ذخایر بانکی: توهم کنترل پولی فدرال رزرو

روایت عمومی اغلب فدرال رزرو (Fed) را به عنوان یک نهاد همه‌کاره توصیف می‌کند که قادر است به طور نامحدود پول "چاپ" کند تا اقتصادها را نجات دهد یا هزینه‌های دولتی را تأمین کند. با این حال، استراتژیست مشهور سرمایه‌گذاری، جفری پی. اسنایدر، که به خاطر تحلیل‌هایش که حس مشترک را به چالش می‌کشد، دیدگاه به‌طور رادیکالی متفاوتی را ارائه می‌دهد. به نظر او، آنچه فدرال رزرو واقعاً ایجاد می‌کند، ذخایر بانکی است و این‌ها "پول واقعی" نیستند که اقتصاد جهانی را به حرکت درآورند.

در واقع، این تمایز حیاتی یک نقص عمیق در درک سیستم پولی مدرن را نشان می‌دهد. به گفته اسنایدر، کمبود مداوم دلار که جهان با آن مواجه است، ناشی از عدم فعالیت فدرال رزرو نیست، بلکه ناشی از عدم تمایل بانک‌های تجاری به وام دادن است، که موتور واقعی ایجاد پول است. این عدم ارتباط بین اقدامات بانک مرکزی و دینامیک بازار اعتبار خصوصی پیامدهای قابل توجهی برای حاکمیت فردی و ثبات اقتصادی دارد.

برملا کردن ایجاد پول: معمای ذخایر بانکی

بسیاری بر این باورند که با "چاپ پول"، فدرال رزرو به طور مستقیم نقدینگی را به دست شهروندان و شرکت‌ها می‌رساند. با این حال، جفری پی. اسنایدر (@JeffSnider_EDU) به شدت استدلال می‌کند که این یک تصور نادرست است. آنچه فدرال رزرو واقعاً تولید می‌کند، سپرده‌های الکترونیکی است که بانک‌های تجاری در حساب‌های خود در بانک مرکزی نگه می‌دارند. علاوه بر این، اسنایدر آن‌ها را به عنوان "توکن‌های با استفاده محدود" توصیف می‌کند که فقط در داخل سیستم بین بانکی عمل می‌کنند.

بنابراین، این ذخایر پولی نیستند که افراد و شرکت‌ها برای معاملات روزمره یا سرمایه‌گذاری استفاده می‌کنند. آن‌ها در اقتصاد عمومی گردش نمی‌کنند؛ هدف اصلی آن‌ها تسهیل عملیات بین خود بانک‌ها و اطمینان از رعایت الزامات نظارتی است. از این نظر، قدرت فدرال رزرو عمدتاً به این مدار بسته محدود است و از دسترس عموم خارج است.

ذخایر بانکی چیستند؟

ذخایر بانکی در واقع سپرده‌هایی هستند که بانک‌های تجاری در بانک مرکزی نگه می‌دارند. در ایالات متحده، فدرال رزرو از بانک‌ها می‌خواهد که درصد معینی از سپرده‌های خود را به عنوان ذخایر نگه دارند تا نقدینگی و ثبات را تضمین کنند. در حال حاضر، با سیاست بهره بر روی ذخایر، آن‌ها همچنین به عنوان ابزاری برای تأثیرگذاری بر نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت عمل می‌کنند.

بنابراین، اگرچه به نظر می‌رسد که آن‌ها یک مکانیزم کنترل پولی هستند، اسنایدر آن‌ها را به عنوان نوعی "پول" که تنها در داخل سیستم بانکی کارایی دارد، طبقه‌بندی می‌کند. آن‌ها قدرت خرید مستقیم برای شهروند عادی را نمایندگی نمی‌کنند. به عبارت دیگر، فدرال رزرو می‌تواند "سیستم را با ذخایر غرق کند"، اما اگر این ذخایر به وام تبدیل نشوند، به قدرت اقتصادی واقعی برای بازار تبدیل نمی‌شوند.

نقش پول بانک خصوصی

به گفته اسنایدر، موتور واقعی ایجاد پول "پول بانک خصوصی" است. این پول زمانی ایجاد می‌شود که بانک‌های تجاری وام می‌دهند. به این ترتیب، وقتی بانکی برای یک شرکت یا فرد تأمین مالی را تأیید می‌کند، پول فیزیکی که قبلاً وجود دارد را توزیع نمی‌کند؛ بلکه یک ورودی حسابداری جدید در ترازنامه وام‌گیرنده ایجاد می‌کند. به عبارت دیگر، پول به عنوان یک وعده پرداخت، یک بدهی و یک اعتبار همزمان به وجود می‌آید.

به عنوان مثال، وقتی JP Morgan یا Deutsche Bank وامی می‌دهند، آن‌ها سپرده‌هایی در حساب‌های خود ایجاد می‌کنند که سپس در اقتصاد واقعی استفاده می‌شود. این مکانیزم، و نه اقدام فدرال رزرو، مقدار پولی را که واقعاً در گردش است و تجارت جهانی را به حرکت در می‌آورد، تعیین می‌کند. با این حال، این ایجاد پول خصوصی به طور کامل به تمایل بانک‌ها برای پذیرش ریسک و وام دادن بستگی دارد.

کمبود دلار: یک مشکل انگیزشی، نه چاپ

درک اینکه فدرال رزرو کنترل کامل بر عرضه پول دارد، بسیاری را به این باور می‌رساند که کمبود دلار یک پارادوکس است. اگر فدرال رزرو می‌تواند به هر مقدار که بخواهد "پول چاپ کند"، چرا جهان همچنان با کمبود نقدینگی دلار مواجه است؟ اسنایدر توضیح می‌دهد که مشکل در توانایی فدرال رزرو برای ایجاد ذخایر بانکی نیست، بلکه در عدم تمایل بانک‌های تجاری به تبدیل این ذخایر (یا توانایی خود در اهرم‌سازی) به "پول واقعی" از طریق وام‌ها است.

بنابراین، کمبود دلار که در بحران‌ها و دوره‌های بی‌ثباتی مشاهده می‌شود، نشانه‌ای از احتیاط یا محدودیت‌های اعمال شده بر بانک‌ها است. مثال دهه ۲۰۱۰ نمادین است: فدرال رزرو مقدار زیادی ذخیره به سیستم تزریق کرد تا اقتصاد را تحریک کند و از کاهش قیمت‌ها جلوگیری کند. با این حال، بانک‌ها "در حالت احتیاط باقی ماندند" و این نقدینگی را از طریق وام‌ها به اقتصاد منتقل نکردند. به همین دلیل، برخلاف پیش‌بینی‌های تورم بی‌رویه، عکس آن اتفاق افتاد و کمبود دلار ادامه یافت.

سیستم بین‌بانکی و عدم تمایل به وام‌دهی

سیستم بین‌بانکی شبکه‌ای اساسی است که در آن مؤسسات مالی با یکدیگر معامله می‌کنند، ذخایر را مبادله کرده و نقدینگی خود را مدیریت می‌کنند. تصمیم یک بانک برای وام دادن پول تنها به داشتن ذخایر بانکی مربوط نمی‌شود؛ بلکه شامل ارزیابی پیچیده‌ای از ریسک، بازده و الزامات نظارتی است. با این حال، اگر بانک‌ها به شدت از ریسک پرهیز کنند، با عدم قطعیت‌های اقتصادی مواجه شوند یا تحت فشار مقرراتی که اعتبار را دلسرد می‌کند، قرار گیرند، به سادگی وام نمی‌دهند.

بنابراین، کمبود دلار "تقریباً هیچ ارتباطی با فدرال رزرو" ندارد، به گفته اسنایدر. این کمبود نشان‌دهنده عدم تمایل بانک‌ها به "حرکت دادن" این پول است و آن را در سیستم بین‌بانکی یا در سرمایه‌گذاری‌های کم‌ریسک نگه می‌دارند. این واقعیت، آسیب‌پذیری یک سیستم پولی متمرکز را نشان می‌دهد، جایی که قدرت تصمیم‌گیری نهایی درباره گردش پول در دستان چند مؤسسه خصوصی است که تحت تأثیر منافع و ترس‌های خود قرار دارند.

دیدگاه اسنایدر چه تأثیری بر بازار و فرد دارد؟

• کمتر بودن سرمایه در دسترس: عدم تمایل بانک‌ها به وام‌دهی به معنای این است که سرمایه کمتری به بازار می‌رسد، که سرمایه‌گذاری در کسب‌وکارهای جدید و گسترش شرکت‌های موجود را دشوار می‌کند.
• افزایش نوسانات ارزی: برای کشورهای در حال توسعه، کمبود دلار می‌تواند منجر به نوسانات شدید ارزی شود که بر واردات، بدهی خارجی و ثبات اقتصادی محلی تأثیر می‌گذارد.
• تقویت تمرکز مالی: سیستم کنونی قدرت خلق و گردش پول را در دستان چند مؤسسه بانکی بزرگ متمرکز می‌کند و وابستگی بازار به آن‌ها را افزایش می‌دهد.
• دلسردی از نوآوری و کارآفرینی: دشواری در دسترسی به اعتبار، کارآفرینان و کسب‌وکارهای کوچک را مجازات می‌کند، که پایه‌گذار نوآوری و ایجاد ثروت در یک اقتصاد بازار آزاد هستند.
• نیاز به جایگزین‌ها را برجسته می‌کند: درک محدودیت‌های فدرال رزرو و آسیب‌پذیری سیستم بانکی سنتی، جستجو برای ارزها و سیستم‌های مالی جایگزین، مانند بیت‌کوین، را تشدید می‌کند.

تحلیل ویرایشی تیم بیت‌کوین بلاک: هزینه پنهان انحصار دولتی

تحلیل جفری پی. اسنایدر یادآور قوی این است که مداخله دولتی در سیستم پولی، که توسط فدرال رزرو نمایندگی می‌شود، کنترل مؤثری بر اقتصاد واقعی را تضمین نمی‌کند. برعکس، این می‌تواند توهم خطرناکی از امنیت و قدرت ایجاد کند. توانایی فدرال رزرو برای تولید ذخایر بانکی یک قدرت محدود است که اغلب برای تحریک فعالیت اقتصادی زمانی که مکانیزم‌های خصوصی اعتبار شکست می‌خورند، ناکارآمد است.

بنابراین، این سناریو دیدگاه آزادی‌خواهانه ما را تقویت می‌کند: یک سیستم پولی متمرکز، چه از طریق یک بانک مرکزی و چه از طریق بانک‌های تجاری که به عنوان واسطه‌های ضروری عمل می‌کنند، به طور ذاتی شکننده و ناکارآمد است. این سیستم مالکیت و حریم خصوصی مالی فرد را به نوسانات و انگیزه‌های نهادهایی که همیشه در راستای منافع بازار یا شهروندان عمل نمی‌کنند، تسلیم می‌کند. هزینه این مداخله بسیار زیاد است و در قالب چرخه‌های اعتباری مصنوعی، کمبود نقدینگی و تحریف سیگنال‌های قیمتی که باید بازار آزاد را هدایت کنند، خود را نشان می‌دهد.

شایان ذکر است که در این زمینه، ظهور بیت‌کوین و سایر ارزهای دیجیتال یک شکاف واقعی را نمایان می‌سازد. با ارائه پولی برنامه‌پذیر، با عرضه محدود و شفاف، این ارزها امکان خودنگهداری را فراهم کرده و وابستگی به واسطه‌های متمرکز را به شدت کاهش می‌دهند. به این ترتیب، فرد کنترل مستقیم بر دارایی خود را بازیابی می‌کند، آزاد از قید و بندها و تصمیمات خودسرانه بانک‌های مرکزی و تجاری. نوآوری‌های مرتبط از بازار داوطلبانه، رقابت و کارآفرینی به وجود می‌آید، نه از طریق تنظیم‌گری یا تلاش ناکارآمد دولت برای "کنترل".

به عبارت دیگر، بیت‌کوین نیازی به "ذخایر بانکی" یا حسن نیت بانک‌های تجاری برای جریان و ایجاد ارزش ندارد. خود بیت‌کوین پول است، یک شبکه ارزش غیرمتمرکز که به انگیزه‌های بازار و اراده افراد پاسخ می‌دهد، نه به سیاست‌های بانک‌های مرکزی. آزادی واقعی مالی در توانایی انجام معاملات و پس‌انداز بدون نیاز به اجازه از هیچ‌کس نهفته است، چیزی که سیستم پولی سنتی با لایه‌های پیچیده و اغلب ناکارآمد خود به سادگی نمی‌تواند ارائه دهد.

بنابراین، تحلیل اسنایدر ما را به چالش می‌کشد تا به ارتباط و کارایی مداخله دولتی در اقتصاد شک کنیم. این تحلیل نشان می‌دهد که حتی با تمام تجهیزات خود، فدرال رزرو نمی‌تواند بر دینامیک بنیادی بازار اعتبار غلبه کند. گزینه واضح است: یک سیستم پولی مبتنی بر مالکیت خصوصی، حریم خصوصی و آزادی بازار، جایی که فرد بر پول خود حاکم است، نه یک گروگان از مکانیزم‌های پیچیده‌ای که توهم کنترل را ایجاد می‌کنند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.