آیا trade.xyz رقیب بزرگ Hyperliquid است که 90 درصد از حجم RWA را بلعیده است؟

حجم معاملات trade.xyz به بیش از 400 میلیارد دلار رسیده و تعداد معامله‌گران مستقل روزانه به بیش از 60 هزار نفر رسیده است.

نویسنده: ماخ، Foresight News

در هفته گذشته، بحث‌ها در مورد رابطه trade.xyz و Hyperliquid به وضوح افزایش یافته است. دلیل این امر چندان پیچیده نیست: حجم معاملات قراردادهای دائمی RWA برای اولین بار در Hyperliquid از قراردادهای بومی کریپتو فراتر رفته و trade.xyz تقریباً به‌طور انحصاری بر بخش HIP-3 تسلط دارد. برخی شروع به پرسیدن یک سوال تند کرده‌اند - اگر trade.xyz تصمیم به استقلال بگیرد، چه اتفاقی خواهد افتاد؟

در تاریخ 24 ژوئیه، لورنزو والنتی، رئیس تحقیقات کریپتو در ARK Invest، در یک پست اشاره کرد که در یک هفته خاص، حجم معاملات RWA برای اولین بار بیش از دارایی‌های کریپتو در Hyperliquid به 54 درصد رسید. در آن هفته، حجم کل معاملات Hyperliquid حدود 50 میلیارد دلار بود که در آن، معاملات RWA در HIP-3 به 26 میلیارد دلار رسید و از مجموع تمام قراردادهای دائمی کریپتو DEX در همان دوره فراتر رفت.

نکته قابل توجه این است که از ماه ژوئن، قراردادهای دائمی سهام به تدریج از قراردادهای شاخص و کالا پیشی گرفته‌اند و اکنون 61 درصد از حجم معاملات RWA را تشکیل می‌دهند. لورنزو به‌صراحت گفت که دیگر مطمئن نیست که معاملات RWA به‌طور طبیعی به مکان‌های مشابه دارایی‌های کریپتو تجمیع شوند و ممکن است در این دسته، رهبران مستقل ظهور کنند.

دو روز بعد، سرمایه‌گذار @0xCryptoSam به‌طور مستقیم این سوال را به بازار مطرح کرد: اگر trade.xyz فردا Hyperliquid را ترک کند و صرافی خود را راه‌اندازی کند، معامله‌گران دیگر کجا به دنبال معاملات دائمی RWA خواهند بود؟ اگر trade.xyz سهام یا توکن منتشر کند، منطق ارزیابی HYPE چگونه تغییر خواهد کرد؟ او به‌طور خودمانی به این دو سوال پاسخ می‌دهد، اما در مورد «احتمال وقوع» آن صادقانه می‌گوید که او و بسیاری از سرمایه‌گذاران بزرگ دیگر مطمئن نیستند. او تأکید کرد که این موضوع به هیچ‌وجه به معنای تحقیر هیچ‌یک از طرفین نیست، بلکه یک بیان واقعیت است - trade.xyz به‌طور فزاینده‌ای بر Hyperliquid تسلط دارد.

کوبی در بحث‌های مرتبط به‌طور مستقیم‌تر پاسخ داد: چرا باید ترک کنند؟ از نظر نظری، آنها می‌توانند به‌طور همزمان در چندین مکان بازار را راه‌اندازی کنند.

این بحث‌ها در پس‌زمینه، به جهش trade.xyz در کمتر از یک سال اشاره دارد.

حجم معاملات تجمعی 4084 میلیارد، اوج روزانه معامله‌گران مستقل بیش از 60 هزار نفر

trade.xyz یک زنجیره مستقل نیست و همچنین موتور تطبیق خود را ندارد. این پلتفرم اولین و در حال حاضر غالب‌ترین پیاده‌سازی در چارچوب HIP-3 در Hyperliquid است.

HIP-3 یک به‌روزرسانی است که در حدود اکتبر 2025 در Hyperliquid راه‌اندازی خواهد شد و به تیم‌های مستقل اجازه می‌دهد تا بازارهای قرارداد دائمی را بر اساس زیرساخت‌های Hyperliquid راه‌اندازی کنند. trade.xyz مسئول تعیین اینکه چه دارایی‌هایی را باید قرار دهد، از چه اوراکلی استفاده کند، حداکثر اهرم و پارامترهای ریسک را تنظیم کند و به‌طور مداوم بازار را مدیریت کند؛ تطبیق واقعی سفارشات، تسویه، محاسبه حاشیه و تسویه زنجیره‌ای به‌طور کامل توسط HyperCore Hyperliquid انجام می‌شود.

این پلتفرم به کاربران اجازه می‌دهد با استفاده از USDC به‌عنوان حاشیه، به‌طور 24 ساعته و 7 روز هفته در بازارهای قرارداد دائمی سهام، شاخص‌ها، کالاها، ارزهای خارجی و دارایی‌های Pre-IPO معامله کنند. در اسناد رسمی به‌وضوح نوشته شده است: تمام بازارهایی که از طریق trade.xyz دسترسی پیدا می‌شوند، در Hyperliquid فعالیت می‌کنند. trade.xyz تنها یکی از رابط‌ها است و نه ورودی انحصاری.

از زمان شروع به‌عنوان اولین پیاده‌ساز در اکتبر 2025 با راه‌اندازی HIP-3، trade.xyz اکنون تعداد بازارها را به نزدیک 100 رسانده است. دامنه پوشش بسیار کامل است: قراردادهای دائمی سهام (تسلا، انویدیا، گوگل، مایکرون، SK Hynix و غیره)، انواع شاخص‌ها (XYZ100، S&P 500 و حتی 50ETF نوآوری)، کالاها (نفت خام، طلا، نقره)، و تعدادی قرارداد Pre-IPO (SpaceX، CXMT و غیره).

این دوشنبه، قیمت بازار Pre-IPO CXMT تقریباً به‌طور کامل با قیمت افتتاحیه بازار مطابقت داشت و دقت نتایج کشف قیمت حتی از انتظارات خود تیم فراتر رفت.

در تاریخ 27 ژوئیه، داده‌های جدید منتشر شده توسط trade.xyz تمام رکوردهای تاریخی را شکسته است. حجم معاملات تجمعی به 4084 میلیارد دلار رسیده و حجم معاملات تجمعی در آخر هفته نیز از 26 میلیارد دلار فراتر رفته است. حجم معاملات روزانه به 56 میلیارد دلار رسیده و حجم باز نیز به 39 میلیارد دلار رسیده است و اوج تعداد معامله‌گران مستقل روزانه بیش از 60 هزار نفر است.

رقبای اولیه HIP-3، از جمله Felix Exchange و Ventuals، در سال 2026 به‌دلیل کمبود نقدینگی به‌طور کامل توسط trade.xyz بسته شدند. trade.xyz در کل بخش HIP-3 به‌طور مداوم بیش از 95 درصد از حجم و حجم باز را در اختیار دارد.

بیشتر معاملات در واقع در جلوی Hyperliquid انجام می‌شود و نه در رابط trade.xyz. طرفین هزینه‌های پروتکل را به‌طور 50/50 تقسیم می‌کنند و بخشی که Hyperliquid دریافت می‌کند برای خرید HYPE استفاده می‌شود. این همچنین به کل اکوسیستم تعداد زیادی کاربر جدید اضافه کرده است - بیش از 300 هزار کیف پول مختلف جذب شده و تعداد جدید ماهانه به‌طور پایدار در سطح ده‌ها هزار است و اوج آن نزدیک به 80 هزار است. بسیاری از معامله‌گران در ابتدا به‌دلیل قراردادهای دائمی سهام یا کالا به اینجا آمده‌اند و در نهایت در اکوسیستم Hyperliquid باقی مانده‌اند.

عمق بازار به سطحی رسیده است که نهادها می‌توانند به‌طور جدی در آن شرکت کنند. بازارهای اصلی شاخص و کالا در نزدیکی قیمت‌های میانگین عمق سفارشات به میلیون‌ها دلار رسیده است و سهام‌هایی مانند انویدیا و تسلا نیز دارای نقدینگی کافی برای پشتیبانی از موقعیت‌های بزرگ هستند. تیم در عملیات نیز به‌طور «پس از راه‌اندازی بی‌توجه» عمل نمی‌کند - اخیراً تعداد زیادی از عملیات زنجیره‌ای نشان می‌دهد که پارامترهای ریسک مانند حداکثر حجم، تغییر حالت رشد، ضریب هزینه‌های مالی، توقف موقت و غیره به‌طور مکرر تنظیم می‌شوند.

ساختار قدرت شروع به تغییر کرده است

هسته بحث در مورد «آیا اکنون می‌روند» نیست، بلکه در مورد «آیا ساختار قدرت در حال حاضر تغییر کرده است» است.

طرفداران «احتمال جابجایی» به تمرکز توجه دارند. وقتی یک پیاده‌ساز تقریباً بر بازار رو به رشد RWA تسلط دارد و حجم معاملات آن از بخش بومی کریپتو فراتر رفته است، به‌طور طبیعی دارای اهرم مذاکره است. اگر در آینده توکن خود را منتشر کند و هزینه‌ها را به سمت دارایی‌های خود هدایت کند، یا نسبت تقسیم بالاتری را درخواست کند، یا حتی در سایر زنجیره‌های دائمی با عملکرد بالا همزمان بازار را راه‌اندازی کند، این همه می‌تواند توزیع منافع موجود را تغییر دهد.

طرف مخالف از منظر ساختار و انگیزه‌ها به این موضوع می‌نگرد. در حال حاضر، مهم‌ترین حصار trade.xyz - ورودی کاربران، شبکه نقدینگی، روابط بازارساز و قابلیت ترکیب حاشیه - به‌طور عمیق در اکوسیستم Hyperliquid گنجانده شده است. ترک کردن به معنای بازسازی موتور تطبیق، دوباره جمع‌آوری عمق و متقاعد کردن کاربران برای انتقال موقعیت‌ها است که هزینه بسیار بالایی دارد و خطرات زیادی را به همراه دارد. شریک Multicoin در بحث‌های اخیر اشاره کرده است که تا زمانی که Hyperliquid همچنان توانایی توزیع را در اختیار داشته باشد، trade.xyz هیچ دلیلی برای ترک کردن ندارد.

سیگنال‌های مستقیم‌تری از سوی رسمی‌ها وجود دارد. در اجلاس Hyperliquid در سال 2026، مشاور حقوقی COO trade.xyz، کالین بلنتون، به‌صراحت اعلام کرد که دلیلی برای ترک کردن وجود ندارد.

از منظر منطقی تجاری، در این مرحله هر دو طرف به‌طور بالایی هم‌راستا هستند. trade.xyz از طریق HIP-3 زیرساخت‌های با عملکرد بالا و استخر کاربران آماده را به‌دست آورده است؛ در حالی که Hyperliquid با استفاده از تیم‌های متخصص به‌سرعت به بازار RWA دائمی که به‌دلیل ریسک‌های نظارتی نمی‌توانست به‌طور مستقیم وارد شود، دست یافته و همچنین از تقسیم هزینه و رشد کاربران بهره‌مند شده است. این یک مدل همکاری «زیرساخت باز + متخصص عمودی» است.

آنچه واقعاً نیاز به نظارت مداوم دارد، نه «آیا فردا می‌روند»، بلکه چند متغیر واقعی‌تر است: آیا نسبت تقسیم مجدداً مذاکره خواهد شد، آیا توکن یا ابزار سهام trade.xyz خود را خواهد داشت، آیا بازارها در سایر مکان‌ها همزمان راه‌اندازی خواهند شد و آیا تغییرات در محیط نظارتی به تغییر ساختار منجر خواهد شد.

در حال حاضر، به نظر می‌رسد احتمال کامل استقلال پایین است و احتمال تفکیک منافع به‌مراتب بیشتر است. اما همان‌طور که @0xCryptoSam اشاره کرده است، trade.xyz به‌طور واقعی بر Hyperliquid اهرم ایجاد کرده است. این اهرم خود، جدیدترین نمونه از «رابطه موفق بین لایه‌های کاربردی و پروتکل‌های زیرساختی» در صنعت کریپتو است.

trade.xyz نیازی به ترک کامل Hyperliquid ندارد، بلکه تنها نیاز دارد که در پروتکل‌های مشتقات Monad یا Solana همزمان با موتورهای پیشرفته و کنترل ریسک خود، پیاده‌سازی کند. به‌محض اینکه 20 درصد از جریان‌ها را منحرف کند، حقایق انحصاری Hyperliquid شکسته خواهد شد. این بزرگ‌ترین تهدید پنهانی trade.xyz برای Hyperliquid است.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.