Dollar : le plafond de 1.500 $ mis à l'épreuve entre la fin de la tendance acheteuse de la BCRA et les échéances de Lelink

Depuis la ville, il a été signalé que cette semaine, sur le marché des changes, un signal très clair a été observé : la Banque Centrale (BCRA) ne veut pas que le dollar officiel interbancaire dépasse les 1.500 $. Ce qui s'est passé, c'est que, alors que les fortes échéances de Lelink s'accéléraient, la Banque Centrale a décidé de rompre sa tendance acheteuse de devises et a commencé à vendre des obligations sur le marché secondaire. Un changement de stratégie qui, avertissent-ils, n'est pas sans conséquences.

"Alors que le A3500 final de la Lelink de juillet était fixé, ce mardi, la Banque Centrale a donné le signal le plus clair qu'elle ne veut pas que le dollar augmente au-dessus de 1.500 $ : elle a interrompu une série d'achats de 135 jours sur le marché au comptant tout en accélérant les ventes de Lelink", ont alerté les consultants de 1816, qui ont également indiqué que "c'est un message fort, même si mercredi elle a de nouveau acheté pour atteindre 2.000 millions de dollars ce mois-ci".

Voici comment la séance de mardi a été décrite par IEB : "L'absence d'achats a répondu à la pression d'achat de dollars résultant du fixing de D31L6. En fait, pendant la séance, un mur a été observé à 1.500 $, ce qui suggère des ventes du Trésor ou d'un autre organisme public. Un signal qui indiquerait la valeur du dollar qui, pour le moment, satisfait l'équipe économique".

Comme la BCRA ne veut pas que le taux de change de référence pour les Lelink soit trop élevé, elle a commencé à vendre des obligations sur le marché secondaire pour absorber des pesos et offrir aux investisseurs une couverture contre une éventuelle dévaluation sans se départir de ses réserves. Cependant, le coût de cette stratégie est qu'elle accumule des engagements de dette futurs qui deviennent plus lourds et difficiles à refinancer si le dollar officiel augmente.

"Ce n'est pas un hasard si mardi a été le jour où la Banque Centrale a cessé d'acheter des devises : les deux derniers mois ont été ceux avec les plus fortes échéances de titres liés au dollar de l'année et il est probable que le 26 août encore plus de nominales de Lelink soient fixées : il y a 4.439 millions de dollars d'échéances de D31G6 en circulation et au moins 2.192 millions de dollars devraient être échangés le mois prochain pour que moins de Lelink arrivent à échéance fin août que celles qui amortissent aujourd'hui", ont détaillé.

En raison de mois de ventes de Lelink par la Banque Centrale sur le marché secondaire et du roulement dans les échanges et les enchères du Trésor, ils estiment qu'en incluant les nouvelles obligations duales, il y a aujourd'hui environ 12.000 millions de dollars en lettres et obligations liées au dollar en mains privées, après la liquidation de l'enchère de mercredi. Sur ce total, environ 6.600 millions de dollars arrivent à échéance pendant le mandat présidentiel actuel.

Le Groupe SBS a également souligné ce fait comme l'un des plus importants de la semaine en matière de changes. "En ce qui concerne les réserves et la dynamique du solde de la BCRA sur le MULC, cette semaine a eu la particularité que l'autorité monétaire a mis fin à la série de 135 jours consécutifs avec un solde acheteur sur le MULC, commencée le 2 janvier et l'une des plus longues enregistrées".

Néanmoins, ils ont souligné que le "film" de l'année et du mois reste positif : le cumul de 2026 s'élève à 13.291 millions de dollars, tandis que le solde de juillet se situe à 2.117 millions de dollars, au-dessus du mois précédent. De plus, la moyenne quotidienne des achats du mois, de 106 millions de dollars, dépasse à la fois celle de juin (68 millions de dollars par jour) et la moyenne de toute l'année 2026 (96 millions de dollars par jour).

Cela dit, la rupture de la série s'est produite dans un contexte de change qui "mérite un suivi", ont-ils souligné, car le dollar interbancaire a atteint un nouveau maximum nominal cette semaine (1.499,84 $ mardi), tandis que le CCL a atteint 1.600 $ en intraday. Dans ce cadre, l'écart de change entre le dollar interbancaire et le CCL s'est situé autour de 5,2%, bien qu'il ait atteint 6,5% pendant la semaine avant de reculer après l'enchère du Trésor.

La conclusion à laquelle ils parviennent est que "tout cela continue de montrer que, malgré l'absence d'épisodes concrets de tension sur le marché des changes comme ceux vécus lors du cycle électoral de 2025 ou pendant le précédent gouvernement, les sources de demande en dollars existent et prendront de l'ampleur à mesure que nous nous rapprochons du cycle électoral de 2027, suivant la 'règle' que l'Argentine a montrée lors des dernières années électorales".

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