La ley revolucionaria para la industria de las criptomonedas estancada en el Senado de EE. UU.

El Senado de los Estados Unidos tiene solo unos días para tomar una decisión sobre la revolucionaria ley conocida como la Ley de Transparencia del Mercado de Activos Digitales, comúnmente denominada Ley CLARITY, antes de que los senadores abandonen Washington y se dirijan a sus estados de origen para el receso de verano.

El período programado para trabajar en los distritos electorales comienza el 10 de agosto, lo que coloca a los líderes de la cámara alta en una situación excepcionalmente difícil desde el punto de vista procedimental y político. La creciente presión del tiempo debido al próximo receso hace que las posibilidades de que se apruebe la ley más importante en la historia de EE. UU. que regula los activos digitales durante el verano sean extremadamente inciertas.

El proyecto de ley marcado con el número H.R. 3633 no ha sido incluido en la agenda del Senado para esta semana, y no se ha registrado ninguna solicitud para cerrar el debate en el registro de solicitudes de la misma fecha. Aunque esta situación no significa un bloqueo total del acto legislativo, complica en gran medida los planes de los líderes del Senado, quienes esperaban comenzar a tramitar el documento antes del receso de agosto. Para entender la compleja naturaleza del proceso legislativo estadounidense, es necesario examinar los mecanismos procedimentales establecidos de la cámara alta.

De acuerdo con la práctica procedimental estándar derivada de la Regla XXII del Senado, los partidarios del acto legislativo pueden presentar una solicitud para cerrar el debate, conocida como solicitud de cloture, que debe ser firmada por al menos dieciséis senadores. Si tal solicitud se hubiera presentado el miércoles 5 de agosto, el Senado podría haber votado sobre ella el viernes 7 de agosto, siempre que la cámara estuviera en sesión, sin necesidad de aprobar finalmente toda la ley. La única cuestión que se sometería a votación en ese momento sería si la cámara desea cerrar el debate sobre la solicitud para pasar a considerar el proyecto de ley. Para aprobar tal solicitud y romper un posible bloqueo procedimental, se requiere una mayoría calificada de sesenta votos. En la actual legislatura, el Partido Republicano tiene cincuenta y tres escaños en el Senado, lo que significa que para que la iniciativa tenga éxito, es necesario obtener el apoyo de al menos siete senadores del Partido Demócrata.

Incluso después de una posible votación exitosa sobre la solicitud de cierre del debate, la Regla XXII permite continuar la discusión durante un máximo de 30 horas antes de que se vote sobre la propia solicitud para pasar a considerar el proyecto. Solo después de otra votación exitosa, los senadores pasan a un debate detallado sobre el contenido de la ley, presentan enmiendas y votan sobre su aprobación final, y el Senado puede verse obligado a solicitar nuevamente el cierre del debate sobre el propio proyecto. Por esta razón, la votación del viernes sería solo el primer y muy preliminar paso en el largo camino legislativo.

Los líderes de la cámara podrían acelerar el debate mediante la presentación de una solicitud para cerrar el procedimiento de filibuster, pero esto requeriría no solo la unanimidad del liderazgo de su propio partido, sino también un acuerdo bipartidista con la oposición. Una alternativa es llegar a un acuerdo de consentimiento unánime, que permite una drástica reducción del tiempo de debate y el establecimiento inmediato de fechas para las votaciones, pero tal solicitud puede ser bloqueada por un solo senador. Hasta ahora, no ha habido señales en comunicados oficiales y documentos públicos que indiquen la posibilidad real de aplicar esta solución extraordinaria.

Disputa sobre principios éticos y apoyo político

La cuestión del apoyo por parte de los demócratas sigue siendo un elemento clave que condiciona el éxito de toda la iniciativa legislativa. Siete senadores del Partido Demócrata que forman parte del equipo de negociación han declarado de manera inequívoca que el proyecto presentado por los republicanos no aborda adecuadamente cuestiones éticas, protección del consumidor, lucha contra flujos financieros ilegales, conflictos de interés e integridad del mercado. A pesar de la crítica al actual formato del documento, los negociadores han dejado abierta la puerta a futuras conversaciones de compromiso.

La senadora Elizabeth Warren se ha expresado de manera particularmente contundente, calificando la versión propuesta del proyecto como completamente inaceptable. Según ella, las disposiciones sobre ética profesional y transparencia son insuficientes y no protegen al mercado de posibles conflictos de interés. La crítica de Warren se refiere, entre otras cosas, a la implicación del presidente Donald Trump en proyectos del mercado de criptomonedas y la necesidad de introducir regulaciones estrictas que impidan a los funcionarios públicos beneficiarse económicamente de cambios legales.

En respuesta a estas preocupaciones, la senadora Cynthia Lummis ha presentado una propuesta de compromiso para combinar el trabajo de la Comisión Bancaria y la Comisión de Agricultura del Senado, con el objetivo de crear un acto legal unificado y completo. Lummis había informado anteriormente que el líder de la mayoría, John Thune, había reservado tiempo en el calendario para considerar la ley antes del receso de verano, pero en declaraciones posteriores admitió que eran solo sus suposiciones y no tenía certeza al respecto.

El papel de los organismos de supervisión y la división de jurisdicción

La principal premisa de la ley CLARITY Act es establecer un marco legal claro que defina qué activos digitales son valores y cuáles deben considerarse mercancías. En el nuevo reparto de competencias, la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. reemplazaría la práctica actual de hacer cumplir la ley a través de procesos judiciales por criterios precisos de descentralización. Por su parte, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas obtendría poderes de supervisión directa sobre mercancías digitales y mercados al contado.

La regulación es crucial para los mayores proyectos del mercado. Iniciativas como Bitcoin y Ethereum obtendrían un estatus claro como mercancías digitales bajo la supervisión de los mercados de materias primas, liberándolas de la amenaza de ser consideradas valores no registrados. Las disposiciones de la ley prevén una prueba de descentralización precisa basada en la falta de control por parte de un solo ente o desarrollador central. Esto permitiría a los proyectos más pequeños pasar gradualmente de un régimen de estrictos requisitos de información a reglas más flexibles de comercio de mercancías.

Un elemento importante de los debates parlamentarios también es la cuestión de los stablecoins vinculados al dólar estadounidense. Según análisis de mercado, este sector genera volúmenes que alcanzan miles de millones de dólares, y el valor del mercado de plataformas financieras supera actualmente los 1.1 mil millones de USD. El sector bancario tradicional exige la introducción de una prohibición sobre el pago de intereses y bonificaciones por los activos de stablecoins, temiendo la fuga de depósitos de las instituciones comerciales. Por otro lado, los representantes del sector de finanzas descentralizadas subrayan que limitar las recompensas por los tokens poseídos destruiría la innovación y la liquidez de las plataformas estadounidenses.

Si el proyecto de ley pasara por el Senado en su forma actual, eliminaría disputas de competencia de larga data entre las instituciones de supervisión en Washington. Las entidades que ofrecen custodia digital, corredores y bolsas tendrían un camino de registro claro. La falta de aprobación de la ley significaría mantener un estado de incertidumbre legal, en el que las empresas estadounidenses se ven obligadas a asumir enormes costos de asesoría legal y litigios.

Consecuencias del cambio en el calendario de sesiones

Un próximo plazo clave en el proceso legislativo será el momento de la posible presentación de una moción para cerrar el debate o el anuncio oficial por parte de los líderes del Senado de una moción para el consentimiento unánime. Si la moción no se presenta antes del receso parlamentario de agosto, el calendario de trabajo tras la reanudación de las sesiones a principios de otoño se volverá extremadamente apretado. Septiembre será un mes lleno de obligaciones legislativas acumuladas, incluida la discusión sobre el presupuesto federal y la financiación de las instituciones gubernamentales.

El traslado del trabajo sobre la ley CLARITY Act a septiembre acercará claramente a la cámara a las elecciones parlamentarias de 2026. En el período previo a las elecciones, las cuestiones de las contribuciones a las campañas electorales por parte de la industria de activos digitales y las declaraciones públicas de los políticos sobre el mercado financiero adquirirán aún más importancia política. Los sindicatos, las organizaciones de protección al consumidor y el lobby bancario sin duda aumentarán la presión sobre los senadores, tratando de influir en la forma final de la legislación.

Las proyecciones del mercado sobre las posibilidades de aprobación de la ley este año están experimentando fluctuaciones dinámicas. Tras una exitosa votación en la Comisión Bancaria del Senado con una mayoría de quince a nueve, la probabilidad de que la ley sea aprobada se estimó en más del sesenta por ciento, sin embargo, la actual falta de inclusión en el calendario de sesiones ha enfriado el ánimo de los inversores. El retraso en el proceso legislativo afecta negativamente las valoraciones de las empresas del sector blockchain y frena a los inversores institucionales de lanzar nuevos fondos e instrumentos basados en activos tokenizados.

La inminente fecha del 7 de agosto verificará las intenciones de los líderes de ambos partidos políticos. Sin un compromiso bipartidista y una gestión eficiente de los complicados procedimientos de votación sobre la moción de cloture, la regulación del mercado estadounidense de activos digitales se pospondrá por varios meses, dejando a los participantes del mercado en la incertidumbre.

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