¿Por qué es atractiva la historia de arbitraje de Axis, llenando 50 millones de dólares en 22 horas?

Un veterano en el comercio cuantitativo entra en DeFi: ¿Cómo trae Axis ocho años de experiencia en la cadena?

Escrito por: Grok, Deepseek

Editado por: Saoirse, Foresight News

En la noche del 29 de julio, el protocolo de rendimiento cuantitativo Axis abrió oficialmente su bóveda de depósitos, Origin Vault, a los inversores minoristas. En 22 horas, el límite inicial de 50 millones de dólares se llenó, lo que llevó al protocolo a aumentar el límite a 100 millones de dólares. Para un protocolo DeFi que aún no ha emitido tokens y que se encuentra en sus primeras etapas, esta velocidad no es lenta.

La respuesta del mercado apunta a una conclusión simple: en un espacio de stablecoins de rendimiento cada vez más concurrido, los usuarios siguen buscando fuentes de rendimiento verdaderamente diferenciadas.

¿Qué es Axis?

En términos simples, Axis busca llevar estrategias de comercio neutrales al mercado de nivel institucional a la cadena. Fundada en 2025, su lógica central no es compleja: debido a la fragmentación de la liquidez y las discrepancias temporales en la fijación de precios, el mismo activo a menudo tiene diferencias de precio en diferentes intercambios. Axis captura estas discrepancias de precios a través de un sistema automatizado y comparte las ganancias con los usuarios.

Esto es bastante diferente de la lógica actual de las stablecoins de rendimiento más comunes. Las stablecoins de rendimiento más comunes caen en dos categorías: una depende de las tasas del Tesoro de EE. UU. (como varias stablecoins respaldadas por el Tesoro), que comprimen los rendimientos cuando la Reserva Federal reduce las tasas; la otra depende de las tasas de financiación de contratos perpetuos (como el USDe de Ethena), donde los rendimientos pueden desaparecer o incluso revertirse cuando el sentimiento del mercado se vuelve negativo. Sin embargo, las discrepancias de precios entre intercambios pueden existir en cualquier entorno de mercado, independientemente de si la Reserva Federal reduce las tasas o si las tasas de financiación se vuelven negativas, las desviaciones de precios persisten. Axis busca proporcionar una fuente de rendimiento que esté desacoplada de las condiciones macroeconómicas.

¿Quién está detrás de esto?

El surgimiento de Axis proviene de las experiencias profesionales de su equipo fundador.

El fundador Chris Kim fue el primer empleado de QCP Capital, presenciando el desarrollo temprano del mercado de comercio de criptomonedas; más tarde cofundó el fondo cuantitativo Alphanonce, que ha estado operando estrategias neutrales al mercado desde 2018, divulgando públicamente datos que muestran un rendimiento anualizado de aproximadamente 36%, una relación Sharpe de 4.9 y un AUM máximo de aproximadamente 400 millones de dólares. Actualmente, Alphanonce y Axis son dos entidades legales completamente independientes.

El equipo central tiene antecedentes en finanzas tradicionales (BlackRock, Blackstone), emisión de stablecoins (Tether), comercio (QCP Capital, Alphanonce) y DeFi (Ondo, Maple, Velodrome). Los cofundadores incluyen al CEO Chris Kim, al CTO Justin Im, al Director de Inversiones Changsung Kim y al COO Jimmy Xue.

Actitud del Capital

En diciembre de 2025, Axis anunció la finalización de una colocación privada de 5 millones de dólares, liderada por Galaxy Ventures, con la participación de OKX Ventures, CMT Digital, FalconX, GSR, Maven 11, CMS Holdings y el fundador de Aave Chan Initiative, Marc Zeller. Esta ronda de financiamiento fue sobre suscrita por cuatro veces.

Los antecedentes de estos inversores están claramente vinculados a los mercados financieros. Galaxy Digital es una de las primeras empresas en el espacio de criptomonedas involucradas en comercio, creación de mercado y servicios institucionales, con sus Ventures invirtiendo continuamente en proyectos relacionados con dólares sintéticos y rendimiento en la cadena (inversiones anteriores incluyen Ethena, M^0, etc.); FalconX y GSR son proveedores de comercio y liquidez a nivel institucional, involucrándose activamente en arbitraje entre intercambios y creación de mercado; OKX Ventures también tiene inversiones en stablecoins e infraestructura de pagos. En general, los inversores prefieren una combinación de "capacidad de ejecución comercial + comprensión de la estructura del mercado + experiencia en el sector de stablecoins", en lugar de un portafolio de capital de riesgo puramente impulsado por narrativas, alineándose bien con el objetivo de Axis de llevar motores de arbitraje de nivel institucional a la cadena.

Estas instituciones no solo proporcionan apoyo financiero, sino que también ofrecen recursos técnicos en integración de liquidez, estrategias de creación de mercado y comercio entre mercados. Según Axis, 100 millones de dólares de capital privado ya están funcionando en las pruebas cerradas de su motor de arbitraje.

¿Cómo funciona el producto?

Axis emite dos activos centrales:

• USDx: Un activo sintético vinculado al dólar estadounidense, que sirve como la unidad básica de liquidación y herramienta de cobertura dentro del motor de arbitraje, que no genera rendimiento directamente. Oficialmente descrito como una "moneda de liquidación", actúa como una herramienta intermedia entre el ecosistema de Axis y la moneda fiduciaria.
• sUSDx: Un certificado que genera rendimiento obtenido por los usuarios al apostar USDx, cuyo valor aumenta en conjunto con las ganancias capturadas por el motor de arbitraje. Las ganancias obtenidas de los intercambios entre mercados y los rendimientos de tasas de financiación se reflejan en el valor de sUSDx en tiempo real.

Origin Vault es la primera bóveda de stablecoins lanzada por Axis para inversores minoristas. Los usuarios depositan stablecoins como USDT y USDC en la red principal de Ethereum y reciben ogUSDx como un certificado de posición. Después de que finaliza el período de bloqueo, los fondos se asignan en proporciones iguales a los dos módulos de activos, USDx y sUSDx. A partir del 31 de julio, el límite de depósito para Origin Vault es de 100 millones de dólares, actualmente llenado en aproximadamente un 58.7%, con un multiplicador actual de 1.75 veces (el primer depósito de 50 millones de dólares fue a 2 veces), y un rendimiento anualizado (APY) de aproximadamente 10.4%. Los fondos están bloqueados durante 30 días después del depósito, y se tarda 7 días en recibir fondos después de las solicitudes de retiro.

La infraestructura subyacente del protocolo combina la infraestructura de bóveda en cadena de Upshift con socios como Veda (custodia de bóveda), Accountable (reservas independientes y verificación de rendimiento) y Chainlink (prueba de reservas en cadena y feeds de datos).

Según divulgaciones oficiales, la primera tanda de 10 millones de dólares de USDx fue acuñada el 8 de abril de 2026; a partir del 9 de julio, el TVL del lado institucional era de aproximadamente 40 millones de dólares, con un APY del 10.54% en ese momento.

Axis planea lanzarse en Ethereum y Plasma (una cadena específica de stablecoins respaldada por Bitfinex). A largo plazo, Axis busca evolucionar de un generador de rendimiento a una "infraestructura de liquidez" para la economía en cadena e introducir gradualmente activos que generen rendimiento basados en Bitcoin y oro.

¿De dónde proviene el rendimiento? Desglose de estrategias y análisis de competidores

Fuente de rendimiento: Discrepancias de precios entre mercados

El rendimiento de Axis no proviene de la inflación de tokens o apuestas direccionales en el mercado, sino de la captura de discrepancias de precios de arbitraje reales. Esto incluye dos tipos de estrategias:

• Arbitraje entre mercados: Existen discrepancias de precios para el mismo activo en diferentes intercambios debido a diferencias de liquidez, y el sistema captura rápidamente estas discrepancias cuando surgen.
• Arbitraje entre activos: Esto incluye oportunidades de discrepancia de precios entre criptomonedas y divisas.
• Arbitraje de tasas de financiación y estrategias complementarias como OTC/RFQ.

Axis enfatiza "Más allá del comercio de bases". El comercio de bases clásico es solo un bloque de construcción dentro de la mezcla de estrategias; la clave para lograr la diferenciación radica en la asignación dinámica a través de múltiples estrategias: el motor monitorea continuamente las discrepancias de precios al contado entre intercambios, discrepancias de precios CEX-DEX, primas entre monedas y oportunidades de tasas de financiación. Cuando un tipo particular de oportunidad (como tasas de financiación) se comprime o se vuelve negativa, el capital puede cambiar automáticamente a otras estrategias que aún tienen discrepancias de precios. En última instancia, el rendimiento de sUSDx es el resultado de una estrategia mixta en lugar de depender únicamente de tasas de financiación.

Cobertura de riesgos: Estrategia Delta Neutral

Para evitar el riesgo de pérdida de capital debido a fluctuaciones significativas del mercado, Axis emplea una estricta estrategia Delta neutral: estableciendo posiciones equivalentes y opuestas en los mercados al contado y de futuros antes de ejecutar el arbitraje. Por ejemplo, mantener un activo en el mercado al contado mientras se establece una posición corta de igual tamaño en el mercado de futuros para cubrir completamente las fluctuaciones de precios del activo subyacente.

Datos de rendimiento histórico

Según Axis, su motor de arbitraje logró una relación Sharpe de 4.9 durante la fase de pruebas cerradas. El equipo afirma que incluso durante fluctuaciones significativas de precios de Bitcoin, Ethereum o oro, el rendimiento de la estrategia no se vio significativamente afectado. El rango de rendimiento anualizado objetivo para el protocolo es del 10%-20%.

Análisis de competidores

Los principales actores en el espacio de stablecoins de rendimiento y sus mecanismos de rendimiento se comparan a continuación:

La diferencia clave entre Axis y Ethena radica en la diversidad y estabilidad de las fuentes de rendimiento. Ambos emplean estrategias Delta neutrales para controlar el riesgo direccional, pero:

• Ethena (sUSDe) depende en gran medida de las tasas de financiación de contratos perpetuos (que constituyen la mayoría) y de rendimientos adicionales de staking de stETH. Cuando el mercado es alcista y las tasas de financiación son positivas, los rendimientos son altos (picos históricos superiores al 50%); sin embargo, cuando el sentimiento del mercado se invierte y las tasas de financiación se vuelven negativas, los rendimientos pueden caer significativamente o incluso requerir subsidios de fondos de reserva.
• El rendimiento de Axis proviene de una mezcla dinámica de múltiples estrategias, principalmente de discrepancias de precios al contado entre intercambios (CEX-CEX, CEX-DEX), arbitraje entre activos y oportunidades de tasas de financiación. El motor asigna automáticamente capital en función de las oportunidades en tiempo real, y cuando el entorno de tasas de financiación se deteriora, puede cambiar a otras estrategias que aún tienen discrepancias de precios. Por lo tanto, su rendimiento está menos correlacionado con la naturaleza positiva o negativa de las tasas de financiación, buscando mantener una estabilidad relativa en diferentes entornos de mercado (actualmente, Origin Vault está alrededor del 10.4%).

Hoja de ruta y visión

La ruta de desarrollo oficial se resume en tres fases:

• Fase 1: Motor escalable ------ Ampliar aún más la acumulación de ocho años de capacidades de comercio neutrales al mercado, confiando en años de investigación cuantitativa, infraestructura de ejecución y disciplina operativa.
• Fase 2: USDx → BTCx, GOLDx ------ Abrir balances institucionales a un mercado más amplio a través de activos sintéticos, sirviendo como "vías" para acceder al mismo motor.
• Fase 3: Doble propósito (Rendimiento + Liquidez) ------ Superponer capacidades de intercambio de activos arbitrarios RFQ sobre activos sintéticos para servir a clientes como corredores, pagos transfronterizos y tarjetas de crédito criptográficas; posibles extensiones a financiamiento comercial y límites de crédito.

Sobre los tokens, el protocolo aún no ha emitido un token de gobernanza nativo; las ganancias provienen completamente de arbitraje real en el mercado en lugar de inflación de tokens. Origin Vault introduce un sistema de Coordenadas, donde los depósitos tempranos pueden ganar bonificaciones multiplicativas para marcar posiciones de contribución. La declaración oficial indicó que los participantes tempranos podrían calificar para futuras asignaciones de tokens de gobernanza y planean avanzar en ventas públicas de tokens después de Origin Vault, pero no se han divulgado modelos económicos de tokens específicos ni cronogramas. La gobernanza actual sigue bajo control de múltiples firmas.

Sobre la transparencia, la oficial enfatiza la visibilidad en tiempo real de los activos de reserva (a través de paneles de control y verificación de terceros por parte de Accountable para probar la existencia de activos y composición aproximada), pero la atribución de estrategias y desgloses de ganancias y pérdidas permanecen internos, en línea con las prácticas de empresas de comercio serias ------ "probar la existencia de activos pero no comentar sobre cómo desplegarlos."

Riesgos y desafíos

Límites de capacidad (Límite duro)

Hay una contradicción natural entre las ganancias de las estrategias de arbitraje y la escala de fondos ------ cuanto más grandes son los fondos, más limitadas son las oportunidades de arbitraje, con cada operación estrechando la diferencia de precio objetivo. Origin Vault busca acomodar hasta 1 mil millones de dólares en depósitos, pero si puede mantener una relación Sharpe por encima de 4 mientras se expande de una escala de prueba de 100 millones de dólares a este objetivo es un desafío central que enfrenta el protocolo.

Riesgo de contraparte

El arbitraje entre intercambios requiere mantener fondos en múltiples intercambios centralizados (CEX) como requisito para la ejecución. Aunque Accountable y Chainlink proporcionan reservas en cadena y verificación de rendimiento, aún existen riesgos como quiebra de intercambios, hackeos o congelación de activos.

Transparencia de estrategias

Si bien Axis enfatiza asegurar la transparencia a través de verificación independiente de terceros y reservas verificables en la cadena, los detalles específicos de ejecución de las estrategias de arbitraje (como la frecuencia de comercio y la lógica específica de captura de diferencias de precios) son esencialmente secretos comerciales, lo que dificulta a los usuarios verificar independientemente las estrategias por sí mismos.

Riesgos de ejecución y capacidad de oportunidades

A medida que se expande la escala de fondos, las diferencias de precios que se pueden capturar pueden volverse menos y más delgadas, y el APY real puede ser inferior al rendimiento histórico.

Riesgo de desacoplamiento

USDx es un dólar sintético en lugar de una stablecoin completamente colateralizada, y el oficial ha declarado claramente que su precio puede desviarse de 1 dólar. En casos históricos, otro dólar sintético, USDX, que adoptó una estrategia Delta neutral, experimentó un desacoplamiento significativo en noviembre de 2025 (cayendo por debajo de 0.60 en un momento), exponiendo vulnerabilidades cuando la ejecución de cobertura fuera de la cadena, la liquidez y las presiones de redención se acumulan. Aunque Axis ha diseñado un mecanismo de arbitraje de acuñación/redención y un buffer de sobrecolateralización, no puede eliminar completamente la posibilidad de desacoplamiento.

Riesgos de contratos inteligentes y hackeos

Los contratos del protocolo han sido auditados por OpenZeppelin, pero cualquier contrato inteligente conlleva riesgos potenciales de vulnerabilidad. Además, dado que los activos de reserva se almacenan principalmente en intercambios centralizados, los incidentes de seguridad en los intercambios (hackeos, congelación de fondos) también pueden afectar indirectamente la seguridad de las reservas.

Guía de participación en Origin Vault

Las reglas de participación para Axis Origin Vault son las siguientes:

Puntos clave a tener en cuenta:

• Sobre los retiros: Las "Reglas de redención" en la tabla mencionan que USDx se puede retirar después de que expire el período de bloqueo. Esto significa que lo que se recibe al redimir es USDx, no el USDT o USDC depositado originalmente. Los usuarios deben intercambiar USDx por la stablecoin deseada en el mercado. Además, según anuncios oficiales anteriores, hay un período de espera de 7 días para procesar las solicitudes de retiro, así que planifique sus fondos en consecuencia.
• Sobre las Coordenadas: La "Bonificación de puntos de recompensa por pre-carga" en la tabla se refiere al sistema de puntos de Coordenadas mencionado por el oficial. Se aplica un bono de 1.75x a los fondos depositados en las primeras etapas de la apertura de la bóveda, y el multiplicador disminuirá gradualmente con el tiempo. Se espera que las Coordenadas estén vinculadas a futuras asignaciones de tokens de gobernanza, pero el oficial no ha divulgado el modelo económico final del token, por lo que no considere los puntos como una promesa garantizada de intercambio de tokens.
• Sobre el APY: El "10%-20%" en la tabla es el rango de rendimiento anual objetivo del protocolo. A partir del 31 de julio, el APY en tiempo real mostrado por Origin Vault es aproximadamente del 10.4%, y este rendimiento fluctúa dinámicamente según el rendimiento real de la estrategia de arbitraje, no es un valor fijo.
• Sobre el mecanismo de referencia: Origin Vault ha lanzado una función de referencia. Los usuarios pueden compartir sus códigos de referencia personales para invitar a otros a depositar, y tanto el invitador como el invitado pueden recibir bonificaciones adicionales de puntos de Coordenadas. La relación de bonificación específica está sujeta a lo que se muestra en la página oficial.
• Sobre las tarifas de gas: Los usuarios deben asumir las tarifas de gas de la red al interactuar a través de la red principal de Ethereum, y se recomienda operar durante períodos de menor congestión de la red para reducir costos.
• Verificación de enlaces oficiales: Asegúrese de verificar el enlace de entrada a través de la cuenta oficial de X de Axis (@AxisFDN) o el sitio web oficial (https://app.axis.to/origin) antes de participar, y tenga cuidado con sitios web de phishing y direcciones de contratos falsificadas.

Conclusión

Axis intenta responder a una antigua pregunta en el espacio DeFi: ¿Puede proporcionar a los usuarios rendimientos transparentes y sostenibles sin depender de la dirección del mercado o incentivos de tokens? Su respuesta apunta al arbitraje entre mercados ------ una fuente de ingresos que ha existido durante mucho tiempo en las finanzas tradicionales pero que aún no se ha productizado ampliamente en la cadena.

Desde el fondo del equipo, la escala de financiamiento y los datos de prueba, Axis tiene una cierta base en términos de tecnología y recursos. El rendimiento de Origin Vault en su día de apertura también refleja el reconocimiento inicial del mercado de esta lógica de rendimiento diferenciada. Sin embargo, su verdadera prueba radica en si la estrategia de arbitraje puede mantener los niveles de rendimiento anteriores a medida que la escala de fondos se expande de decenas de millones a cientos de millones. Frente a los riesgos de contraparte en intercambios centralizados, ¿puede la transparencia en la cadena realmente traducirse en una sensación de seguridad para los usuarios?

Estas preguntas pueden tener respuestas más claras después de que Origin Vault haya estado operativo por un tiempo.