El año en que Trump adoptó las criptomonedas

Título original del artículo: What Trump’s Embrace of Crypto Has Unleashed
Autor original del artículo: David Yaffe-Bellany, Eric Lipton, The New York Times
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: Desde el respaldo político del "Presidente Cripto" hasta la rápida expansión de las empresas de tesorería de activos digitales (DAT), las acciones tokenizadas y el trading de futuros con alto apalancamiento, la industria de las criptomonedas avanza a un ritmo sin precedentes hacia los límites de las finanzas tradicionales y la política pública. Surgen constantemente nuevos productos, estructuras y vías de capital, presentados por un lado como un avance tecnológico para mejorar la eficiencia y remodelar la infraestructura financiera, pero que también acumulan preocupaciones sobre préstamos, gobernanza y transmisión de riesgos.

A medida que las actitudes regulatorias se vuelven más permisivas y el capital fluye, este experimento impulsado por la política, el capital y la tecnología está pasando gradualmente de ser un problema interno de la industria a convertirse en problemas estructurales que podrían afectar al sistema financiero en su conjunto.

A continuación, el artículo original:

Este verano, un grupo de ejecutivos presentó un plan de negocios a Anthony Scaramucci, financiero de Wall Street y exasesor del presidente Trump.

Querían que Scaramucci se uniera a una empresa cotizada en bolsa con una estrategia peculiar: acumular una gran cantidad de criptomonedas para hacer que la empresa fuera más atractiva para los inversores.

"En realidad no tuvieron que convencerme", dijo Scaramucci. Poco después, se reveló públicamente que era asesor de tres empresas poco conocidas que adoptaron la misma estrategia. "La conversación fue bastante sencilla".

Sin embargo, este entusiasmo no duró mucho. Este otoño, el mercado cripto experimentó una caída significativa y los precios de las acciones de las tres empresas con las que Scaramucci estaba involucrado se desplomaron, llegando una de ellas a caer más del 80%.

Estas empresas formaban parte de una ola de entusiasmo cripto impulsada por Trump. Trump impulsó el mundo relativamente marginal de las monedas digitales a una posición prominente en la economía global. Se proclamó a sí mismo el primer "Presidente Cripto", poniendo fin a las medidas regulatorias contra las empresas cripto, promoviendo abiertamente las inversiones en criptomonedas desde el Despacho Oval, firmando múltiples proyectos de ley favorables a las criptomonedas e incluso lanzando un meme coin llamado $TRUMP.

Hoy, las consecuencias de este entusiasta respaldo se están haciendo evidentes.

Este año han surgido una serie de nuevos negocios cripto que rompen fronteras, exponiendo a más personas directamente al mundo altamente volátil de las monedas digitales. Más de 250 empresas cotizadas en bolsa están acumulando criptomonedas, y la volatilidad de los precios de estos activos digitales refleja la de inversiones tradicionales como acciones y bonos.

Mientras tanto, un grupo de empresas ha lanzado nuevos productos, facilitando la asignación de criptoactivos en cuentas de corretaje y planes de jubilación. Los ejecutivos de la industria también están presionando a los reguladores para que introduzcan tokens que representen acciones de empresas públicas y para que se negocien en un "mercado de valores" impulsado por tecnología cripto.

Esta ola de experimentación ya ha encontrado problemas. En los últimos dos meses, los precios de las principales criptomonedas se han desplomado, provocando que las empresas que poseen cantidades significativas de activos relacionados entren en una espiral negativa. Otros proyectos nuevos también han suscitado preocupaciones entre economistas y reguladores, señalando los riesgos acumulados.

Una de las principales preocupaciones es el aumento del endeudamiento. Para este otoño, las empresas públicas han utilizado grandes préstamos para comprar criptoactivos; al mismo tiempo, los inversores han apostado más de 200.000 millones de dólares en el precio futuro de las monedas. Este tipo de transacciones a menudo dependen del apalancamiento, lo que puede generar enormes beneficios si tienen éxito, pero las pérdidas pueden ser igualmente devastadoras si ocurre un error.

Los últimos productos de la industria han interconectado aún más los criptoactivos con el mercado de valores y otras partes del sistema financiero, aumentando la posibilidad de un "efecto dominó", donde una crisis cripto podría extenderse a sectores económicos más amplios.

"La línea entre las apuestas, la especulación y la inversión ha desaparecido en gran medida", dijo Timothy Massad, quien se desempeñó como Subsecretario del Tesoro para la Estabilidad Financiera después de la crisis financiera de 2008. "Esto me preocupa mucho".

La secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, declaró que Trump está trabajando para convertir a EE. UU. en la "Capital Cripto del Mundo" mediante la promoción de la innovación y las oportunidades económicas.

Los ejecutivos de la industria cripto creen que estos nuevos negocios demuestran el potencial de la tecnología para remodelar el sistema financiero obsoleto. Ven la volatilidad del mercado como una fuente potencial de ganancias.

"Los riesgos son mayores, pero las recompensas potenciales también lo son", dijo Duncan Moir, CEO de 21Shares. La empresa emite varios productos financieros para hacer que invertir en criptoactivos sea más conveniente. "Nuestro trabajo es llevar estas oportunidades de inversión a más personas".

Toda esta experimentación ha florecido gracias a un entorno regulatorio sin precedentes y amigable para las empresas cripto. Después de años de batallas judiciales con la industria, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) estableció un grupo de trabajo especial sobre criptomonedas en enero de este año y ha mantenido decenas de reuniones con empresas que buscan nuevas reglas o aprobaciones de productos.

Un portavoz de la SEC dijo que la agencia está trabajando para "garantizar que los inversores tengan información completa para tomar decisiones informadas".

La sede de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. en Washington estableció un Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas este año. Fuente de la imagen: Jason Andrew / The New York Times

Muchos de estos nuevos tipos de empresas tienen alguna conexión con el creciente imperio cripto de la familia Trump, lo que desdibuja aún más la línea entre los negocios y el gobierno.

Este verano, la dirección de una startup cripto bajo Trump, World Liberty Financial, anunció que se unirían a la junta directiva de la empresa cotizada en bolsa ALT5 Sigma. La empresa operaba anteriormente un negocio de reciclaje, pero ahora planea recaudar 1.500 millones de dólares para comprar monedas digitales.

「El auge」

La comunidad cripto ha denominado a esta era de alto riesgo y alta emoción marcada por la administración Trump como "Verano DAT" (DAT significa Tesorería de Activos Digitales).

Una Tesorería de Activos Digitales se refiere a una empresa cotizada en bolsa cuyo objetivo principal es acumular la mayor cantidad posible de criptomonedas. Según la firma de asesoría cripto Architect Partners, poco menos de la mitad de estas empresas recién establecidas han elegido Bitcoin como su activo principal, mientras que decenas de empresas han anunciado planes para acumular monedas menos conocidas como Dogecoin.

Desde principios de este año, se han establecido nuevas Tesorerías de Activos Digitales cada mes, mostrando una clara tendencia al alza.

Nota: Datos al 16 de diciembre. Fuente: Architect Partners, The New York Times

Estos proyectos a menudo siguen una ruta operativa relativamente simple: un grupo de ejecutivos primero apunta a una empresa de bajo perfil pero cotizada en bolsa, como un fabricante de juguetes, que tiene la intención de construir una reserva cripto. Posteriormente, este equipo se asocia con la empresa para recaudar millones de dólares de inversores adinerados y utiliza estos fondos para comprar activos digitales.

El objetivo principal es exponer indirectamente a los inversores a las fluctuaciones de precios de los criptoactivos haciendo que compren "valores que se asemejan a las acciones tradicionales". Este es un negocio potencialmente rentable. Algunos fondos de inversión e instituciones de gestión de activos se han mostrado reacios a invertir directamente en criptomonedas, en parte porque el proceso de custodia de los criptoactivos es complejo, costoso y frecuentemente blanco de robos y ataques de hackers.

Al invertir en un Fideicomiso de Activos Digitales (DAT), un gestor de fondos puede externalizar estas operaciones engorrosas. Sin embargo, los DAT han demostrado ser igualmente arriesgados. Muchas de estas empresas se establecieron apresuradamente o están dirigidas por ejecutivos que carecen de experiencia en operaciones de empresas públicas. Según Architect Partners, estas empresas han anunciado colectivamente planes para pedir prestado más de 20.000 millones de dólares para comprar criptoactivos.

“Las crisis financieras a menudo comienzan con el apalancamiento”, dijo Corey Frayer, exasesor cripto de la SEC, “y lo que se está creando ahora es una pila de apalancamiento”.

De hecho, algunas empresas ya han enfrentado desafíos operativos o crisis de gestión, lo que ha provocado pérdidas a los inversores. Por ejemplo, la empresa tipo bóveda Forward Industries acumuló una cantidad significativa de un token llamado Solana. En septiembre de este año, tras una recaudación de fondos de más de 1.600 millones de dólares de inversores privados, el precio de sus acciones se disparó brevemente a casi 40 dólares por acción.

Entre los inversores se encontraba Allan Teh de Miami, en representación de una inversión de family office, quien invirtió 2,5 millones de dólares en Forward este año.

“Todos en ese momento creían que esta estrategia seguramente funcionaría y que los precios de los activos seguirían subiendo”, dijo Teh.

Sin embargo, el mercado se corrigió más tarde y el precio de las acciones de Forward cayó a 7 dólares por acción este mes. La empresa anunció entonces planes para recomprar sus propias acciones por hasta 1.000 millones de dólares durante los próximos dos años, pero este movimiento no detuvo la caída continua en el precio de las acciones.

“La música se detuvo. Ahora empiezo a dudar, ¿debería salir?”, dijo Teh, quien ya ha perdido alrededor de 1,5 millones de dólares, “¿Cuánta pérdida tengo que soportar finalmente por estas cosas?”. Forward declinó hacer comentarios al respecto.

El aumento de los DAT ha llamado la atención de la SEC. “Claramente, hay una preocupación aquí”, dijo el presidente de la SEC, Paul Atkins, en una entrevista en una conferencia cripto en Miami el mes pasado, “Estamos observando de cerca”.

Sin embargo, detrás de este rincón emergente del mundo cripto, hay un poderoso partidario: la familia Trump.

Los fundadores de World Liberty Financial incluyen a Eric Trump (derecha) y Zach Witkoff. En mayo de este año, ambos aparecieron juntos en una conferencia cripto en los EAU. Fuente de la imagen: Katarina Premfors/The New York Times

En agosto de este año, World Liberty Financial anunció que su equipo fundador, incluido el hijo del presidente, Eric Trump, se uniría a la junta directiva de la empresa cotizada en bolsa ALT5 Sigma. La empresa planea acumular fuertemente WLFI, un token autoemitido por World Liberty. (Actualmente, Eric Trump figura como asesor estratégico y observador).

Este acuerdo parece estar listo para beneficiar rápidamente a la familia Trump. Según un acuerdo de reparto de ingresos revelado en el sitio web de World Liberty, cada vez que se realiza una transacción con el token WLFI, una entidad comercial propiedad de la familia Trump puede recibir una parte de las ganancias.

Sin embargo, a partir de entonces, el estado operativo de ALT5 Sigma comenzó a deteriorarse. En agosto, la empresa reveló que ejecutivos de una de sus subsidiarias habían sido condenados por lavado de dinero en Ruanda, y la junta estaba revisando otros "problemas no revelados anteriormente". Poco después, ALT5 Sigma anunció la suspensión del CEO y la salida de otros dos altos ejecutivos.

Desde agosto, el precio de las acciones de la empresa ha caído un 85%. Un portavoz de ALT5 Sigma declaró que la empresa sigue "esperanzada por el futuro".

Flash Crash

La mayor parte de la reciente turbulencia en el mercado cripto se puede rastrear hasta una noche de octubre.

Impulsado por el apoyo público de Trump, el mercado cripto había estado en un ascenso continuo durante la mayor parte del año. Sin embargo, el 10 de octubre, los precios tanto de Bitcoin como de Ethereum se desplomaron repentinamente, arrastrando consigo a decenas de otros tokens.

Este fue un típico "flash crash", donde los precios colapsaron bruscamente en un período muy breve.

El detonante inmediato fue el anuncio de Trump de nuevos aranceles a China, lo que provocó ondas de choque en la economía global. Sin embargo, la razón por la que los precios de los criptoactivos se vieron particularmente afectados se debió a los altos niveles de apalancamiento en el mercado.

En las plataformas de trading cripto, los traders pueden usar sus activos como colateral para pedir prestado efectivo o apalancarse aún más para hacer apuestas más grandes en monedas digitales. Según datos de la firma de investigación cripto Galaxy Research, solo en el tercer trimestre, la escala global de préstamos basados en criptoactivos aumentó en 20.000 millones de dólares, aumentando a un récord de 740.000 millones de dólares.

Las operaciones cripto más agresivas y de alto riesgo suelen ocurrir en mercados extranjeros. Sin embargo, en julio de este año, el exchange cripto más grande de EE. UU., Coinbase, anunció el lanzamiento de una herramienta de inversión que permitiría a los traders pedir prestados fondos equivalentes a 10 veces sus tenencias para apostar en los precios futuros de Bitcoin y Ethereum.

El trasfondo del lanzamiento de este producto por parte de Coinbase es: las agencias reguladoras federales han retirado la guía anterior que restringía dichos préstamos de alto apalancamiento, haciendo que tales operaciones sean posibles nuevamente en los Estados Unidos.

En julio de este año, Coinbase anunció que introduciría una herramienta de inversión que permite a los traders pedir prestado hasta 10 veces sus tenencias para apostar por los movimientos de precios de Bitcoin y Ethereum. Fuente de la foto: Gabby Jones/The New York Times

La venta masiva de octubre no provocó una catástrofe sistémica en toda la industria como en 2022, cuando varias grandes empresas cripto quebraron sucesivamente. Pero proporcionó una vista previa clara: una crisis que podría envolver a todo el mundo cripto y cómo podría desarrollarse.

Mecánicamente, los préstamos amplifican las pérdidas en un mercado bajista. A medida que los precios caen, los exchanges se ven obligados a vender los activos colaterales de los clientes (un proceso conocido como "liquidación"), lo que a menudo reduce aún más los precios.

Según la firma de seguimiento de datos de la industria CoinGlass, solo el 10 de octubre, se liquidaron al menos 19.000 millones de dólares en apuestas cripto apalancadas globales, afectando a 1,6 millones de traders. Las liquidaciones se concentraron principalmente en exchanges extranjeros, incluidos Binance, OKX y Bybit.

La venta masiva provocó un aumento en el volumen trading, y algunos traders experimentaron problemas técnicos al intentar mover fondos en los principales exchanges. Coinbase dijo que algunos clientes experimentaron "posibles retrasos o rendimiento degradado" durante el trading.

Derek Bartron, ingeniero de software e inversor cripto de Tennessee, dijo que su cuenta de Coinbase fue bloqueada temporalmente. "No podía cerrar mis posiciones si quería", dijo. "Se sentía como si Coinbase casi 'encerrara' a todos en sus cuentas, perdiendo la capacidad de rescatar fondos por sí mismos, simplemente obligados a subir a la montaña rusa".

Bartron dijo que perdió alrededor de 50.000 dólares en criptoactivos en general en los días siguientes, en parte porque no pudo vender sus tenencias en los momentos deseados.

Un portavoz de Coinbase respondió que la empresa proporciona herramientas automatizadas de gestión de riesgos, "que funcionaron correctamente, y el exchange permaneció operativo durante todo el evento".

Un portavoz de Binance reconoció que debido a un aumento significativo en el volumen trading, la plataforma "experimentó algunos problemas técnicos" y declaró que se habían tomado medidas para compensar a los usuarios.

Experimento

Una noche de verano de este año, los emprendedores cripto Chris Yin y Teddy Pornprinya llegaron al Kennedy Center en Washington, D.C., para una gala de etiqueta.

Fue un evento social de alto perfil. Yin, con un esmoquin que había comprado la noche anterior, se presentó ante el vicepresidente JD Vance, exinversor de Silicon Valley; él y Pornprinya también habían hablado con el secretario del Tesoro, Scott Bessent, exgestor de fondos de cobertura; e incluso consiguieron una foto con Trump, quien dio un pulgar hacia arriba a la cámara.

Los dos fundadores estaban allanando el camino para otro plan ambicioso propuesto para la industria este año: expandir la tecnología subyacente de las criptomonedas a otros ámbitos financieros.

Durante meses, su startup Plume ha estado buscando la aprobación de los reguladores estadounidenses para lanzar una plataforma en línea que permitiría a los usuarios comprar tokens digitales que representen "activos del mundo real": activos que podrían ser una empresa, una granja o incluso un pozo petrolero.

Los cofundadores de Plume, Chris Yin (derecha) y Teddy Pornprinya, aparecieron en el Empire State Building, también la ubicación de su oficina en EE. UU. Fuente de la imagen: Laila Stevens/The New York Times

En los mercados extranjeros, los clientes de Plume pueden comprar "acciones" de estos productos y negociarlas como cualquier otro token. Sin embargo, este servicio, conocido como "tokenización", opera en un área gris legal en los EE. UU. Esto se debe a que las leyes de valores de EE. UU., vigentes durante décadas, imponen estrictos requisitos regulatorios sobre cualquier forma de venta de acciones.

El propósito central de estas reglas es proteger a los inversores a través de divulgaciones obligatorias, exigiendo a los emisores que proporcionen información operativa, financiera y de riesgo extensa. Como resultado, la tokenización de activos del mundo real para el trading externo enfrenta un umbral de cumplimiento mucho más alto en los EE. UU. en comparación con los mercados extranjeros.

Plume está intentando obtener la aprobación de los reguladores estadounidenses para lanzar una plataforma en línea para la tokenización. Fuente de la imagen: Laila Stevens/The New York Times

Este año, la tokenización se ha convertido en uno de los conceptos más candentes en la industria cripto. Los ejecutivos de la industria creen que las "acciones tokenizadas" pueden hacer que el trading de acciones sea más rápido y eficiente, creando un mercado global 24/7 donde las acciones continúan circulando por todo el mundo. El gran exchange estadounidense Kraken ya ha proporcionado a clientes extranjeros un mercado de trading de acciones basado en cripto.

En el mundo cripto, las operaciones se registran en un ledger público, lo que lo hace más transparente en comparación con las finanzas tradicionales, han declarado los ejecutivos de la industria. "Es rastreable, auditable", dijo el CEO de Kraken, Arjun Sethi, "Es casi lo opuesto al riesgo".

Representantes de Kraken y Coinbase se han reunido con la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para discutir las reglas regulatorias para los activos tokenizados; mientras tanto, Plume está buscando un camino legal viable para expandir su negocio al territorio continental de EE. UU.

Sin embargo, esta "carrera por lanzar" también ha generado preocupaciones entre los reguladores actuales y anteriores, así como entre ejecutivos de peso en el sector financiero tradicional. En septiembre, un economista del Sistema de la Reserva Federal de EE. UU. señaló que la tokenización podría transmitir el shock financiero del mercado cripto a un sistema económico más amplio y debilitar la capacidad de los responsables políticos para mantener la integridad del sistema de pagos en momentos de estrés.

No obstante, el presidente de la SEC, Paul Atkins, ha expresado una actitud positiva hacia las acciones tokenizadas, calificándolo como un avance tecnológico significativo. En mayo de este año, declaró en una mesa redonda de la industria de tokenización: "La Comisión tiene una discreción considerable dentro del marco de la ley de valores para hacer los arreglos apropiados para la industria cripto, y tengo la intención de impulsar eso".

Para asegurar una posición favorable, los dos fundadores de Plume, Chris Yin y Teddy Pornprinya, están tomando múltiples enfoques: se reunieron con el grupo de trabajo especial sobre criptomonedas de la SEC en mayo; proporcionaron contenido visual para un informe cripto de la Casa Blanca; y establecieron una sede estadounidense para Plume en el piso 77 del Empire State Building.

En una recepción de etiqueta en Washington a finales de este verano, el personal central de Trump pareció mostrar aprecio por estos dos fundadores.

"Conocen Plume", dijo Pornprinya, "Todos han oído hablar de nosotros".

Semanas después, Plume anunció otra posible conexión clave: una asociación comercial con la empresa cripto de la familia Trump, World Liberty.

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