a al menos 4 mil millones de USD, pero podría ir mucho más allá.
• El mercado ha comenzado a ver las acciones de Bessent como un intento de limitar los rendimientos a largo plazo, lo que apoya al oro y a Bitcoin, y pesa sobre el dólar.

¿Cómo puede la TGA inyectar liquidez sin la ayuda de la Fed?

La Cuenta General del Tesoro es, en términos simples, la cuenta corriente del gobierno estadounidense mantenida en la Reserva Federal. Cuando el Tesoro acumula dinero en ella, parte de la liquidez en dólares se extrae del sector privado. Cuando la cuenta se vacía a través de gastos o potencialmente recompra de bonos, el dinero regresa a los bancos y a los inversores. La disminución del saldo de la TGA puede, por lo tanto, aumentar las reservas bancarias y mejorar la liquidez financiera, aunque la Fed no imprima un solo nuevo dólar.

El segundo mecanismo opera a través del propio mercado de deuda. Al comprar bonos antiguos y menos líquidos del extremo largo de la curva, el Tesoro reduce la cantidad que permanece en manos de los inversores, aumenta la demanda y trata de reducir los rendimientos. Ya después del primer anuncio, los rendimientos a 10 años cayeron a alrededor del 4,6%, aunque el efecto comenzó a desvanecerse rápidamente.

Pero hay un truco. Si Bessent luego quiere reconstruir la TGA a los actuales 950 mil millones de USD, el Tesoro tendrá que recaudar efectivo nuevamente a través de la emisión de deuda. Parte del impulso de liquidez anterior se revertirá entonces. Es más bien un poderoso colchón táctico que un "billón de USD gratis".

El dólar puede pagar por los rendimientos más bajos

El perdedor más directo hasta ahora ha sido el dólar. La moneda estadounidense se ha encontrado cerca de mínimos de varios meses en relación con una cesta de monedas del G10. Los inversores han comenzado a preguntarse si Washington está tratando administrativamente de limitar el costo de financiar su enorme deuda pública. La deuda de EE.UU. ya ha superado los 40 billones de USD. El propio mecanismo es bastante brutal. Si los rendimientos a largo plazo no pueden aumentar libremente a pesar de la alta inflación, grandes déficits y una enorme oferta de bonos, parte del ajuste puede trasladarse al tipo de cambio.

¿El dólar tiene que entrar en un mercado bajista permanente por esto? No necesariamente, pero el mercado tiene una nueva razón para buscar protección fuera de la moneda estadounidense. Y de ahí el impulso de activos asociados con la protección contra la devaluación del dinero. Bitcoin subió casi un 23% frente al dólar la semana pasada, y el oro alrededor de un 5%. Ambos activos comenzaron la nueva semana con aumentos. El lunes, el metal precioso se situó por encima de 4,6 mil USD por onza, alcanzando los niveles más altos en más de tres meses, y la mayor criptomoneda saltó por encima de 78 mil USD.

Acciones, oro y Bitcoin juegan en la misma liga

Para el mercado de acciones, la caída de los rendimientos a largo plazo sería inicialmente una buena noticia. Una tasa de descuento más baja eleva el valor presente de las ganancias futuras, por lo que las tecnologías, las empresas de crecimiento y los negocios muy dependientes de la financiación pueden reaccionar más. Además, la salida de dinero de la TGA aumenta la liquidez. Es una mezcla que a Wall Street generalmente le gusta.

El oro tiene incluso una configuración más simple. Un dólar más débil aumenta su atractivo fuera de EE.UU., y los rendimientos reales más bajos reducen el costo de oportunidad de mantener un activo que no paga intereses. Además, existe el temor de que la política fiscal comience a forzar acciones para mantener el costo de la deuda bajo control. Para el oro, la narrativa sobre la represión financiera es un combustible importante.

Bitcoin se encuentra en todo esto en algún lugar entre el oro y el Nasdaq. Se beneficia de una mayor liquidez y un dólar más débil, pero sigue siendo un activo arriesgado. Si la operación del Tesoro realmente reduce los rendimientos, BTC, que está saliendo gradualmente de un mercado bajista (sin haberlo terminado oficialmente), podría recibir un impulso muy importante. Sin embargo, si los inversores lo ven como una prueba de problemas fiscales, y el mercado de bonos se rebela aún más, los rendimientos podrían dispararse nuevamente. Entonces, las acciones y Bitcoin recibirían el impacto. Casi 1 billón de USD en la TGA le da a Bessent una poderosa arma, pero no le da un control absoluto sobre el mercado.