Ley CLARITY: cómo EE. UU. intenta regular el mercado de criptomonedas

La Ley CLARITY debe convertirse en el primer marco federal integral para las criptomonedas y activos digitales en EE. UU.: el proyecto de ley distribuye los poderes entre los reguladores, introduce una clasificación de tokens y establece reglas para intercambios, corredores, custodios y emisores.

• La Ley CLARITY aspira a crear por primera vez un sistema federal unificado de control sobre las criptomonedas y activos digitales.
• El proyecto de ley divide los activos digitales en tres grupos, separa las zonas de responsabilidad de la SEC y la CFTC y establece reglas comunes para los participantes del mercado.
• Si no se encuentra un compromiso antes del 8 de agosto, la probabilidad de que la Ley CLARITY sea aprobada en 2026 disminuirá notablemente.

La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de 2025, o simplemente Ley CLARITY, es un proyecto de ley del Congreso de EE. UU. que busca cerrar un vacío de larga data en la regulación de la industria cripto. Antes de su aparición, el mercado operaba en un modo que los propios participantes llamaban "regulación a través de demandas": la Comisión de Valores de EE. UU. y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. discutían durante años a quién debían someterse los activos digitales.

En el ámbito legal de habla inglesa, estos reguladores son conocidos como la United States Securities and Exchange Commission y la United States Commodity Futures Trading Commission. Es entre ellos donde la Ley CLARITY intenta trazar una clara frontera de jurisdicción: dónde comienza la supervisión de valores y dónde la de productos y activos cripto que se negocian en el mercado al contado.

¿Por qué se necesitaba la Ley CLARITY?

Bajo el anterior presidente de la SEC, Gary Gensler, el enfoque era rígido: casi cualquier token se consideraba un Security (finanzas), es decir, un valor, y por lo tanto debía someterse a la legislación correspondiente. La CFTC, por otro lado, veía en los activos cripto descentralizados más bien un Commodity (producto) y buscaba ampliar sus poderes sobre los mercados al contado.

Este conflicto creaba una zona gris. Para un inversor institucional, esto significaba riesgos elevados; para los proyectos, incertidumbre; para la innovación, un incentivo para salir de EE. UU. Como resultado, el mercado no contaba con reglas claras, sino con una constante amenaza de litigios.

La Ley CLARITY debe reemplazar este modelo por un sistema comprensible. En su lógica, la regulación no se construye en torno a reclamaciones puntuales contra empresas individuales, sino en torno a reglas previamente definidas. Para el mercado, esto es una cuestión de transparencia; para los reguladores, es una cuestión de límites de autoridad; para las empresas, es la posibilidad de entender qué requisitos deben cumplir.

Tres categorías de activos digitales

La idea principal del proyecto de ley es dividir los activos digitales en tres grupos. Así, un mismo token no debería depender cada vez de cómo lo interprete un organismo específico.

• Categoría: bienes digitales. Descripción: activos relacionados con blockchain y utilizados para pagos, votaciones, acceso a servicios o incentivos para los participantes de la red. Regulador: la CFTC supervisa los mercados al contado, incluida la lucha contra el fraude y la manipulación. Ejemplos: Bitcoin y Ethereum probablemente pertenecen a este grupo.
• Categoría: activos de contratos de inversión. Descripción: tokens vendidos para atraer capital, por ejemplo, en el marco de una ICO. Regulador: en la oferta inicial, esta es la zona de la SEC, y al ser vendidos en el mercado secundario por una persona no vinculada al emisor, el token puede pasar a la categoría de bien digital y estar bajo la supervisión de la CFTC. Ejemplos: tokens a través de los cuales un proyecto primero atrae dinero y luego se comercializa libremente.
• Categoría: stablecoins de pago permitidas. Descripción: tokens vinculados a la moneda nacional que prevén la recompra a un tipo fijo. Regulador: los emisores están sujetos a los reguladores bancarios, y la SEC y la CFTC mantienen poderes contra el fraude en las plataformas donde se negocian estos activos. Ejemplos: stablecoins de pago que cumplen con los requisitos de reservas y recompra.

Aquí, la Ley CLARITY complementa la Ley GENIUS, aprobada en julio de 2025. Esta ley ya estableció requisitos básicos para las stablecoins: reserva uno a uno, prohibición de stablecoins algorítmicas y divulgación mensual de datos sobre reservas.

¿Qué puede cambiar la Ley CLARITY para XRP?

Para XRP, la cuestión clave no es una norma separada para un token, sino a qué categoría pertenecerá bajo el nuevo sistema. Si XRP se considera un bien digital en el mercado secundario, su comercio al contado estará bajo la CFTC, y las bolsas y corredores deberán cumplir con los requisitos de registro, identificación de clientes, lucha contra el lavado de dinero y almacenamiento separado de los activos de los clientes.

Para las plataformas, esto podría simplificar la decisión sobre la inclusión de XRP: en lugar de una disputa sobre qué regulador es el principal, habrá un esquema claro de acceso y control. Pero si la venta de XRP se utiliza para atraer capital por parte del emisor o una parte relacionada, dicha transacción podría permanecer en la zona de la SEC como un contrato de inversión.

Para los tenedores de XRP, la aprobación de la Ley CLARITY significaría más claridad en el comercio y almacenamiento del activo. Para los emisores y vendedores relacionados, la necesidad de comprender de antemano qué reglas se aplican en la oferta inicial, ventas secundarias y operaciones con plataformas comerciales.

¿Qué reglas surgirán para las bolsas, corredores y DeFi?

La Ley CLARITY no se limita a la clasificación. Introduce requisitos prácticos para los participantes del mercado: las criptobolsas y corredores deben registrarse en la CFTC, realizar la identificación de clientes, luchar contra el lavado de dinero, rastrear operaciones sospechosas y mantener los activos de los clientes separados de sus propios fondos.

Un bloque separado se refiere a las finanzas descentralizadas. Los desarrolladores de código y proveedores de billeteras no custodiales quedan fuera de la regulación directa. Pero si la plataforma controla efectivamente los fondos de los usuarios, debe cumplir con las reglas como un participante completo del mercado financiero.

Para la industria, esta es una cuestión especialmente sensible. Por un lado, los desarrolladores necesitan un refugio seguro (Safe harbor) para no ser perseguidos solo por crear software. Por otro lado, las autoridades temen que una protección demasiado amplia permita el uso de tales herramientas para ciberataques con demandas de rescate y lavado de dinero.

¿Cómo pasó el proyecto de ley por la Cámara de Representantes y se estancó en el Senado?

La Cámara de Representantes aprobó la Ley CLARITY el 17 de julio de 2025: 294 congresistas votaron a favor, mientras que 134 lo hicieron en contra. El proyecto de ley fue respaldado por todos los republicanos y 78 demócratas. Para la legislación sobre criptomonedas, este es un raro nivel de consenso bipartidista. Sin embargo, la votación en la Cámara de Representantes aún no convierte a la Ley CLARITY en ley: queda la aprobación final del Senado, la conciliación del texto final y la firma del presidente.

En el Senado, el proceso ha sido más lento. En enero de 2026, su versión fue aprobada por el comité agrícola, y en mayo de 2026, por el Comité del Senado de los Estados Unidos sobre Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos. Luego, comenzó el trabajo para fusionar los dos textos del Senado y conciliarlos con la versión aprobada por la Cámara.

Después de esto, la versión combinada fue presentada en el calendario legislativo del Senado. En esta etapa, comenzaron las principales negociaciones políticas en torno al texto final: el proyecto de ley no ha sido rechazado, pero se ha estancado en el Senado y aún no ha recorrido todo el camino hacia su entrada en vigor.

La principal intriga: ¿habrá suficientes votos?

Para que la ley pase en el Senado, se necesitan 60 votos. Este es el umbral que permite superar el filibusterismo, una táctica parlamentaria que retrasa la discusión y permite que la minoría bloquee la aprobación de la ley. Los republicanos tienen 53 escaños, por lo que necesitan el apoyo de al menos siete demócratas.

Para la tercera década de julio, ningún demócrata ha declarado públicamente que esté dispuesto a apoyar la versión final. La principal disputa no se ha centrado en la criptomecánica en sí, sino en una enmienda ética.

El futuro de la Ley CLARITY no depende de una sola enmienda, sino de si los republicanos y demócratas pueden llegar a un acuerdo sobre ética, DeFi y stablecoins antes de que el calendario del Senado cambie las prioridades.

Los demócratas exigen incluir en la legislación normas estrictas que prohíban al presidente, al vicepresidente, a los miembros del Congreso y a sus familias tener intereses financieros personales en el negocio de las criptomonedas. El contexto es evidente: según la declaración financiera publicada el 1 de julio de 2026, los ingresos criptográficos de Donald Trump para 2025 fueron de aproximadamente 1.4 mil millones de dólares, principalmente a través de World Liberty Financial y su meme coin.

El 20 de julio, Donald Trump aceptó incluir la cláusula ética en el texto. Pero la cuestión clave es cuán estricta será. Si las formulaciones resultan ser suaves y dejan lagunas para la familia y los negocios del presidente, es poco probable que los demócratas acepten apoyar el documento.

Sección 604 y la disputa sobre el refugio seguro

Otro nudo sin resolver es la sección 604, conocida como la Ley de Certidumbre Regulatoria de Blockchain. Debe proteger a los desarrolladores de software de código abierto, operadores de nodos y creadores de billeteras no custodiales de la persecución por parte de las fuerzas del orden, incluso si a través de su software alguien está lavando dinero.

El FBI y el Departamento de Justicia se oponen firmemente. Su posición es simple: tal norma crearía un "Refugio Seguro" para los arquitectos de herramientas que pueden ser utilizadas en ataques de rescate y esquemas de legalización de ingresos delictivos. Las negociaciones entre las partes aún no han llevado a un compromiso.

Para la industria de las criptomonedas, este es un punto fundamental. Los desarrolladores quieren que la ley no equipare la escritura de código con el control sobre los fondos de otros. Por el contrario, las fuerzas del orden temen perder palancas de presión sobre aquellos que crean infraestructura para operaciones en la sombra.

Stablecoins y competencia con los bancos

La tercera cuestión controvertida se refiere a la rentabilidad de las stablecoins. La versión bancaria del proyecto de ley prohíbe a las plataformas criptográficas pagar intereses sobre los depósitos de stablecoins. Si una plataforma paga ingresos por "almacenamiento" de tales activos, se convierte efectivamente en un banco y debe cumplir con los requisitos bancarios.

Se permiten excepciones para recompensas por transacciones, pagos y programas de lealtad. El mercado de criptomonedas no está de acuerdo con esto: según la industria, tal norma protege no al consumidor, sino a los bancos tradicionales de la competencia.

El alcance del asunto es enorme. En el mercado ya se utilizan stablecoins con un volumen total superior a 300 mil millones de dólares, y las reglas para el cálculo de la rentabilidad afectan a un amplio espectro de usuarios, plataformas e inversores.

¿Por qué es tan importante la fecha límite del 8 de agosto?

La fecha límite es el 8 de agosto de 2026, el último día laborable del Senado antes de las vacaciones. Después de regresar en septiembre, la atención de los legisladores se centrará en el proceso presupuestario y la campaña electoral.

Si no se llega a un acuerdo sobre las enmiendas clave antes del receso, las posibilidades de que se apruebe la Ley CLARITY en 2026 disminuirán drásticamente. Sin embargo, esto no significa un rechazo definitivo: el proyecto de ley puede volver a ser considerado activamente si surge un compromiso bipartidista y hay espacio en el calendario del Senado.

Las mismas limitaciones seguirán influyendo en las futuras posibilidades: la rigidez de la cláusula ética, la disputa sobre la sección 604, las reglas de rentabilidad para las stablecoins, la agenda presupuestaria y la campaña electoral. Para el mercado de criptomonedas, la dilación significa continuar con la incertidumbre: sin un marco regulatorio unificado, los inversores, plataformas y emisores seguirán operando en un entorno de reglas difusas.

El futuro del proyecto de ley depende de tres compromisos:

• Cláusula ética.
• Estatus de los desarrolladores.
• Reglas de rentabilidad para las stablecoins.

Si se logra un acuerdo sobre estos puntos, EE. UU. podría obtener la primera ley federal completa sobre activos digitales. Si no, la industria cripto permanecerá al menos un año más en la habitual zona de incertidumbre legal.