Medios extranjeros: Los beneficios de los tokens de IA en China y EE. UU. se están diversificando hacia la capa de aplicación

Informe de CoinWorld:

Wall Street Journal cita un artículo de análisis que afirma que la distribución de beneficios en la cadena de la industria de la IA está siendo reorganizada a medida que se expande la economía de tokens. La demanda en el mercado chino está creciendo rápidamente, pero la conversión de ingresos sigue siendo lenta; en EE. UU., con un alto gasto de capital y un sistema de suscripción, parte del valor incremental se retiene en la parte superior y en el software.

El artículo sostiene que el orden de realización de beneficios ya es bastante claro: primero se contabilizan los beneficios de la potencia de cálculo en la parte superior, los precios de los modelos en la parte media continúan presionándose a la baja, y la parte inferior comienza a asumir el espacio creado por la disminución de costos. Las diferencias entre China y EE. UU. no solo radican en la capacidad técnica, sino también en quién puede realmente retener este valor en sus informes financieros.

El crecimiento de la demanda no se traduce en monetización

La cantidad diaria de llamadas a tokens en China ha aumentado de aproximadamente 100 mil millones a principios de 2024 a alrededor de 100 billones a finales de 2025, pero los ingresos anuales de MaaS en la nube pública siguen siendo solo de aproximadamente 30.7 mil millones de yuanes. El artículo menciona que las razones incluyen que muchas llamadas ocurren en escenarios internos de grandes empresas, los precios de transacción externos están presionados a la baja, y la facturación en la capa de aplicación aún no se ha trasladado completamente a un modelo basado en tokens.

Lo que no coincide con la escala de ingresos es la continua inversión en potencia de cálculo. El artículo señala que, hasta el segundo trimestre de 2026, la relación entre el gasto de capital de las cuatro grandes empresas de la nube en EE. UU. y el flujo de efectivo operativo ha aumentado a entre 0.63 y 1.05, y algunas empresas están bajo presión significativa en su flujo de efectivo libre, dependiendo más del mercado de capitales para financiar sus construcciones.

La parte superior asume primero la prima de escasez

El artículo considera que la potencia de cálculo en la parte superior sigue siendo el receptor de beneficios más estable en la actualidad. La prima de escasez derivada de una oferta ajustada ha elevado directamente los ingresos relacionados con chips y centros de datos. Tomando como ejemplo el mercado estadounidense, los cuellos de botella se encuentran más en el acceso a la electricidad y la capacidad de los centros de datos, y la escasez se liquida principalmente a través de precios.

Las restricciones en el mercado chino provienen más de la oferta de chips de alta gama. El artículo menciona que, en el contexto de controles de exportación, la nueva demanda ha acelerado la sustitución nacional, y la participación de los fabricantes locales en el mercado de tarjetas de aceleración de IA ha aumentado a más del 40%, con nueva potencia de cálculo concentrándose en nodos clave como "East Data, West Computing".

La capa de aplicación comienza a recibir dividendos

El artículo sostiene que los modelos en la parte media se están comercializando rápidamente. A medida que los modelos de código abierto continúan cerrando la brecha de capacidad, la intercambiabilidad de los tokens en la misma categoría ha aumentado, y la competencia se centra más directamente en los precios. El precio de llamada para alcanzar capacidades equivalentes a GPT-4 se ha reducido a aproximadamente una cuarentena de lo que era anteriormente.

En este contexto, la parte media enfrenta una doble presión: el precio de transacción es inferior al precio de lista, y un alto porcentaje de depreciación y amortización en los costos está comprimido, lo que reduce continuamente el margen de beneficios. El artículo concluye que los segmentos que realmente pueden retener beneficios a largo plazo se trasladarán más hacia ambos extremos: uno depende de los proveedores de potencia de cálculo que diluyen costos a través de una alta utilización, y el otro son las empresas de aplicaciones que pueden mantener su capacidad de negociación a través de costos de migración de clientes.

Los caminos de monetización entre China y EE. UU. continúan diversificándose

El artículo afirma que el mercado estadounidense es más propenso a sedimentar el valor incremental de la IA en un sistema de suscripción de software de alto precio, donde las capacidades de modelos de vanguardia pueden empaquetarse en productos SaaS existentes, convirtiéndose en ingresos recurrentes. La disposición a pagar por software en el mercado chino es relativamente baja, y los proveedores en la parte media tienden a fijar precios basados en el costo de la potencia de cálculo, lo que hace que los dividendos de los tokens de bajo precio fluyan más rápidamente hacia la capa de aplicación.

Sin embargo, el flujo de dividendos hacia la capa de aplicación no significa que los beneficios ya estén asegurados. El artículo sostiene que la clave para determinar si la parte inferior puede realmente retener beneficios radica en si se forman costos de reemplazo suficientemente altos, como la entrada a la industria, la sedimentación de datos y la profundidad de la integración del sistema. A medida que la facturación por token o por resultados se generaliza, la lealtad de los clientes de las empresas de aplicaciones y la situación de retención real también se reflejarán más rápidamente en los datos trimestrales.

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