بلعیدن بانک‌های اروپایی، خریدهای کلان، آیا رئیس جدید Kraken که به VC تبدیل شده، می‌خواهد در دنیای ارزهای دیجیتال اختلال ایجاد کند؟

نویسنده: Zen، PANews

در تاریخ 14 اکتبر، شرکت مادر Kraken، Payward، اعلام کرد که توافق نهایی برای خرید بانک سالدو در لیتوانی را امضا کرده است. طرف معامله در واقع شرکت مادر فنلاندی آن، سالدو فایننس Oy است و قیمت خرید هنوز فاش نشده است. انتظار می‌رود این معامله تا سال 2027 تکمیل شود و هنوز نیاز به تأییدیه‌های نظارتی مربوطه دارد.

این بانک اندازه کوچکی دارد، اما دارای منبع کلیدی است که Payward به دنبال آن بوده است: مجوز بانکداری اتحادیه اروپا. بانک سالدو در حال حاضر در لیتوانی، فنلاند، سوئد و آلمان فعالیت می‌کند و دارای صلاحیت‌های لازم برای ورود به بازار هلند است. فعالیت‌های موجود آن شامل سپرده‌های ثابت خرده‌فروشی، وام‌های مصرفی، اعتبار به کسب‌وکارهای کوچک و متوسط، کارت‌های اعتباری و خدمات مالی ادغام‌شده است.

طبق برنامه‌ریزی‌های Payward، پس از تکمیل خرید، گروه به ادغام بیشتر خدمات وام و سپرده‌گذاری بانک، پرداخت، کارت‌های اعتباری و خدمات دارایی‌های دیجیتال ادامه خواهد داد تا مشتریان بتوانند در یک سیستم مالی واحد، نقدینگی، ارزهای دیجیتال، سهام توکنیزه شده و محصولات اعتباری را مدیریت کنند.

خرید بانک سالدو توسط Payward، اولین معامله‌ای است که در آن یک شرکت دارایی دیجیتال یک بانک را خریداری می‌کند. یکی از شخصیت‌های کلیدی در این گسترش، آرجون سثی، مدیرعامل مشترک Kraken و Payward است. تغییر شغلی سثی نیز به‌نوعی نشان‌دهنده گسترش سرمایه‌گذاری‌های دیجیتال به سمت سیستم‌های مالی سنتی است.

توسعه‌دهنده بازی‌های کوچک، تبدیل به سرمایه‌گذار سیلیکون‌ولی

آرجون سثی، 43 ساله، نقطه آغاز شغلی‌اش با صنعت مالی فاصله زیادی دارد.

سثی در منطقه سیلیکون‌ولی ایالات متحده بزرگ شده و در سال‌های اولیه با توسعه نرم‌افزار آشنا شده و سپس وارد حوزه کارآفرینی اینترنتی شده است. در اواخر دهه 2000، شبکه اجتماعی فیسبوک به سرعت رشد کرد و باعث شد بازی‌ها و برنامه‌های توسعه‌یافته بر پایه این پلتفرم به یکی از محبوب‌ترین حوزه‌های کارآفرینی تبدیل شوند.

سثی نیز یکی از این افراد بود. او در حدود سال 2007 شرکت بازی‌های اجتماعی Roflplay را تأسیس کرد. در سال 2009، این شرکت توسط یک توسعه‌دهنده دیگر برنامه‌های اجتماعی به نام Lolapps خریداری شد و سثی به مدیریت Lolapps پیوست.

LOLapps نیز عمدتاً بر روی توسعه بازی‌ها و برنامه‌های اجتماعی حول فیسبوک تمرکز داشت. با ورود شرکت به مرحله رشد سریع، این رشد سریع چالش‌های عملیاتی را به همراه داشت و در آن زمان، مدیرعامل Lolapps پیشنهاد کرد که سثی مدیریت شرکت را بر عهده بگیرد.

در آن زمان، سثی در زمینه بازسازی شرکت و مدیریت عملیات تجربه کافی نداشت، بنابراین او به‌دقت کتاب «کی می‌گوید که فیل‌ها نمی‌توانند برقصند» نوشته لوئیس گارنو، مدیرعامل پیشین IBM را مطالعه کرد و یاد گرفت که این مدیر افسانه‌ای چگونه IBM را به موفقیت و تحول رساند. او همچنین محتوای ارزشمند کتاب را بر روی کارت‌های فهرست نوشت و سعی کرد این روش‌های مدیریتی را در عملیات شرکت به کار گیرد.

در مارس 2010، سثی به‌طور رسمی به عنوان مدیرعامل LOLapps منصوب شد. در آن زمان، توسعه‌دهندگان بازی‌های اجتماعی نیاز به خرید مداوم ترافیک، تحلیل نگهداری کاربران و تنظیم محصولات بر اساس داده‌ها داشتند. همچنین در این مرحله، او شروع به شکل‌گیری روش‌های مدیریتی کرد که در طول حرفه‌اش ادامه داشت: درک رفتار کاربران از طریق تحلیل داده‌ها و سپس تحریک رشد با تصمیمات سریع‌تر در زمینه محصولات و بازاریابی.

در این دوره، LOLapps محصولات سرگرم‌کننده و تعاملی زیادی را برای کاربران فیسبوک معرفی کرد، مانند تست شخصیت کاراکترهای سریال «Sex and the City» که زمانی بسیار محبوب بود. محصولات تحت برند LOLapps در اوج خود به 100 میلیون کاربر فعال ماهانه رسید و در نهایت به قیمت 240 میلیون دلار فروخته شد.

سپس، سثی وارد بازار ارتباطات فوری موبایل شد. در سال 2013، سثی به همراه دیگران MessageMe را راه‌اندازی کرد و سعی کرد در دوره‌ای که برنامه‌های ارتباطی فوری مانند WhatsApp به سرعت در حال رشد بودند، کاربران را جذب کند. رشد اولیه MessageMe بسیار سریع بود و پس از حدود دو و نیم ماه از راه‌اندازی، تعداد کاربران آن به 5 میلیون نفر رسید و به‌تدریج حمایت سرمایه‌گذاران مانند a16z، Greylock Partners و Google Ventures را جلب کرد.

در اکتبر 2014، یاهو MessageMe را خریداری کرد. به عنوان یکی از بنیان‌گذاران اصلی، سثی به یاهو پیوست و مسئولیت رشد، علم داده و محصولات نوظهور را بر عهده گرفت.

دو بار کارآفرینی به سثی تجربه‌ای کامل از رشد سریع تا ادغام شرکت را داد و او به‌تدریج علاقه‌اش را به کمک به شرکت‌های نوپا برای کشف فرصت‌های رشد تغییر داد. در طول دوره کارآفرینی‌اش، او شروع به سرمایه‌گذاری شخصی به‌صورت فرشته از طریق توصیه‌های شبکه‌ای کرد. با افزایش تجربه سرمایه‌گذاری، او به‌تدریج متوجه شد که مؤسسات سرمایه‌گذاری نیز به یک روش سیستماتیک برای ارزیابی پتانسیل رشد شرکت‌ها نیاز دارند.

در سال 2016، سثی به مؤسسه سرمایه‌گذاری خطرپذیر Social Capital که توسط Chamath Palihapitiya، یکی از مدیران سابق فیسبوک و سرمایه‌گذار مشهور تأسیس شده بود، پیوست و به‌عنوان شریک فعالیت کرد. در سال 2018، سثی به همراه Ted Maidenberg و Jonathan Hsu، هم‌بنیان‌گذاران Social Capital، Tribe Capital را تأسیس کرد و به‌طور رسمی از کارآفرین اینترنتی به سرمایه‌گذار حرفه‌ای خطرپذیر تبدیل شد.

از چپ به راست: آرجون سثی، جاناتان هسو و تد مایدنبرگ

برخلاف بسیاری از VCها که بر اساس زمینه بنیان‌گذاران، اندازه بازار و تجربه صنعتی قضاوت می‌کنند، Tribe Capital بیشتر بر داده‌های عملیاتی واقعی شرکت‌ها تأکید دارد. روش سرمایه‌گذاری آن شامل تحلیل نگهداری کاربران، رشد درآمد، تغییرات در گروه مشتریان و تطابق بازار محصول است تا شرکت‌هایی با پتانسیل رشد پایدار را شناسایی کند. برای سثی، این روش نیز آشنا بود.

و در فعالیت‌های سرمایه‌گذاری Tribe Capital، او به‌تدریج به نقطه شروع مهمی برای ورود به صنعت مالی ارزهای دیجیتال تبدیل شد.

از دست دادن "400 میلیون دلار" بیت‌کوین، در نهایت به رئیس جدید Kraken تبدیل شد

پس از تأسیس Tribe Capital، حوزه سرمایه‌گذاری به تدریج از نرم‌افزار اینترنتی به فناوری مالی، ارزهای دیجیتال و هوش مصنوعی گسترش یافت. سبد سرمایه‌گذاری آن شامل شرکت‌هایی مانند Carta، Docker و xAI است. سثی همچنین از طریق سرمایه‌گذاری شخصی در شرکت‌های فناوری مانند Gusto، Lyft و Opendoor شرکت کرده بود.

علاوه بر سرمایه‌گذاری، سثی به‌طور فزاینده‌ای وارد صنعت ارزهای دیجیتال شد. او در اوایل توسعه بیت‌کوین با این فناوری آشنا شد. سثی گفته است که در سال‌های اولیه مدیریت شرکت اینترنتی‌اش، یکی از توسعه‌دهندگان به او یک کامپیوتر حاوی بیت‌کوین‌های استخراج‌شده هدیه داده بود، اما او بعداً آن کامپیوتر را دور انداخت. طبق برآورد او، اگر این بیت‌کوین‌ها تا به امروز نگهداری می‌شدند، ارزش آن‌ها ممکن است به 300 تا 400 میلیون دلار برسد.

از دور انداختن آن تا ورود عمیق به صنعت ارزهای دیجیتال، واقعاً سرمایه‌گذاری Tribe Capital در Kraken باعث تغییر بزرگ سثی شد. در سال 2021، او به‌طور رسمی به هیئت‌مدیره Kraken پیوست و از منظر سرمایه‌گذار و مدیر به توسعه این صرافی ارز دیجیتال کمک کرد.

در سال‌های بعد، او تجربه کرد که صنعت ارزهای دیجیتال از بازار صعودی به اصلاح عمیق پس از سقوط FTX منتقل می‌شود و به‌تدریج با بنیان‌گذار Kraken، جسی پاول و تان لوو روابط نزدیک‌تری برقرار کرد. در اکتبر 2024، Kraken اعلام کرد که سثی به‌عنوان مدیرعامل مشترک منصوب شده و با دیو ریپلی به رهبری شرکت می‌پردازد.

از زمانی که سثی رهبری Kraken را بر عهده گرفته، خانه‌اش که در نزدیکی دانشگاه استنفورد واقع شده، به محل کار مهمی برای Kraken تبدیل شده است. این خانه واقع در منلو پارک ایالات متحده، دارای یک Cybertruck سیاه رنگ است که به ندرت استفاده می‌شود و در گاراژ باز آن تجهیزات الکترونیکی قرار دارد و افراد به‌طور مکرر وارد و خارج می‌شوند. داخل خانه تقریباً بدون تزئین است و یک سگ ژرمن شپرد در حیاط پشتی در حال فعالیت است.

احمد، مدیرعامل مرکز تجارت چند کالایی دبی (DMCC) (جلو) از خانه سثی (عقب) بازدید می‌کند.

طبق توضیحات جسی پاول، بنیان‌گذار Kraken، سثی از زمان ورودش به هیئت‌مدیره در سال 2021 به Kraken کمک کرده است تا از چندین دوره دشوار عبور کند و به همین دلیل اعتماد مدیریت را جلب کرده است.

برای سثی که از کارآفرینی اینترنتی به سرمایه‌گذار تبدیل شده است، چه در عملیات محصول، سرمایه‌گذاری سرمایه و چه در مدیریت شرکت، داده‌ها همیشه مبنای تصمیم‌گیری مهمی بوده‌اند. این سبک نیز به Kraken منتقل شده است. سثی اظهار داشت که پاول از او خواسته است تا روش‌های مدیریت کمی که در گذشته در شرکت‌ها استفاده می‌کرد، به Kraken بیاورد و به شرکت در توسعه بیشتر کسب‌وکارهای خارج از صرافی کمک کند.

مدیر جدید با قدرت، سثی به محض ورود، ابتدا ساختار سازمانی را تغییر داد. Kraken اعلام کرد که سطوح مدیریتی را کاهش داده، سازمان داخلی را ساده کرده و تعدیل نیرو انجام داده است. سثی همچنین از یک روش "مسطح" که در شرکت‌های بزرگ نادر است، استفاده کرده و تعداد زیادی از مدیران کسب‌وکار را مستقیماً به خود گزارش می‌دهند.

در اوایل سال 2025، سثی در مصاحبه‌ای فاش کرد که حدود 50 تا 70 نفر از افراد مستقیماً به او گزارش می‌دهند و او شش یا هفت ابزار خودکار برای پردازش حجم زیادی از اطلاعات تولید شده از کانال‌های GitHub، ایمیل و Slack توسعه داده است.

این روش مدیریت متمرکز بالا نیز نظرات مختلفی را در داخل ایجاد کرده است. گزارشی از سپتامبر 2025 در مجله Fortune به نقل از یک مدیر سابق می‌گوید که سثی بیشتر به داده‌ها و کارایی اجرایی توجه دارد و توجه کمتری به روحیه کارکنان و سیستم مدیریتی قبلی دارد. یک مدیر سابق دیگر معتقد است که این تغییرات مدیریتی به Kraken کمک می‌کند تا کارایی را افزایش دهد و برای IPO آینده آماده شود.

هویت دوگانه: همزمان در مرکز Kraken و Tribe Capital

سثی در حالی که بر مدیریت Kraken نظارت دارد، هنوز هم سمت رئیس Tribe Capital را حفظ کرده است. این بدان معناست که او همزمان در مرکز مدیریت صرافی ارز دیجیتال و مؤسسه سرمایه‌گذاری خطرپذیر قرار دارد.

این تداخل هویتی سپس در معاملات سرمایه‌ای بیشتر نمایان می‌شود. در سپتامبر 2025، Kraken 500 میلیون دلار تأمین مالی را تکمیل کرد و ارزش آن به 15 میلیارد دلار رسید. سرمایه‌گذاران این دور شامل Tribe Capital و خود سثی بودند.

دو ماه بعد، Kraken اعلام کرد که مجموعاً 800 میلیون دلار تعهد تأمین مالی دریافت کرده و با ارزش 20 میلیارد دلار سرمایه‌گذاران مؤسسه‌ای مانند Citadel Securities را جذب کرده است.

قابل توجه است که طبق اعلام رسمی Kraken، Tribe Capital بخش عمده‌ای از این دور تأمین مالی را تأمین کرده و دفتر خانواده سثی نیز تعهد سرمایه‌گذاری بزرگی را انجام داده است. با افزایش ارزش شرکت، رابطه سثی با Kraken به‌طور همزمان شامل سمت‌های مدیریتی، روابط هیئت‌مدیره قبلی و سرمایه‌گذاری‌های شخصی و مؤسسه‌ای شده است.

در این زمینه، یک مدیر سابق که با Fortune مصاحبه کرده، نگرانی‌هایی را مطرح کرده و گفته است که ادامه سمت سثی به‌عنوان رئیس Tribe Capital ممکن است منجر به تضاد منافع بین تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری و مدیریت شرکت شود. سخنگوی Kraken پاسخ داد که سثی مسئولیت‌های روزمره Tribe Capital را بر عهده ندارد و هویت دوگانه او مورد تأیید هیئت‌مدیره Kraken و کمیته مشاوران محدود Tribe Capital قرار گرفته است.

این ارتباطات سرمایه‌ای همچنان ادامه دارد. در ژانویه 2026، شرکتی به نام KRAKacquisition Corp، یک شرکت خرید ویژه (SPAC) در نزدک، با جمع‌آوری 345 میلیون دلار سرمایه‌گذاری راه‌اندازی شد.

طبق مدارک ثبت‌نام SEC ایالات متحده، مؤسس این شرکت، NCTK Sponsor LLC، از سه طرف Kraken، Tribe Capital و Natural Capital تشکیل شده است.

این سه طرف در موجودیت مؤسس دارای حقوق مساوی هستند و هر یک نماینده‌ای را برای شرکت در کمیته مدیریت مؤسس منصوب می‌کنند تا به‌طور مشترک بر اوراق بهادار و تصمیمات سرمایه‌گذاری مربوطه مدیریت کنند. KRAKacquisition قصد دارد به‌دنبال اهداف ادغام بالقوه در زمینه‌های مالی سنتی، فناوری مالی، ارزهای دیجیتال و مالی غیرمتمرکز باشد.

از سرمایه‌گذاری در Kraken، ورود به هیئت‌مدیره، تصدی سمت مدیرعامل مشترک، تا مشارکت در تأمین مالی از طریق Tribe Capital و دفتر خانواده، و سپس راه‌اندازی SPAC توسط دو نهاد، ارتباط سثی با Kraken به‌طور چندلایه‌ای از نظر سرمایه و مدیریت شکل گرفته است.

ادغام‌های مداوم، Kraken در حال برنامه‌ریزی یک بازی مالی جدید

پس از ورود سثی به مدیریت Kraken، سرعت خریدهای شرکت به‌طور قابل توجهی افزایش یافته است.

در مارس 2025، Kraken اعلام کرد که 1.5 میلیارد دلار برای خرید پلتفرم معاملات آتی NinjaTrader هزینه کرده است.

این معامله به Kraken نرم‌افزار معاملات آتی پیشرفته، گروه مشتریان معامله‌گر و زیرساخت‌های مرتبط با بازارهای مشتقه سنتی را آورد.

NinjaTrader در آن زمان حدود 2 میلیون مشتری داشت و به Kraken این امکان را داد که به‌طور مستقیم به بازار معاملات آتی سنتی ایالات متحده وارد شود. در همان سال، Kraken همچنین شرکت‌های Small Exchange، Breakout و Capitalise.ai را خریداری کرد و به ترتیب توانایی‌های معاملات مشتقه، خدمات معامله‌گران و معاملات خودکار را تقویت کرد.

در زمینه دارایی‌های توکنیزه شده، Kraken xStocks را راه‌اندازی کرده و به‌طور بیشتری شرکت صادرکننده سهام توکنیزه شده Backed Finance را خریداری کرده است تا مراحل صدور و معاملات سهام توکنیزه شده را در یک گروه ادغام کند.

در سال 2026، ادغام‌ها همچنان ادامه دارد.

در فوریه، Payward پلتفرم مدیریت توکن Magna را خریداری کرد و خدمات توزیع توکن، مدیریت مالکیت و زیرساخت‌های مرتبط را گسترش داد.

در ماه مه، Payward خرید پلتفرم مشتقات آمریکایی Bitnomial را به پایان رساند که قیمت معامله حداکثر 5.5 میلیون دلار بود. این خرید به آن‌ها مجوزهای مربوط به کارگزاران معاملات آتی، بازار قراردادها و مؤسسات تسویه مشتقات تحت نظارت کمیسیون معاملات آتی کالاهای ایالات متحده را داد.

در ماه ژوئیه، Payward همچنین خرید شرکت زیرساخت‌های پرداخت و صدور کارت استیبل‌کوین Reap را به پایان رساند. قیمت اعلام شده برای این معامله حداکثر 6 میلیون دلار بود.

معاملات خرید Bitnomial و Reap به‌صورت ترکیبی از نقد و سهام انجام شد و توافقات مربوط به ارزش سهام Payward را 20 میلیارد دلار ارزیابی کرد.

با مشاهده این خریدها به‌طور کلی، می‌توان منطق تجاری پشت آن‌ها را مشاهده کرد: NinjaTrader پایه مشتریان معاملات مالی سنتی را گسترش داد؛ Bitnomial توانایی‌های معاملات و تسویه مشتقات مطابق با قوانین ایالات متحده را تقویت کرد؛ Backed Finance و xStocks کسب‌وکار سهام توکنیزه شده را تکمیل کردند؛ و Reap خدمات پرداخت، صدور کارت و جریان‌های مالی بین‌المللی را به گروه خدمات اضافه کرد.

اکنون، بانک سالدو به‌طور بیشتری زیرساخت‌های بانکداری سنتی و پرداخت را تکمیل کرده است. Payward امیدوار است که از این طریق یک سیستم خدمات مالی جامع شامل معاملات، نگهداری، پرداخت، تأمین مالی و مدیریت دارایی ایجاد کند و از طریق برندهای مختلف خود به معامله‌گران خرده‌فروشی، مشتریان نهادی و شرکت‌های فناوری مالی خدمات ارائه دهد.

در اعلامیه خرید در تاریخ 14 اکتبر، سثی به‌وضوح بیان کرد که Payward Banking سال‌هاست که در حال ساخت است و گروه در حال تکمیل زیرساخت‌های مالی در هر بازار و هر مجوز به‌صورت جداگانه است. او معتقد است که نهادهایی که روابط مالی اصلی مشتریان را در دست دارند، می‌توانند خدمات بیشتری را در اطراف سپرده‌ها، وام‌ها و پرداخت‌ها ارائه دهند و محصولات معاملاتی، مدیریت ثروت و مدیریت مالی را توسعه دهند.

ادغام‌های مداوم همچنین نیازهای بیشتری را برای مدیریت گروه ایجاد کرده است. برای سثی، این گسترش همچنین چالش‌های جدیدی را در مدیریت به همراه دارد. در گذشته، او می‌توانست با تنوع سبد سرمایه‌گذاری، ریسک‌ها را کاهش دهد و تشخیص دهد که کدام شرکت‌ها پتانسیل رشد بلندمدت دارند. اکنون، به‌عنوان مدیرعامل مشترک Payward، او باید به‌طور مستقیم مسئولیت ادغام کسب‌وکار، مدیریت سازمان، تخصیص سرمایه و رعایت مقررات را بر عهده بگیرد.

Payward از طریق خریدهای خود مجوزها و توانایی‌های مالی بیشتری به‌دست آورده است و کلید بعدی، ادغام کسب‌وکارهای پراکنده در بازارهای مختلف و سیستم‌های نظارتی مختلف به یک گروه مالی پایدار و سودآور است.

برای این رهبر صرافی که از دنیای سرمایه‌گذاری خطرپذیر آمده است، خرید یک بانک اروپایی تنها نقطه شروع جدیدی است. و اینکه چگونه کسب‌وکارهای خریداری‌شده را به یک سیستم مالی پایدار و سودآور ادغام کند، چالش واقعی پیش روی آرجون سثی خواهد بود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.