Por qué la deuda pública de EE. UU. impulsa a los inversores hacia Bitcoin y el oro

La deuda pública de EE. UU. se ha convertido nuevamente en el principal riesgo macroeconómico para los mercados: cuanto más rápido crecen las obligaciones del gobierno federal, más buscan los inversores protección en activos de oferta limitada, principalmente en Bitcoin y el oro.

El contexto general para los activos que el mercado percibe como medios de conservación de valor sigue siendo favorable. El oro y Bitcoin se benefician de los temores de que el dólar estadounidense pueda perder poder adquisitivo con el tiempo debido a la carga de la deuda y la necesidad de financiar constantemente el déficit.

Según el conjunto de datos "Treasury's Debt to the Penny", la deuda federal de EE. UU. alcanzó un récord de $39,7 billones el viernes de informes. Esta cifra incluye obligaciones con tenedores internos y extranjeros: los fondos, la Reserva Federal, los bancos y los inversores privados compran bonos del Tesoro, y entre los tenedores extranjeros, Japón, China y el Reino Unido son los más destacados. Algunos analistas estiman que el aumento diario de la deuda es de aproximadamente $7 mil millones. Si se considerara esta cifra como la capitalización de mercado de un activo criptográfico individual, ocuparía un lugar en la mitad de la lista de los principales tokens y superaría notablemente a muchas monedas conocidas, incluidos proyectos en el segmento de privacidad.

El mercado también está atento a China. La reducción de sus inversiones en bonos del Tesoro generalmente se asocia con la diversificación de reservas, el deseo de reducir la dependencia del dólar y los riesgos políticos. Este es un tema sensible para los mercados: si la demanda de bonos se debilita, los rendimientos pueden aumentar y el servicio de la deuda de EE. UU. se vuelve más costoso.

Para el mercado, esto no es solo una estadística seca. La deuda pública, el déficit presupuestario y la tasa de interés afectan directamente las expectativas sobre liquidez, inflación y el tipo de cambio del dólar. En el análisis en inglés, estos temas a menudo se describen con los términos "Government debt" y "Debt", pero para los inversores, el significado es simple: cuanto mayor es la carga de la deuda, mayor es el interés en activos fuera del sistema monetario tradicional.

Los fundadores de LondonCryptoClub creen que la dinámica actual vuelve a centrar la atención en la estrategia de apostar por la devaluación de la moneda. Su lógica se basa en la compra de activos de oferta limitada. El oro y Bitcoin en este modelo parecen beneficiarios naturales, ya que su valor no depende directamente de la capacidad del gobierno para emitir nuevo dinero o nuevos bonos de deuda.

El economista jefe de Apollo, Torsten Slok, advirtió anteriormente: cuando la relación de la deuda de EE. UU. con el PIB supera el 120%, al país le queda menos espacio para aumentar el gasto en caso de recesión. El producto interno bruto en estos cálculos actúa como base de comparación, y el indicador en sí muestra cuán grande es la carga de la deuda en relación con el tamaño de la economía.

Si los Estados Unidos enfrentan una recesión, la Reserva Federal ya no podrá reducir las tasas de interés tan agresivamente como en crisis anteriores. Una política demasiado laxa corre el riesgo de aumentar la inflación y, al mismo tiempo, reducir el rendimiento de los bonos. Y el gobierno federal de EE. UU., para cerrar el déficit presupuestario, debe emitir más bonos y mantener un rendimiento lo suficientemente atractivo.

Slok formuló el problema de manera contundente: EE. UU. aún no ha entrado en una recesión con tan poco margen fiscal. Para la economía de EE. UU., esto significa que la próxima crisis podría ser más prolongada de lo que los mercados están acostumbrados. En este entorno, crece el interés por instrumentos que están menos vinculados al sistema bancario y a los balances gubernamentales.

Sin embargo, Bitcoin aún no tiene una larga historia de comportamiento como activo de refugio clásico. Desde su aparición en 2010, ha tendido a moverse más como una acción tecnológica que como un refugio seguro. Por lo tanto, la demanda de él como seguro contra la devaluación del dólar sigue siendo fuerte, pero aún es una idea que el mercado está evaluando.

Para los inversores, la deuda pública de EE. UU. se ha convertido en parte de una discusión más amplia sobre la calidad de las finanzas públicas. El Fondo Monetario Internacional, los mercados de deuda de Japón, el papel de China en la demanda global de activos e incluso las comparaciones con cómo está estructurado el presupuesto federal de Rusia pueden aparecer en conversaciones analíticas. Pero el enfoque principal sigue siendo el sistema del dólar y la capacidad de EE. UU. para cumplir con sus obligaciones sin perder la confianza en la moneda.

La economía como ciencia aborda este problema a través de la interrelación entre deuda, gastos, impuestos, crecimiento e inflación. El mercado lo formula de manera más simple: si la moneda puede devaluarse, se necesita un activo que sea más difícil de diluir con nuevas emisiones. En contabilidad, el activo se describe de manera más estricta, pero para el inversor, el oro y Bitcoin actúan aquí precisamente como medios de protección del capital.

En la práctica, el aumento de la deuda pública generalmente se compone de varios factores:

• Aumento del gasto del presupuesto federal.
• Disminución de los ingresos fiscales.
• Crisis económicas.
• Aumento de las tasas de interés.
• Aumento de los gastos en el servicio de la deuda.

La historia de la política de deuda estadounidense no se limita a una sola administración. En las discusiones públicas sobre la deuda se recuerdan diferentes períodos, desde Ronald Reagan y George W. Bush (hijo) hasta Barack Obama y Donald Trump. Sin embargo, la cuestión actual del mercado no es la retrospectiva política, sino cuán costoso será para EE. UU. refinanciar sus obligaciones en el futuro.

En el mercado de criptomonedas, Bitcoin se cotiza un poco por encima de $65,000. Esto se ve positivo en el contexto de la caída nocturna de los precios del petróleo. Ether muestra una dinámica más fuerte en relación con Bitcoin, lo que puede indicar un aumento del interés en altcoins en el futuro cercano.

Sin embargo, hay suficientes motivos para la precaución. Si los riesgos de deuda realmente comienzan a influir más en la política de la Reserva Federal y el dólar estadounidense, la volatilidad podría aumentar tanto en las criptomonedas como en los mercados tradicionales. Para los inversores, el principal riesgo se presenta como una cadena: el aumento de las tasas hace que el servicio de la deuda sea más costoso, el déficit requiere nuevos préstamos, y la confianza en el dólar se vuelve más sensible a la inflación.

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