Financiación con garantía de bitcoins del Silicon Valley Bank: el mercado entra en una fase institucional

La financiación con garantía de bitcoins del Silicon Valley Bank describe cómo el mercado, tras la crisis de los préstamos criptográficos de 2022, ha madurado notablemente: más colateral, un análisis más riguroso, mayor transparencia y una participación más activa de grandes actores financieros.

Lo principal

• Silicon Valley Bank considera que, tras la caída de BlockFi, Celsius y Genesis, la financiación con garantía de Bitcoin se ha desplazado hacia estándares más conservadores: colateral excesivo, gestión de riesgos disciplinada y mayor apertura.
• El interés de los participantes institucionales está creciendo: grandes bancos en Estados Unidos ofrecen líneas de crédito respaldadas por BTC, y el mercado total de préstamos respaldados por criptoactivos ha alcanzado los 67 mil millones de dólares.
• Ledn ya ha realizado la emisión de valores respaldados por BTC, y la futura incorporación de capital crediticio bancario y privado podría reducir el costo de los préstamos con el tiempo.
• Lightning Network se considera una tecnología capaz de acelerar el movimiento de colateral, los requisitos de margen y la liquidación en la financiación con Bitcoin.

Cómo funciona un préstamo con garantía de Bitcoin

La financiación con garantía de Bitcoin es un préstamo en el que el propietario de BTC entrega las monedas al prestamista como colateral y recibe dinero fiduciario, como dólares. Mientras la deuda no se pague, el colateral se mantiene en poder del prestamista o de un custodio elegido. Una vez que se devuelve el monto y los intereses, el Bitcoin se devuelve al prestatario.

Si el prestatario no cumple con los términos o el valor del colateral cae drásticamente, el prestamista puede exigir que se aporte más colateral o liquidar parcial o totalmente el Bitcoin para saldar la deuda.

Por qué está cambiando el mercado de préstamos en Bitcoin

El préstamo en Bitcoin ha experimentado una reestructuración drástica tras las conmociones de 2022-2023. Anteriormente, este nicho estaba controlado en gran medida por prestamistas criptográficos menos regulados. Ahora, el mercado adopta cada vez más enfoques de las finanzas tradicionales: un manejo cuidadoso del colateral, verificación de prestatarios, reglas transparentes y una gestión de riesgos más estricta.

El contexto en torno al propio Silicon Valley Bank también es importante. El banco se declaró en quiebra en 2023 tras una rápida fuga de depósitos: los clientes retiraban dinero en masa, la liquidez se agotó y la cartera de valores resultó vulnerable debido al aumento de las tasas y las pérdidas no realizadas.

Según Silicon Valley Bank, Bitcoin está dejando de ser percibido solo como un activo especulativo. Para algunos inversores, se está convirtiendo en un colateral global líquido: se puede transferir rápidamente, es intercambiable y se negocia en mercados profundos. Es precisamente la liquidez del mercado lo que hace que estos préstamos sean más atractivos para los bancos y prestamistas especializados.

"Bitcoin ha intentado demostrar durante gran parte de su historia que es digno de confianza. Ahora, algunos participantes del mercado lo ven como un colateral con liquidez global instantánea, rápida liquidación, intercambiabilidad y riesgos limitados", señalaron Anthony Wasserlo y Josh Ferigo.

En la lógica bancaria, estas transacciones se acercan cada vez más a las categorías clásicas de préstamo, crédito y colateral (finanzas), aunque el activo subyacente sigue siendo la criptomoneda. Para la industria, este es un cambio importante: la criptomoneda se está integrando gradualmente en los mecanismos de crédito convencionales, en lugar de existir por separado de ellos.

Los jugadores institucionales aumentan su presencia

La participación de grandes organizaciones financieras está en expansión. Varios grandes bancos en Estados Unidos ya ofrecen líneas de crédito respaldadas por Bitcoin. El volumen total de préstamos con garantía de criptomonedas ha crecido a 67 mil millones de dólares, un 49% más en términos interanuales.

El segmento de préstamos respaldados por BTC sigue siendo relativamente pequeño. Ledn estima que el mercado de préstamos al consumidor con garantía de Bitcoin es de aproximadamente 3 mil millones de dólares. Sin embargo, la empresa admite que en la próxima década podría crecer hasta 1 billón de dólares, si cada vez más tenedores a largo plazo de BTC buscan liquidez sin vender sus monedas.

La lógica de la demanda es simple. Cuando el precio de Bitcoin sube, los propietarios del activo quieren aprovechar su valor sin desprenderse de las monedas. Así mantienen una posición a largo plazo y la posibilidad de un mayor aumento del precio, y en algunos casos pueden posponer las consecuencias fiscales que surgirían de una venta. Un préstamo con garantía ayuda a obtener capital de trabajo, resolver problemas fiscales o financiar gastos personales.

LTV y riesgos clave de los préstamos en Bitcoin

LTV muestra qué proporción del valor de la garantía representa el préstamo. Si se otorga un préstamo de 50,000 dólares contra Bitcoin valorado en 100,000 dólares, el LTV es del 50%. Cuando el precio de Bitcoin sube, el LTV disminuye; cuando el precio baja, el LTV aumenta.

Si el LTV se acerca a un nivel crítico, el prestatario generalmente necesita aportar más garantía o pagar parte de la deuda. Si no se hace, el prestamista puede vender parte de Bitcoin o toda la garantía. El principal riesgo para el prestatario es perder el acceso a las monedas en caso de incumplimiento o liquidación.

También hay otros riesgos: la fiabilidad del prestamista y del custodio, fallos técnicos, ciberataques, cambios en las regulaciones y disputas sobre cómo se almacena y utiliza la garantía.

Lecciones de la crisis de 2022

El colapso de Celsius, BlockFi y Genesis fue un punto de inflexión doloroso pero importante para el mercado. Estas empresas tenían diferentes modelos, sin embargo, sus puntos débiles coincidían en gran medida:

• Desajuste entre los plazos de los activos y las obligaciones.
• Apalancamiento excesivo.
• Concentración de riesgo en contrapartes individuales.
• Reutilización de activos de clientes como garantía.

Cuando los clientes comenzaron a retirar fondos y el valor de los activos disminuía, tales desajustes se convirtieron rápidamente en una crisis de liquidez y quiebra. La confianza en los prestamistas de criptomonedas se desplomó, por lo que nuevos actores comenzaron a ser más cautelosos respecto a la garantía, la divulgación de información y las reglas de liquidación.

Desde el inicio del período que en los sistemas de datos puede registrarse como 2022-01-01T00:00:00.000Z, la industria ha comenzado a prestar mucha más atención a la calidad de la garantía y la transparencia de las operaciones. La gestión de riesgos, la garantía adecuada de los préstamos y las reglas claras de liquidación de posiciones han cobrado protagonismo.

Para los nuevos prestamistas de BTC, esto se ha convertido en la base. Están construyendo productos en torno a una suscripción más estricta, procedimientos claros y el principio de Transparencia (comportamiento), es decir, un comportamiento en el que el cliente y el prestamista entienden mejor dónde está la garantía, cómo se evalúa el riesgo y qué sucederá en caso de un movimiento brusco del precio.

Ledn, titulización y reducción de tasas

Una señal notable para el mercado fue la transacción de Ledn por 188 millones de dólares. Se trató de la emisión de valores respaldados por Bitcoin, que recibió una calificación de inversión de una agencia de calificación reconocida a nivel nacional. Para el sector de valores respaldados por activos, este es un paso importante: la titulización con garantía de BTC comienza a parecer aceptable para un grupo más amplio de inversores institucionales.

Por ahora, tales préstamos siguen siendo costosos, pero las condiciones ya comienzan a variar según el tipo de prestamista y el tamaño de la transacción:

• Préstamos convencionales con Bitcoin: la tasa suele estar en el rango del 7.5% al 16% anual; esto es más alto que el financiamiento tradicional comparable, pero la entrada de bancos y fondos de crédito privados puede reducir los márgenes.
• Strike: tasa del 7.5% para préstamos a plazo superior a 5 millones de dólares; la garantía está relacionada con una línea de crédito de Tether de 2.1 mil millones de dólares, lo que muestra el interés de los grandes jugadores en las garantías de Bitcoin.

Cuándo un préstamo en Bitcoin puede no ser adecuado

Este instrumento es arriesgado si el precio de Bitcoin fluctúa mucho, las condiciones del préstamo son demasiado costosas, la reserva de garantía es pequeña o el prestatario no está dispuesto a aportar garantía adicional rápidamente. También puede no ser conveniente cuando se necesita un crédito a corto plazo, ya que las comisiones y la tasa consumen las ganancias.

Las alternativas dependen del objetivo: se puede vender parte de Bitcoin, utilizar otra garantía, obtener un crédito bancario tradicional o considerar productos DeFi. Pero cada opción tiene sus propios riesgos, costos y requisitos de liquidez.

Para los mercados de IA y publicidad digital, el impacto es más bien indirecto: un préstamo en Bitcoin puede proporcionar liquidez a los inversores o empresas que poseen BTC, pero por sí mismo no cambia el desarrollo de servicios de IA o la compra de tráfico publicitario.

¿Qué puede acelerar la siguiente etapa?

El crecimiento futuro dependerá de dos factores: el acceso de los prestamistas al capital institucional y la demanda por parte de los prestatarios que no quieren vender Bitcoin. Cuanto más profundo sea el mercado, más fácil será evaluar el riesgo, gestionar la garantía y reducir el costo de financiamiento.

La Lightning Network puede desempeñar un papel separado. La tecnología Lightning puede proporcionar transferencias de garantía casi instantáneas y de bajo costo, acelerar los requisitos de margen y automatizar la liquidación. Si estos mecanismos se aplican ampliamente, el préstamo garantizado por Bitcoin se volverá más rápido, eficiente y cercano a la infraestructura de los mercados financieros maduros.

Para Silicon Valley Bank, la conclusión principal parece clara: después de la crisis de los préstamos criptográficos, el mercado no ha desaparecido, sino que se ha reestructurado. En los próximos años, su desarrollo probablemente pasará por reglas más estrictas para el almacenamiento de garantías, un aumento en la titulización, la conexión de capital crediticio bancario y privado, y el uso de tecnologías como la Lightning Network. Si se dan estas condiciones, Bitcoin se utilizará cada vez más como garantía institucional, y los productos de crédito en torno a él se volverán más comprensibles para bancos, fondos y tenedores a largo plazo de BTC.