¿Por qué han subido los precios de los fertilizantes antes de que los precios de los alimentos despeguen?

Autor: Wan Zhou, Wall Street Watch

Las expectativas de un super El Niño en 2026 continúan en aumento, y las perturbaciones climáticas ya han comenzado a afectar las principales regiones agrícolas de Asia del Sudeste e India. Sin embargo, la experiencia histórica muestra que un fuerte El Niño no necesariamente conduce a una reducción generalizada de la producción de cultivos básicos.

Lo que realmente merece atención es que el mercado de fertilizantes ha comenzado a recuperarse antes que los precios de los alimentos: el urea se ve respaldada por las exportaciones y los altos precios en el extranjero, los fertilizantes fosfatados están restringidos por recursos, azufre y transporte, y el suministro de potasio se está ajustando.

Si el impacto del clima en 2027 eleva aún más los precios de los alimentos y los ingresos agrícolas, ¿podría el actual mercado de fertilizantes impulsado por la oferta entrar en una segunda fase de resonancia entre oferta y demanda?

¿Qué ha sucedido? ------ El El Niño sigue fortaleciéndose, pero el mercado de fertilizantes ya ha tomado la delantera

1. El super El Niño se acerca, pero el impacto agrícola se manifiesta primero como "reducción estructural de la producción"

El El Niño de 2026 ha pasado de ser una predicción meteorológica a una fase de impacto real. Desde junio, las temperaturas del océano en el Pacífico ecuatorial han seguido aumentando, y el mercado ha comenzado a calentar las expectativas de un El Niño fuerte a super fuerte en el cuarto trimestre, con una ventana de impacto fuerte que probablemente se extienda hasta el otoño e invierno de 2026 y hasta principios de 2027.

Los monzones en India son más débiles, algunas áreas del sudeste asiático han experimentado escasez de precipitaciones, se han registrado altas temperaturas en Europa y fuertes lluvias en el sur de China, lo que indica que los riesgos climáticos están comenzando a transmitirse desde los indicadores de temperatura del océano a la producción agrícola.

Sin embargo, entre el "super El Niño" y la "escasez global de alimentos" todavía hay tres capas de amortiguación: distribución de cultivos, inventarios y políticas.

Las estadísticas históricas muestran que variedades altamente concentradas en regiones específicas, como el caucho natural, el aceite de palma y el cacao, que son sensibles a las condiciones de humedad, son más propensas a sufrir interrupciones en el suministro; mientras que variedades globalmente cultivadas como la soja y el maíz pueden ser sustituidas en diferentes regiones, y algunas áreas de América del Sur incluso podrían aumentar la producción debido a la mejora de las lluvias. La autosuficiencia de China en maíz y trigo es alta, y los precios también están influenciados por políticas, inventarios y ajustes de oferta y demanda internos.

Por lo tanto, en este momento nos encontramos más cerca de una ronda de inflación agrícola estructural: las variedades sensibles al clima obtienen primero una prima de riesgo, mientras que los cultivos básicos aún deben esperar la confirmación de los datos reales de rendimiento, inventarios y comercio.

Esta distinción es clave, ya que significa que el actual mercado de fertilizantes no puede explicarse simplemente como "El Niño --- aumento de precios de los alimentos --- aumento de fertilizantes".

2. Los precios de los alimentos no han aumentado en su totalidad, pero los fertilizantes ya están en su propio ciclo

El urea es el mejor reflejo de esta desincronización.

En la primera mitad de 2026, la demanda aparente de urea creció aproximadamente un 7.2%, alcanzando un crecimiento del 7.8% de enero a abril; considerando factores como los inventarios ocultos, la tasa de crecimiento real podría haber alcanzado entre el 8% y el 10%. Durante la etapa de siembra de primavera, los inventarios de las empresas cayeron a aproximadamente 570,000 toneladas a mediados de mayo, y la ventaja de precio de la urea en comparación con los fertilizantes fosfatados y potásicos, junto con la mejora de las expectativas de precios de los alimentos, reforzaron la disposición de los agricultores a fertilizar.

Al entrar en la segunda mitad del año, los fundamentos comenzaron a revertirse. La demanda agrícola entró en una temporada baja estacional, la producción de fertilizantes nitrogenados había sido claramente adelantada, y la demanda industrial también tuvo dificultades para formar nueva elasticidad; al mismo tiempo, aún hay alrededor de 5.11 millones de toneladas/año de capacidad de urea que se espera que se ponga en marcha en la segunda mitad del año, con un aumento de capacidad anual estimado en aproximadamente 6.45 millones de toneladas/año y una producción anual esperada de aproximadamente 78.1 millones de toneladas, un aumento del 7.86% en comparación con el año anterior.

Por lo tanto, la contradicción más importante de la urea actualmente ha cambiado de la demanda agrícola interna a la capacidad de exportación para absorber el nuevo suministro. A finales de julio, la producción diaria de urea en el país era de aproximadamente 21.56 toneladas, y los inventarios de las empresas alcanzaron aproximadamente el 76% de su nivel más alto en tres años; al mismo tiempo, el precio de la urea granular en el Golfo Pérsico era de aproximadamente 445 dólares/tonelada, equivalente a aproximadamente 3021 yuanes/tonelada, mientras que el precio promedio nacional era de aproximadamente 1747 yuanes/tonelada, con una diferencia teórica de más de 1200 yuanes/tonelada, lo que indica un espacio de escape teórico significativo para la exportación.

El problema es que la diferencia de precios no equivale a que las ganancias se puedan realizar. En 2025, China exportó 4.89 millones de toneladas de urea, mientras que de enero a junio de 2026 solo se exportaron 50,360 toneladas. Las cuotas de exportación, los precios de referencia, la cantidad de licitaciones de India y la capacidad real de absorción del mercado exterior determinan si el mercado de urea es un pulso a corto plazo o una recuperación sostenida.

¿Por qué es importante? ------ Los fertilizantes están pasando de una lógica de oferta a un impulso triple de "recursos, comercio y clima"

1. Los fertilizantes fosfatados entran en un ciclo raro de "dominación de la oferta"

En comparación con la urea, la lógica a medio plazo de los fertilizantes fosfatados es más sólida.

Actualmente, la tensión en el suministro de fertilizantes fosfatados en el extranjero ha superado el simple impulso de costos. Empresas como Vinachem de Vietnam y Lifosa de Lituania planean reducir la producción de fosfatos debido a la escasez de azufre; los riesgos de transporte en el Mar Rojo y el Medio Oriente también han reducido el suministro efectivo, y el fosfato diamónico enviado desde Yanbu, Arabia Saudita a India, si se desvía a través de África, tiene un costo de transporte aproximadamente 50 dólares/tonelada más alto que la ruta tradicional.

Incluso si el Estrecho de Ormuz reanuda la navegación, la escasez de materias primas que ha llevado a la reducción de la carga de las instalaciones no se puede reparar de inmediato, y el mercado comienza a cambiar de "precios basados en costos" a "precios basados en la oferta".

China se encuentra en una posición clave en el sistema global de suministro de fertilizantes fosfatados. En la primera mitad de 2026, las exportaciones de fosfato monoamónico y fosfato diamónico de China fueron de solo 112,600 toneladas y 73,900 toneladas, respectivamente, lo que representa una disminución del 56.2% y del 87.7% en comparación con el año anterior; las exportaciones de carbonato de calcio pesado fueron de 291,400 toneladas, con una disminución de solo el 3.1% en comparación con el año anterior.

La contracción de las exportaciones está relacionada principalmente con las políticas de garantía de suministro en el país. Con el final de la siembra de primavera y el inicio de la siembra de invierno aún no comenzado, la demanda interna se encuentra en un punto bajo estacional, y los cambios marginales en las políticas de exportación comienzan a convertirse en el catalizador más directo para las ganancias.

Aquí existe una lógica de diferencia de precios que puede ser fácilmente subestimada: hay escasez en el extranjero, China tiene capacidad de producción, pero las exportaciones están restringidas. Una vez que variedades pequeñas como el carbonato de calcio pesado, que tienen una sensibilidad baja a la garantía de suministro, obtienen primero elasticidad en las exportaciones, las empresas integradas que poseen recursos de fosfato, capacidad de garantía de ácido sulfúrico y canales en el extranjero, podrían ver su elasticidad de ganancias significativamente superior a la de las empresas productoras ordinarias. Por lo tanto, los fertilizantes fosfatados tienen tanto propiedades de recursos como agrícolas.

2. Los fertilizantes potásicos se acercan más a un ciclo típico de recursos, donde lo débil y lo fuerte pueden coexistir

Las restricciones en el suministro de fertilizantes potásicos son más puras.

Se espera que el mantenimiento de los fertilizantes potásicos de Ural en Rusia en el tercer trimestre reduzca la producción de cloruro de potasio granular en 300,000 a 400,000 toneladas, y la empresa de fertilizantes potásicos de Bielorrusia espera que la producción en la segunda mitad del año disminuya en 500,000 toneladas en comparación con el año anterior, lo que suma casi 800,000 a 900,000 toneladas. La distribución global de recursos de potasio está altamente concentrada, y el ciclo de desarrollo de nuevas minas es largo; los cambios en la calidad y el ciclo de mantenimiento de las minas existentes afectarán directamente el suministro marginal global.

Al mismo tiempo, en julio, el mercado de cloruro de potasio en el país aún se encontraba en una situación de "oferta fuerte y demanda débil", con dificultades para realizar transacciones de productos a precios altos, lo que llevó a los comerciantes a reducir precios para deshacerse de inventarios.

La debilidad a corto plazo en el mercado spot y la contracción del suministro internacional a medio plazo no son contradictorias: la primera refleja la temporada baja y los inventarios, mientras que la segunda determina el centro de precios a medio plazo de los productos de recursos. Si el El Niño eleva aún más los precios de cultivos de alto valor como el aceite de palma y el azúcar, la elasticidad de la demanda de fertilizantes potásicos podría ser incluso más directa que la de los cultivos básicos.

3. Lo que realmente cambia con el El Niño es la probabilidad de demanda en el extremo de 2027

El impacto directo del El Niño en el mercado actual de fertilizantes es limitado, pero podría cambiar significativamente la distribución de la demanda en 2027.

La demanda de fertilizantes está relacionada con el área sembrada, los objetivos de rendimiento y los ingresos de siembra. A medida que aumentan los precios de los productos agrícolas, el potencial de aumento de rendimiento por cada unidad adicional de fertilizante también aumenta; el clima extremo también reforzará la demanda de inversión para "mantener el rendimiento". Por lo tanto, el impacto climático podría transmitirse a través de la cadena "precios de productos agrícolas --- ingresos de siembra --- disposición a fertilizar --- reabastecimiento de canales" hacia el sector de insumos agrícolas.

Es aún más preocupante el feedback bidireccional: el aumento de precios de fertilizantes y energía eleva los costos de siembra, y si los agricultores reducen la fertilización, esto podría presionar aún más el rendimiento; después de que los precios de los alimentos aumenten, la demanda de fertilizantes se recupera nuevamente.

La situación que realmente podría llevar el mercado a la segunda fase es la aparición simultánea de clima extremo, disminución de inventarios de alimentos, altos costos de energía y un suministro de fertilizantes ajustado. En ese momento, el mercado actual, que se centra en la oferta, tendría la oportunidad de evolucionar hacia una verdadera resonancia entre oferta y demanda.

¿Qué se puede esperar? ------ La seguridad alimentaria eleva la propiedad estratégica, y los recursos de fósforo y potasio junto con la elasticidad de las exportaciones determinan la pendiente de las ganancias

Si se entiende el actual mercado de fertilizantes solo como impulsado por el El Niño, es fácil sobrestimar la capacidad explicativa del clima sobre los precios de los fertilizantes a corto plazo. Lo que merece más atención son los cambios a medio plazo, ya que la seguridad alimentaria está redefiniendo la propiedad industrial de los fertilizantes.

Para las políticas, los fertilizantes son tanto un costo de productos agrícolas como un insumo agrícola indispensable para estabilizar el rendimiento; por lo tanto, el objetivo de las políticas nunca ha sido perseguir altos precios de fertilizantes, sino garantizar que los recursos clave sean controlables, que el suministro interno sea estable y que haya un ajuste dinámico entre el suministro interno y las exportaciones.

La contracción notable de las exportaciones de fertilizantes fosfatados y la restricción del ritmo de exportación de urea en la primera mitad de 2026 ya reflejan este orden de políticas.

Por lo tanto, la lógica de inversión futura en fertilizantes puede dividirse en tres niveles: la seguridad alimentaria determina la posición estratégica de la industria y el límite de las políticas, la configuración global de recursos y suministros determina el centro de ganancias, y el El Niño y el aumento de precios de los productos agrícolas determinan la elasticidad hacia arriba del ciclo.

Las diferentes variedades de fertilizantes ocupan posiciones distintas; los fertilizantes fosfatados y potásicos tienen una propiedad de seguridad de recursos más destacada, mientras que la urea depende más del ciclo de capacidad interna y de la regulación de exportaciones.

1. Fertilizantes fosfatados: de productos cíclicos a recursos estratégicos, la elasticidad de las exportaciones podría convertirse en un catalizador reciente

Actualmente, entre los tres principales fertilizantes simples, la lógica a medio plazo de los fertilizantes fosfatados sigue siendo la más completa, y en el marco de la seguridad alimentaria, su valor de recursos es más digno de atención que el simple aumento de precios de los fertilizantes.

El ciclo de desarrollo de las minas de fosfato es largo, y las restricciones en la obtención de nuevos derechos mineros, la seguridad ambiental y el control de recursos son fuertes; además, los fertilizantes fosfatados en el extranjero se ven afectados por la escasez de azufre, la reducción de la producción y las perturbaciones en el transporte en el Medio Oriente. Al mismo tiempo, en la primera mitad de 2026, las exportaciones de fosfato monoamónico y fosfato diamónico de China fueron de solo 112,600 toneladas y 73,900 toneladas, respectivamente, lo que representa una disminución del 56.2% y del 87.7% en comparación con el año anterior, y la garantía de suministro interna claramente tiene prioridad sobre las exportaciones.

La seguridad alimentaria aquí forma una "doble restricción" especial: por un lado, el país necesita mantener un suministro suficiente de fertilizantes fosfatados y precios razonables, lo que hace que las exportaciones sean difíciles de completamente liberalizar; por otro lado, China es un importante proveedor global de fertilizantes fosfatados, y si hay una escasez continua en el extranjero, la diferencia de precios entre el mercado interno y externo seguirá acumulándose, y un relajamiento marginal de las políticas podría liberar una elasticidad de ganancias considerable.

Con el final de la siembra de primavera y el inicio de la siembra de invierno aún no comenzado, la demanda interna de fertilizantes fosfatados está en un punto bajo estacional, y la presión de garantía de suministro es significativamente menor que en la primavera. En comparación con los productos clave de garantía de suministro como el fosfato monoamónico y el fosfato diamónico, las variedades pequeñas como el carbonato de calcio pesado, que tienen una menor proporción de consumo interno, son relativamente menos sensibles a las políticas y podrían reflejar primero la elasticidad de las exportaciones.

A más largo plazo, el valor de las empresas de fertilizantes fosfatados ya no puede medirse solo por "precio de fertilizantes fosfatados × volumen de ventas". Las empresas que poseen recursos de fosfato, capacidad de ácido sulfúrico y amoníaco, capacidad de producción de fertilizantes fosfatados y habilidades de extensión en materiales de nueva energía, que conectan la seguridad alimentaria, la seguridad de recursos y la demanda de nuevos materiales, tienen más probabilidades de obtener una estabilidad de ganancias superior a la de los productos cíclicos ordinarios.

2. Fertilizantes potásicos: uno de los productos de recursos con la lógica de seguridad alimentaria más pura

La propiedad de seguridad alimentaria de los fertilizantes potásicos es incluso más directa que la de los fertilizantes fosfatados.

China puede lograr una autosuficiencia completa en urea, y los recursos de fosfato también tienen una base de recursos fuerte, pero los recursos de potasio están altamente concentrados a nivel global, el ciclo de desarrollo de nuevas minas es largo y los recursos internos son limitados. Por lo tanto, los fertilizantes potásicos son tanto una necesidad agrícola como tienen una clara propiedad de seguridad de recursos. Para China, mejorar la capacidad de garantía de recursos de potasio interno y expandir los derechos sobre recursos de potasio en el extranjero es parte del sistema de seguridad alimentaria.

Recientemente, ha habido cambios marginales en el suministro. Se espera que el mantenimiento de los fertilizantes potásicos de Ural en Rusia en el tercer trimestre reduzca la producción de cloruro de potasio granular en 300,000 a 400,000 toneladas, y la empresa de fertilizantes potásicos de Bielorrusia espera que la producción en la segunda mitad del año disminuya en 500,000 toneladas en comparación con el año anterior, lo que suma cerca de 800,000 a 900,000 toneladas. La alta concentración del suministro global de fertilizantes potásicos significa que esta magnitud de reducción tendrá un fuerte impacto en el precio marginal.

A corto plazo, el mercado interno aún enfrenta presión de inventarios en temporada baja, y las transacciones de productos a precios altos son débiles, pero esto no contradice la lógica de recursos a medio plazo. El precio mínimo de los fertilizantes potásicos está más determinado por la concentración del suministro global y la escasez de recursos, mientras que la prosperidad de los productos agrícolas determina el espacio superior.

Si el El Niño eleva aún más los precios de cultivos de alto valor como el aceite de palma, el azúcar, el caucho y algunos granos, la capacidad de pago y la disposición de los agricultores para utilizar fertilizantes potásicos podrían aumentar simultáneamente.

Por lo tanto, los fertilizantes potásicos pueden entenderse como un activo que "proporciona una lógica a largo plazo de seguridad alimentaria, restricciones de recursos que establecen un precio mínimo y la prosperidad agrícola que proporciona opciones de alza".

La cantidad de recursos, el bajo costo y la capacidad de realizar nueva capacidad son indicadores clave.

3. Urea: la propiedad de garantía es más fuerte que la escasez de recursos, las probabilidades a corto plazo dependen de la realización de exportaciones

La urea también es un material básico importante para la seguridad alimentaria, pero su lógica de inversión presenta diferencias significativas con respecto a los fertilizantes fosfatados y potásicos: el sistema de química del carbón de China otorga a la urea una fuerte capacidad de garantía autónoma, por lo que su valor estratégico se manifiesta más en la estabilidad del suministro interno y en la regulación del mercado global, en lugar de en la escasez de recursos.

En la primera mitad de 2026, la demanda de urea fue fuerte, con una demanda aparente que creció aproximadamente un 7.2%, alcanzando un crecimiento del 7.8% de enero a abril; sin embargo, esto incluye factores como la demanda anticipada de siembra de primavera, la ventaja de precio de la urea en comparación con los fertilizantes fosfatados y potásicos, la exportación de melamina y algunas exportaciones indirectas.

En la segunda mitad del año, enfrenta presiones opuestas. Dongzheng Futures espera que la tasa de crecimiento de la demanda de urea caiga a aproximadamente el 5% para todo el año, por debajo del crecimiento interanual del 7.86% en la producción anual esperada.

Por lo tanto, la verdadera variable clave de la urea actualmente sigue siendo la exportación. Si los precios internacionales son significativamente más altos que los nacionales, y la India mantiene una fuerte demanda de importación, si las cuotas de exportación y el flujo real aumentan, se podría aliviar efectivamente el exceso interno y permitir que las empresas de urea de carbón en China, que están a la izquierda de la curva de costos global, compartan los altos precios en el extranjero.

Sin embargo, la seguridad alimentaria significa que las políticas de exportación siempre deben buscar un equilibrio entre las ganancias de las empresas, el mercado internacional y la garantía de suministro interno, y el espacio de exportación no será simplemente equivalente a la diferencia de precios teóricos.

Esto también determina que la urea es más adecuada como un producto de alta elasticidad, en lugar de ser la dirección de configuración a medio plazo más estable entre los tres tipos de fertilizantes.

Conclusión

En resumen, la seguridad alimentaria podría convertirse en la principal línea de negociación a medio plazo en la industria de fertilizantes en los próximos años, más duradera que el El Niño.

Refuerza la propiedad estratégica de recursos como el fosfato y el potasio, y hace que la garantía de suministro interno, las políticas de exportación y la integración de la cadena industrial sean variables importantes que afectan las ganancias de las empresas.

En 2026, la industria primero negociará sobre restricciones de recursos, conflictos geopolíticos, suministro en el extranjero y diferencias de precios nacionales e internacionales; lo que determina el El Niño es si la demanda en 2027 puede tomar el relevo.

Si en los próximos seis meses los precios de los productos agrícolas reflejan aún más el riesgo de reducción de la producción debido al clima, la industria de fertilizantes podría experimentar un segundo cambio lógico: los fertilizantes fosfatados pasarían de "recursos + exportaciones" a una doble restricción de oferta y demanda, los fertilizantes potásicos pasarían de un ciclo de recursos a una resonancia de prosperidad agrícola, y la urea necesitaría observar si la mejora de la demanda puede compensar la nueva capacidad.

En ese momento, la seguridad alimentaria proporcionaría una base de valoración, las restricciones de recursos determinarían el centro de ganancias, y el El Niño y los precios de los alimentos determinarían la elasticidad hacia arriba, lo que podría convertirse en un marco más completo para entender este ciclo agrícola.

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