Situational Awareness invierte US$ 400 millones en chips tras perder la mitad del fondo

Un fondo que ha perdido la mitad de los activos bajo gestión en pocos meses normalmente retrocede, reduce su exposición y trata de detener la hemorragia. Leopold Aschenbrenner, fundador de Situational Awareness, eligió el camino opuesto. Esta semana, su fondo de cobertura enfocado en inteligencia artificial invirtió US$ 400 millones en Source Foundry, una startup fundada por investigadores de Stanford que promete hacer la fabricación de chips más rápida y barata.

Con esta nueva inversión, el total invertido por el fondo en Source Foundry asciende a US$ 500 millones. Este movimiento ocurre semanas después de que Situational Awareness vendiera la mayor parte de su cartera de acciones públicas a Citadel, de Ken Griffin, y viera sus activos bajo gestión reducirse de US$ 20 mil millones a US$ 10 mil millones.

La decisión revela una tesis clara: incluso ante pérdidas significativas en acciones de infraestructura de IA cotizadas en bolsa, Aschenbrenner está concentrando sus fichas en la capa más fundamental de la cadena, la fabricación física de semiconductores. Es una apuesta que merece atención.

Aschenbrenner es un ex-investigador de OpenAI que, aún en sus veintitantos años, fundó Situational Awareness en 2024. Sin experiencia previa en el mercado financiero, construyó un fondo de cobertura completamente basado en la premisa de que la inteligencia artificial transformaría radicalmente la economía global y que los activos vinculados a esta transformación estaban subvalorados.

Los retornos iniciales fueron expresivos. La narrativa de IA impulsó acciones de empresas como Nvidia, Broadcom y proveedores de infraestructura de centros de datos. El fondo surfeó esta ola y creció rápidamente, acumulando US$ 20 mil millones en activos bajo gestión. Para quienes siguen el sector tecnológico y sus reflejos en los mercados, la trayectoria inicial de Aschenbrenner parecía validar la tesis de que la carrera por la infraestructura de IA sería el trade de la década.

El problema llegó cuando el ciclo cambió. Las acciones de infraestructura de IA sufrieron caídas pronunciadas en los últimos meses, presionadas por valoraciones estiradas y dudas sobre la velocidad de monetización real de la tecnología. Situational Awareness, altamente concentrado en estos papeles, enfrentó pérdidas abruptas.

A finales de julio, el fondo vendió la mayor parte de su cartera de acciones públicas a Citadel, el conglomerado de Ken Griffin. Fue un movimiento de desapalancamiento forzado: cuando las pérdidas se acumulan, los rescates de los inversores comprimen los activos bajo gestión y obligan a la liquidación de posiciones.

Dos detalles llaman la atención en esta reestructuración. Primero, el fondo mantuvo sus acciones de Anthropic, el rival de OpenAI. Esto sugiere que Aschenbrenner ve más valor en los modelos de lenguaje de vanguardia que en las empresas de hardware que constituían la mayor parte de su cartera pública. Segundo, incluso después de perder la mitad de los activos, el fondo mantiene US$ 10 mil millones bajo gestión, un volumen que aún coloca a Situational Awareness entre los fondos relevantes del sector.

La pregunta que se plantea es: con menos capital y una reputación dañada, ¿por qué destinar US$ 400 millones a una única startup privada de chips? La respuesta está en la tesis a largo plazo sobre dónde se capturará el valor en la cadena de IA.

Source Foundry fue fundada por investigadores de Stanford con una propuesta directa: reducir el costo y el tiempo de fabricación de chips. En un mercado dominado por pocos jugadores como TSMC, Samsung e Intel Foundry, cualquier alternativa que logre democratizar la producción de semiconductores tiene un potencial disruptivo enorme.

La concentración geográfica y empresarial de la fabricación de chips es uno de los mayores cuellos de botella estratégicos del mundo. Más del 90% de los chips más avanzados se fabrican en Taiwán. Gobiernos de Estados Unidos, Europa y Japón están invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en subsidios para diversificar esta cadena, como hemos mostrado en análisis sobre el dominio de Nvidia y la carrera por los semiconductores.

Si Source Foundry logra entregar lo que promete, una fabricación más ágil y accesible, puede beneficiarse tanto de la creciente demanda de chips de IA como de los incentivos gubernamentales para la reubicación de la producción. Es una apuesta en el sustrato físico de la revolución tecnológica, no en las aplicaciones superficiales.

La decisión de Aschenbrenner refleja un cambio de postura que otros inversores institucionales también están adoptando. Después de dos años apostando por acciones líquidas de infraestructura de IA, parte del capital inteligente está migrando hacia inversiones privadas en etapas más tempranas de la cadena.

La lógica es que las acciones públicas de IA ya han valorado buena parte del crecimiento futuro, mientras que las startups que resuelven cuellos de botella reales de fabricación, energía y eficiencia aún ofrecen asimetría. El movimiento también señala que, a pesar de las correcciones recientes, la convicción a largo plazo en la tesis de IA permanece intacta entre los mayores asignadores de capital.

Para los inversores que siguen el sector tecnológico, el caso de Situational Awareness sirve como un estudio práctico de los riesgos de la concentración excesiva. Un fondo que creció rápidamente apostando todo en una única narrativa vio sus activos cortados a la mitad cuando el sentimiento del mercado cambió. Pero la reacción, concentrarse aún más en una apuesta de altísima convicción, muestra que Aschenbrenner está jugando un juego diferente al del inversor promedio.

Queda por ver si Source Foundry entregará resultados antes de que la paciencia de los inversores del fondo se agote. Con US$ 500 millones comprometidos en una única startup privada y una cartera pública drásticamente reducida, Situational Awareness ha apostado su futuro en la capa más difícil y esencial de la cadena de inteligencia artificial: el silicio.

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