La Reserva Federal posee 1,62 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimiento superior a 10 años

La Reserva Federal (Fed) tiene en su poder bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimiento superior a 10 años por un total de 1,622.21 mil millones de dólares (aproximadamente 2,247 billones de wones). La estructura de tenencia de los bonos del Tesoro a largo plazo de EE. UU. ha surgido como un tema que debe interpretarse en relación con las señales de rendimiento y los costos de financiamiento fiscal.

Según las estadísticas H.4.1 de la Fed, a fecha del 19 de agosto de 2026, la tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. era de 4,538.73 mil millones de dólares (aproximadamente 6,285 billones de wones). De esta cantidad, los valores de deuda a corto plazo suman 534.15 mil millones de dólares, los bonos del Tesoro nominales a medio y largo plazo alcanzan 3,621.85 mil millones de dólares, y los bonos indexados a la inflación totalizan 276.08 mil millones de dólares.

El punto de controversia es la afirmación de que la Fed posee más de la mitad de los bonos del Tesoro con vencimiento de 10 a 15 años. El intervalo que se puede verificar directamente en las estadísticas públicas no es de 10 a 15 años, sino que es superior a 10 años. Si bien se confirma que la tenencia superior a 10 años es considerable, no es fácil interpretarla directamente como una cuota de mercado en el intervalo de 10 a 15 años.

La serie TREAS10Y de la Reserva Federal de St. Louis (FRED) también presenta, en la misma fecha de referencia, 1,622.21 mil millones de dólares. Esta serie se conecta con la tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimiento superior a 10 años según la H.4.1 de la Fed. Por lo tanto, es correcto limitar los números verificables en el artículo a la tenencia superior a 10 años.

La Fed anunció el 29 de octubre de 2025 el final de la reducción de activos y ha comenzado a reinvertir el principal de los bonos del Tesoro que posee desde el 1 de diciembre de 2025. Desde junio de 2022, la tenencia de valores ha disminuido en más de 2.2 billones de dólares (aproximadamente 3,047 billones de wones), pero en una estructura donde se reinvierte el principal de los bonos del Tesoro, es difícil que la tenencia de bonos a largo plazo disminuya drásticamente en el corto plazo.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. indicó en un informe del 3 de agosto de 2026 que la emisión neta de deuda pública en manos privadas para el período de julio a septiembre de 2026 sería de 739 mil millones de dólares (aproximadamente 1,024 billones de wones), y para el período de octubre a diciembre, de 628 mil millones de dólares (aproximadamente 870 billones de wones). El mismo informe explica que el programa de recompra no genera grandes cambios en la magnitud de la emisión neta, ya que se reemplaza por nuevas emisiones.

La recompra de bonos del Tesoro es una medida mediante la cual el Departamento del Tesoro vuelve a comprar bonos existentes en el mercado. Normalmente, se utiliza como un medio para reforzar la liquidez en un intervalo de vencimiento específico y estabilizar la funcionalidad del mercado. Sin embargo, si el Departamento del Tesoro financia los fondos de recompra con nuevas emisiones, esto se distingue del efecto de reducción de la magnitud total de la emisión neta.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. describe el mercado de bonos del Tesoro como la curva de rendimiento libre de riesgo y el mercado más profundo y líquido del mundo. Se estima que el volumen promedio de transacciones diarias es de aproximadamente 900 mil millones de dólares (aproximadamente 1,247 billones de wones). Si las señales de precios de los bonos a largo plazo fluctúan, los puntos de referencia en los mercados de tasas de interés, como los bonos corporativos, las hipotecas y los swaps, también pueden verse afectados.

La Oficina de Responsabilidad Gubernamental (GAO) de EE. UU. informó que, a partir de septiembre de 2025, la Fed es el mayor tenedor único de bonos del Tesoro de EE. UU., con aproximadamente 3.8 billones de dólares (aproximadamente 5,263 billones de wones), lo que representa alrededor del 14% de la tenencia total. La GAO explicó que, tras el impacto de la pandemia de COVID-19 en 2020, la Fed adquirió más de 2 billones de dólares (aproximadamente 2,770 billones de wones) en bonos del Tesoro para apoyar la funcionalidad del mercado de bonos.

En términos de tiempo, la actual controversia sobre la concentración de bonos a largo plazo es el resultado de la combinación de grandes compras de activos tras la pandemia y el final de la reducción de activos. A menos que la Fed venda rápidamente los valores que posee en el mercado, la estructura de vencimiento solo cambiará gradualmente. Esta es la razón por la que la proporción de bonos a largo plazo sigue siendo mencionada en la interpretación de la oferta y la demanda del mercado.

Recientemente, la presión sobre la oferta y la demanda de bonos a largo plazo se ha reflejado en los precios del mercado. El Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció el 19 de agosto de 2026 que aumentaría el tamaño de las recompras de bonos nominales a 10-20 años y 20-30 años de 2 mil millones de dólares (aproximadamente 27.7 mil millones de wones) a un mínimo de 4 mil millones de dólares (aproximadamente 55.4 mil millones de wones) por operación. Reuters informó que, tras este anuncio, las tasas de interés de los bonos a largo plazo cayeron.

Las tasas de interés de los bonos a largo plazo no solo reflejan el costo de endeudamiento del gobierno de EE. UU., sino que también funcionan como la tasa de descuento en los mercados financieros privados. Cuando las tasas de interés aumentan, la carga de intereses del gobierno se incrementa, y los costos de financiamiento a largo plazo para empresas y hogares también pueden aumentar. Por el contrario, si las medidas de apoyo a la liquidez suavizan las fluctuaciones de precios, los puntos de referencia en los mercados de tasas de interés pueden estabilizarse relativamente.

Para los inversores nacionales, este asunto se asemeja más a un factor de fondo en la previsión de precios de criptomonedas que a la liquidez del dólar y la tasa de descuento de activos de riesgo. Activos como Bitcoin (BTC) y Ripple (XRP) están influenciados por el entorno de tasas de interés del dólar, pero no se puede determinar la dirección del precio de un activo específico solo con estos datos. Anteriormente, se había señalado la conexión entre las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la interpretación de activos de riesgo.

Sin embargo, no se puede afirmar de inmediato que la estructura de tenencia de la Fed y la cantidad de emisión de bonos del Tesoro sean la única causa de distorsión del mercado. Las tasas de interés a largo plazo son un precio que refleja el déficit fiscal, las expectativas de inflación, la demanda de inversores extranjeros y la confianza en la política del banco central. La presión de venta de bonos del Tesoro de EE. UU. centrada en los bonos a largo plazo también se ha interpretado en el contexto de la meta de inflación y la confianza en la Fed.

Los hechos confirmados son tres. La tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimiento superior a 10 años de la Fed es de 1,622.21 mil millones de dólares a fecha del 19 de agosto de 2026, el Departamento del Tesoro ha presentado una emisión neta de deuda pública de 739 mil millones de dólares para el período de julio a septiembre, y el tamaño de las recompras de bonos nominales a largo plazo se ha ampliado a un mínimo de 4 mil millones de dólares por operación.

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