A medio y largo plazo, la mayor oportunidad de Intel sigue siendo participar en la construcción de infraestructura de IA mediante el uso de CPU, centros de datos, empaquetado avanzado y capacidades de fabricación.
Escrito por: CoinW Research Institute
El informe financiero del segundo trimestre de 2026 de Intel envió una señal clave: este veterano gigante de los chips está recuperando el crecimiento, aunque aún está lejos de una recuperación completa. Los ingresos de este trimestre alcanzaron los 16,100 millones de dólares, un aumento del 25% interanual, lo que indica que la demanda de infraestructura de IA está comenzando a llegar a la cadena de suministro de chips tradicional. Sin embargo, para los inversores, la cuestión clave no es si Intel puede simplemente volver a la cima de la era de las PC, sino si la empresa puede encontrar una nueva posición de crecimiento en la era de la IA. Actualmente, el mercado ya ha anticipado la transformación de fabricación de Intel, su estrategia de Foundry y el valor de la cadena de suministro de chips en EE. UU. Para que el precio de las acciones suba aún más, se necesita más validación fundamental, incluyendo el crecimiento continuo de los negocios relacionados con IA, la adquisición de clientes externos para Foundry, el avance exitoso de los procesos avanzados y la mejora continua de la rentabilidad de la empresa. A medio y largo plazo, la mayor oportunidad de Intel sigue siendo participar en la construcción de infraestructura de IA mediante el uso de CPU, centros de datos, empaquetado avanzado y capacidades de fabricación. Si estos planes pueden traducirse en pedidos reales y ganancias, la empresa tendrá la oportunidad de pasar de una "recuperación cíclica" a una "revalorización de valor a largo plazo".
Intel es una de las empresas de semiconductores más famosas del mundo. Durante las últimas décadas, sus chips de CPU han dominado casi por completo el mercado de computadoras personales, y la serie Xeon también ha sido habitual en los centros de datos. Sin embargo, en los últimos años, el crecimiento del mercado de PC ha disminuido, y la ola de IA ha sido principalmente dominada por las GPU de NVIDIA, lo que llevó a que Intel fuera considerada "rezagada". Sin embargo, el desarrollo de la industria de IA está entrando en una nueva fase. La competencia inicial en IA se centró principalmente en el entrenamiento de grandes modelos, donde las GPU se convirtieron en el hardware de cálculo más crítico; a medida que las aplicaciones de IA pasan de los chatbots a los agentes y aplicaciones empresariales, la demanda de inferencia de IA, cálculo en tiempo real y despliegue a gran escala está aumentando, y toda la infraestructura de IA necesita expandirse aún más. Un centro de datos de IA completo no solo requiere GPU, sino que también necesita CPU para la programación del sistema, el procesamiento de datos y la gestión de tareas, además de que se requiere el apoyo conjunto de redes, almacenamiento, empaquetado avanzado y capacidades de fabricación de chips. Por lo tanto, el crecimiento de la demanda de IA no significa que solo los fabricantes de GPU se beneficien, sino que impulsará el desarrollo de toda la cadena de suministro de infraestructura de computación. Aunque Intel no es el líder en el campo de las GPU, aún tiene una sólida acumulación en el ecosistema de CPU, clientes de centros de datos y capacidades de fabricación de chips. Esto significa que mientras la industria de IA continúe expandiéndose, Intel aún tiene la oportunidad de obtener una parte del mercado.
Tabla 1-1 Principales segmentos de infraestructura de IA, fuente: CoinW Research Institute
Intel publicó su informe financiero del Q2 el 23 de julio de 2026, mostrando una mejora notable en los datos generales.
Los ingresos han vuelto a crecer. Los ingresos del Q2 alcanzaron los 16,100 millones de dólares, un aumento del 25% interanual, superando no solo el límite superior de la guía anterior de la empresa, sino que también la tasa de crecimiento es significativamente más rápida que el 7% del Q1. Esto indica que la recuperación de la demanda del mercado es real, y no solo se debe a despidos o reducción de costos.
Mejora en la rentabilidad. El margen bruto ajustado (Non-GAAP) aumentó del 41.0% en el Q1 al 41.8% en el Q2, y el margen de beneficio operativo ajustado aumentó del 12.3% al 17.2%. En términos simples, Intel no solo está vendiendo más, sino que también está ganando más por cada chip vendido. Esto se debe principalmente al aumento en la proporción de chips de servidor y de IA de alto valor, así como al control de costos.
Flujo de caja mejorado significativamente. El flujo de caja de las actividades operativas de Intel aumentó de 1,100 millones de dólares en el Q1 a 7,000 millones de dólares en el Q2. Para las empresas de semiconductores, el flujo de caja es crucial, ya que el desarrollo de procesos avanzados, la construcción de fábricas de obleas y la expansión del negocio de Foundry requieren inversiones continuas. La capacidad de generación de efectivo mejorada proporciona un mayor apoyo para las futuras inversiones estratégicas de Intel.
Sin embargo, la recuperación total aún no se ha completado. Es importante señalar que, según los principios contables más estrictos (GAAP), Intel aún reportó una pérdida neta de 11,000 millones de dólares en el Q2, con una pérdida por acción de 2.16 dólares. Esta "enorme pérdida" proviene principalmente de la depreciación de activos, costos de reestructuración y otros factores únicos. Si se excluyen estos factores (es decir, en términos Non-GAAP), Intel realmente logró una ganancia neta de 2,200 millones de dólares. Por lo tanto, una comprensión más precisa es que: el negocio principal está mejorando, pero las cargas históricas y las inversiones en transformación aún están afectando las ganancias contables.
Tabla 2-1 Indicadores financieros clave de Intel Q1-Q2 2026, fuente: Resultados financieros de Intel Q1/Q2 2026
El mayor punto destacado del Q2 proviene del negocio de centros de datos y IA (Data Center & AI), con ingresos alcanzando los 6,300 millones de dólares, un aumento del 59% interanual. Aunque el mercado se centra principalmente en las GPU de NVIDIA, en los centros de datos de IA, las CPU siguen desempeñando un papel clave en la gestión de servidores y la programación de tareas. A medida que los principales proveedores de nube y empresas aumentan su inversión en servidores de IA, la demanda de CPU de Intel y plataformas relacionadas también ha aumentado. La capacidad de este negocio para mantener un alto crecimiento es clave para determinar si Intel realmente se beneficia de la ola de IA. Al mismo tiempo, el negocio de PC ha mostrado signos de recuperación. Los ingresos del negocio de computación en cliente del Q2 alcanzaron los 8,900 millones de dólares, un aumento del 13% interanual. La recuperación del mercado de PC es una buena noticia para Intel, ya que sigue siendo una de sus principales fuentes de ingresos. Sin embargo, el mercado es consciente de que el negocio de PC es solo una "base fundamental", no la "historia de crecimiento" del futuro.
Además, los datos muestran que los ingresos de la fabricación de chips (Foundry) continúan creciendo. Los ingresos de Foundry en el Q2 alcanzaron los 5,800 millones de dólares, un aumento del 31% interanual. Foundry es el enfoque principal de la transformación de Intel; en el pasado, Intel solo fabricaba chips para sí misma, pero en el futuro quiere aprender de TSMC y ayudar a clientes externos a fabricar chips. Esto no solo implica un cambio en el modelo de negocio, sino que también se alinea con la estrategia de EE. UU. de impulsar la construcción de la cadena de suministro de semiconductores nacional. En los últimos años, la fabricación de chips avanzados a nivel mundial se ha concentrado en Asia, y EE. UU. desea reducir su dependencia de una única cadena de suministro, por lo que Intel es vista como un importante portador de la capacidad de fabricación avanzada de EE. UU. Esta es también una de las razones por las que el mercado está dispuesto a otorgar a Intel una cierta valoración estratégica. Si la estrategia de Foundry tiene éxito, la futura posición de Intel ya no será solo "una empresa que vende chips", sino que podría convertirse en una plataforma de infraestructura que conecta el diseño, la fabricación y el empaquetado de chips. Sin embargo, actualmente Foundry aún se encuentra en la fase de validación, el crecimiento de ingresos no equivale a éxito comercial, y el mercado está más interesado en si puede atraer a más grandes clientes externos, si los procesos avanzados pueden ser producidos en masa con éxito, y si finalmente puede ser rentable.
Tabla 3-1 Comparación de los principales negocios de Intel Q1-Q2 2026, fuente: Resultados financieros de Intel Q1/Q2 2026
Intel ha guiado para el Q3 ingresos de entre 15,800 y 16,800 millones de dólares, con ganancias ajustadas por acción de aproximadamente 0.38 dólares. Si el Q3 puede mantener un nivel de ingresos de alrededor de 16,000 millones de dólares, significará que el crecimiento del Q2 no fue un fenómeno pasajero, sino que la demanda realmente está mejorando.
En los próximos 1-2 años, el mercado estará atento a tres variables clave:
(1) La manifestación más directa de la demanda de IA en este momento es la inversión continua de proveedores de nube y empresas en la construcción de centros de datos de IA. Empresas tecnológicas de gran escala como Microsoft, Google, Amazon y Meta siguen aumentando su gasto de capital (CapEx) relacionado con IA, destinado a la adquisición de chips de cálculo, servidores, equipos de red y otras infraestructuras. El enfoque del mercado ha pasado de "si la inversión en IA está aumentando" a "si estas altas inversiones pueden ser sostenibles y si realmente pueden traducirse en retornos comerciales". Si los proveedores de nube continúan expandiendo la construcción de servidores y centros de datos de IA, Intel tiene la posibilidad de seguir beneficiándose de la demanda de CPU de servidores y plataformas de cálculo relacionadas; pero si el gasto de capital en IA entra en una fase de ajuste, el crecimiento del negocio de centros de datos también podría verse afectado.
(2) La capacidad de producción del proceso avanzado 18A. El 18A es el proceso de fabricación de chips más avanzado de Intel (similar al nivel de 2 nanómetros de TSMC), y es clave para que Intel regrese a la primera fila de fabricación. Si el rendimiento no alcanza los estándares o la producción se retrasa, la confianza del mercado en su transformación de fabricación se verá gravemente afectada.
(3) La capacidad de Foundry para atraer grandes pedidos externos. Actualmente, el crecimiento de los ingresos de Foundry depende principalmente de los negocios internos de Intel. En el futuro, debe demostrar que puede atraer pedidos de grandes clientes externos como Apple, NVIDIA y Qualcomm para convertirse realmente en una segunda curva de crecimiento.
Tabla 4-1 Guía de rendimiento de Intel Q3 2026, fuente: Resultados financieros de Intel Q2 2026
Los principales riesgos que enfrenta Intel actualmente incluyen: la incertidumbre en la comercialización de Foundry, los riesgos técnicos en el avance del proceso 18A, la intensa competencia con AMD, NVIDIA y TSMC, y la necesidad de inversiones continuas y significativas en la fabricación de semiconductores. Si la mejora de ingresos no cubre los gastos de capital, el flujo de caja podría volverse tenso nuevamente. El informe financiero del Q2 de Intel demuestra que "el peor momento puede haber pasado", el negocio principal está recuperando el crecimiento, y la IA y los centros de datos también están proporcionando nuevos incrementos. Pero para los inversores, esto es solo un "boleto de entrada"; en los próximos 1-2 años, la producción del proceso 18A, la expansión de clientes externos de Foundry y la sostenibilidad de la demanda de centros de datos de IA determinarán si Intel completa la "recuperación cíclica" o logra una verdadera "revalorización de valor".
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