La carga crediticia aumentada por las obligaciones restantes de 638 mil millones de dólares en IA

La inversión en infraestructura de IA está pasando de ser una expectativa de crecimiento en acciones tecnológicas a una fase en la que se consideran tanto los contratos a largo plazo como las cargas crediticias. El aumento del RPO (obligaciones de rendimiento restante) de Oracle, los acuerdos de computación a largo plazo de OpenAI y los contratos de energía de los centros de datos apuntan en la misma dirección.

Oracle informó el 10 de junio en sus resultados financieros para el año fiscal 2026 que su RPO había aumentado un 363% en comparación con el año anterior, alcanzando los 638 mil millones de dólares (aproximadamente 883 billones de wones). En el mismo informe, se indicó que el flujo de caja libre para el año fiscal 2026 fue un déficit de 23.7 mil millones de dólares (aproximadamente 32.8 billones de wones), con financiamiento de deuda de 43 mil millones de dólares (aproximadamente 59.5 billones de wones) y financiamiento de capital de 5 mil millones de dólares (aproximadamente 6.9 billones de wones).

El RPO se refiere a las obligaciones de rendimiento restantes que ya han sido contratadas pero aún no se han reconocido como ingresos. En el negocio de la nube y los centros de datos, es un indicador que muestra la visibilidad de los ingresos futuros, pero a medida que el tamaño de los contratos a largo plazo crece, también se deben considerar los costos de cumplimiento y la capacidad de pago de la contraparte.

El punto en cuestión no es la demanda de IA en sí. Se ha ampliado la estructura de asegurar primero los centros de datos, las unidades de procesamiento gráfico (GPU) y los contratos de energía, y luego recuperar esos costos a través de tarifas de uso en el futuro. Groundbreaker argumentó en una columna del 2 de julio que el auge de la IA debe verse más como un ciclo de crédito y de infraestructura inmobiliaria que como un ciclo tecnológico.

Esta columna interpretó que el riesgo se manifiesta cuando la tasa de crecimiento comienza a desacelerarse antes de que la tasa de crecimiento se frene. Sin embargo, esto no es un hecho confirmado por la divulgación, sino un análisis del autor original. Es difícil determinar el monto total de los contratos de la industria de IA o la carga de reembolso para 2027-2028 solo con cifras públicas.

Los contratos a largo plazo también se confirman en documentos oficiales. OpenAI explicó que en su producto Guaranteed Capacity, los clientes pueden elegir contratos de 1 a 3 años. Además, el 22 de julio, anunció un contrato de energía de 3.2 gigavatios con Georgia Power para su proyecto de centro de datos en el condado de Effingham, Georgia, que comenzará a suministrar energía de manera gradual desde 2028 hasta 2032.

OpenAI también anunció el 14 de enero que, en colaboración con Cerebras, implementará gradualmente 750 megavatios de computación de IA de baja latencia hasta 2028. La forma de asegurar la energía y la capacidad de computación a lo largo de varios años muestra que la inversión en infraestructura de IA está cambiando de la expansión de servidores a corto plazo a contratos de equipos a largo plazo.

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) evaluó el 14 de julio en un documento de trabajo que la inversión en IA es uno de los mayores booms de inversión tecnológica liderados por Estados Unidos en la historia. Este documento analizó que la competencia de ganadores que acaparan la mayoría, la deuda y la estructura de capital cíclica pueden aumentar la sobreinversión y la vulnerabilidad financiera. Esto se alinea con los informes de que las obligaciones de IA se han acumulado fuera de los libros de las grandes empresas tecnológicas.

También hay contraargumentos. OpenAI declaró el 31 de julio en un comunicado que el valor de la infraestructura de IA no radica en la escala en sí, sino en permitir una inteligencia más económica y ampliamente utilizada. Oracle también explicó que de los grandes contratos de IA, 75 mil millones de dólares (aproximadamente 103.8 billones de wones) son parte de pagos anticipados de clientes o suministro de hardware por parte de clientes, lo que reduce la carga de financiamiento para la construcción de centros de datos.

Reuters informó el 22 de julio en un artículo de análisis que el gasto de capital de hiperescaladores como Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle podría superar el flujo de caja libre de 2027. En el mismo artículo, se analizó que el flujo de caja operativo de 2027 aumentará en aproximadamente 340 mil millones de dólares (aproximadamente 470.9 billones de wones) en comparación con 2025, pero el gasto de capital aumentará en aproximadamente 534 mil millones de dólares (aproximadamente 739.5 billones de wones).

Los hiperescaladores son empresas que operan grandes centros de datos e infraestructura en la nube. Deben asegurar simultáneamente GPU, equipos de red, equipos de refrigeración y contratos de energía para responder a la demanda de aprendizaje y razonamiento de modelos de IA. Aunque los ingresos sigan, la estructura refleja que la inversión inicial y la carga de contratos a largo plazo se reflejan primero en los libros y en el flujo de caja.

La oposición de la comunidad también ha surgido como un factor variable en la expansión de la infraestructura. Reuters informó el 18 de julio que hubo 142 protestas contra centros de datos en 42 estados de EE. UU. A medida que aumentan las cargas de expansión de la red eléctrica, el uso de agua y las instalaciones de transmisión, la inversión en centros de datos podría convertirse en un tema de debate tanto en los mercados financieros como en la política local.

Para los inversores nacionales, esta tendencia también se traduce en una evaluación conjunta de las acciones tecnológicas de EE. UU. y los activos de riesgo. Si la inversión en infraestructura de IA afecta la emisión de bonos corporativos y las tasas de interés a largo plazo, también podría haber presión sobre la tasa de descuento de las acciones tecnológicas y la valoración de las acciones de crecimiento.

La conexión directa con el mercado de criptomonedas aún es limitada. Sin embargo, si el ciclo de inversión en IA afecta la psicología de las acciones tecnológicas y los activos de riesgo, el entorno de liquidez de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) también podría verse afectado. No se ha presentado evidencia que explique el precio de un token específico solo a partir de los contratos de infraestructura de IA.

El auge de la IA está aumentando las ventas de semiconductores y en la nube, al mismo tiempo que pone a prueba las redes eléctricas, el endeudamiento y el flujo de caja. El suministro de energía de OpenAI en el condado de Effingham, Georgia, se llevará a cabo de manera gradual desde 2028 hasta 2032.

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