¿Qué debemos tener en cuenta esta vez basándonos en las experiencias tempranas de ciclos de mercado alcista anteriores?

A través de los ciclos pasados de mercado alcista en criptomonedas, desglosamos las señales de inicio en la mitad del ciclo, combinando el análisis de la situación actual para discernir la veracidad, y organizamos los indicadores clave de observación y los riesgos potenciales de trading.

Escrito por: JamesX

Después de cada gran aumento, el mercado siempre presenta una frase peligrosa: "Esta vez ya se ha confirmado que es un mercado alcista." El problema es que "mercado alcista" mezcla rebotes de sobreventa, correcciones de tendencia, expansión de capital y burbujas finales. Todos ellos pueden subir de forma continua, pero la calidad de la compra detrás, el apalancamiento y la relación riesgo-recompensa son completamente diferentes.

"El inicio más temprano de la mitad del ciclo de un mercado alcista" debe tener una definición verificable: el precio se estabiliza en la principal zona de costos; nuevos fondos entran continuamente en el mercado spot, ETF y stablecoins; los holders a largo plazo realizan ganancias de manera ordenada pero no distribuyen completamente; Bitcoin rompe primero, y luego se expande la amplitud del mercado; el apalancamiento aumenta pero no domina el precio. Solo cuando múltiples condiciones resuenan, se diferencia de un rebote causado por la cobertura de cortos.

I. El "inicio en la mitad del ciclo" en la historia generalmente pasa por cuatro estados

El ciclo de 2016-2017 proporciona un modelo típico. Aproximadamente 525 días después de la segunda reducción a la mitad, se alcanzó el pico del ciclo, pero lo realmente importante fueron las rupturas de los máximos anteriores, la entrada de capital y el cambio de manos de los activos, así como la locura final de ICOs. Según datos de CoinGecko, a principios de 2018, la cuota de mercado de Bitcoin alcanzó casi el 38%. La expansión saludable en la mitad del ciclo suele ser primero establecida por BTC, luego seguida por ETH y activos de alto riesgo; si al principio solo hay pequeñas monedas de baja liquidez que suben, se asemeja más a una especulación local.

La estructura del ciclo de 2020-2021 es aún más clara. Después del impacto de la pandemia, Bitcoin primero completó la acumulación de capital y luego rompió el máximo anterior de 2017; las stablecoins, la asignación institucional y la infraestructura de derivados amplificaron conjuntamente la capacidad de carga de capital. Un análisis de Glassnode muestra que desde noviembre de 2020 hasta mayo de 2021, los holders a largo plazo distribuyeron un total neto de aproximadamente 394,000 BTC, con una velocidad de distribución mensual máxima de aproximadamente 150,000 BTC. En otras palabras, la mitad del ciclo de un mercado alcista no requiere que "los viejos jugadores no vendan"; por el contrario: los viejos activos comienzan a realizar ganancias, pero la nueva demanda es suficiente para absorber la oferta, lo que representa la fase más fuerte de la tendencia.

La reducción a la mitad mejora la nueva oferta, pero no puede crear demanda. Estadísticas de Fidelity muestran que los picos después de las reducciones a la mitad en 2016 y 2020 ocurrieron aproximadamente un año y medio después, pero la tasa de retorno disminuyó; el múltiplo de capitalización de mercado / capitalización realizada durante los ciclos de 2017 y 2021 estuvo cerca de 4, mientras que el ciclo de 2024-2025 estará en su mayoría entre 2 y 3. El ciclo de cuatro años puede servir como contexto, pero no debe convertirse en un calendario preciso.

II. En el inicio más temprano de la mitad del ciclo de un mercado alcista, generalmente hay siete características evidentes

Primero, el precio completa "ruptura - retroceso - estabilización", y no solo aparece una gran vela alcista. La verdadera confirmación de la tendencia requiere que el gráfico semanal se aleje de la zona de consolidación a largo plazo, con un volumen de transacciones reducido y presión de venta agotada durante el retroceso, seguido de un nuevo aumento de volumen. Si después de la ruptura el precio cae rápidamente de nuevo a la zona original, generalmente es una trampa de liquidez o una presión de venta, y no una nueva tendencia.

Segundo, la demanda spot es más fuerte que la de los contratos. En el inicio de la mitad del ciclo, el volumen de transacciones aumentará, pero lo más importante es que las transacciones spot, el CVD spot, las suscripciones de ETF y la entrada de capital en la cadena mejoren simultáneamente. Si el aumento de precio proviene principalmente de contratos perpetuos, con un aumento rápido en el volumen no liquidado y el volumen spot que no sigue, el mercado se volverá muy frágil: un pequeño retroceso podría desencadenar liquidaciones en cadena de los alcistas.

Tercero, la capitalización realizada comienza a acelerarse. La capitalización realizada se valora al precio del último movimiento en la cadena de cada BTC, acercándose más al costo de capital que entra en la red. Glassnode señala que durante la expansión del mercado alcista, la capitalización realizada aumenta abruptamente; después de romper el máximo histórico, los holders a largo plazo realizan ganancias, y los nuevos compradores adquieren a un costo más alto, lo que impulsa la revalorización de la capitalización realizada. Si el precio sube pero la capitalización realizada se estanca, indica que el aumento puede carecer de suficiente nuevo capital para sostenerlo.

Cuarto, los holders a corto plazo pasan de pérdidas a ganancias, pero aún no están excesivamente eufóricos. Cuando el precio supera su línea de costo y el SOPR regresa por encima de 1, significa que los compradores recientes ya no están vendiendo en pérdidas de manera generalizada; si el MVRV entra en extremos históricos y casi todos los activos son rentables, se asemeja más a una distribución. En el marco MVRV de los holders a largo plazo de Glassnode, por debajo de 1 corresponde a pérdidas, de 1 a 1.5 tiende a la conversión entre bajista y alcista, de 1.5 a 3.5 es expansión equilibrada, y por encima de 3.5 entra en una zona de fuerte motivación para realizar ganancias. El umbral no debe ser copiado mecánicamente; la conversión de estado es más importante.

Quinto, la oferta de stablecoins continúa expandiéndose. La emisión neta de 30 días sigue siendo positiva, lo que generalmente representa nueva liquidez en dólares en la cadena. Pero las stablecoins también sirven para pagos y liquidaciones, y un aumento en la oferta no significa que todo el capital comprará monedas; si la oferta no aumenta pero el volumen de transacciones se dispara, también podría ser solo un giro de capital existente o transacciones de alto apalancamiento.

Sexto, la amplitud del mercado se expande secuencialmente. Un camino más saludable suele ser que BTC sea fuerte primero, luego ETH/BTC se fortalezca, se expanda a activos principales, y finalmente llegue a monedas de baja capitalización. Se puede observar la cuota de mercado de BTC, ETH/BTC y la proporción de los 100 principales activos que superan la media móvil de 50 días. Solo cuando el índice sube y la gran mayoría de los activos alcanzan nuevos mínimos, no se trata de un mercado alcista general.

Séptimo, los retrocesos siguen siendo severos, pero la velocidad de recuperación se acelera. Los datos históricos organizados por Fidelity indican que el mercado alcista de 2015-2017 a menudo experimentaba retrocesos de aproximadamente el 20%, mientras que el ciclo de 2018-2021 incluso incluía caídas profundas de aproximadamente el 50% y 60%. Un mercado alcista no es sinónimo de baja volatilidad; la verdadera diferencia es si se puede recuperar rápidamente después de romper zonas de costo clave, y si durante las caídas el capital a largo plazo está absorbiendo activos o retirándose.

III. Colocando estas características en el contexto del mercado reciente

Hasta el 23 de agosto de 2026, diferentes fuentes de cotización muestran que BTC está alrededor de 76,500 a 77,100 dólares. Anteriormente, en junio, había caído cerca de 58,000 a 60,000 dólares, y a principios de agosto aún estaba cerca de 62,600 dólares; del 19 al 21 de agosto, subió rápidamente, alcanzando un máximo cercano a 79,500 dólares, con un aumento acumulado de aproximadamente el 18% en tres días. Esto es una fuerte recuperación de tendencia, pero aún no es suficiente para probar por sí solo que "la mitad del nuevo mercado alcista ya ha comenzado".

Las evidencias que apoyan a los alcistas provienen primero de los ETF. Los datos de Farside muestran que del 17 al 21 de agosto, el ETF de Bitcoin spot en EE. UU. tuvo una entrada neta total de aproximadamente 1,918 millones de dólares en cinco días, con aproximadamente 517 millones y 606 millones de dólares el 19 y 20, respectivamente. El aumento tiene un canal de capital real que lo acompaña, y no depende completamente de los contratos.

Sin embargo, la señal de confirmación aún no está completa. DefiLlama mostró en su sección del 23 de agosto que la capitalización total de stablecoins es de aproximadamente 303.1 mil millones de dólares, con un crecimiento de aproximadamente 0.79% en siete días y solo un crecimiento de 0.03% en 30 días. Esto indica que la liquidez a corto plazo ha mejorado, pero aún no ha habido una expansión amplia y sostenida durante varias semanas.

Por otro lado, CoinGlass mostró el mismo día que el volumen de transacciones de futuros de BTC en 24 horas fue de aproximadamente 53,050 millones de dólares, el volumen spot fue de aproximadamente 4,200 millones de dólares, y el volumen no liquidado fue de aproximadamente 54,940 millones de dólares. Las diferencias en la cobertura de diferentes plataformas pueden variar, pero "la actividad de derivados es mucho más alta que la del spot" en sí misma es suficiente para indicar: durante el proceso de aumento, aún existen riesgos de congestión y liquidación.

La amplitud del mercado también necesita seguir siendo verificada. Recientemente, la cuota de mercado de BTC en la sección de CoinGecko sigue siendo de aproximadamente 56.7%, y no ha mostrado el estado de fuga de capital general que se observó a finales de 2017. Un alto dominio de BTC puede significar que el capital institucional sigue concentrado en los activos de mayor calidad, o que la mayoría de las altcoins aún no han recibido un verdadero capital incremental. Por lo tanto, la declaración más precisa en este momento es: el mercado está pasando de una recuperación desde el fondo a una fase de "intento de expansión", con evidencias alcistas que se han fortalecido significativamente, pero aún no se ha completado la confirmación cuádruple de stablecoins, volumen spot, capital en la cadena y amplitud del mercado.

También hay que tener en cuenta el historial de pérdidas en la parte superior del precio. En mayo de 2026, Glassnode señaló que cuando BTC rebotó por encima de 80,000 dólares, la capitalización realizada tuvo un aumento neto de aproximadamente 2.8 mil millones de dólares en 30 días, lo que sigue siendo notablemente inferior a los niveles de más de 10 mil millones de dólares por mes durante las fases de expansión de mercados alcistas anteriores, y consideró que aproximadamente 86,000 dólares era una zona de suministro importante. Aunque estos valores son de la sección de mayo, no se pueden tomar directamente como soporte o resistencia precisos hoy, pero indican que la zona de 77,000 a 82,000 dólares es solo un regreso a la antigua zona de negociación, y aún hay distancia para digerir realmente los activos de costo más alto.

IV. Indicadores más importantes a observar en las próximas cuatro a ocho semanas

El primer grupo es la estructura de precios: observar si la semana puede estabilizarse en la nueva zona de costos de 73,000 a 77,000 dólares, y si puede romper y mantener la zona de suministro de los máximos anteriores de 79,500 a 82,000 dólares. Si después de la ruptura cae durante dos semanas consecutivas de nuevo a la zona original, debe ser tratado como una falsa ruptura, y no como una reducción continua de los estándares de stop-loss.

El segundo grupo es el capital incremental: seguir simultáneamente el flujo neto de cinco y veinte días de ETF, la emisión neta de stablecoins en 30 días y el cambio de capitalización realizada en 30 días. La resonancia de los tres es la expansión de alta calidad; si solo el ETF es fuerte, podría seguir siendo un evento puntual de BTC.

El tercer grupo es la temperatura del apalancamiento: prestar atención a la velocidad de aumento del volumen no liquidado en relación con la capitalización de mercado y el volumen spot, el tiempo en que la tasa de financiación es continuamente positiva, el diferencial de contratos trimestrales, la inclinación de opciones y el tamaño de liquidación. Lo peligroso no es que la tasa sea alta en un día, sino que el precio esté lateral, el volumen no liquidado siga acumulándose y el volumen de transacciones spot disminuya ------ esto generalmente significa que la próxima volatilidad será amplificada por liquidaciones forzadas.

El cuarto grupo es el comportamiento de los activos: cuando el precio retrocede, ¿puede el STH-SOPR estabilizarse cerca de 1, se mantiene la distribución de los holders a largo plazo de manera ordenada, y el flujo neto en los exchanges se amplifica repentinamente? Si los viejos activos entran en los exchanges y las ganancias se disparan, mientras que el nuevo capital no aumenta simultáneamente, la narrativa del mercado alcista podría estar sirviendo a la liquidez de salida.

El quinto grupo es la amplitud del mercado y los fundamentos: observar si ETH/BTC puede formar una tendencia ascendente, si los activos principales tienen ingresos, usuarios y volumen de transacciones reales que los respalden. Las nuevas monedas también deben verificar la capitalización de mercado circulante, FDV, desbloqueo en los próximos 90 días y liquidez en la cadena. Un sector puede subir, pero no significa que cualquier token similar suba.

V. Ocho tipos de riesgos que más se deben prevenir en esta etapa

Primero, el riesgo de falsa ruptura. Un rápido aumento puede incluir simultáneamente compras de ETF, cobertura de cortos y apalancamiento de seguimiento; mientras haya insuficiencia en el spot posteriormente, el precio volverá a caer en el rango.

Segundo, el riesgo de liquidación por apalancamiento. No use "esto es un mercado alcista" como razón para aumentar el apalancamiento. Un retroceso normal del 20% es suficiente para eliminar la mayoría de las posiciones de alto apalancamiento; incluso si el juicio a largo plazo es finalmente correcto, puede ser forzado a salir primero.

Tercero, la desajuste de liquidez de las altcoins. Muchas monedas parecen tener una capitalización de mercado pequeña, pero en realidad tienen una profundidad de transacción aún menor; son fáciles de comprar durante un aumento, pero durante una caída, las órdenes de venta pueden atravesar múltiples niveles de precio.

Cuarto, el riesgo de desbloqueo y alta FDV. La mejora en los fundamentos del proyecto no significa que la oferta y demanda de tokens mejoren. La liberación de incentivos para el equipo, inversores y ecosistemas puede compensar a largo plazo la nueva compra.

Quinto, la trampa de rendimiento. Altos rendimientos de stablecoins, staking o LP a menudo provienen de subsidios de tokens, ciclos de apalancamiento o asumir riesgos de desvinculación y contratos inteligentes, y no pueden considerarse como intereses sin riesgo.

Sexto, el riesgo inverso del capital institucional. Los ETF son compradores marginales poderosos, pero también pueden convertirse en un canal de venta transparente y continuo; no solo se debe contabilizar la posición acumulada, sino también ignorar los cambios en la dirección del flujo de cinco y veinte días.

Séptimo, la regresión de correlación macro. El dólar, las tasas de interés reales, la volatilidad de las acciones tecnológicas, los diferenciales de crédito y los cambios regulatorios seguirán afectando la aversión al riesgo global. El mercado de criptomonedas opera las 24 horas, a menudo amplificando los impactos en la liquidez baja de los fines de semana.

Octavo, la falla del modelo cíclico. Históricamente, hay pocos ciclos de mercado alcista y bajista maduros que se puedan comparar completamente; los ETF, las tesorerías corporativas, el mercado de opciones y la estructura regulatoria han cambiado la composición de los participantes. Cualquier conclusión de "debe subir en el mes después de la reducción a la mitad" debe ser vista como una narrativa, no como una regla de gestión de riesgos.

Conclusión: primero confirma el capital, luego discute los sueños

La situación actual es más positiva que de junio a principios de agosto: los precios se recuperan rápidamente, los ETF tienen entradas netas continuas, y la oferta de stablecoins a corto plazo también ha aumentado. Sin embargo, la profundidad del spot, la aceleración de la capitalización realizada, la expansión de 30 días de stablecoins y la amplitud del mercado de altcoins aún necesitan más confirmación. Por lo tanto, definir el momento actual como "una ventana candidata para el inicio de la mitad del mercado alcista" es más responsable que anunciar directamente "una ola de aumento general".

La estrategia realmente adecuada para esta etapa no es perseguir cada narrativa con una posición completa, sino construir posiciones por capas: la posición central debe centrarse en activos de alta liquidez como BTC y ETH; la posición táctica debe esperar la confirmación de retrocesos y flujos de capital; las posiciones de alto riesgo en altcoins deben limitar las pérdidas a un solo proyecto; tratar de no usar o usar poco apalancamiento; escribir de antemano las condiciones de falla y las reglas de toma de ganancias por etapas, y mantener un colchón de efectivo que pueda soportar retrocesos del 20% al 30%.

El mayor riesgo en las primeras etapas de un mercado alcista no suele ser "subir demasiado rápido", sino que los inversores creen demasiado pronto que ya han entendido el ciclo. El precio puede generar confianza, pero solo una compra continua en el spot, la entrada de capital y un intercambio saludable de activos pueden convertir esa confianza en una tendencia.