شاخص تاکو 0.6، فشار برای عقب‌نشینی سیاست‌های ترامپ را نشان داد

تحلیل‌ها نشان می‌دهد که رفتار به اصطلاح "تاکو" دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور ایالات متحده، نه یک تغییر ناگهانی و بی‌فکر، بلکه یک مدیریت سیاست تکراری است که به فشارهای بازار و افکار عمومی پاسخ می‌دهد. این تحلیل به این نکته اشاره دارد که در مسائلی که تأثیر زیادی بر بازار و خانوارها دارند، مانند تعرفه‌ها، استقلال فدرال رزرو ایالات متحده و وضعیت خاورمیانه، پس از افزایش فشار، پاسخ‌های سیاستی انعطاف‌پذیرتر مشاهده شده است.

مؤسسه تحقیقات جامع دایوا (Daiwa Institute of Research) در تحلیلی که در 14 ام منتشر شد، اعلام کرد که پس از ورود ترامپ به کاخ سفید، با ترکیب شاخص S&P500، بازدهی اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده، شاخص دلار و میزان محبوبیت، "شاخص تاکو" را ایجاد کرده است. "تاکو" اختصاری از عبارت انگلیسی "Trump Always Chickens Out" به معنای "ترامپ همیشه عقب‌نشینی می‌کند" است و به الگوی کاهش موضع پس از ارائه سیاست‌های سختگیرانه در پاسخ به شوک‌های بازار یا واکنش‌های منفی افکار عمومی اشاره دارد.

مؤسسه دایوا هر یک از متغیرها را به نمره Z تبدیل کرده و سپس به نسبت یکسان ترکیب کرده است. هر چه کاهش قیمت سهام، افزایش نرخ بهره، تضعیف دلار و کاهش محبوبیت بیشتر باشد، شاخص افزایش می‌یابد. این مؤسسه توضیح داد که افزایش شاخص به معنای گسترش نارضایتی و استرس در بازار و رأی‌دهندگان است و مواردی مشاهده شده که پس از اوج‌گیری شاخص، کاهش سیاست‌ها رخ داده است.

نمره Z روشی آماری است که نشان می‌دهد داده‌های فردی چقدر از میانگین به‌طور استاندارد انحراف دارند. این روش برای ترکیب شاخص‌های سهام، نرخ بهره، نرخ ارز و محبوبیت که واحدهای متفاوتی دارند، استفاده می‌شود. شاخص تاکو مؤسسه دایوا بیشتر به مقایسه جهت فشارهای سیاستی می‌پردازد تا پیش‌بینی قیمت دارایی‌های خاص.

یک نمونه بارز تعرفه‌ها بود. پس از اینکه رئیس‌جمهور ترامپ در تاریخ 2 آوریل 2025 به مناسبت "روز آزادی" اقدام به افزایش شدید تعرفه‌ها کرد و نگرانی‌ها درباره اقتصاد و قیمت‌ها افزایش یافت، شاخص تاکو در پایان همان ماه به 0.6 رسید. پس از آن، اسکات بسنت (Scott Bessent) وزیر خزانه‌داری ایالات متحده احتمال کاهش تعرفه‌های بالا را مطرح کرد و در تاریخ 10 تا 12 مه در ژنو، مذاکرات ایالات متحده و چین منجر به کاهش تعرفه‌ها بر روی چین شد و شاخص به روند کاهشی بازگشت.

در پایان ماه ژوئن، شاخص به حدود 0.2 کاهش یافت. این به معنای آن است که استرس بازار و رأی‌دهندگان نسبت به شوک تعرفه‌ای به طور موقت کاهش یافته است. با این حال، کاهش شاخص به معنای حل و فصل تنش‌های تعرفه‌ای نیست، بلکه نشان‌دهنده این است که اقدامات سختگیرانه به طور جزئی تعدیل شده و فشار کاهش یافته است.

در اوایل ژوئیه، با اعلام نرخ‌های جدید تعرفه‌های متقابل، شاخص دوباره به حدود 0.4 افزایش یافت. اما نرخ‌های تعرفه کمتر از حد انتظار اعلام شد و در پایان اکتبر در بوسان توافق تعرفه‌ای میان ایالات متحده و چین به دست آمد و شاخص از نوامبر تا اوایل ژانویه در محدوده منفی باقی ماند. این دوره به عنوان دوره‌ای تفسیر شد که هم بازار و هم رأی‌دهندگان فشار کمتری نسبت به مدیریت سیاست‌های دولت ترامپ احساس کردند.

بحث استقلال فدرال رزرو نیز در شاخص منعکس شد. با افزایش حملات به جروم پاول (Jerome Powell) رئیس پیشین فدرال رزرو و خبر از اینکه مسائل تعمیرات دفتر مرکزی فدرال رزرو تحت تحقیق قرار دارد، شاخص در ژانویه امسال از محدوده منفی به مثبت بازگشت و به حدود 0.2 رسید.

پس از آن، نگرانی‌ها در درون حزب جمهوری‌خواه و بازار افزایش یافت و زمانی که رئیس‌جمهور ترامپ در تاریخ 30 ژانویه، کوین وارش (Kevin Warsh) را به عنوان رئیس بعدی فدرال رزرو معرفی کرد، شاخص در پایان فوریه دوباره به محدوده منفی بازگشت. این نشان می‌دهد که فشار سیاسی پیرامون استقلال بانک مرکزی می‌تواند به بی‌ثباتی بازار منجر شود و سطح پاسخ‌های سیاستی را تنظیم کند.

متغیرهای خاورمیانه از فوریه امسال به عنوان مواد کلیدی تغییرات شاخص شناخته شده‌اند. با افزایش تنش‌ها در خاورمیانه، استفاده از نیروی نظامی علیه ایران، بحران تنگه هرمز و افزایش قیمت انرژی، شاخص از محدوده منفی به حدود 0.4 افزایش یافت. پس از توافق موقت آتش‌بس در اوایل آوریل، شاخص کاهش یافت، اما با ادامه مشکلات در مذاکرات و نگرانی‌ها از طولانی شدن مسدود شدن تنگه هرمز، در اواسط مه به 0.6 افزایش یافت.

تنش‌های خاورمیانه می‌توانند به طور همزمان بر قیمت نفت، قیمت‌ها و روانشناسی دارایی‌های پرخطر تأثیر بگذارند. ما قبلاً گزارش داده‌ایم که رئیس‌جمهور ترامپ در مورد مسائل ایران گزینه‌های فروپاشی اقتصادی و اقدام نظامی را مطرح کرده است. در آن زمان نیز تأثیرات خاص تنش‌های خاورمیانه بر قیمت نفت جهانی و بازار ارزهای دیجیتال نیاز به تأیید بیشتری داشت.

شاخص تاکو یک معیار برای تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری نیست. مؤسسه دایوا توضیح می‌دهد که این شاخص تنها آینه‌ای از فشارهای خارجی بازار و رأی‌دهندگان است و انعکاس‌دهنده دینامیک‌های سیاسی داخلی دولت ترامپ نیست. این شاخص به عنوان یک معیار مرجع برای تجسم چرخه‌های سیاست‌های سختگیرانه و تسهیلی ارائه شده است.

در بازار کره نیز تعرفه‌ها، استقلال فدرال رزرو و وضعیت خاورمیانه می‌توانند از طریق نرخ ارز، نرخ بهره و قیمت نفت بر نوسانات دارایی‌های پرخطر تأثیر بگذارند. با این حال، تنها با استفاده از شاخص تاکو نمی‌توان به طور قطعی درباره تغییرات سیاست خاص یا جهت قیمت دارایی‌ها نتیجه‌گیری کرد. شاخصی که مؤسسه ارائه داده است، بیشتر به عنوان ابزاری تحلیلی برای مقایسه اینکه فشارهای سیاستی دولت ترامپ در کدام مرحله افزایش یافته است، عمل می‌کند.