¿Será ERC-8056 la respuesta definitiva al problema de conciliación de valores que ha persistido durante 40 años?

La industria financiera gasta 58 mil millones de dólares al año en el manejo de eventos corporativos.

Escrito por: Vaidik Mandloi

Traducido por: Chopper, Foresight News

Hoy en día, comprar acciones puede hacerse instantáneamente, pero los procesos relacionados con los derechos de las acciones, como dividendos y divisiones de acciones, siguen siendo confusos y complicados.

Cuando Netflix y Apple anuncian dividendos, los fondos no se transfieren directamente a las cuentas de los inversores. Pasan por un proceso descentralizado: las empresas de custodia (DTC), los corredores y otros intermediarios dependen de sus propios registros internos para calcular los dividendos, y luego cruzan datos para sincronizar la información.

Estos procesos se conocen como eventos corporativos. La industria financiera invierte hasta 58 mil millones de dólares al año en el manejo de estos procesos, y la mayor parte de este costo se consume en la conciliación de datos entre múltiples partes, asegurando que la información de los libros contables independientes esté sincronizada. Este es un problema persistente que ha existido durante 40 años y que nunca se ha podido automatizar. Sin embargo, un nuevo estándar de token en la cadena podría resolver este problema desde su raíz.

¿Por qué el sistema tradicional no ha podido resolver este problema?

En un artículo anterior mencioné que en 1968, el volumen de certificados de acciones en papel en Wall Street se volvió insostenible, lo que llevó a las bolsas a cerrar los miércoles. Posteriormente, la empresa de custodia DTC estableció un sistema de custodia centralizada, convirtiendo las acciones físicas en registros contables, lo que resolvió perfectamente el problema de liquidación de valores.

Sin embargo, los eventos corporativos y la liquidación tienen diferencias fundamentales: la liquidación es una transacción uno a uno, donde una compra solo involucra a las dos partes; mientras que los dividendos y las divisiones de acciones son eventos corporativos que afectan a múltiples accionistas simultáneamente.

Dado que el registro de acciones está disperso a lo largo de toda la cadena de intermediarios, desde las instituciones de registro hasta los corredores, cada parte debe calcular los derechos basándose en su propia base de datos independiente y luego reconciliar los datos repetidamente, lo que genera conflictos.

Desglosamos el proceso existente con un ejemplo. Supongamos que Apple anuncia un dividendo de 0.25 dólares por acción. Los fondos del dividendo no se entregan directamente a los minoristas; primero se transfieren a la institución de registro (como Computershare, que mantiene el registro oficial de accionistas).

Sin embargo, el registro oficial no mostrará los nombres de los inversores comunes; todas las acciones se registran bajo el nombre de Cede & Co, el agente de custodia de DTC. Por lo tanto, la institución de registro solo transferirá el dividendo a DTC. DTC, a su vez, dividirá el monto correspondiente y lo transferirá a su banco custodio (como el Banco Mellon de Nueva York); el banco custodio dividirá los fondos y los distribuirá a los corredores asociados; finalmente, tu corredor (como Fidelity) extraerá los datos de sus propios clientes para calcular el dividendo que le corresponde a cada uno y registrarlo.

Todo este proceso involucra a cinco instituciones independientes, cada una calculando repetidamente la misma distribución de dividendos basándose en bases de datos que no se comunican entre sí.

Lo que es aún más irracional es que los datos de los libros contables de cada parte no se actualizan de manera sincronizada. Los gestores de activos ejecutan eventos corporativos en la fecha ex-dividendo, pero los custodios no realizarán la distribución hasta semanas después en la fecha de pago. Durante este tiempo, los corredores pueden mostrar erróneamente que posees las acciones correspondientes, y los traders incluso pueden vender acciones que aún no han sido acreditadas en sus cuentas.

Cada año, hay aproximadamente un millón de eventos corporativos en todo el mundo, y cada uno debe seguir este desgastante proceso, lo que genera un costo de procesamiento de 58 mil millones de dólares. Este alto costo ha creado una inercia en la industria, donde las partes carecen de incentivos para optimizar proactivamente.

La raíz de este sistema radica en el formato de los datos y la estructura de distribución de beneficios. Después de que Apple emite un anuncio de dividendos, solo presenta documentos a la SEC de EE. UU. y publica un comunicado de prensa, utilizando un texto SWIFT sin formato fijo que las máquinas no pueden reconocer ni procesar automáticamente.

Hoy en día, en 2026, el mercado de valores puede liquidar transacciones de miles de millones de dólares en segundos, pero los anuncios de dividendos y divisiones de acciones siguen circulando en formatos PDF y textos copiados y pegados que no pueden ser procesados automáticamente.

No es que no existan estándares de datos legibles por máquina en la industria; la tecnología de mensajes estandarizados XBRL ha existido durante más de diez años. Sin embargo, la tarea de filtrar anuncios desordenados y extraer datos estandarizados y efectivos ha sido monopolizada durante mucho tiempo por Bloomberg y S&P. Estas dos instituciones emplean a cientos de analistas para interpretar las declaraciones ambiguas de los anuncios y organizar datos estandarizados para su suministro a las instituciones de abajo. Solo S&P Global verifica manualmente más de 1.4 millones de anuncios de eventos corporativos en 170 países cada año. Si las empresas que cotizan en bolsa publicaran anuncios estandarizados y legibles por máquina, el negocio central de estos proveedores de datos se vería gravemente afectado. Ellos, que tienen la mayor capacidad para impulsar la reforma de los estándares de datos desde la raíz, se han convertido en el mayor obstáculo.

Por otro lado, empresas emisoras como Apple no tienen que asumir ningún costo de procesamiento; solo deben completar la presentación de documentos y no son responsables de los costos, que son asumidos por los intermediarios de abajo. Las asociaciones de la industria han propuesto que los emisores adopten mensajes estandarizados, pero las empresas han dejado claro que necesitan incentivos para colaborar.

La iteración de la infraestructura financiera rara vez se basa en la lógica de "mejorar la eficiencia"; solo una crisis importante en la industria puede romper la inercia del sistema existente y promover el cambio. Lamentablemente, los eventos corporativos nunca han presentado un riesgo sistémico lo suficientemente grande como para forzar una reforma en toda la industria. Aunque los costos totales son enormes, la cantidad que se distribuye a cada institución es limitada, y no hay un solo sujeto que tenga el incentivo para liderar una reforma unificada.

ERC-8056: Un nuevo estándar de token en la cadena

Dado que el sistema tradicional no puede resolver el problema internamente, ¿podemos utilizar blockchain para eludir completamente las viejas cadenas existentes? El nuevo estándar de token ERC-8056 ofrece una solución.

ERC-8056 fue lanzado por Robinhood en colaboración con Chris Ridmann de Superstate, y es un estándar para mostrar el multiplicador de saldo de tokens ERC-20. El modelo tradicional de división de acciones requiere la acuñación de una gran cantidad de nuevos tokens; mientras que este estándar solo ajusta la visualización del saldo, sin necesidad de emitir nuevos tokens. Por ejemplo: si posees 100 tokens y experimentas una división de 4 por 1, tu billetera actualizará automáticamente la cantidad de acciones mostradas, y el contrato en sí no acuñará nuevos tokens, manteniendo el historial de tenencia y transacciones sin necesidad de transferencias o conciliaciones.

Con solo una regla de contrato inteligente, se puede reemplazar todo el proceso de cálculo y reconciliación que antes requería cinco instituciones en el sistema tradicional.

Esta lógica programable puede reutilizarse para todos los eventos corporativos que son difíciles de automatizar en el sistema tradicional. Los dividendos solo requieren una llamada al contrato para distribuir fondos a todos los accionistas en la cadena de forma unificada, sin necesidad de distribuir en capas y actualizar múltiples libros contables en diferentes momentos; los derechos de suscripción y las votaciones de los accionistas también pueden codificarse como reglas en la cadena, ejecutándose automáticamente a partir de un registro de acciones único y autorizado.

Durante 40 años, los eventos corporativos han dependido del procesamiento manual, y la raíz del problema es que cinco bases de datos independientes calculan repetidamente y realizan conciliaciones posteriores. ERC-8056 simplifica toda la cadena de valor en una capa programable.

Es importante distinguir entre dos tipos de modelos de acciones tokenizadas para evitar confusiones; algunos productos tokenizados son solo un espejo digital de las acciones tradicionales. Por ejemplo, Robinhood emite acciones tokenizadas de Apple y Tesla, que están respaldadas por acciones reales almacenadas en cuentas de corredores tradicionales; los tokens son solo un libro contable adicional en la sexta capa sobre el sistema de cinco capas de intermediarios, sin resolver el problema de la conciliación en su raíz.

xStocks en la cadena pública de Solana utiliza una estructura similar, pero sus defectos de diseño son aún más evidentes. Domina la mayor parte del mercado de acciones tokenizadas en Solana, pero los dividendos de los usuarios se reinvierten obligatoriamente y no pueden retirar efectivo; el contrato tiene una función de autorización permanente incorporada, lo que permite al emisor transferir unilateralmente los tokens de los usuarios en sus billeteras. Estos llamados productos de acciones "descentralizadas" otorgan al emisor un control sobre los activos que supera con creces el de los corredores tradicionales.

Solo un modelo de emisión nativa en la cadena puede resolver el problema desde su raíz, permitiendo que la blockchain misma actúe como el registro oficial de accionistas. Superstate es una empresa representativa en este campo, ya que se ha registrado como una institución de registro de transferencias en la SEC de EE. UU., eliminando la necesidad de mantener bases de datos independientes y reconciliar periódicamente con DTC; la propiedad de las acciones se registra directamente en la cadena.

Galaxy Digital anunció recientemente que, aprovechando el plan de emisión nativa de Superstate, tokenizará todas sus acciones en Solana. Una vez que el proyecto esté en marcha, la información de todos los accionistas de Galaxy Digital se registrará de manera nativa en la cadena, y los dividendos no necesitarán pasar por múltiples intermediarios, eliminando toda la cadena intermedia.

Ian Grigg propuso la teoría de la contabilidad de tres partes a principios del siglo XXI, que se adapta perfectamente al valor de la emisión nativa en la cadena. Propuso que cuando las partes completan una transacción, se genera un registro criptográfico que ambas partes pueden verificar y que no está bajo el control de ninguna de las partes, es decir, el tercer registro contable.

Desde que Luca Pacioli estableció la contabilidad de doble entrada en 1494, esta ha sido la base de la contabilidad financiera global. La contabilidad de tres partes representa la primera gran actualización de este sistema desde su creación, eliminando por completo la necesidad de conciliación bilateral al depender de un libro contable único y autorizado compartido.

La lógica del sistema existente es "primero procesar el negocio, luego reconciliar después", concentrando todos los costos y riesgos en la etapa de conciliación. Al lograr una liquidación instantánea mediante un libro mayor compartido, la etapa de conciliación desaparece por completo, no solo reduciendo costos, sino eliminando desde su raíz los pasos que generan costos.

La buena noticia es que los reguladores globales están adaptándose rápidamente a este nuevo modelo. La empresa de custodia DTC emitirá una carta de no objeción en diciembre de 2025, eliminando las barreras para la integración de valores tokenizados en el sistema de liquidación existente; Nasdaq también ha sido aprobado para llevar a cabo negocios de valores tokenizados, y las bolsas tradicionales han incluido la emisión de acciones nativas en la cadena en su planificación a largo plazo.

Como se mencionó al principio del artículo, los eventos corporativos han estado estancados durante 40 años, simplemente porque la reforma de la infraestructura financiera siempre requiere una crisis importante para impulsar el cambio. Pero esta vez, la industria puede no necesitar esperar a una crisis; las empresas pueden emitir acciones directamente en la cadena, con la blockchain actuando como el libro de registro oficial de transferencias, sin necesidad de esforzarse por reparar el viejo sistema de cinco bases de datos.

La industria construirá directamente una nueva solución alternativa, eliminando los procesos tradicionales que generan altos costos de conciliación. La velocidad de esta transformación dependerá del progreso de la regulación en cada país y de cuántas empresas emisoras estén dispuestas a hacer cambios.

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