Les autorités asiatiques parlent de la prochaine carte de la réglementation des actifs numériques | WebX2026

La réglementation évolue, le marché bouge : Table ronde des autorités asiatiques

Sur la scène Limitless de WebX2026, des régulateurs du Pakistan, de la Thaïlande, de la Malaisie et de l'Indonésie, ainsi qu'un ancien conseiller de la Maison Blanche, se sont réunis pour discuter de l'état actuel de la réglementation des actifs numériques et des domaines de croissance après 2026. Comment rendre visible un marché qui s'est développé à la base, et la version asiatique de MiCA peut-elle devenir une réalité ? Les praticiens de chaque pays ont partagé leurs réflexions sans détour.

Pakistan : Leçons d'un marché qui s'est développé sans réglementation

Angelina Kwan a d'abord souligné que le Pakistan a enregistré l'un des taux de pénétration des cryptomonnaies les plus élevés au monde, même à une époque où il n'y avait pas de réglementation, et a demandé quelles leçons cela pourrait offrir aux pays et régions qui commencent à concevoir des systèmes à partir de zéro.
Bilal Bin Saqib
Au XXe siècle, les gouvernements ont d'abord donné des licences aux industries avant que les citoyens ne puissent participer. Au XXIe siècle, c'est l'inverse : les citoyens adoptent d'abord la technologie, et les gouvernements suivent ensuite. Par conséquent, le rôle des régulateurs change fondamentalement. Ce n'est plus notre travail de décider si l'innovation se produira ou non. La société a déjà répondu à cette question. Notre responsabilité est désormais de garantir que l'innovation se réalise de manière sûre, transparente et dans l'intérêt national.
Le Pakistan est devenu l'un des plus grands marchés d'actifs numériques de base au monde sans cadre réglementaire formel. Trois leçons peuvent en être tirées. Premièrement, l'absence de réglementation ne signifie pas l'absence d'activité. Cela rend simplement les choses moins visibles et plus difficiles à rendre compte. Deuxièmement, les régulateurs doivent d'abord écouter avant de légiférer. Un énorme marché informel contient des informations cruciales sur les endroits où les citoyens participent et où se trouvent les frictions dans le système financier existant. Troisièmement, il est essentiel de créer une réglementation qui soit suffisamment fiable pour protéger le public tout en étant pratique pour encourager l'entrée dans un cadre réglementé. Une bonne réglementation ne crée pas de nouvelles adhésions, mais expose celles qui existent déjà.
Les principes du FATF et de l'IOSCO sont essentiels pour la lutte contre le financement illicite et la santé du marché, mais il est nécessaire de poser une autre question pour le Sud global : comment les actifs numériques peuvent-ils soutenir le développement économique ? Face à des coûts de transfert élevés, une forte proportion de secteur informel, un accès limité au capital et un manque de financement des infrastructures, les jeunes entrent sur le marché numérique à un rythme que les institutions financières traditionnelles ne peuvent pas suivre. L'avenir de la finance mondiale ne devrait pas être décidé uniquement par quelques pays développés ; le Sud global doit également être présent là où les normes sont établies.

Thaïlande : Calendrier pour la tokenisation des titres et des ETF de cryptomonnaies

Angelina Kwan a ensuite abordé la situation en Thaïlande, où la tokenisation des titres, notamment des MMF et des obligations, progresse, et a demandé à Dr. Nopnuanparn Pavasant comment les règles pour les ETF de cryptomonnaies, prévus pour le troisième trimestre 2026, sont structurées en termes d'ouverture du marché et d'application de la réglementation, ainsi que quelles sont les prochaines priorités de la SEC thaïlandaise.
Dr. Nopnuanparn Pavasant
La SEC soutient l'ouverture, le développement et l'innovation du marché, mais la protection des investisseurs est également l'un de nos rôles principaux. Dans notre plan de 2026 à 2029, nous mettons l'accent sur l'utilisation de la technologie sur les marchés de capitaux et considérons les cryptomonnaies comme une classe d'actifs d'investissement, en avançant dans l'élaboration du cadre des ETF de cryptomonnaies. En matière de supervision, nous utilisons des données et des technologies pour superviser les cryptomonnaies, y compris les stablecoins réglementés.
La tokenisation des titres et l'émission de tokens de titres sont réglementées par la loi sur les valeurs mobilières, et cette année, la SEC thaïlandaise a établi un centre d'écosystème de titres numériques. Nous promouvons des cas d'utilisation en commençant par les obligations, les fonds d'investissement et les MMF, et actuellement, environ six participants s'intéressent à l'émission de MMF et d'obligations tokenisées. En avril de cette année, nous avons révisé la réglementation sur les MMF, défini les critères et la définition des fonds tokenisés, et permis l'ajustement immédiat des unités d'investissement sur la base de paiements en temps réel via la blockchain. En matière de paiement, nous collaborons avec la Banque centrale thaïlandaise pour travailler ensemble sur les paiements on-chain et les stablecoins en baht thaïlandais.
Une consultation publique sur les ETF de cryptomonnaies a eu lieu le 11 mai, et nous sommes actuellement en train d'examiner le cadre. Nous conseillons également aux investisseurs de ne pas allouer plus de 5 % de leur portefeuille aux cryptomonnaies, en tenant compte des caractéristiques de risque de cette classe d'actifs pour une diversification appropriée. L'audience publique sur la réglementation concernant la règle de voyage s'est également terminée le 10 juillet, et nous sommes en train d'examiner les commentaires reçus, avec une mise en œuvre prévue ce mois-ci. En tant que mesures de lutte contre le blanchiment d'argent, nous collaborons avec la Banque centrale thaïlandaise, le bureau de l'AML et la police, et nous espérons approfondir les discussions sur la règle de voyage avec les régulateurs d'autres pays.

Malaisie : Renforcement de la compétitivité du marché onshore et projet pilote de tokenisation

Angelina Kwan a noté que la Malaisie était l'un des premiers pays à réglementer officiellement les cryptomonnaies et a demandé à Dr Wong Huei Ching comment ils positionnent stratégiquement le renforcement du marché onshore et l'utilisation de la blockchain dans la finance traditionnelle, alors que plusieurs annonces importantes sont attendues au cours du premier semestre 2026.
Dr Wong Huei Ching
La Malaisie a effectué un état des lieux il y a un peu plus d'un an. Le marché onshore fait face à des défis communs à de nombreuses juridictions, notamment la concurrence avec le marché offshore, et nous avons également reconnu l'augmentation des cas d'utilisation des cryptomonnaies dans des activités illégales. Nous avons donc pensé qu'il était nécessaire d'abord d'améliorer la compétitivité de l'onshore, de le libéraliser et de le développer. Plus le marché se développe, plus cela conduit à une régulation du marché offshore.
Dans ce processus, nous avons également mis l'accent sur l'implication d'un écosystème financier plus large, c'est-à-dire en intégrant les banques. Le marché des cryptomonnaies a d'abord été perçu comme un petit marché manquant de crédibilité de la part du secteur bancaire. Nous avons donc permis aux bourses de libéraliser leurs produits tout en renforçant les règles, afin qu'elles puissent faire plus tout en assumant une plus grande responsabilité. Nous avons également partagé les règles avec les banques pour obtenir des retours, ce qui s'est avéré utile.
Actuellement, de plus en plus d'intermédiaires traditionnels proposent des cryptomonnaies comme classe d'actifs, et nous travaillons également à l'élaboration de directives sur la manière de fournir des ETF de cryptomonnaies. Les gestionnaires de fonds pouvaient déjà investir dans des actifs numériques, mais nous clarifions également comment les courtiers traditionnels peuvent le faire. Le projet pilote a commencé avec des MMF tokenisés et des sukuks tokenisés (obligations islamiques) en partenariat avec un fonds gouvernemental, et nous sommes maintenant passés à une étape plus avancée où nous examinons comment les titres tokenisés se régleront avec les dépôts tokenisés. À mesure que les projets pilotes s'accumulent, la demande de produits tokenisés en Malaisie augmente considérablement.

Indonésie : Modèle de garde localisé et protection des investisseurs

Angelina Kwan a souligné que le marché des cryptomonnaies en Indonésie adopte un modèle très localisé basé sur des dépositaires nationaux et des transactions via des banques et des chambres de compensation. Elle a demandé à Uli Agustina si ce modèle pouvait être déployé dans d'autres marchés émergents et comment équilibrer la protection des investisseurs avec la compétitivité du marché national.
Uli Agustina
Tout d'abord, je voudrais corriger les chiffres. Au 17 juin 2026, le nombre de comptes de cryptomonnaies en Indonésie a déjà atteint 22,4 millions. C'est une augmentation significative par rapport aux 15 millions de comptes à la fin de l'année dernière, alors que nous n'avons pas encore atteint la moitié de l'année 2026. Ce jour-là, les cryptomonnaies ont été officiellement intégrées en tant que classe d'actifs financiers dans le cadre de la nouvelle loi sur le renforcement et le développement financier, devenant ainsi l'un des piliers de l'économie nationale et de l'économie numérique.
Cette architecture a été délibérément conçue autour de l'écosystème financier et réglementaire national, et je pense qu'il ne s'agit pas simplement d'un modèle pouvant être copié ailleurs. Cependant, il existe des éléments transférables. Nous avons établi un système de garde pour les investisseurs institutionnels afin de protéger les actifs des consommateurs et de réduire les risques opérationnels en cas de faillite ou d'incidents cybernétiques. Nous avons également mis en place des paiements en monnaie légale on-chain via le système bancaire, ainsi qu'une infrastructure de paiement et de transaction centralisée, tout en intégrant les actifs numériques dans le secteur financier formel, en renforçant les stratégies AML, la traçabilité des transactions et la protection des consommateurs.
La protection des investisseurs est une priorité absolue, mais il est également essentiel de maintenir un équilibre avec la compétitivité du marché national. Nous veillons à ce que les utilisateurs puissent passer des plateformes étrangères, qui sont souvent moins réglementées et offrent une protection des consommateurs insuffisante, vers le marché national sans imposer des réglementations excessivement strictes. Le sandbox de l'OJK et la surveillance en temps réel via SupTech, ainsi que les projets de tokenisation de l'or, des obligations d'État et de l'immobilier, sont également en cours. Grâce à la task force "Satgas Pasti", composée de régulateurs, de la banque centrale, du département du FATF et de la police, nous pouvons suivre les flux de fonds au-delà des frontières, et dans un cas récent, nous avons pu récupérer environ 20 % des fonds détournés. À l'avenir, les marchés des actifs numériques de chaque pays devraient renforcer leur interconnexion et améliorer leur conformité aux normes internationales et aux recommandations du FATF. Les modèles institutionnels peuvent varier d'un pays à l'autre, mais nous devrions viser des résultats communs en matière de protection des consommateurs, de santé du marché, de lutte contre la criminalité financière et d'innovation responsable.

États-Unis : Les lacunes de supervision et les risques de dollarisation révélés par la loi GENIUS

En tenant compte des situations dans chaque pays, Angelina Kwan a posé la question : "L'Asie se dirige-t-elle vraiment vers une véritable harmonisation réglementaire, ou vers une fragmentation concurrentielle ?" Alors que la réglementation fédérale des stablecoins aux États-Unis devient un benchmark mondial, elle a demandé à Carole House où se trouvent les plus grandes lacunes de supervision dans le processus de maturation du cadre réglementaire asiatique du point de vue de la lutte contre le financement illicite.
Carole House
Je pense qu'il est erroné de considérer que des cadres différents sont la preuve d'un manque d'harmonisation. L'harmonie musicale ne consiste pas à chanter tous la même note, mais à jouer les mêmes accords. L'interopérabilité et la confiance sont nécessaires. Le système monétaire international n'a jamais dépendu d'une même législation. Des institutions de confiance ont toujours compté sur des moyens interopérables et une base de confiance partagée pour atteindre des résultats équivalents. Bien que certains s'attendent à ce que l'approche d'interopérabilité générée par la loi GENIUS puisse être copiée et collée dans d'autres juridictions, cela ne se produira probablement pas dans la réalité.
En ce qui concerne le cadre américain, certains disent que la loi GENIUS est complète, mais en réalité, elle ne l'est pas tant que ça. Les États-Unis n'ont pas réglementé les paiements au niveau fédéral, donc la création de cette rampe d'accès est un pas important. Cependant, il reste de nombreux défis concernant le traitement des faillites et des défauts de paiement. Bien que des actifs de haute liquidité et de haute qualité soient requis, l'accès immédiat à ceux-ci n'est pas encore établi, et les points de débat non résolus concernant les transactions sur le marché secondaire laissent la porte ouverte aux activités offshore en dollars. Les préoccupations concernant la liquidité géopolitique et la dollarisation non réglementée sont également importantes. Des voix s'élèvent dans les marchés émergents, craignant que l'absence d'un cadre de supervision adéquat ne fasse fuir les dépôts bancaires en dollars vers l'étranger.
À une époque où des titres anonymes sont réglés instantanément par des agents 24 heures sur 24, 365 jours par an, personne ne semble vraiment comprendre où réside la stabilité. Il est nécessaire de définir des normes sur la manière de partager des données de supervision de manière interopérable, ainsi que sur quelles données peuvent être fournies à qui, tout en garantissant que ces données sont suffisamment protégées. Bien que la blockchain ait ouvert une ère de transparence financière sans précédent, il reste encore beaucoup de travail à faire pour relier cette transparence à des cadres juridiques et à des technologies de régulation afin d'atteindre un niveau de supervision en temps réel.

Résumé de la session

À la fin, Angelina Kwan a mentionné que l'introduction d'un système de licence pour les dépositaires d'actifs numériques progresse également à Hong Kong, et a demandé à l'audience : "Alors que MiCA est pleinement mise en œuvre en Europe et que les États-Unis avancent avec leur propre cadre, les régulateurs asiatiques pourraient-ils collaborer pour viser quelque chose comme une version asiatique de MiCA ?"
En réponse, un panéliste a déclaré : "Au niveau de l'ACMF (Forum des marchés de capitaux de l'ASEAN), la coopération entre les régulateurs est déjà en cours, et nous nous dirigeons vers un certain degré d'harmonisation sous la forme de l'élaboration de meilleures pratiques de l'industrie", soulignant que l'attitude de coopération réglementaire autour de la tokenisation s'est déjà manifestée comme un premier signal dans la région.
En citant les mots de Carole House : "Il ne s'agit pas de copier et coller, mais de voir comment chaque pays peut accepter les actifs numériques sous ses propres réglementations tout en harmonisant les pratiques", la session s'est conclue en laissant entrevoir des attentes pour la tenue de tables rondes en personne.