Naval sube personalmente al escenario: El histórico choque entre la gente común y el capital de riesgo.

Autor: 0xMedia

Naval ha intervenido personalmente.

Esta vez, no está hablando de riqueza, libertad y apalancamiento en un podcast, ni está comentando las tendencias empresariales como pensador de Silicon Valley e inversor ángel; en cambio, está ejerciendo directamente como presidente del comité de inversiones de USVC.

Esta señal en sí misma es bastante intrigante. Naval no es alguien que respalde fácilmente los productos financieros. Él ostenta un conjunto complejo de etiquetas: cofundador de @AngelList, representante de la cultura de inversión temprana, defensor del espíritu emprendedor de Silicon Valley y símbolo de pensamiento a largo plazo en el mundo de la Web3.

Así que cuando Naval (@naval) decide ponerse en el centro de atención para USVC, no se trata solo del lanzamiento de un nuevo fondo. Se parece más a una extensión minorista de la infraestructura de financiación empresarial de AngelList de la última década.

En el pasado, AngelList prestaba servicios a emprendedores, inversores ángeles, gestores de fondos y redes de capital privado. Ahora, intenta democratizar el acceso al capital de riesgo, un acceso que antes estaba reservado a unos pocos privilegiados, creando un punto de entrada financiero en el que también puedan participar las personas comunes.

USVC es un fondo registrado en la SEC, con una inversión mínima a partir de 500 dólares, y no requiere ser inversor acreditado. Su cartera inicial incluye empresas como OpenAI, Anthropic, xAI, Sierra, Crusoe, Legora y Vercel.

Aquí es donde USVC realmente genera debate. No se trata simplemente de vender una cesta de empresas estrella de IA; se trata de responder a una pregunta cada vez más acuciante de nuestros tiempos: a medida que el crecimiento tecnológico más explosivo se produce antes en los mercados privados, ¿pueden las personas comunes participar antes en el futuro?

En la última década, el cambio más drástico en la inversión tecnológica no ha sido la explosión de la IA, ni la revalorización de las acciones de SaaS o de chips, sino más bien la aceleración general del ritmo de creación de riqueza.

Muchas de las empresas más importantes han completado múltiples rondas de financiación masiva y han experimentado importantes aumentos de valor antes de salir a bolsa. Para cuando los inversores comunes finalmente pueden participar a través de una OPV o un mercado secundario, la historia ya se ha contado muchas veces, las valoraciones ya han sido fijadas por rondas de capital anteriores y el alfa verdaderamente asimétrico ya ha sido capturado por el capital privado.

Por ejemplo, la conocida empresa Manus vio cómo Benchmark lideraba una ronda de financiación de 75 millones de dólares en abril de 2025, justo cuando alcanzaba el período de crecimiento más crítico para este recién llegado agente de IA.

En aquel momento, Manus (@ManusAI) estaba valorada en unos 500 millones de dólares, y meses después, Meta completó una adquisición por más de 2.000 millones de dólares, lo que permitió que el capital inicial lograra una rentabilidad aproximadamente cuatro veces superior a la del papel en muy poco tiempo.

Este es el aspecto más fascinante del capital de riesgo. El verdadero potencial de crecimiento (alfa) suele surgir cuando la gente común aún no tiene la cualificación necesaria para entrar en el mercado.

Nombres como OpenAI, Anthropic, xAI y Vercel entusiasman a la gente no solo porque representan la IA, los modelos a gran escala, las herramientas para desarrolladores y la infraestructura de software de próxima generación, sino porque simbolizan un hecho: el futuro se está adquiriendo cada vez más temprano.

La gente común utiliza estos productos a diario, aportando datos, atención, ingresos por suscripciones y crecimiento del ecosistema, pero a nivel de capital, a menudo solo pueden observar desde fuera, a través de una ventana de cristal, cómo las instituciones, los fondos y los inversores de alto patrimonio participan en la revalorización.

El USVC pretende romper esta barrera invisible.

Ofrece un punto de entrada muy directo: cualquier persona puede participar en una cartera de capital riesgo compuesta por empresas tecnológicas privadas de alto crecimiento con una inversión mínima de 500 dólares. Este umbral, al colocarse junto a los nombres de estos activos, crea un fuerte contraste.

Rentabilidad de las inversiones de capital riesgo en EE. UU. en fase inicial frente a la del S&P 500, según la página web oficial de USVC: https://usvc.com/

En el pasado, quienes podían acceder a dichos activos solían ser los principales inversores de capital riesgo, oficinas familiares, fondos soberanos, fondos de dotación universitarios o inversores acreditados con un alto patrimonio neto. Ahora, USVC intenta convertir en producto, regular y comercializar esta exposición a activos, poniéndola al alcance de los inversores comunes.

Sin embargo, debido a esto, USVC no puede entenderse simplemente como un producto emocional de 500 dólares para comprar OpenAI. Su verdadera complejidad reside en el hecho de que el capital de riesgo nunca se trata simplemente de comprar el nombre de una buena empresa, sino más bien de a qué precio, en qué etapa, con qué estructura, qué comisiones y bajo qué condiciones de liquidez se adquiere.

OpenAI, Anthropic y xAI son sin duda las empresas tecnológicas más observadas de esta época, pero las grandes empresas no equivalen automáticamente a grandes inversiones. Especialmente después de que ya hayan pasado por varias rondas de financiación de alta valoración, lo que los inversores realmente deben juzgar no es si estas empresas son lo suficientemente sólidas, sino si la rentabilidad futura sigue siendo lo suficientemente atractiva al comprar a través de USVC.

Esta es también la razón por la que la participación de Naval es crucial. La importancia simbólica de Naval no reside solo en su influencia, sino en que representa una comprensión a largo plazo del espíritu empresarial, el capital, las redes y el apalancamiento.

Una de las cosas más importantes de AngelList en su momento fue flexibilizar la financiación empresarial, que antes estaba restringida a un círculo muy pequeño y cerrado, permitiendo que más inversores ángeles, emprendedores y nuevos gestores de fondos se conectaran a través de la plataforma.

En cierto modo, lo que USVC está haciendo hoy en día es una continuación de la misma lógica: si AngelList redujo en su momento los costes organizativos de la red de financiación empresarial, ahora USVC está intentando reducir las barreras de entrada para que la gente común acceda a los activos de capital riesgo.

Sin embargo, ampliar el acceso no equivale a la desaparición del riesgo.

USVC no es un ETF. No se puede negociar como un ETF del Nasdaq durante el día, ni se puede comprar y vender en cualquier momento como las acciones que cotizan en bolsa. Sus activos subyacentes son acciones de empresas privadas y fondos privados, que intrínsecamente se caracterizan por su baja liquidez, valoraciones poco transparentes y largos ciclos de salida.

El equipo mencionó que espera lograr un máximo del 5% de reembolsos de fondos por trimestre en el futuro, pero esto no significa que los inversores puedan retirarse en cualquier momento. Para ser más precisos, se trata de una liquidez parcial planificada, en lugar de la alta liquidez que poseen naturalmente los activos subyacentes.

Tampoco se puede eludir la cuestión de las tasas. La cuota total actual de USVC para el primer año es del 2,5%. A primera vista, en comparación con los ETF del S&P 500, los ETF del Nasdaq u otros productos indexados de bajo coste, esta cifra parece elevada.

Pero si se compara con las estructuras tradicionales de capital riesgo, la situación se vuelve mucho más compleja. La estructura de comisiones habitual para los inversores de capital riesgo tradicionales es de 2/20, lo que significa una comisión de gestión del 2% anual más una participación en los beneficios del 20%.

Si la inversión se realiza indirectamente a través de un fondo de fondos, puede haber una capa adicional de comisiones que se suman a las comisiones del fondo de capital riesgo subyacente. USVC afirma que el 2,5% actual incluye las comisiones relacionadas con los fondos subyacentes, y que AngelList absorbe los costes que superan este porcentaje durante el primer año, mientras que USVC no cobra ningún cargo adicional por las inversiones directas.

Si se tratara simplemente de reempaquetar activos estrella en fase avanzada, que ya son muy caros, para inversores minoristas, entonces sería difícil considerar barato un 2,5%. Pero si puede obtener de forma continua activos privados realmente escasos y de alta calidad a los que la gente común no puede acceder y que aún así tienen valoraciones atractivas a través de la red que respalda a AngelList y Naval, entonces esta comisión se asemeja a un coste de entrada a la red de capital riesgo.

En otras palabras, el mayor valor de USVC no reside en ser barato, sino en su capacidad para proporcionar continuamente acceso a capital de riesgo real, escaso y valioso.

Aquí es también donde USVC se cruza sutilmente con la narrativa de la Web3.

En los últimos años, Web3 ha estado hablando sobre la igualdad financiera. DeFi permite a la gente común prestar, comerciar, proporcionar liquidez y participar en estrategias de rendimiento en la cadena de bloques; RWA intenta incorporar activos del mundo real a la cadena de bloques; las stablecoins hacen que los pagos en dólares sean globales, con poca fricción y en tiempo real.

Pero USVC está tomando un camino diferente. No logra la apertura de activos a través de tokens, ni utiliza mecanismos en la cadena de bloques para proporcionar liquidez; en cambio, pone a disposición de los inversores comunes el acceso a activos tecnológicos privados que antes eran inaccesibles, a través de fondos registrados en la SEC, el valor liquidativo (NAV), comités de inversión, la red AngelList y canales de distribución que cumplen con la normativa.

Los caminos son diferentes, pero las preguntas de fondo son similares: ¿quién está capacitado para ser dueño del futuro? Puede que USVC no sea una garantía de rentabilidad, pero es más probable que sea una forma de acercarse al futuro antes; investigue por su cuenta.

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