Trois règles de paiement contrôlent le marché natif Bitcoin d'Aave, mais seul le WBTC les règle

Le marché de prêt Bitcoin natif proposé par Babylon Labs sur Aave V4 nécessiterait toujours du Wrapped Bitcoin (WBTC) pour son recours à la liquidation directe chaque fois que des frais d'application ou une compensation de l'emprunteur sont dus.

Un opérateur ayant les droits de rachat Bitcoin du coffre pourrait contourner le pool de prêt partagé d'Aave, mais serait toujours incapable de compléter une liquidation si ces paiements WBTC ne peuvent pas être effectués.

La distinction provient de l'évaluation pré-listing du 23 octobre de LlamaRisk. La voie directe peut éviter la contrainte de financement liée à l'épuisement de la capacité de prêt WBTC en ayant un gardien autorisé pour financer la liquidation lui-même. Les échecs de paiement requis peuvent affecter les deux voies.

Si l'emprunteur doit du WBTC, le gardien doit transférer du WBTC pour rembourser le prêt même lorsque les frais d'application et le paiement excédentaire de l'emprunteur sont nuls.

L'évaluation a indiqué que les contrats d'intégration n'avaient pas été déployés sur le réseau principal Ethereum. Le répertoire des contrats de Babylon, vérifié le 25 octobre, identifie ses adresses publiées comme des déploiements sur le testnet Sepolia.

Deux voies, trois exigences de paiement

Le BTC natif d'un emprunteur resterait dans un coffre Bitcoin, et Aave reconnaîtrait ce collatéral à travers un enregistrement comptable interne ERC-20 restreint, que les utilisateurs ne peuvent pas échanger en tant que jeton Bitcoin enveloppé.

Par le biais de la voie proposée du Liquidation Liquidity Provider (LLP), un liquidateur extérieur rembourserait la dette de l'emprunteur et recevrait un paiement immédiat en WBTC.

Le composant de règlement, BTCVaultSwap (le Swap Spoke), placerait le coffre saisi en séquestre et tirerait le paiement du pool de liquidité partagé d'Aave (le Hub). Le BTC sous-jacent resterait sur Bitcoin.

Un gardien autorisé agissant en tant qu'arbitragiste serait alors censé acheter le coffre séquestré et gérer le rachat sur Bitcoin. Le processus dépend d'un acheteur éligible disposé à finaliser cet achat.

La proposition de Babylon décrit également une voie directe pour les gardiens ayant les droits de rachat Bitcoin engagés du coffre. Un tel gardien financerait le remboursement de la dette et prendrait le coffre saisi en rachat sans le paiement financé par le Hub du Swap Spoke ou son étape de séquestre.

Lorsque l'allocation WBTC du Hub est épuisée, un gardien capable de fournir les actifs de paiement requis peut éviter cette contrainte de financement. Cependant, le pool de participants disponibles se réduirait aux opérateurs équipés et autorisés à revendiquer le Bitcoin sous-jacent.

Le guide de l'opérateur de liquidation de Babylon indique qu'il collecte le remboursement de la dette et deux frais supplémentaires : les frais de liquidation d'application et tout paiement d'équité dû à l'emprunteur. Pour une liquidation directe, les deux frais supplémentaires sont libellés en WBTC et financés par l'appelant.

Le remboursement de la dette utilise le jeton de la réserve de dette sélectionnée par l'emprunteur. L'adaptateur tire l'entrée de remboursement et rembourse tout ce que le contrat de prêt d'Aave ne consomme pas. L'entrée de remboursement est séparée de la limite de l'appelant sur les paiements supplémentaires en WBTC.

Le gardien a donc besoin d'actifs pour la dette, les frais et tout paiement excédentaire. Son propre inventaire fournit le financement en dehors du Hub, sous réserve que chaque transfert de jeton requis fonctionne.

L'évaluation décrit les frais d'application de Babylon comme étant de 0,5 % du bénéfice de bonus de liquidation. Le design évalué force séparément les frais de liquidation du Spoke de prêt de Babylon à zéro tout en maintenant les frais d'application à l'adaptateur.

Pour la voie directe afin d'éviter les frais WBTC et les obligations d'excédent dans le scénario d'échec de transfert de LlamaRisk, les frais de liquidation d'application doivent être nuls et aucun paiement d'équité ne peut être dû. Ces conditions ne concernent que ces deux paiements.

Un prêt WBTC nécessite toujours un remboursement WBTC même dans cette exception. Pour un prêt dans un autre actif, le remboursement utilise cet actif, tandis que le gardien a toujours besoin de jetons de dette transférables, de droits de rachat et de contrats de liquidation fonctionnels.

Le marché natif Bitcoin proposé par Aave peut contourner le paiement WBTC du Hub, mais les frais, surplus et dettes libellés en WBTC nécessitent toujours du WBTC.

Fixer les frais de demande à zéro nécessiterait en soi un changement de paramètre de demande de Babylon verrouillé dans le temps. LlamaRisk place les changements de liquidationFeeBps derrière le verrouillage temporel de la demande, séparément des contrôles d'arrêt d'urgence immédiats et de gel.

Le délai spécifique des frais reste non précisé dans l'évaluation, donc un gardien individuel doit utiliser le paramètre de frais effectif, y compris tout frais WBTC encore dû lorsqu'il agit.

Des coffres entiers peuvent créer un surplus de WBTC

Le paiement d'équité découle de la manière dont la garantie est détenue, tandis que la liquidation de position partielle peut saisir certains des coffres d'un emprunteur tout en laissant d'autres en place. Chaque coffre Bitcoin saisi est indivisible.

Selon le modèle décrit dans l'évaluation du 23 octobre, la proposition de gouvernance et le guide de l'opérateur, chaque appel de liquidation cible le premier coffre entier dans la liste ordonnée de l'emprunteur. Si le liquidateur doit liquider plusieurs coffres, il vérifie à nouveau la santé de la position.

Si la dette totale de l'emprunteur est réglée avant que la valeur du coffre sélectionné ne soit consommée, le liquidateur reçoit toujours l'ensemble du coffre. Il doit compenser l'emprunteur pour la valeur restante de WBTC au rabais de liquidation.

Un meilleur dimensionnement du premier coffre peut réduire le surplus qu'un liquidateur doit financer tout en laissant d'autres coffres dans la position. La question de savoir si un paiement d'équité se produit dépend de l'évaluation de la dette et de la garantie à l'exécution.

La liquidation de position partielle décrit combien de coffres sont pris, donc un paiement de surplus d'emprunteur peut survenir même lors d'un appel direct qui ne facture aucun frais de demande.

La liquidation sur Ethereum doit également être distinguée de la réception de Bitcoin dépensable. La liquidation directe initie un rachat autorisé, mais le processus de preuve et de contestation de Bitcoin prend encore plusieurs jours. Sur la voie directe, le gardien finance lui-même cette attente de plusieurs jours.

La documentation d'intégration de Babylon décrit la suppression des coffres soumis à la condition que la position restante reste saine. L'évaluation exige également qu'il n'y ait aucune dette restante pour retirer chaque coffre. Les retraits des emprunteurs restent soumis à ces conditions même lorsqu'un gardien peut liquider.

LlamaRisk recommande une ligne de crédit initiale de 100 WBTC pour BTCVaultSwap, séparément du plafond de lancement proposé de 300 BTC en garantie.

L'évaluation envisage un déploiement initial avec 10 emprunteurs autorisés et 50 coffres. Ce serait un lancement limité aux côtés d'opérateurs de rachat de Bitcoin autorisés.

La ligne de prêt déterminerait combien de financement est disponible pour la voie LLP. Au-delà de cette ligne, le recours direct dépendrait des gardiens remboursant la dette et satisfaisant tout paiement de frais WBTC ou de surplus d'emprunteur.

Les paramètres finaux des frais, les actifs de dette et la composition des coffres détermineraient jusqu'où ce recours s'étend.

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