فدرال رزرو نرخ بهره را متوقف کرد اما اختلافات افزایش یافته است؛ سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی و تورم انرژی چالش‌هایی برای فضای سیاست‌گذاری

در تاریخ 29 اکتبر، فدرال رزرو با 10 رأی موافق و 2 رأی مخالف، نرخ بهره فدرال را در محدوده 3.75% تا 4% حفظ کرد، اما دو مقام خواستار افزایش 25 واحد پایه شدند که نشان‌دهنده افزایش خطرات تورمی و عمیق‌تر شدن اختلافات سیاستی است. فدرال رزرو اشاره کرد که فعالیت‌های اقتصادی ایالات متحده همچنان قوی است و هزینه‌های داخلی مقاوم هستند، در حالی که تورم همچنان در سطح بالایی قرار دارد؛ بنابراین، عدم تغییر نرخ به معنای پایان دوره انقباض نیست و تصمیمات آینده به تغییرات قیمت‌ها و شرایط مالی بستگی دارد.

محور بحث‌های سیاستی این بار، این است که آیا سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی می‌تواند در برابر نرخ‌های بهره بالا مقاومت کند. اگرچه شرکت‌های بزرگ فناوری دارای نقدینگی کافی هستند، اما اپراتورهای مراکز داده و تأمین‌کنندگان زیرساخت هنوز به تأمین مالی خارجی وابسته‌اند و افزایش هزینه‌های وام‌گیری ممکن است به تدریج هزینه‌های سرمایه‌گذاری را کاهش دهد. اگر سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی به نرخ بهره حساس باشد، انقباض محدود ممکن است اثرات سردکننده را افزایش دهد؛ اگر سرمایه‌گذاری همچنان قوی باشد، فدرال رزرو ممکن است مجبور شود بازار مسکن، مصرف و تقاضای شرکت‌ها را تحت فشار قرار دهد و هزینه‌های رشد بیشتری را بپردازد. قیمت‌های بالای انرژی همچنین چسبندگی تورم را افزایش می‌دهد و قضاوت‌های سیاستی را پیچیده‌تر می‌کند.

بانک مرکزی اروپا نیز با کشمکش بین تورم و رشد مواجه است. بازار انتظار دارد که این بار نرخ سپرده‌ها را در 2.5% حفظ کند، اما همچنان به افزایش احتمالی در دسامبر توجه دارد. در حالی که هزینه‌های انرژی خطرات قیمت‌گذاری را افزایش می‌دهد، شتاب رشد در منطقه یورو کاهش یافته و نرخ بازدهی اوراق قرضه فرانسه و حق بیمه ریسک افزایش یافته است، که ممکن است از طریق هزینه‌های تأمین مالی، اقتصاد را تحت فشار قرار دهد. اگر فشارهای بازار بدهی ادامه یابد، بانک مرکزی حتی اگر موضع ضد تورمی خود را حفظ کند، باید تأثیر تفکیک مالی بر رشد را نیز در نظر بگیرد.

برای بازار، نکته کلیدی دیگر فقط این نیست که آیا بانک مرکزی این بار نرخ بهره را افزایش می‌دهد یا خیر، بلکه این است که آیا نرخ‌های بهره بالا می‌توانند به طور مؤثر تقاضا را کنترل کنند و آیا به طور غیرمنتظره‌ای سرمایه‌گذاری و اعتبار را تحت فشار قرار می‌دهند. اگر تورم انرژی ادامه یابد و هزینه‌های تأمین مالی هوش مصنوعی به طور همزمان افزایش یابد، شرایط مالی جهانی ممکن است بیشتر تحت فشار قرار گیرد؛ اگر رشد قبل از کاهش تورم کاهش یابد، سیاست‌گذاران با خطر انقباض بیش از حد مواجه خواهند شد. داده‌های آینده تورم، وضعیت تأمین مالی شرکت‌ها و اختلاف نرخ‌های بازار بدهی اروپا و آمریکا، سرنخ‌های مهمی برای قضاوت در مورد مسیر سیاست خواهند بود.