رابین‌هود بر اکوسیستم زنجیره‌ای تمرکز می‌کند، اما اولویت‌های رسمی و انتظارات بازار در تضاد هستند؟

توکن‌های سهام در اولویت نسبت به هزینه‌های زنجیره‌ای: نقشه راه پشت توکن‌های اکوسیستم رابین‌هود.

نویسنده: @c4lvin

ترجمه: AIdidiaoJP، اخبار پیشرفته

رابین‌هود عملکرد سه‌ماهه سوم خود را اعلام کرد: درآمد و سود هر سهم کمی کمتر از انتظار بود و قیمت سهام در روز بعد از کنفرانس تلفنی بیش از ۸٪ کاهش یافت.

اما نسبت به خود عملکرد، صنعت ارزهای دیجیتال بیشتر به آنچه در کنفرانس تلفنی گفته شد، توجه دارد. ولاد تنف، مدیرعامل رابین‌هود، اعلام کرد که شرکت به‌طور قابل توجهی سرمایه‌گذاری خود را در رابین‌هود چین افزایش خواهد داد و پس از آن، توکن‌های اکوسیستم مانند پونس، AI و اوربیو به‌طور موقت حدود ۱۰٪ تا ۳۰٪ افزایش یافتند.

این افزایش مستقیماً ناشی از اظهارات ولاد بود. او اعتراف کرد که رشد اکوسیستم پیرامون رابین‌هود چین و کیف پول آن فراتر از انتظارات شرکت بوده است؛ توسعه‌دهندگان نیز همواره از عدم حمایت کافی شکایت کرده‌اند. او به‌طور واضح اعلام کرد که رابین‌هود تیم جدیدی تشکیل خواهد داد و سرمایه‌گذاری را گسترش خواهد داد. بازار این را به‌عنوان حمایت مستقیم رابین‌هود از پروژه‌های بومی زنجیره‌ای تفسیر کرد.

اما با نگاهی به کل کنفرانس تلفنی، متوجه می‌شویم که آنچه رابین‌هود در این زنجیره می‌خواهد پرورش دهد، با توکن‌های اکوسیستم که در حال حاضر در حال افزایش هستند، تضاد واضحی دارد. در زیر اولویت‌های فاش‌شده در کنفرانس تلفنی را مرور می‌کنیم و آن را با انتظارات بازار از توکن‌های اکوسیستم مقایسه می‌کنیم.

اولویت‌های واقعی فاش‌شده در کنفرانس تلفنی

توکن‌های سهام TVL، در اولویت نسبت به هزینه‌های زنجیره‌ای

ولاد گفت که او نمی‌خواهد کسب‌وکاری بسازد که به‌طور عمده از فعالیت‌های زنجیره‌ای هزینه‌های بالایی دریافت کند و TVL توکن‌های سهام را به‌عنوان معیاری برای ارزیابی پایداری بلندمدت زنجیره در نظر می‌گیرد. به‌نظر او، مزیت رابین‌هود چین در RWA است. CFO شیو ورما اضافه کرد که هزینه‌های زنجیره‌ای در سه‌ماهه سوم به‌طور ناخالص حدود ۵۰ میلیون دلار و به‌طور خالص حدود ۲۵ میلیون دلار بوده است. اما او تأکید کرد که هدف تیم زنجیره‌ای درآمد نیست، بلکه رشد TVL، توسعه‌دهندگان و توکن‌های سهام است.

این اظهارات به طوفان هزینه‌های سپتامبر توضیح می‌دهد. 100y در مقاله قبلی خود اشاره کرد که هزینه‌های روزانه شبکه رابین‌هود چین در ۴ سپتامبر به اوج حدود ۸.۲۷ میلیون دلار رسید و تا اواسط اکتبر بیش از ۹۹٪ کاهش یافت و تنها به ۳۰ تا ۴۰ هزار دلار رسید؛ در همین حال، حجم معاملات نقدی همچنان بالای ۶۰۰ میلیون تا ۷۰۰ میلیون دلار در روز باقی مانده است. از آنجا که زنجیره بر روی Arbitrum ساخته شده است، نرخ‌ها به شدت به میزان شلوغی فضای بلوک بستگی دارد. پس از کاهش شلوغی ناشی از طوفان انتشار میم، هزینه‌ها نیز کاهش یافت. رابین‌هود همچنین به‌طور فعال حد بالای گاز را افزایش داده و از طریق افزایش ظرفیت، هزینه‌ها را بیشتر کاهش داده است. بنابراین، درآمد هزینه‌ای ناشی از طوفان میم، در نظر رابین‌هود بیشتر شبیه به یک بار بر تجربه کاربری است تا یک درآمد پایدار.

برنامه‌ها باید فراتر از سکوی پرتاب باشند

ولاد گفت که در حال حاضر برنامه‌های زنجیره‌ای نسبتاً ساده هستند، مانند سکوی پرتاب و استخرهای نقدینگی. مرحله بعدی این است که توکن‌های سهام مانند نرم‌افزار قابل برنامه‌ریزی شوند و به‌این ترتیب قراردادهای آپشن توکنیزه‌شده و محصولات دیگری که هنوز وجود ندارند، ایجاد شوند. نقشه راه خود رابین‌هود نیز به همین سمت اشاره دارد: قرار دادن هر چه بیشتر دارایی‌های قابل معامله در بازار آمریکا بر روی زنجیره و ارائه آن به مشتریان بین‌المللی و به‌عنوان اجزای پایه‌ای که توسعه‌دهندگان می‌توانند ترکیب کنند. حجم معاملات روزانه قراردادهای دائمی DeFi از ۱ میلیارد دلار فراتر رفته و به‌عنوان یک دستاورد ذکر شده است؛ در این زمینه، Lighter و Arcus پیشرو هستند و هر دو پروتکل‌هایی هستند که رابین‌هود در آن‌ها سرمایه‌گذاری استراتژیک کرده است.

به عبارت دیگر، تفسیر منطقی‌تر این است که حمایت ولاد از توسعه‌دهندگان، هدفش تقویت اکوسیستم فعلی سکوی پرتاب نیست، بلکه تشویق به ایجاد برنامه‌های مالی پیچیده‌تر بر اساس توکن‌های سهام است.

مشتریان آمریکایی هنوز یک شکاف هستند

بزرگ‌ترین محدودیت رابین‌هود چین این است که توکن‌های سهام نمی‌توانند در آمریکا استفاده شوند، در حالی که آمریکا دقیقاً هسته مشتریان رابین‌هود است. کاربران اپلیکیشن رابین‌هود در حال حاضر تنها ۱٪ تا ۲٪ از کل معاملات زنجیره‌ای را تشکیل می‌دهند. محصولات اصلی که مشتریان آمریکایی می‌توانند استفاده کنند، عمدتاً Earn است که برای واریز USDG استفاده می‌شود؛ خزانه Steakhouse USDG که پشت آن قرار دارد، حدود ۵۴۰ میلیون دلار است که نزدیک به نیمی از TVL زنجیره‌ای است. ولاد از اعلام معافیت نوآوری SEC در روزهای اخیر استقبال کرد، اما گفت که برای اطمینان بلندمدت هنوز به تدوین قوانین یا قانون‌گذاری نیاز است. او همچنین گفت که شرکت به‌زودی برنامه‌های بیشتری برای توکنیزه کردن در آمریکا را فاش خواهد کرد.

کدام پروژه‌ها به سمت جهت‌گیری رابین‌هود نزدیک‌تر هستند

با این حال، دشوار است که بر اساس این موارد نتیجه‌گیری کنیم که رابین‌هود می‌خواهد از اکوسیستم میم دور شود. حداقل در حال حاضر، توکن‌های میم هنوز مؤثرترین روش برای ایجاد تقاضا برای توکن‌های سهام هستند. Blockworks قبلاً اشاره کرده بود که افزایش حجم معاملات LONG با TVL توکن‌های سهام ارتباط بالایی دارد و همبستگی آن ۰.۸۶ است. به عبارت دیگر، معیار RWA هنوز به معاملات میم وابسته است.

به این ترتیب، اگر رابین‌هود از اکوسیستم میم حمایت کند، احتمالاً این کار را نه به‌خاطر هزینه‌های زنجیره‌ای، بلکه برای افزایش انتشار و گردش توکن‌های سهام انجام می‌دهد. اما نویسنده شک دارد که آیا رابین‌هود مایل است این مدل را به‌طور بلندمدت ادامه دهد. حتی اگر توکن‌های میم در حال حاضر مؤثرترین منبع تقاضا باشند، رابین‌هود رشد سالم TVL توکن‌های سهام را به‌عنوان یک معیار کلیدی در نظر گرفته است. در بلندمدت، احتمالاً تلاش خواهد کرد تا کاربرد توکن‌های سهام را گسترش دهد و آن‌ها را مستقل از معاملات میم کند.

اگر این‌گونه باشد، حمایت رابین‌هود از پروژه‌های مختلف اکوسیستم متفاوت خواهد بود. پروژه‌هایی که احتمالاً بیشتر حمایت می‌شوند، پروژه‌هایی هستند که به‌طور مستقیم از توکن‌های سهام به‌عنوان وثیقه، وثیقه یا موضوع استفاده می‌کنند، بدون توجه به فعالیت‌های میم.

Lighter

رابین‌هود به‌طور استراتژیک در Lighter سرمایه‌گذاری کرده و در زمان راه‌اندازی رابین‌هود چین، ادغام را تکمیل کرده است، کاربران می‌توانند به‌طور مستقیم در کیف پول رابین‌هود معامله کنند. از ژوئیه، Lighter توکن‌های سهام رابین‌هود چین را به‌عنوان وثیقه برای قراردادهای دائمی قبول کرده است. این یک نمونه پیشرو از کاربرد پیشرفته توکن‌های سهام است و با هدف رابین‌هود همخوانی دارد. Lighter اخیراً در کنفرانس تلفنی سرمایه‌گذاران اعلام کرد که برنامه دارد در نوامبر برای دریافت مجوز برند مشتقات آمریکا درخواست دهد. اگر تأیید شود، نویسنده معتقد است که این ممکن است بزرگ‌ترین کانال جذب کاربران آمریکایی باشد.

Priors

@priors_trade یک پروتکل اعتباری زنجیره‌ای است که به نمایندگی‌های AI USDG قرض می‌دهد و توکن‌های سهام را به‌عنوان وثیقه می‌پذیرد تا اعتبار را افزایش دهد. رابین‌هود کریپتو در روز کنفرانس تلفنی گزارش مالی به‌طور عمومی از این پروژه حمایت کرد. این پروژه ارتباط چندانی با میم ندارد، اما واقعاً استفاده از توکن‌های سهام را نشان می‌دهد و همچنین نشان می‌دهد که رابین‌هود هنگام ارزیابی اکوسیستم از چه معیاری استفاده می‌کند. رابین‌هود در حال تبدیل معاملات نمایندگی به یکی از محرک‌های کلیدی رشد اپلیکیشن است؛ این نوع پروژه‌ها که به نمایندگی‌ها اجازه می‌دهند به‌طور مستقیم از توکن‌های سهام استفاده کنند، ممکن است نقطه اتصال استراتژی نمایندگی اپلیکیشن و زنجیره باشند.

Standard Reserve

مدتی پس از کنفرانس تلفنی، 0xBeans به اظهارات ولاد درباره «توکن‌های سهام که مانند نرم‌افزار قابل برنامه‌ریزی هستند» اشاره کرد و به‌نام @standard_rsv یک وایت‌پیپر منتشر کرد که توکن‌های با ریسک ایزوله (IET) را معرفی می‌کند. این طراحی از اثر شبانه استفاده می‌کند: بازده بلندمدت سهام آمریکا عمدتاً از تغییرات قیمت بین بسته شدن یک روز و باز شدن روز بعد ناشی می‌شود. این یک توکن سهام را به $$OVERNIGHT$$SESSION تقسیم می‌کند: اولی فقط تغییرات قیمت بین بسته شدن و باز شدن را ثبت می‌کند و دومی فقط تغییرات قیمت بین باز شدن و بسته شدن را ثبت می‌کند. این دو توکن می‌توانند هر زمان با هم ادغام شوند و توکن سهام اصلی را بازخرید کنند و بنابراین قیمت ادغام به قیمت سهام متصل می‌شود. هر توکن به‌طور اولیه حدود ۲ برابر اهرم ریسک دارد و شامل قرض‌گیری یا تصفیه نمی‌شود. این ساختار معادل جداسازی اصل و سود Pendle است که در زمان معاملات استفاده می‌شود. این تنها زمانی برقرار است که توکن‌های معاملاتی ۲۴ ساعته و سهام‌های موضوع همزمان وجود داشته باشند و سهام‌های موضوع زمان‌های رسمی باز و بسته شدن داشته باشند. بنابراین، اگرچه هنوز یک وایت‌پیپر است، اما این یک نمونه خوب از کاربرد پیشرفته است و تنها توکن‌های سهام می‌توانند آن را محقق کنند.

سکوی پرتاب موجود چه؟

در مقایسه، پروژه‌هایی که ارزش آن‌ها عمدتاً به هزینه‌های توکن‌های سفارشی بستگی دارد، داستان متفاوتی دارند. به‌عنوان مثال، پونس از هزینه‌های سکوی پرتاب برای خرید و نابود کردن استفاده می‌کند و ارزش آن در نهایت به تعداد معاملات سفارشی که همچنان از طریق سکوی پرتاب انجام می‌شود، بستگی دارد. این با اهداف تعیین‌شده توسط مدیریت در کنفرانس تلفنی ارتباط چندانی ندارد. نویسنده همچنین معتقد نیست که رابین‌هود دلیلی برای ترویج این پروژه یا محافظت از این منبع هزینه داشته باشد. البته، اگر پونس راه‌های جدیدی پیدا کند که تقاضا برای انتشار و استفاده از توکن‌های سهام را افزایش دهد، وضعیت ممکن است تغییر کند. شایان ذکر است که $PRIORS نیز از طریق پونس منتشر شده است. اینکه آیا پونس می‌تواند نقطه شروعی برای پروژه‌های استفاده از توکن‌های سهام باشد، می‌تواند سرنخی مفید برای مشاهده این احتمال باشد.

نتیجه‌گیری

پس از کنفرانس تلفنی گزارش مالی، افزایش توکن‌های اکوسیستم رابین‌هود به‌نظر می‌رسد که واقعیت ساده‌ای را منعکس می‌کند: رابین‌هود منابع بیشتری به زنجیره اختصاص خواهد داد. اما با دقت به کنفرانس تلفنی، هدف این منابع نسبتاً خاص است: رشد سالم TVL توکن‌های سهام، برنامه‌های مالی فراتر از سکوی پرتاب و قراردادهای دائمی، و جذب کاربران آمریکایی. تمرکز بر روی معاملاتی که قبلاً منجر به افزایش هزینه‌ها شده‌اند، نیست.

نویسنده معتقد است که رابین‌هود از اکوسیستم میم دست نخواهد کشید. اما در آینده، احتمالاً این اکوسیستم را به‌عنوان پایه‌ای برای مرحله اول در نظر خواهد گرفت و نه به‌عنوان مرکز؛ تلاش اصلی بر روی پرورش برنامه‌های مالی پیشرفته‌تر و گسترش استفاده از توکن‌های سهام در پروژه‌های دائمی و آپشن‌ها خواهد بود.