¿Qué es la venta en corto (short)? La minuta de trading

Ganar cuando todo baja. Esa es la promesa de la venta en corto, el famoso short, esta técnica que fascina a los principiantes y que ha arruinado a más de un profesional. Ya hemos visto los daños colaterales con el short squeeze, era hora de abordar a la bestia misma. Porque apostar a la baja, todos lo han pensado algún día en un mercado rojo. Pocos saben lo que realmente implica.
Los puntos clave de este artículo:

• La venta en corto ha permitido apostar a la baja de los mercados, pero ha provocado pérdidas desastrosas para algunos inversores.
• En 2022, algunos fondos de cobertura intentaron vender en corto el Tether, apostando por una caída espectacular, pero el stablecoin resistió, dejando a los fondos con pérdidas considerables.

La venta en corto, manual del apostador bajista

El principio se resume en una frase: vender un activo que aún no posees, para recomprarlo más barato más tarde. Eso es el short, en la jerga. Concretamente, pides prestados bitcoins, los vendes al precio del día, y si el precio cae, los recompras a un precio reducido para devolverlos al prestamista. La diferencia es tu ganancia. En cripto, la mecánica pasa a menudo por contratos perpetuos o trading con margen, donde el apalancamiento casi siempre entra en la ecuación.
Excepto que la simetría con la compra es una ilusión óptica. Un comprador arriesga como máximo el 100% de su inversión, si el activo cae a cero. Un vendedor en corto, en cambio, enfrenta una pérdida teóricamente ilimitada, ya que no existe un techo en la subida. Su ganancia máxima, en cambio, está limitada. Vender en corto es, por lo tanto, aceptar una apuesta donde puedes perder mucho más de lo que esperas ganar. Un detalle que lo cambia todo.
2022, cuando los fondos de cobertura vendieron en corto Tether y perdieron

El caso de estudio proviene de las finanzas tradicionales. En marzo de 2022, Bloomberg revela que el fondo neoyorquino Fir Tree, con aproximadamente 4 mil millones de dólares bajo gestión, ha montado un short de gran envergadura contra el USDT de Tether, convencido de que sus reservas ocultaban activos dudosos. Después del colapso del stablecoin UST en mayo, el movimiento hizo escuela. En junio de 2022, el Wall Street Journal, citado por CoinDesk, cifra estas apuestas bajistas contra el USDT en cientos de millones de dólares.
¿Resultado de la jugada? El USDT tambaleó brevemente bajo su anclaje en mayo de 2022, Tether honró varios miles de millones de dólares en reembolsos en pocos días, y el stablecoin sigue aquí cuatro años después, más grande que nunca. Los fondos que mantuvieron sus shorts pagaron tasas de préstamo durante meses por una apuesta que nunca dio frutos. Incluso los profesionales mejor informados se rompen los dientes cuando el mercado se niega a darles la razón a tiempo. La cita de apertura no está ahí por casualidad.
Vender en corto como trader particular, ¿con qué precauciones?

Primera regla, dimensiona la apuesta como una apuesta, no como una convicción. Un short se protege con un stop ajustado, se calibra pequeño y se reevalúa rápidamente, porque el tiempo juega en tu contra, entre costos de financiamiento y riesgo de squeeze. Segunda regla, ten cuidado con los shorts "evidentes" sobre un activo odiado. Cuando todos están vendiendo, el más mínimo rebote obliga a recompras en cadena y el precio se dispara. Es mecánico.
Para ampliar, ten en cuenta que la venta en corto también juega un papel útil, desinflando burbujas y fluidificando precios, lo que explica que los reguladores la enmarquen sin prohibirla de manera duradera. Pero en el lado de la cartera personal, la relación riesgo/rendimiento de un short mal gestionado sigue siendo una de las peores de todo el trading. Fir Tree tenía analistas, abogados y 4 mil millones de dólares. Y Tether sigue en pie.

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