Dólar: Probando el techo de $1,500 en medio del final de la racha de compras del BCRA y vencimientos de Lelink

Desde la ciudad se señaló que esta semana, en el mercado de divisas, hubo una señal muy clara: el Banco Central (BCRA) no quiere que el dólar mayorista oficial supere los $1,500. Lo que ocurrió fue que, mientras los fuertes vencimientos de Lelink se aceleraban, el Central decidió romper su racha de compras de divisas y comenzó a vender bonos en el mercado secundario. Un cambio de estrategia que, advierten, no está exento de consecuencias.

"Mientras se estaba fijando el A3500 final del Lelink de julio, este martes el Central dio la señal más clara de que no quiere que el dólar suba por encima de $1,500: cortó una racha de compras de 135 rondas en el spot mientras aceleraba las ventas de Lelink," advirtió la consultoría 1816, que también indicó que "este es un mensaje fuerte, independientemente de que el miércoles volvió a comprar para alcanzar los $2 mil millones en el mes".

Así describieron la ronda del martes desde IEB: "La ausencia de compras respondió a la presión de compra de dólares debido a la fijación de D31L6. De hecho, durante la ronda, se vio un muro en $1,500, sugiriendo ventas del Tesoro u otro ente público. Una señal que indicaría el valor del dólar que, por ahora, satisface al equipo económico."

Como el BCRA no quiere que la tasa de cambio de referencia para Lelink sea demasiado alta, salió a vender bonos en el mercado secundario para absorber pesos y ofrecer a los inversores una cobertura contra una posible devaluación sin desprenderse de reservas. Sin embargo, el costo de esta estrategia es que acumula compromisos de deuda futura que se vuelven más gravosos y difíciles de refinanciar si el dólar oficial sube.

"No es casualidad que el martes fue el día en que el Central dejó de comprar divisas: los últimos dos meses han visto los mayores vencimientos de valores vinculados al dólar de este año, y es probable que el 26 de agosto se fijen aún más nominales de Lelink: hay $4.439 millones en vencimientos de D31G6 en circulación, y al menos $2.192 millones deberían ser canjeados durante el próximo mes para que menos Lelink venzan a finales de agosto que los que se amortizan hoy," detallaron.

Como resultado de meses de ventas de Lelink por parte del Central en el mercado secundario y el rollover en intercambios y subastas del Tesoro, estimaron que, incluyendo los nuevos bonos duales, ahora hay alrededor de $12 mil millones en letras y bonos atados al dólar en manos privadas, tras la liquidación de la subasta del miércoles. De ese total, aproximadamente $6.6 mil millones vencen durante el actual mandato presidencial.

Desde Grupo SBS, también destacaron este hecho como uno de los más importantes de la semana en materia de divisas. "En cuanto a reservas y la dinámica del balance del BCRA en el MULC, esta semana tuvo la particularidad de que la autoridad monetaria cortó la racha de 135 rondas consecutivas con un saldo de compra en el MULC, que comenzó el 2 de enero y es una de las más largas registradas."

Aún así, enfatizaron que la 'película' del año y del mes sigue siendo positiva: el total acumulado para 2026 asciende a $13.291 millones, mientras que el saldo de julio se sitúa en $2.117 millones, por encima del mes anterior. Además, el promedio diario de compras para el mes, de $106 millones, supera tanto el de junio ($68 millones por día) como el promedio de todo 2026 ($96 millones diarios).

Dicho esto, el corte en la racha ocurrió en un contexto de divisas que "merece monitoreo", enfatizaron, ya que el dólar mayorista marcó un nuevo máximo nominal para la semana ($1,499.84 el martes), mientras que el CCL alcanzó hasta $1,600 intradía. En este contexto, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y el CCL se situó alrededor del 5.2%, aunque alcanzó 6.5% durante la semana y luego retrocedió tras la subasta del Tesoro.

La conclusión a la que llegan es que "todo esto sigue indicando que, a pesar de la ausencia de episodios concretos de tensión cambiaria como los vividos en el ciclo electoral de 2025 o durante el gobierno anterior, las fuentes de demanda de dolarización existen y ganarán fuerza a medida que avancemos hacia el ciclo electoral de 2027, siguiendo la 'regla' que Argentina ha mostrado en los últimos años electorales".

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