پس از سه سال کاهش مداوم سهام، وارن بافت بالاخره اقدام کرد

عنوان اصلی: «پس از سه سال کاهش مداوم سهام، وارن بافت بالاخره اقدام کرد»
نویسنده: آزوما، روزنامه ستاره روز

در تاریخ 9 آگوست به وقت پکن، برکشایر هاتاوی گزارش مالی سه ماهه دوم سال 2026 را منتشر کرد.

بر اساس داده‌های گزارش مالی، درآمد کل برکشایر در سه ماهه دوم سال 2026 به 101.808 میلیارد دلار رسید که نسبت به سال گذشته حدود 10 درصد افزایش داشته است. سود خالص متعلق به سهامداران 25.667 میلیارد دلار بوده که نسبت به سال گذشته دو برابر شده است (افزایش حدود 107 درصد) و سود عملیاتی و سود خالص هر دو به طور قابل توجهی از پیش‌بینی‌های بازار فراتر رفته‌اند.

اما نکته‌ای که در این گزارش مالی بیشتر قابل توجه است، این است که برکشایر هاتاوی بالاخره پس از بیش از سه سال (14 فصل) فروش خالص سهام، به خرید خالص روی آورده است.

با 400 میلیارد دلار نقدینگی، برکشایر بالاخره اقدام کرد

داده‌های گزارش مالی نشان می‌دهد که در سه ماهه دوم، برکشایر هاتاوی حدود 23.47 میلیارد دلار سهام خریداری کرده و تنها 3.69 میلیارد دلار فروخته است که خرید خالص نزدیک به 19.8 میلیارد دلار بوده و وضعیت فروش خالص طولانی‌مدت از سال 2023 را به پایان رسانده است.

نکته‌ای که سرمایه‌گذاران باید به آن توجه کنند، مقصد این سرمایه‌هاست. گزارش مالی فاش کرده است که بزرگترین اقدام برکشایر هاتاوی در سه ماه گذشته، سرمایه‌گذاری حدود 10 میلیارد دلار به صورت خصوصی در آلفابت (شرکت مادر گوگل) بوده است. این اقدام باعث شده است که گوگل به جمع پنج سهام بزرگ برکشایر هاتاوی بپیوندد ------ در کنار امریکن اکسپرس، اپل، بانک آمریکا و کوکاکولا. تا پایان ماه ژوئن، این پنج دارایی مجموعاً 66 درصد از سبد سرمایه‌گذاری سهام را تشکیل می‌دهند و تمرکز در این دارایی‌ها همچنان بسیار بالا است.

اگرچه وارن بافت به طور کلی نسبت به سهام فناوری احتیاط دارد، اما او پیشتر در اولین سرمایه‌گذاری خود در گوگل اعلام کرده بود که این سرمایه‌گذاری تصمیمی است که او و گرگ آبل (مدیرعامل فعلی برکشایر هاتاوی که از اول ژانویه سال جاری به طور رسمی جانشین بافت شده است) پس از مشورت مشترک اتخاذ کرده‌اند. بافت همچنین اعتراف کرده است که از دست دادن گوگل در سال‌های گذشته «یک اشتباه تاریخی» بوده و این بار بر اساس منطق سرمایه‌گذاری ارزشی، به دیوارهای انحصار جستجو و جریان نقدی پایدار آن توجه کرده است.

این افزایش سرمایه‌گذاری میلیاردی نیز تصمیمی است که تحت رهبری مدیرعامل جدید آبل اتخاذ شده است ------ این ممکن است نشان دهد که در شرایط جدیدی که بافت به پشت صحنه رفته و آبل در حال مدیریت است، برکشایر هاتاوی تحمل و مشارکت بیشتری در فناوری‌های پیشرفته دارد.

علاوه بر شروع مجدد خرید خالص در بازار، در سه ماهه دوم، برکشایر هاتاوی همچنین برای اولین بار در دو سال گذشته اقدام به خرید سهام کرده است. گزارش مالی نشان می‌دهد که در سه ماه گذشته، برکشایر هاتاوی حدود 4.527 میلیارد دلار برای خرید سهام هزینه کرده است که بالاترین رقم فصلی از سال 2021 است؛ در ماه ژوئیه نیز بیش از 3.3 میلیارد دلار دیگر برای خرید سهام اضافه شده است.

در ماه مارس سال جاری، برکشایر هاتاوی اعلام کرد که برنامه خرید سهام را از سر می‌گیرد و آبل در آن زمان گفت که خرید سهام به دلیل این است که مدیریت معتقد است «ارزش ذاتی» سهام خود بالاتر از قیمت بازار آن است.

با تغییر در روند سرمایه‌گذاری و خرید، ذخایر نقدی طولانی‌مدت برکشایر هاتاوی نیز شروع به تغییر کرده است. در چند سال گذشته، یکی از بزرگترین برچسب‌های این شرکت «دستگاه نقدی» بوده است. به دلیل کمبود فرصت‌های بزرگ مطابق با استانداردهای سرمایه‌گذاری بافت، حجم نقدی و اوراق قرضه کوتاه‌مدت این شرکت به طور مداوم افزایش یافته و در پایان سه ماهه اول سال جاری به نزدیک به 400 میلیارد دلار رسید.

اما با آغاز خرید سهام، خرید سهام و ادغام‌های صنعتی (عمدتاً برای خرید شرکت‌های پتروشیمی OxyChem و توسعه‌دهنده مسکن Taylor Morrison)، ذخایر نقدی برکشایر هاتاوی وارد روند کاهشی شده است. تا تاریخ 30 ژوئن، برکشایر حدود 35.1 میلیارد دلار نقد و معادل نقدی و حدود 324.9 میلیارد دلار اوراق قرضه کوتاه‌مدت ایالات متحده دارد که مجموعاً حدود 36.47 میلیارد دلار است و نسبت به 39.738 میلیارد دلار در پایان سه ماهه اول به طور قابل توجهی کاهش یافته است.

به خاطر تمسخر «عدم توانایی در همگام شدن با زمان»، در واقع در «کنار سواحل طوفانی زمان» به آرامی نظاره‌گر است

زمان به سال 2023 تا اوایل 2026 برمی‌گردد.

در چند سال گذشته، موج فناوری AI به طور کامل بازار سرمایه جهانی را منفجر کرده است و زنجیره صنعت نیمه‌هادی و تراشه‌ها که به نمایندگی از انویدیا، SK Hynix، سامسونگ و مایکرون است، به شلوغ‌ترین مسیر معاملاتی تبدیل شده است.

بازار پر از هیجان «همه در AI» است و هر مدیر صندوقی که به نیمه‌هادی‌ها سرمایه‌گذاری نکرده باشد، به عنوان فردی که از زمان عقب مانده است، تلقی می‌شود، در حالی که بافت و برکشایر هاتاوی با وجود داشتن هزاران میلیارد دلار نقدینگی، انتخاب کردند که به طور تقریبی بی‌تفاوت نظاره‌گر باشند.

تمسخرها به دنبال آن آمد. «بافت نمی‌تواند با زمان همگام شود»، «سرمایه‌گذاری ارزشی مرده است»، «در برابر انقلاب AI، نظریه خندق منسوخ شده است»، «این پیرمرد حتی از من هم بدتر است»... سوالات مشابهی بی‌پایان بودند. مردم با شگفتی به افزایش‌های چند برابری یا حتی چند ده برابری سهام نیمه‌هادی‌ها می‌پرداختند و در مقایسه با عملکرد به ظاهر کند برکشایر هاتاوی، به سرعت نتیجه‌گیری می‌کردند ------ این استاد سرمایه‌گذاری قدیمی که بیش از 90 سال سن دارد و جانشین او آبل، دیگر توانایی قضاوت در مورد انقلاب فناوری را ندارد.

اما انتخاب برکشایر هاتاوی به وضوح منطقی خود را دارد. در گزارش مالی سه ماهه دوم سال 2026، برکشایر هاتاوی هشدار نمادین خود را دوباره تأکید کرد: «مقدار سود و زیان سرمایه‌گذاری در هر فصل خاص معمولاً بی‌معنی است و تقریباً هیچ ارزش تحلیلی یا پیش‌بینی ندارد.»

این جمله به نظر می‌رسد که به استانداردهای حسابداری GAAP اشاره دارد، اما در واقع نشان‌دهنده نگرش همیشگی نسبت به نوسانات کوتاه‌مدت بازار است. در نظر بافت و آبل، شاید هنوز به این سوال که آیا صنعت نیمه‌هادی می‌تواند از چرخه‌های خود خارج شود، شک دارند و همچنین در مورد اینکه تقاضای انفجاری سخت‌افزار AI چه زمانی به جریان نقدی پایدار تبدیل خواهد شد، عدم قطعیت وجود دارد.

در حالی که بازار وارد مرحله هیجان می‌شود و قیمت سهام شرکت‌های نیمه‌هادی به شدت افزایش می‌یابد، محیط بازار در آن زمان کاملاً با انضباط «خرید شرکت‌های بزرگ با قیمت معقول» برکشایر هاتاوی مطابقت نداشت. بنابراین وقتی بازار در حال غرق شدن در احساس FOMO بود، برکشایر هاتاوی استراتژی خسته‌کننده اما کاملاً مطابق با DNA خود را انتخاب کرد ------ صبر.

تا چند ماه اخیر، با کاهش ناگهانی هیجان نیمه‌هادی، دارایی‌هایی که قبلاً بیش از حد مورد توجه قرار گرفته بودند، با کاهش قابل توجهی مواجه شدند. سرمایه‌گذارانی که قبلاً بافت را به خاطر «از دست دادن فرصت» تمسخر کرده بودند، ناگهان متوجه شدند که سودهای کاغذی ناشی از خرید سهام نیمه‌هادی به سرعت در حال تبخیر است، در حالی که نقدینگی هزاران میلیارد دلاری برکشایر هاتاوی نه تنها حاشیه امنیت بی‌نظیری را برای آن فراهم می‌کند، بلکه به آن قدرتی می‌دهد تا در زمان ترس دیگران، طمع کند.

خرید خالص 19.8 میلیارد دلاری در سه ماهه دوم، تأیید این انضباط است. شایان ذکر است که برکشایر هاتاوی در اوج بازار اقدام به خرید نکرده، بلکه پس از تجربه نوسانات بازار و بازگشت قیمت دارایی‌های با کیفیت به محدوده معقول، به طور گسترده اقدام کرده است.

این دقیقاً حقیقتی است که بافت در طول چند دهه گذشته به آن عمل کرده است ------ سرمایه‌گذاری به معنای این نیست که چه کسی سریع‌تر می‌دود، بلکه به معنای این است که چه کسی طولانی‌تر زنده می‌ماند و آخرین خنده را می‌زند.

لینک اصلی