MUFG y Progmat inician una prueba de concepto de fondos de inversión tokenizados en un entorno real

Puntos clave del artículo

• No se realizarán ofertas ni ventas a inversores externos, el objetivo es acumular conocimientos prácticos.
• Se prevé la gestión en cadena del registro de derechos de los beneficiarios, manteniendo la representación en papel.

Verificación de fondos de inversión tokenizados en un entorno real

El 3 de este mes, Mitsubishi UFJ Asset Management, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Mitsubishi UFJ Trust and Banking y Progmat anunciaron que establecieron un fondo con el objetivo de realizar una prueba de concepto sobre fondos de inversión tokenizados domiciliados en Japón (configurados y gestionados de acuerdo con la legislación japonesa) el 31 de agosto.

Se verificará una serie de procesos que incluyen gestión, custodia, administración de derechos y operación del sistema en un entorno de operación real. La creación de un fondo de inversión no es el final, ya que continúan las operaciones como el cálculo del valor de referencia y la configuración adicional o la cancelación parcial.

El enfoque de la verificación no se limita a la emisión de tokens, sino que se centra en comprobar en la práctica si se puede operar de manera continua como un producto financiero.

El objetivo de este fondo es acumular conocimientos prácticos sobre su formación y gestión. No se ofrecerán ni venderán derechos de beneficiarios a inversores institucionales o individuales. Se considera el primer fondo de inversión tokenizado domiciliado en Japón (según Mitsubishi UFJ Asset Management).

Los fondos de inversión tokenizados se refieren a un sistema que maneja los derechos de los beneficiarios (el derecho de los inversores a recibir los resultados de la gestión del fondo) en la blockchain. Esto incluye no solo la emisión de derechos de beneficiarios en forma de tokens, sino también la gestión y el registro de derechos en la cadena. En el extranjero, el mercado de fondos de mercado monetario (MMF) tokenizados está en expansión y se ha convertido en uno de los productos centrales del mercado de activos digitales.

Gestión en cadena del registro, manteniendo la representación en papel

En este caso, se planea llevar a cabo la gestión del registro de derechos de los beneficiarios de fondos de inversión en la blockchain, manteniendo la representación en papel (valores en papel) de los derechos. Esta será la primera fase, comenzando con la digitalización del registro.

Las cuatro empresas anunciaron que comenzarán a colaborar el 4 de diciembre de 2025 para establecer la infraestructura necesaria para la comercialización de fondos de inversión tokenizados, avanzando en el estudio de esquemas de productos, la organización legal y la construcción de flujos de trabajo. La creación de este fondo representa la siguiente etapa.

Problemas de representación en la ley de fondos de inversión y desarrollo del sistema

Según el director ejecutivo de Progmat, Tatsuya Saito, un punto clave al tokenizar fondos de inversión domiciliados es el tratamiento de la representación en papel. El artículo 6, párrafo 1 de la Ley de Fondos de Inversión establece que los derechos de los beneficiarios de fondos de inversión y entidades de inversión deben ser representados mediante valores de beneficiarios para fondos de inversión de tipo mandato.

Si se utiliza el sistema de transferencia de bonos y acciones (Ley de Transferencia de Bonos), se puede gestionar electrónicamente sin valores en papel, independientemente de lo que establezca la ley de base.

Por otro lado, en valores no transferibles que no utilizan el sistema de transferencia, la posibilidad de eliminar el papel depende de la ley de base. La Ley de Sociedades y la Ley de Fideicomisos permiten la opción de no emitir valores, pero la Ley de Fondos de Inversión no tiene una disposición que lo permita de manera permanente. Si se emiten valores, la transferencia de tokens entre billeteras no completa la transferencia de derechos legales por sí sola.

La ubicación del "problema de representación" en valores mobiliarios nacionales (fuente: nota de Tatsuya Saito de Progmat)

El "Grupo de Trabajo sobre Acciones Tokenizadas y Leyes Tokenizadas" del Consorcio de Co-creación de Activos Digitales (DCC), que es administrado por Progmat, publicará en abril de 2026 un "informe intermedio sobre la ley de tokenización", sugiriendo la enmienda del artículo 6 de la Ley de Fondos de Inversión como una medida de desarrollo legal a corto plazo.

Esto permitiría que la opción de no emitir valores de beneficiarios se incluya en el contrato de fideicomiso, estableciendo regulaciones sobre los procedimientos de transferencia de derechos sin representación en papel, los requisitos para reclamar derechos ante terceros (requisitos de oposición) y la gestión del registro.

Cabe señalar que la idea de gestionar derechos como datos también se comparte en los bonos del gobierno. En el WebX2026 del 14 de julio, se presentó un esfuerzo para manejar bonos del gobierno japonés existentes en la blockchain, no para emitir nuevos activos, sino para gestionar la transferencia de derechos en la cadena. Se ha planteado el desafío de cómo alinear esta estructura jerárquica del sistema de transferencia.

Las cuatro empresas, incluida Mitsubishi UFJ Asset Management, han indicado que ampliarán gradualmente el alcance de la verificación después de la creación de este fondo. Los objetivos incluyen la expansión de la oferta a inversores externos y la mejora de los servicios financieros en cadena mediante la vinculación con depósitos tokenizados que manejan monedas estables y depósitos bancarios en la blockchain.

Sobre la relación entre el desarrollo del sistema y la operación real, Saito comentó: "Creo que la 'operación real' y el 'desarrollo del sistema' deberían ser un movimiento de ida y vuelta también en Japón."

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