Galaxy Research : Les directives de la CFTC sur les "Mention Markets" soulèvent des risques de manipulation structurelle des prévisions des déclarations individuelles

Le 26 septembre, il a été rapporté que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a publié cette semaine des directives concernant les "Mention Markets" (marchés de mention), qui concernent les marchés de prévision liés aux déclarations individuelles, à la participation à des événements et aux interactions. Il a été souligné que ces contrats diffèrent fondamentalement des contrats d'événements traditionnels, tels que ceux concernant "la prochaine réunion du FOMC de la Réserve fédérale augmentera-t-elle les taux d'intérêt", dont les résultats ne sont généralement pas contrôlés par une seule personne. En revanche, les "Mention Markets" se règlent directement en fonction des actions autonomes d'individus spécifiques, comme "Elon Musk mentionnera-t-il le Bitcoin lors de la prochaine conférence téléphonique sur les résultats de SpaceX ?", ce qui entraîne un risque de manipulation plus élevé.

L'organe de surveillance du marché (DMO) estime que les "Mention Markets" doivent être présumés susceptibles de manipulation. Si une bourse souhaite lister de tels contrats, elle doit évaluer quatre facteurs clés : si la personne contrôlant le résultat est soumise à des obligations indépendantes ; si elle est susceptible d'être influencée par des pressions externes ; si le résultat peut être vérifié de manière indépendante et fait l'objet d'une surveillance publique adéquate ; et si la bourse dispose de règles de négociation, de surveillance du marché et de mesures de contrôle des risques adéquates. Le DMO a également souligné que les restrictions de négociation et les mesures de surveillance de la bourse ne peuvent pas être remplacées par les obligations légales externes auxquelles les personnes concernées sont soumises.

Il a été précisé que ces directives ont uniquement un caractère informatif, ne constituent pas des règles contraignantes et ne représentent pas un jugement formel de la CFTC, et n'interdisent pas aux bourses de lister des "Mention Markets". Cependant, l'agence estime que les quatre critères peuvent principalement aider les bourses à exclure les marchés difficiles à vérifier et manquant de surveillance publique, tout en surveillant les activités de négociation suspectes, mais ne peuvent pas complètement résoudre les risques de manipulation plus profonds. Même si un contrat implique des déclarations publiques d'un individu et peut être vérifié par des informations publiques, la personne concernée peut toujours, sans détenir de position sur ce marché et sans coordination avec les traders, modifier le résultat du contrat simplement en prononçant des mots spécifiques, ce qui pourrait la placer en dehors du cadre de régulation actuel sur la manipulation du marché.

Il a été ajouté que la responsabilité de manipulation selon la Commodity Exchange Act concerne généralement les comportements liés à la négociation, et que les mesures telles que les limites de position, les listes de restrictions, la surveillance du marché et les règles de négociation incitative dans les directives de la CFTC sont principalement établies dans le cadre où le manipulateur a un intérêt économique ou est en coordination avec les détenteurs de positions. Pour les personnes concernées qui n'ont pas d'intérêt économique, la bourse peut manquer d'outils de régulation directs ; en même temps, le premier amendement limite également les régulateurs ou les bourses à exiger par des règles que les individus évitent certaines déclarations, punissent ceux qui prononcent des mots spécifiques ou forcent la divulgation de leurs intentions de déclarations futures. Par conséquent, il est considéré que, bien que les directives de la CFTC augmentent les seuils de liste et de surveillance pour les "Mention Markets", elles ne peuvent pas complètement éliminer les risques de manipulation structurelle associés à ces nouveaux contrats de prévision.

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