El rally de Bitcoin se apoya en entradas de ETF de 2.800 millones de dólares

El avance de Bitcoin de aproximadamente 63.500 dólares a más de 80.000 dólares recibió un apoyo sustancial de las compras al contado en lugar de nuevas posiciones apalancadas, dijo QCP Capital el 28 de agosto.

Resumen

• Bitcoin subió de 63.500 dólares a medida que los ETF al contado atrajeron 2.800 millones de dólares en ocho sesiones consecutivas en total.
• El interés abierto de futuros cayó de 646.000 BTC a 588.000 BTC mientras los precios de Bitcoin subían.
• Los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. terminaron nueve sesiones de entradas con 201,9 millones de dólares en salidas el 28 de agosto.
• El PCE general de julio subió un 3,7 % anual, mientras que el PCE subyacente se mantuvo en un 3,3 %, mostraron datos oficiales.
• El Tesoro duplicará las recompras a largo plazo a al menos 4.000 millones de dólares por operación a partir del 9 de septiembre.

La firma de comercio estimó que los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en EE. UU. atrajeron aproximadamente 2.800 millones de dólares en ocho sesiones consecutivas durante el rally. Mientras tanto, el interés abierto de futuros denominados en BTC disminuyó de aproximadamente 646.000 BTC a mediados de agosto a 588.000 BTC.

Esa combinación sugiere que las compras al contado y la cobertura de posiciones cortas impulsaron gran parte del movimiento. Esto difiere de un rally liderado por comerciantes que abren agresivas posiciones largas apalancadas. Sin embargo, las cifras verificadas más recientes muestran que la demanda institucional ha comenzado a enfriarse después de que Bitcoin no pudo mantenerse por encima de los 80.000 dólares.

El rally de Bitcoin ganó apoyo a medida que el apalancamiento disminuyó

Bitcoin se negoció brevemente por encima de 81.000 dólares después de subir de aproximadamente 63.500 dólares en poco más de una semana. QCP dijo que las tasas de financiación se mantuvieron contenidas durante el avance, a pesar del fuerte aumento en el precio.

La caída del interés abierto significa que los comerciantes cerraron posiciones de futuros en una base neta. Algunos comerciantes bajistas probablemente compraron Bitcoin o futuros para cubrir posiciones cortas a medida que los precios subían. Al mismo tiempo, las entradas de ETF proporcionaron una demanda identificable a través de productos de inversión regulados en EE. UU.

QCP dijo que la combinación "sugiere que la cobertura de posiciones cortas y la demanda al contado han jugado un papel más importante que las nuevas posiciones largas apalancadas que persiguen el movimiento." Esa evaluación representa la interpretación de la firma de los datos del mercado, en lugar de una prueba de que cada compra de ETF se tradujo directamente en compras inmediatas de Bitcoin.

La estructura inicialmente parecía más saludable que un avance acompañado de un interés abierto en rápida subida y financiación costosa. El apalancamiento excesivo puede aumentar el riesgo de liquidación cuando los precios se revierten. Sin embargo, la caída del apalancamiento no garantiza que Bitcoin mantenga sus ganancias.

Como informó crypto.news en su cobertura de la ruptura de Bitcoin por encima de los 80.000 dólares, los fondos al contado en EE. UU. atrajeron aproximadamente 1.920 millones de dólares durante la semana que terminó el 21 de agosto. Eso marcó su mayor entrada semanal desde octubre de 2025.

Las salidas de ETF de Bitcoin ponen a prueba el argumento de la demanda al contado

Los últimos datos de ETF introdujeron la primera prueba clara de la tesis de apoyo al contado de QCP. Los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. registraron 201,9 millones de dólares en retiros netos el 28 de agosto, poniendo fin a nueve sesiones consecutivas de entradas.

ARK 21Shares' ARKB registró 114,9 millones de dólares en salidas. Bitwise's BITB perdió 49,7 millones de dólares, mientras que el IBIT de BlackRock registró 33,4 millones de dólares en retiros. El HODL de VanEck también perdió 13,2 millones de dólares, según datos citados por crypto.news.

La reversión representó un cambio de 444,2 millones de dólares respecto a las entradas de 242,3 millones de dólares de la sesión anterior. Sin embargo, los fondos aún recolectaron aproximadamente 924,5 millones de dólares durante la semana de negociación del 24 al 28 de agosto.

Sin embargo, Bitcoin se negoció posteriormente cerca de 77.500 dólares el 29 de agosto después de caer aproximadamente un 2,9 % en 24 horas, como informó crypto.news. La caída siguió a un intento fallido de mantener el movimiento por encima de los 80.000 dólares.

Una sesión de salida no establece una salida institucional sostenida. Las retiradas continuas proporcionarían evidencia más sólida de que la demanda de ETF se está debilitando. Por el contrario, las nuevas entradas apoyarían la opinión de QCP de que la participación al contado sigue siendo una base importante para el rally.

La inflación mantiene a la Reserva Federal restringida

El contexto de inflación en EE. UU. sigue siendo menos favorable. Los datos de la Oficina de Análisis Económico mostraron que la inflación de los gastos de consumo personal alcanzó el 3,7% interanual en julio. La PCE subyacente, que excluye alimentos y energía, se mantuvo en el 3,3%.

Ambos índices aumentaron un 0,2% desde junio. Las cifras anuales se mantuvieron por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, limitando la capacidad de los responsables de la política monetaria para aflojar las condiciones monetarias.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, reforzó esa preocupación durante su discurso en Jackson Hole el 28 de agosto. Dijo que el "enfoque predominante de la Fed en este momento debería estar en los precios" y señaló que las condiciones financieras generales eran difíciles de describir como restrictivas.

Los mercados habían asignado una probabilidad estimada del 35% a un aumento de 25 puntos básicos en septiembre antes del discurso, según QCP. Esa probabilidad era una estimación del mercado, no una previsión o compromiso de la Reserva Federal.

La próxima decisión de política dependerá de la inflación entrante, los datos del mercado laboral y la actividad. Las expectativas de tasas más altas podrían presionar a Bitcoin al fortalecer el dólar y aumentar los rendimientos de activos de menor riesgo.

Las recompras del Tesoro proporcionan liquidez pero no son QE

Un factor de liquidez separado llegará el 9 de septiembre. El Departamento del Tesoro de EE. UU. aumentará sus recompras de liquidez a largo plazo de un máximo de 2 mil millones de dólares a al menos 4 mil millones de dólares por operación.

El cambio cubre valores nominales en los sectores de 10 a 20 años y de 20 a 30 años. Permanecerá en vigor hasta el 4 de noviembre, cuando el Tesoro planea proporcionar más información durante su próximo reembolso trimestral.

El programa tiene como objetivo mejorar la liquidez comercial en los valores del Tesoro más antiguos. No crea reservas del banco central y no constituye un alivio cuantitativo de la Reserva Federal. Ninguna agencia oficial ha establecido que el programa causara el repunte de Bitcoin.

Para Bitcoin, la próxima prueba es si la demanda de ETF regresa mientras el financiamiento se mantiene contenido. Una recuperación gradual en el interés abierto señalaría una posición medida. Un rápido crecimiento del apalancamiento junto con el aumento de precios haría que el avance fuera más vulnerable a liquidaciones.