La CFTC ouvre le marché boursier américain aux contrats à terme perpétuels sur actions

Les contrats à terme perpétuels sur des actions individuelles peuvent commencer à être négociés sur des bourses réglementées aux États-Unis pour la première fois, a déclaré mardi la Commodity Futures Trading Commission, étendant un produit qui était confiné aux plateformes de crypto-monnaies offshore il y a un an au marché des actions.

Dans une déclaration, le président de la CFTC, Michael S. Selig, a déclaré que les contrats, qu'il a appelés "Equity Perps", étaient jugés approuvés en vertu de la réglementation 40.3 de la Commission en tant que produits de futures sur titres.

Ils peuvent être listés sur des bourses qui détiennent un enregistrement de marché de contrats désigné par la CFTC et un enregistrement de notification auprès de la Securities and Exchange Commission en tant que bourse nationale pour les futures sur titres.

"Cette expansion marque une étape significative vers la possibilité pour les participants du marché américain, conformément à la loi applicable, de bénéficier des avantages des contrats à terme perpétuels", a déclaré Selig. Il a ajouté que l'intégration de ces produits dans le cadre de l'agence signifie que les Américains n'ont plus besoin de "se tourner vers des plateformes offshore, souvent non réglementées".

Les contrats relèvent de la Commodity Exchange Act, de la loi fédérale sur les valeurs mobilières et des règlements des deux agences. La déclaration ne nomme aucune bourse, ne liste aucun contrat et ne fixe aucune date de lancement.

Ces détails devraient venir des marchés de contrats désignés eux-mêmes.

CFTC : Des contrats à terme sur bitcoin aux contrats à terme sur actions en cinq mois

Les contrats à terme perpétuels n'ont pas de date d'expiration. Au lieu de se régler à un jour fixe, les positions longues et courtes échangent des paiements de financement périodiques qui maintiennent le prix du contrat lié au prix au comptant. Cette structure a dominé les dérivés de crypto-monnaies pendant des années, la plupart du volume se faisant sur des plateformes en dehors de la juridiction américaine.

La CFTC a approuvé le premier contrat à terme perpétuel sur bitcoin coté aux États-Unis, le BTCPERP de Kalshi, le 29 mai, et Kalshi a lancé le produit peu après. Le même jour, le personnel a accordé un allégement de non-action qui permet à Coinbase Financial Markets de diriger les clients américains vers la liquidité perpétuelle et d'options offshore. Kalshi a ajouté des contrats à terme perpétuels sur l'or et l'argent en septembre.

Dans sa déclaration de mardi, Selig a décrit les contrats sur actions comme une extension de cette décision de mai "au-delà des matières premières numériques et vers des titres traditionnels".

La base légale est plus ancienne. La Commodity Futures Modernization Act de 2000 a créé un régime conjoint CFTC-SEC pour les produits de futures sur titres, et les deux agences ont signé un protocole d'accord le 11 mars pour coordonner l'élaboration de règles et l'application.

Selig a cité les deux, et a répété la description du président de la SEC, Paul S. Atkins, selon laquelle les futures sur titres sont coincés dans une "zone de non-droit" réglementaire en raison du manque d'harmonisation. Les agences avaient établi plus tôt dans l'année une taxonomie conjointe des actifs cryptographiques.

Tout le monde n'accepte pas l'interprétation de la CFTC. CME Group a poursuivi l'agence en juin concernant l'approbation de Kalshi, arguant qu'un contrat basé sur des paiements de financement échangés est un swap en vertu de Dodd-Frank, et non un futur.

Cette affaire est en attente. Une version sur actions ajoute la juridiction de la SEC au mélange et pourrait susciter un nouvel ensemble d'objections de la part des participants du côté des valeurs mobilières.

L'argument de la relocalisation après Binance

L'approbation intervient cinq jours après le plus grand vol de l'histoire des crypto-monnaies. Le 29 octobre, des attaquants que TRM Labs et Chainalysis lient au groupe TraderTraitor de la Corée du Nord ont siphonné environ 6,3 milliards de dollars des portefeuilles chauds de Binance en environ 20 minutes.

Binance a rouvert les retraits dimanche et affirme avoir reconstitué environ 95 % des actifs affectés.

Selig a utilisé cette violation pour soutenir le cas qu'il a présenté dans la déclaration de mardi.

"Le véritable problème ici est que ce sont des échanges offshore non réglementés, et ils n'ont pas les mêmes types de protections que nous avons sur nos marchés financiers ici aux États-Unis", a-t-il déclaré à CNBC le 30 octobre.

Il a déclaré que le piratage "prouve notre point exact" concernant la proposition d'octobre de l'agence, un avis préalable d'élaboration de règles qui créerait un chemin d'enregistrement fédéral volontaire pour les échanges de crypto-monnaies avec des exigences de cybersécurité, de preuve de réserves et de garde. Selig a déclaré que la CFTC ne peut pas rendre cet enregistrement obligatoire sans le Congrès.

L'approbation des contrats à terme sur actions repose sur le même principe. Les contrats perpétuels ont construit l'activité des dérivés offshore ; les déplacer vers des bourses américaines à double enregistrement place les règles de marge, de compensation et de surveillance de deux agences fédérales autour d'eux.

Selig l'a présenté comme un choix entre un accès réglementé et "être contraint de se tourner vers des plateformes offshore, souvent non réglementées".

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