Enflame, el competidor chino de Nvidia en chips de IA, llega a la bolsa

Enflame, el protegido de Tencent que quiere competir con Nvidia

Fundada en 2018 en Shanghái por antiguos ingenieros de AMD, otro gigante de la IA, Enflame diseña chips que alimentan los centros de datos dedicados al entrenamiento y uso de la IA.

La empresa se basa en una arquitectura propia diseñada para el entrenamiento y la inferencia de modelos, y ya reclama productos comercializados en lugar de simples prototipos. Completa sobre todo el cuarteto apodado los "cuatro dragones" del GPU chino, junto a Moore Threads, MetaX y Biren.

Su accionista de referencia pesa mucho. Tencent posee un poco más del 20 % del capital y también es su principal cliente, representando aproximadamente el 84 % de los ingresos de 2025. Esta cercanía es una fortaleza, ya que Tencent asegura la hoja de ruta de Enflame a través de sus pedidos, pero también es el principal riesgo del caso, dado que la empresa depende de un solo cliente.

Sin embargo, su posición en el sector de chips de IA sigue siendo modesta. Enflame representa menos del 2 % de los chips vendidos en China. A nivel mundial, Nvidia sigue siendo una referencia inalcanzable. Los ingresos crecen rápidamente (301, 722 y luego 990 millones de yuanes entre 2023 y 2025), pero las pérdidas acumuladas superan los 4,3 mil millones de yuanes en 3 años.

Una entrada en bolsa muy esperada en el STAR Market

El calendario de la IPO de Enflame ya es conocido. La consulta preliminar sobre el precio comenzará el 28 de agosto, la suscripción abrirá el 2 de septiembre en el STAR Market de Shanghái, el equivalente chino del Nasdaq, y el pago de las acciones asignadas está previsto para el 4 de septiembre. La primera cotización seguirá en los días posteriores, en una fecha que aún no ha sido comunicada. Aún en déficit, Enflame será clasificada en el segmento "Crecimiento" del STAR Market, reservado para empresas tecnológicas que aún no son rentables.

La empresa prevé ceder aproximadamente el 10 % de su capital, es decir, cerca de 43 millones de acciones nuevas, para recaudar alrededor de 6 mil millones de yuanes (aproximadamente 900 millones de dólares). Los fondos se destinarán al desarrollo de sus chips de IA de 5ª y 6ª generación y a un proyecto de integración hardware-software.

Si se alcanza el objetivo, la operación valorizaría a Enflame en alrededor de 60 mil millones de yuanes (cerca de 8 mil millones de dólares), es decir, aproximadamente tres veces su última valoración privada.

El apetito del mercado chino por Enflame no deja lugar a dudas. Sus tres rivales ya están cotizados y sus debuts han dejado huella. En el STAR Market, Moore Threads se disparó alrededor del 425 % en su primera sesión y MetaX casi un 700 %. Cotizada en Hong Kong, donde las subidas son más moderadas, Biren aún así ganó alrededor del 76 % el día de su debut.

¿Se puede invertir en Enflame desde Francia?

Desafortunadamente, no. Enflame se cotizará en Shanghái y tendrá, por lo tanto, una acción A reservada para inversores locales y algunos institucionales. Incluso una vez que se realice la salida a bolsa, la acción de Enflame seguirá siendo inaccesible para los particulares franceses.

Para exponerse al tema de la IA, es mejor mirar en otra parte. Entre los "cuatro dragones", solo Biren está cotizado en Hong Kong, una bolsa accesible desde Francia a través de corredores como Trade Republic, Interactive Brokers o DEGIRO.

El resto de la cadena de chips de IA (memoria, almacenamiento, infraestructuras o incluso la nube) también es accesible a través de numerosas empresas estadounidenses y europeas.

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